證券投資基金熱銷對市場的影響

米莉

摘要：市場中存在的非理性投資行為并不利于證券基金市場的長遠發展。因此，本文將分析我國證券投資基金熱銷中存在的問題及改善這些問題的對策，以此促進我國證券投資基金長遠發展，提高人們的理財意識。

關鍵詞：證券投資;基金市場

一、證券基金行業發展特點

我國的投資基金起步于1991年，并于1997年頒布《證券投資基金管理暫行辦法》。第一階段的特點為封閉式基金，規模較小、資產質量不高、收益水平相差懸殊等。第二階段的基金公司增至144家，發展進入相對成熟階段。2021年，“十四五”規劃建議為我國經濟高質量發展和新發展格局指明了方向。在國家政策利好與大環境向好的推動下，2021年我國公募基金行業管理規模與利潤總額雙雙創新高。目前，我國境內共有基金管理公司133家，其中，中外合資公司44家，內資公司89家;取得公募基金管理資格的證券公司或證券公司資產管理子公司共12家、保險資產管理公司2家。

（一）行業監管規范化加強

與我國基金管理業發展歷史基本同步，其對應的監管背景也可分為三個階段。2015年至2017年，基金業監管法律和政策頻繁出臺，監管涉及的內容基本覆蓋了基金運營的全過程。目前我國基金業監管框架已經基本搭建完成，監管規范化逐步加強。隨著資管新規的頒布以及國內金融市場對外開放穩步推進，基金行業也面臨著新的發展契機和挑戰。

（二）基金管理公司格局趨于完善

我國基金管理業的參與主體主要包括基金持有人、基金管理機構、基金托管機構、基金銷售機構、基金投資顧問機構、以及包括份額登記機構在內的基金服務機構等。目前涉足公募基金的主體包含基金管理公司、證券公司、證券和保險資管公司等;私募基金管理機構則根據基金的投向分為四大類基金管理人。隨著基金行業的發展，基金管理方向廣度不斷擴展，參與主體格局幾近完整。

（三）規模穩定增長

根據中國證券基金業協會公布的數據來看，2015年到2020年二季度，我國公募基金管理規模和私募基金管理規模均保持平穩增長態勢。截至2020年二季度，我國公募基金管理規模達到16.9萬億元，私募基金管理規模達到14.9萬億元。隨著我國居民可支配收入增長、財富年齡結構轉向80、90后，在網絡媒體傳播的影響下，我國居民投資觀念在發生轉變。在供給和需求兩端的調整下，基金行業有望迎來更加廣闊的發展空間。

（四）投資專業化趨顯

從數據中可以看出，基金管理公司管理下來的投資長期回報率明顯高于市場指數收益。這反映了近年來國內主動管理型公募基金能夠持續為投資者獲取超額回報，基金公司的主動管理能力逐漸獲得投資者認同。同時也一定程度上說明我國基金行業的主動管理能力較好，基金管理人對宏觀經濟和各行業趨勢的總體把控也更為精準。

二、證券投資基金交易行為

對于證券投資基金而言，其交易行為是指投資者在投資過程中逐步從隨機性投資向規范性投資的方向轉變。在此過程中，投資者群體之間可以進行相互借鑒、學習以及經驗交流，或是接受第三方投資指導。從社會經濟學的角度來看，證券投資基金投資行為變動的背后所體現出的是人們對商品經濟運作規律的認知逐步加強，證券投資基金的運作市場規模也會逐步擴大，所產生的經濟效益以及社會效益必將獲得明顯提升。而從個人投資的角度來看，證券投資基金交易行為的轉變則能為其帶來實際效益，控制投資風險。

目前我國證券投資基金交易行為的發展，最初的投資者偏向于收益能力強、市場預期好、估值高的股票，普遍以理性標準進行投資決策進行選股。同時伴隨著從眾心理，受外部環境的影響很多公司會對自身業績進行修飾，以迎合投資者的心理預期，而會計信息市場供需雙方信息不對稱的問題，會阻礙基金業績信息的正常傳遞，導致投資者判斷錯誤，出現虧損，還會影響基金業績的持續增長，對于基金市場健康發展具有嚴重的危害。如今，投資交易行為開始呈現出向理性轉變的趨勢。隨著市場的不斷成熟，非理性投資行為呈現出減少的趨勢，而理性成分則不斷增長，證券投資基金開始越來越多地關注上市公司的會計信息質量、償債能力以及流動性等指標，這是說明我國證券投資基金的選股理念正在悄然變化。

