鋰電用PVDF供應緊價格升

陳靜

提要：預計粘結劑用PVDF下半年供應偏緊將持續，未來兩年價格增速都會保持向上。

近期受供應緊缺影響，鋰電池細分領域PVDF（聚偏二氟乙烯）價格自2021年一季度以來顯著增長，截至7月5日，市場均價為17萬元/噸，3個月漲幅高達55%。由于下游市場的火爆，PVDF主要原料R142b生產不足，今年以來R142b價格從年初的2萬元/噸上漲到7萬元/噸左右，且大多企業處于滿負荷運行，部分企業已經停止對外報價或接單。成本端的壓力也對PVDF價格造成了一定支撐。

PVDF下游主要應用于光伏背板、氟碳涂料、鋰電池粘結劑及隔膜等領域。粘結劑是鋰電池關鍵輔材，對電極以及電池容量、循環壽命等性能有重要影響。PVDF有較高的電化學穩定性、熱穩定性和良好的電解液親和性等優勢，能大幅度提高電池的耐高溫性能和安全性。

目前國內PVDF企業僅10余家，總產能約8.8萬噸/年，包括阿科瑪1.9萬噸/年、東岳集團1萬噸/年、巨化股份0.3萬噸/年等。由于技術難度大，國內產能中實際用作鋰電池粘結劑的PVDF總產量較低，且質量上有欠缺。高端PVDF產品仍依賴進口，截至2020年底，中國PVDF粘結劑總產量不足6000噸，而鋰電領域總需求約7000噸，缺口在1000噸左右。

中信證券指出，由于PVDF擴產周期較長，普遍在2年以上，且大部分企業的新增產能尚處于規劃或審批階段，2021年預計僅有聯創股份的8000噸新增產能投放，鋰電粘結劑用PVDF產能仍非常有限，產能增速不及下游需求顯著增長。PVDF整體市場持續供不應求。預計下半年供應偏緊將持續，粘結劑用PVDF價格將維持在15～20萬元/噸的高位，且未來兩年價格增速都會保持向上。

國泰君安證券認為，PVDF需求包含光伏、涂料、注塑、水處理膜和鋰電等。近年來鋰電需求量持續增長，需求占比從10%提升到當前的20%～30%。鋰電輔材中的粘結劑可以將活性物質粘結在集流體上，是鋰電生產中不可或缺的輔料。PVDF為最常用的正極粘結劑，滲透率在90%以上。

從2020年到2025年，PVDF需求量有望從4.3萬噸提升至12.5萬噸，其中電池級PVDF或從0.71萬噸提升至7.63萬噸，需求持續高增。

由于當前配套R142b企業和未配套企業因原料暴漲生產成本差異較大，且未來1～2年R142b供需或更為緊張，一體化企業東岳集團、聯創股份和巨化股份等最為受益。

行業研判

天風證券 看好“泛安全”

《中華人民共和國數據安全法》已于2021年6月10日通過并將于2021年9月1日起實施，這進一步反映了監管層面對數據安全領域持續的強監管態度。預計未來數據安全市場規模將持續增長，其中主要參與方包含深信服、安恒信息、綠盟科技、奇安信、啟明星辰等廠商。網安與信創板塊迎來事件和三季度業績雙催化。長期看好東方通、中國長城、中國軟件等。

信達證券 半導體中報行情可期

缺貨漲價態勢下半導體中報季業績表現值得期待。綜合來看，板塊公司業績彈性與下游客戶集中度、議價能力等因素息息相關。建議關注晶圓廠及IDM（中芯國際、華虹半導體、華潤微、士蘭微、中車時代電氣、聞泰科技）;設計公司方面著重關注IoT及新能源車帶來的全新機遇，主要標的有樂鑫科技、敏芯股份、芯海科技、北京君正、韋爾股份。

平安證券 2021年鋰行業緊平衡

2021年全球鋰礦新增產能少，產量增長來自盛新鋰能鋰輝石精礦和藏格控股1萬噸鹽湖碳酸鋰項目達產。前期供給過剩較突出的問題緩解，鋰礦及鋰鹽價格相對強勢，行業有望維持緊平衡;2022年供需均保持較快增長，鹽湖股份2萬噸鹽湖碳酸鋰和永興材料2萬噸鋰云母碳酸鋰項目投產將帶來產能釋放。建議關注資源保障能力較強、客戶基礎良好、鋰鹽規模領先的龍頭企業。

投資策略

海通證券 市場仍處牛市中后期

央行公告7月15日下調金融機構存款準備金率0.5個百分點，2019年這輪牛市以來央行降準都是定向降準，全面降準僅2019年1月和2019年9月兩次，說明今年貨幣政策沒有那么緊。預計今年全A歸母凈利潤同比增速30%以上，對應兩年年化增速為17%。從年初至今的風險偏好看，當前市場仍處在牛市中后期，本輪牛市并未走完。

下半年宏觀流動性維持中性且微觀資金面較充裕，企業盈利依舊在擴張，市場的風險偏好也正上升，三大因素共同作用有望支撐市場中樞不斷抬高。操作上，以茅指數為代表的龍頭仍是較好配置，盈利增長快的智能制造更有彈性。沿著“中國智能制造”的主線，可從3個方向挖掘投資機會：①信息技術的應用：包括人工智能、工業軟件、工業互聯網等;②新能源技術的應用：包括智能汽車等;③傳統制造技術改進與升級：包括智能家電、工業機器人等。

中信證券 極致分化近尾聲

經濟階段性擾動增多，超預期政策調整作出應對，投資者對弱經濟和強流動性預期轉向一致，短期市場極致分化接近尾聲，7月中下旬或有階段性修正，而徹底逆轉預計發生在三季度末，建議中報季繼續緊抓高景氣成長制造主線，關注軍工等相對滯漲行業。

6月宏觀數據整體平穩，但結構性擾動有所增多，全面降準主要為應對階段性經濟擾動并防范金融風險。超預期的政策調整后投資者對經濟節奏放緩的預期從分歧轉向一致。博弈性因素可能導致市場分化在7月中下旬階段性修正，但預計修正后成長制造板塊在中報季仍將主導市場，直至三季度末經濟復蘇節奏重新加快才會逆轉當前的市場分化格局。配置上建議中報季繼續緊抓新能源、半導體等高景氣成長制造主線，并把握階段性修正帶來的入場時機，此外重點關注軍工、計算機板塊里部分中報高景氣但相對滯漲的細分行業。