新能源汽車產業分析

2021年3月30日，小米集團在港交所公告稱，董事會正式批準智能電動汽車業務立項，擬成立一家全資子公司，集團首席執行官雷軍先生將兼任智能電動汽車業務的首席執行官。首期投資為100億元人民幣，預計未來10年投資額100億美元。至此，傳聞已久的“小米造車”正式官宣。

近兩年來，無論是發展前景還是受資本市場青睞程度，智能電動汽車成為了眾企業紛紛追逐的風口，從特斯拉、蔚來、小鵬等造車新勢力，到奔馳、寶馬等傳統汽車大佬，又或是百度、小米等科技巨頭，都不想錯過這次值得一搏的機會。智能電動汽車賽道中不僅實力玩家聚集，在碳中和的背景下，新能源汽車發展也備受政策扶持，未來勢必有一場腥風血雨的爭奪戰。2021年全國兩會，碳達峰和碳中和被首次寫入政府工作報告，一時引發熱議。其實，早在2020年12月12日，國家領導人在氣候雄心峰會上發表視頻講話時就宣布：到2030年，中國單位國內生產總值二氧化碳排放將比2005年下降65%以上，非化石能源占一次能源消費比重將達到25%左右，風電、太陽能發電總裝機容量將達到12億千瓦以上。

200年前，以煤油氣為主的化石能源的應用，使人類由農耕文明階段進入到工業文明階段。但工業革命在給人類帶來巨大社會進步的同時，又給人類帶來了嚴重的環境污染和能源不可持續利用的問題。當今，非化石能源的進步，正在推動人類文明由工業文明走向生態文明，能源的技術進步與破解資源匱乏是能源結構轉型的兩個驅動力。當前，我國正處于能源結構發展的第二個階段，這個階段的特點是化石能源和非化石能源多元發展、協調互補。中國從目前以化石能源為主的能源結構，走到碳中和并不容易。在傳統碳排放較高的三大行業中，交通行業(主要是油品)占比高達28%，如果實現了新能源汽車的規?；蜁研履茉锤锩鼛悠饋?，傳統汽車、能源、化工行業都將發生天翻地覆的變化，因此，通過新能源汽車帶動新能源革命，實現高質量發展，真正實現汽車代替馬車以來百年未有之大變局是必然趨勢。近年來，隨著政策補貼助力，新能源車也呈現產銷兩旺的態勢。

特斯拉：隨著不斷優化產品線和上海超級工廠放量，未來將充分享受碳中和背景下的增長紅利

回顧2020年，根據交強險數據分析，國產特斯拉上險13.8萬輛，排名新能源汽車第一。從不同車型來看，標準續航三元版銷售8.5萬輛，磷酸鐵鋰版銷售2.6萬輛，標準續航升級版合計11.1萬輛，占比約80%；長續航后驅版銷售2.7萬輛，占比接近20%；其余為四驅性能版和Model Y。從易觀千帆數據來看，一線和新一線城市，分別為特斯拉貢獻38.3%和36.7%的用戶份額，二線及以下城市的市場份額相對較低。從省市分布來看，上海和浙江排名前二，用戶規模占比分別達到18.5%和15.8%。

展望2021年，特斯拉繼續優化產品和價格，隨著公布新車型Model Y售價，取消Model 3長續航后驅版，四驅性能版價格降至34萬元，預計未來仍有2～3萬元的降價空間；一系列的舉措后，Model Y和Model 3四驅性能版銷量有望大增。

在政策方面，根據上海市政府計劃，到2025年新能源汽車產量超120萬輛，新能源汽車產值突破3 500億元，個人新增購置車輛中純電動汽車占比超50%。按照規劃指引，2021-2025年產量與產值復合增速分別超過38%和39%，作為在上海建設超級工廠的特斯拉將因此受益。2021年，特斯拉有望推出20萬元以下的新車型，疊加降價給銷量帶來的支撐，預計2021年特斯拉在中國銷量有望達到30萬輛，同比實現翻倍。