三、證券投資基金熱銷情況下如何保障市場健康發展

2020年初的基金產品，尤其是權益類基金產品銷售火爆，近年來權益類基金產品的發展，也帶動了投資者財富管理策略的變化。投資者也不再追求基金投資的短期利益，不在通過頻繁的基金凈值價差操作博短差，而是選擇以長期持有的方式投資，從而也帶來了基金行業的新變化，即越是優秀的基金管理人，越是能吸引更多的投資者的目光。由于我國證券基金市場現在存在非理性投資行為，雖然有可能在短期內帶來不錯的收益，但由于此類行為從根本上違反了市場規律，因此從長遠角度分析，必然會使投資者利益受損，危害基金行業的健康發展。因此基于證券投資基金熱銷的情況，可從以下幾個方面切入，盡可能的減少非理性投資行為，保障證券基金市場的健康發展。

（一）對證券基金制度進行完善，優化投資環境

證券投資的非理性形成主要受外部投資環境的影響，因此我國政府要做的就是對證券市場基礎制度體系進行完善，最大程度地消除負面環境因素對投資者的影響，具體措施如下：強化基金監管;對基金運作過程中存在的風險進行評估，并要求基金管理機構、銀行等金融機構針對性地采取防范措施;構建覆蓋證監會、證券交易所以及托管銀行等各方的快速反應機制，通過強有力的監控杜絕內幕交易;完善股權監管規則，提高證券市場效率;完善基金公司風險防控體系。

（二）強化市場監管，提高上市公司質量

針對我國上市公司質量普遍偏低的問題，我國應進一步加強針對上市公司的治理，具體可從兩方面入手。一方面鼓勵、推動發展良好、主業清晰且符合國家產業發展政策的優質企業傷勢，逐步擴大我國證券市場的規模，為證券投資基金的發展創造良好條件。另一方面，則要提高上市公司的經營質量，確立優勝劣汰的市場機制，構建公平、公開、公正的市場環境，針對發展潛力弱、發展前景不佳的企業，必要時應強制其退市。

（三）適當放松對基金公司的管制，激發其創新潛能

目前，我國證券投資可選擇對象的范圍過于狹窄，針對這一問題的解決途徑，一是提高上市公司的質量，二是從證券投資產品設計方面入手，積極推動產品創新，形成更加多樣化的投資交易工具。而證券投資產品的創新則可以從兩方面入手：一是推動金融衍生產品的創新，為廣大投資者提供更加多樣化的投資選擇;二是推動資產的證券化。整體上來看，我國證券投資產品豐富度相較于金融行業發達國家仍舊有所不如，尤其在開放式基金方面，在監管層面放寬基金公司專戶理財和一對多產品的門檻，可以將其創新潛能充分釋放出來，促進投資產品結構的不斷豐富和升級。

（四）對證券基金評價體系進行完善

隨著證券投資市場的不斷發展，基金評價機構的主要是為投資者提供及時有效的信息，這樣可以減少投資者在信息搜集方面投入的成本。但由于不同機構所采取的標準不同，給出的結果也存在差異。對此，應盡快構建科學統一的評價體系。此外，為了提高基金投資行為監管的實效性，在評級時需要把握三項準則：一是基金評價體系有助于保障基金投資者的合法權益，并規范證券投資基金評價業務;二是基金評價體系所依據的理論、采用的模型方法應結合我國證券市場發展狀況進行適應性調整;三是基金評價應引導正確的基金投資理念。

（五）加大市場信息披露的力度

信息披露是投資者了解上市公司信息的重要渠道，該制度的設置是為了保障市場交易的公平，但目前我國信息披露的落實情況并不理想，需要進行更加深層次的規范和細化，增加信息的透明度，削減信息的不確定性，最大程度地保障投資者能夠充分獲取基金信息，具體可以從各種信息成本、交易成本以及組織方面的限制來考慮信息披露的問題。

四、結語

綜上所述，現階段我國證券投資市場由于人們投資行為的轉變，引起了熱銷現象，同時因為體制發展不完善存在大量的非理性投資交易行為，對市場健康運作發展產生了一定的負面影響，對此，應從市場監管、制度建設、環境建構等方面入手，最大程度減少非理性成分，為市場健康有序發展奠定基礎。

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