政府補貼對新能源汽車行業財務績效的影響

徐賢賢　劉桂春

摘要：隨著經濟高速發展，燃油汽車排放的二氧化碳量增加、能源不足以及可利用資源的減退，成為全球所關注的熱點話題。而在“碳中和”提出的今天，新能源汽車行業成為一種新的發展方式。新能源汽車行業被認為是能減少空氣污染和緩解能源短缺的一種有效途徑。于是一系列針對新能源汽車行業的財稅補貼政策也相繼出臺，政策由點到面的實施，使我國發展新能源汽車行業邁上新的臺階。政府補助也在此發展中發揮著越來越重要的作用。文章對政府補助對新能源汽車行業財務績效相關方面進行研究，進而提出建議及對策。

關鍵詞：新能源汽車;政府補貼;財務績效

全球氣候變化是21世紀人類面臨最復雜的挑戰之一，減緩氣候變化其中之一就是減少溫室氣體的人為排放量，這對于人類使用化石能源的方式也提出了新的要求。中國作為世界上最大的發展中國家和第二能源生產國及消費國家，于2006年超越美國成為第一大碳排放的國家。中國碳排放問題已經成為國內外學術界以及各國政府共同關注的首要目標。控制溫室氣體排放已成為全人類面臨的一個主要問題。因此能源使用方式的轉變就顯得更加重要。作為有害氣體排放的主要源頭之一的汽車行業也要有所改變，新能源汽車是未來汽車行業的發展方向。一直以來，新能源汽車行業對政府補助的依賴程度不低，收到大量與資產相關、與收益相關的政府補助。

一、新能源汽車行業政府補貼的原因

近年來，新能源汽車市場初具規模，誕生了一批新能源汽車制造企業。中國新能源汽車發展與中國政府的大力扶持政策密不可分，中央財政和地方財政在新能源汽車的購置貸款運營等方面給予補貼，推動在交通運輸行業的應用加快基礎設施建設。

新能源產業作為我國的新興產業，近年來政府對新能源推廣應用的經濟資源補貼巨大，制造業收到的政府補助占比最大。而新能源汽車企業收到的政府補助占汽車制造業政府補助的75%。

結合新能源汽車研發特點，政府給予新能源車企以補助主要原因如下：（1）現實中不存在完全競爭市場的理想狀態，市場失靈導致資源配置無法實現帕累托最優，使得政府對經濟加以干預在市場失靈的狀態下具有必然性;（2）在能源和環保的壓力下，新能源汽車無疑將成為未來汽車發展的方向。但是這項研發活動歷時久、回報具有風險性、需要大量的資源投入，而企業是規避風險的，是逐利的，因此政府必須給予新能源汽車技術研發以扶持，來補償企業研發的投入;（3）新能源汽車技術的研發成果可為全人類所享用，而對于研發成本倘若政府不給予資源支持而由車企自行承擔，新能源車企的研發對全社會產生了外部經濟自身卻得不到補償，在這種情況下企業會形成付出和獲得的不對等，車企可能會因回報的不對等而放棄繼續研發新能源和新能源汽車。對此，政府給予新能源車企財政補助不僅是對其研發付出的補償，同時也是對新能源產業的鼓勵和引導;（4）根據經濟學原理，政府通常充當公共產品的買單者，而新能源技術可以看作是公共產品，為全人類共同使用，因此政府應當扶持新能源和新能源汽車的研發和生產;（5）政府作為新能源汽車企業的利益相關者，是其利益的分享者，也是社會溢出效益的得利者，應當對享受的這部分利益付出一定的代價。

二、比亞迪公司概況

比亞迪股份有限公司，創立于1995年，2002年7月31日在香港主板發行上市，2011年在深交所發行上市，股票代碼002594。公司總部位于中國廣東深圳，是一家擁有IT，汽車及新能源三大產業群的高新技術民營企業。比亞迪有三大產業：電子產業、汽車產業和新能源產業。電子產業作為比亞迪的發家產業，經營時間最長，盈利水平穩定，以二次充電電池、光伏和手機部件及組裝為主要產品。

比亞迪在進軍汽車制造領域之前，已經在電池領域有較大的涉及，比亞迪于2003 年成長為全球第二大充電電池生產商，進軍汽車制造業之后，不僅在車型生產牌照上有所擴張，更是通過收購、合資建廠率先進駐新能源汽車研發領域，領跑新能源汽車發展。2018年1月比亞迪正式成為國內最快達成新能源車30萬輛產銷規模的車企。后又迅速展開新能源布局，建立新能源生態圈，可以看出比亞迪在新能源領域實力雄厚，同時也是新能源汽車企業的典型范例。因此選擇該企業進行分析。

三、政府補助對新能源汽車企業財務績效的影響

關于政府補助對新能源汽車企業財務績效影響的研究，是最近幾年學者著手研究的新領域，有研究成果總量小、研究結果不一致的特點。新能源汽車的補助主要用于企業經營等。首先，學者們研究了政府補助對新能源或新能源汽車研發的影響，基于此，通過分析并進一步得出政府補助對新能源汽車財務績效影響的結論。

