一級市場“投資賽道熱”看中國產業升級

李立峰

半導體、生物醫藥、高端制造等戰略性新興領域成為資本市場熱點。

作為資本市場的重要組成部分，一級市場資本對技術創新、產業優化的方向往往保持著持續的關注度和較高的敏感性，其資金的投入對企業創新和產業生態化具有積極促進作用，并對二級市場形成先導性效應。在鼓勵擴大直接融資和長期投資的制度安排下，資本市場的主觀能動性有望進一步發揮。故可以從一級市場出發，分析哪些細分領域獲得資本的青睞，探尋產業升級的主線。

從一級市場看，半導體、生物醫藥、高端制造等戰略性新興領域成為資本市場熱點。據清科研究中心統計，2021年上半年，中國股權投資市場新募集規模略有上升但仍處于近三年較低水平，募集金額排名前十的基金（占比15.06%）將會投向科技、醫療健康、消費、智能制造、基礎設施等領域;截至上半年，投向綠色環保、清潔技術和新能源方向的綠色產業基金已超過1000只，2021年上半年新設立51只綠色基金，多只規模超過百億。從投資看，上半年IT、生物技術/醫療健康、半導體及電子設備、互聯網四大領域的投資數量、投資金額與其他行業顯著拉開差距。從新股發行情況看，電子、醫藥生物、機械設備、計算機等領域IPO規模呈現加速上升的趨勢;上市公司增發數據同樣表明，社會資金正向電子、電氣設備、軍工等科技制造產業集中。2020年至今實際募集資金規模位于前四的行業分別為電子、非銀金融、電氣設備、汽車，合計募集資金分別為1269.57億元、1028.73億元、979.58億元、893.54億元。從數量看，交運、軍工、計算機、采掘、電氣設備增發數量居前，2020年至今共發生78起、72起、63起、56起、43起。一級市場的“投資賽道熱”表明，補鏈強鏈和能源革命正成為新一輪產業升級的兩大核心主線。

科技封鎖和疫情沖擊下，供應鏈安全重要性凸顯。一方面，在目前的中美關系之下，以往通過資本引進和技術模仿驅動產業升級的模式不再適用，中國需要以更長的視野、更大更全面的投入來支持新興技術、高端制造的發展，通過自主創新加快解決“卡脖子”難題。另一方面，在新冠疫情沖擊下，全球產業鏈供應鏈“失序”，中國制造業大而不強，高技術領域對外依存度高，保障產業鏈供應鏈安全的戰略意義凸顯。在此背景下，政策向科技創新和產業鏈供應鏈安全傾斜，舉國之力布局尖端科技領域。相關產業也正在發生積極變化，2021年1-7月，高技術產業工業增加值累計增速（+21.50%）與工業企業整體增速（+14.40%）的缺口呈現擴大趨勢。投資方面，1-7月高技術制造業和計算機、通信和其他電子設備制造業的投資增速分別為27.10%、25.40%，遠高于制造業整體（+17.30%），可見高新技術產業正在成為經濟增長的重要力量。預計“十四五”期間會有更多配套政策出臺，促進中高端科技制造龍頭和“專精特新”中小企業協同創新，從供給側為國內大循環奠定基礎，從而加快“中國制造”向“制造強國”轉變。

“雙碳”，百年能源革命下的歷史機遇。從2018年中國二氧化碳排放結構來看，電力/熱力、工業、交通碳排放占比近90%，因此實現綠色低碳首先要構建新的基礎設施，大力發展可再生能源、綠色工業和綠色交通。當前中國部分綠色產業的全球競爭力已開始顯現。在光伏領域，中國的光伏產業經歷了原料供應和應用市場“兩頭在外”到全產業鏈基本可控的趕超過程，在硅料、硅片、電池、組件各環節全球前十大企業中，2020年，中國企業的數量分別占據7家、10家、9家、8家。在智能電動車領域，國內電動汽車產業鏈的完整度和規模均處于世界前列，自主品牌已經在國內市場占據了主導地位，2021年一季度，寧德時代、比亞迪在全球動力電池市場的合計市場份額已達到39%，綠色革命正使得中國跳過內燃機技術，實現汽車產業的彎道超車。