3.1政府補助對盈利能力的影響

企業的盈利能力一般表現為企業在一定時期內獲得利潤的能力，所以本文選取比亞迪2016-2020年的利潤總額及凈利潤收益率來表現該企業這一時期內的盈利能力，也通過比較政府補助占利潤總額以及扣除政府補助后企業的凈利潤收益率來分析政府補助對比亞迪企業盈利能力的影響。比亞迪2016-2020年的政府補助對企業盈利能力影響的相關指標計算如表1所示。

根據表1可以看出，扣除政府補助后，比亞迪凈資產收益率都出現了不同程度的下降，其中下降幅度最大的是2019年，從2.62%下降到-0.14%，下降幅度最小是在2020年，影響額也達到了2.43%，可見政府補助對于企業的盈利能力還是有較大的影響。

從財務數據的表面上看，政府補助能夠使得比亞迪增加利潤額，甚至扭虧為盈，但其凈資產收益率卻基本上呈逐年遞減，在去掉政府補助的影響后凈資產收益率2019年呈現負值。因此，政府補助表面上提升比亞迪的盈利能力，實際上卻掩蓋了企業的經營虧損。

從長遠績效來看，比亞迪在2016年獲得14.55億元的政府補助后，2017、2018年及之后年份企業的凈資產收益率并沒有顯著提高，甚至出現了下降和負數的趨勢，也就是說政府補助對之后兩年的凈資產收益率沒有明顯的效果。

3.2政府補助對償債能力的影響

企業償債能力體現了企業償還債務的能力，是衡量企業是否能健康生存和發展的重中之重。本文采用比較扣除政府補貼前后資產負債率來衡量政府補助對比亞迪企業償債能力的影響。比亞迪2016-2020年的政府補助對企業償債能力影響的相關指標計算如表2所示。

由表2可以看出，包含扣除政府補助后的資產負債率相比政府補助的資產負債率有所降低，表明政府補助掩蓋了一部分的財務風險。從各年數據影響的變化來看，與2016-2020年間比亞迪接受的政府補助趨勢大致相同，影響最大年份的影響額只有0.41%。從長期效果來看，2016年的扣除政府補助之后的資產負債率為61.40%，而2017、2018扣除政府補助后的資產負債率為65.99%和68.50%。可見，2016年的政府補助僅對2017年及以后稍有一點積極影響，但幅度太小基本可以忽略，總體來說影響不是很明顯。由此可見，2016年的政府補助對隨后兩年企業的資產負債率沒有顯著的影響。

3.3政府補助對營運能力的影響

企業的營運能力是是指企業運用各項資金賺取利潤的能力，通常的指標有存貨周轉率、應收賬款周轉率、總資產周轉率等。由于無法的得知政府補助對于當期銷售收入的影響，所以，本文只探析比亞迪接受政府補助后對兩年的營運能力的影響，以2016年為目標，通過計算，得出比亞迪2016年扣除政府補助后的總資產周轉率為0.79，此后2017和2018年的總資產周轉率為0.66和0.7，出現了連續的下降，可見2012年獲得的政府補助并未提高企業2017和2018年的總資產周轉率。因此，政府補助沒有提高比亞迪之后兩年的總資產周轉率，反而出現了下降。

四、結論

（1）政府補助是企業融資的重要途徑

由于新能源汽車屬于新興產業，政府對其的支持力度較強，給予的政府補助金額也在逐漸增加，且政府補助又具有無償性，不需要支付對價物，這使得許多企業在面臨傳統的股權融資和債券融資是更愿意選擇政府補助融資方法，而且以現在政府補助的普及程度以及持續性來看，政府補助絕對會成為企業融資最重要的途徑之一，并對企業的發展以及業績有重要的影響。

（2）政府補助對企業業績有重要的影響

根據對新能源汽車企業獲得政府補助后業績的趨勢性分析后發現，隨著政府補助的增加，企業的凈利潤也隨之增加，可見政府補助的確有墊高公司業績的效果，后通過對比亞迪的研究也有所發現，政府補助明顯改善了比亞迪的利潤。但對于財務績效方面的影響有所不同，從會計報表上來看，政府補助直接計入到企業利潤總額中，提高了企業的經營業績，對比亞迪的財務績效有所提升，但這種提升卻只是表面的，尤其是對比亞迪盈利能力和成長能力，并未從實際上對企業實際財務績效的改善起到促進作用，反而會掩蓋了企業真實的財務狀況，忽略了企業自身存在的問題，不利于企業的長期發展。

（3）政府補助對企業未來兩年績效影響不大

通過對比亞迪財務狀況分析發現政府補助對于當期的盈利能力、償債能力以及成長能力都有提升，但對取得政府補助后兩年內的償債能力、營運能力以及成長能力沒有明顯的積極效果。

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