比亞迪：比亞迪漢銷量增長強勁，帶動品牌整體上行

除了特斯拉一騎絕塵以外，國產品牌中，比亞迪漢上市后，銷量增長強勁，并帶動品牌整體上行。在此前相當長的一段時間里，國產品牌汽車一直陷于低端車的泥沼里難以向上突破，產品單價長期被限制。2020年，在新能源汽車行業開始快速發展之后，國產品牌的品牌力逐漸迎頭趕上，比亞迪漢是比亞迪近期前沿技術的集大成者，定位中大型豪華轎車，直面特斯拉Model 3展開競爭，并在上市之后銷量持續爬坡，目前穩定月銷量過萬，成為比亞迪新能源汽車最主要的銷量來源之一。根據易觀千帆數據，從目前比亞迪的核心用戶群體來看，一線及新一線城市用戶比重達到58.6%；在各省市分布中，廣東省用戶比重達到20%。

近期，比亞迪汽車業務架構調整，擬成立四大事業部，本次調整后，渠道區分更加清楚，有望促進銷量增長。此外，比亞迪還計劃在未來1～2年內推出全新高端品牌，將更有利于公司在品牌建設、產品規劃及營銷、客戶體驗等方面的全方位提升。國內汽車消費升級趨勢明顯，建立高端品牌有利于公司長遠發展，利好銷量及業績增長。

蔚來：換電站初具規模，新技術加速升級，未來可期

回顧2020年，蔚來汽車全年累計交付了43 728輛車，其中12月份的銷量創單月交付量歷史新高，達到7 007輛。蔚來汽車取得如此成績，主要得益于蔚來的換電理念，且換電站建設已初具規模，換電概念有效地解決了用戶對于充電的顧慮。據了解，蔚來目前已累計建成165座換電站、85座超充站以及家庭充電樁超過40 000個，這樣的規模已經形成了一套覆蓋私人充電、公共充電、換電、一鍵加電等能源互聯網服務體系。另外，蔚來還將與國網電動在充換電運營領域建立深度合作關系，預計2021年末在全國范圍內共建充換電站100座。從蔚來汽車的用戶分布來看，新一線及一線城市用戶占比達到62%；從各省市分布來看，浙江省占比17.8%，上海市占比17.5%。

展望未來，隨著蔚來首次發布NAD(NIO Autonomous Driving)，基于NIO Aquila蔚來超感系統和NIO Adam蔚來超算平臺，將逐步實現高速、城區、泊車、換電等場景點到點自動駕駛體驗。NAD對標特斯拉FSD，汽車正在轉變為算力+軟件的設備，同時，透過蔚來ET7，還可以看到在供應商一端，高性能計算平臺和高性能激光雷達正加速上車，整個產業鏈都在為高級別自動駕駛落地摩拳擦掌。

小鵬汽車：憑借P7成功進軍中高端市場，各項營收數據不斷向好

2021年3月8日，小鵬汽車發布了IPO后的首份年報，各項營收數據均轉好。2020年，小鵬汽車營收58.44億元，同比增長151.8%，毛利率由負轉正，從2020年的-24%漲至4.6%，凈虧損也在減少，2020年虧損27.31億元，同比收窄26%。另外，小鵬汽車2020年的交付量為27 041輛，較2019年增長了112.5%，足足翻了一倍。這跟小鵬在2020年推出了全新的P7車型有關，P7在已有G3車型的基礎上，實現了更長續航和更高智能化的能力，為小鵬汽車家族創造了一個高端差異化的補充產品。從小鵬汽車的用戶構成來看，一線城市用戶占比達到56%，新一線城市用戶占比達到20.4%，兩者合計達到76.4%。

新能源車市場火爆，帶動產業上下游使用場景快速發展

新能源車市場火爆，除了帶動了各車企自研App的用戶增長，同時，第三方充電應用也快速增長，截至2021年2月，行業活躍用戶規模已經突破百萬，從整體用戶規模來看，特來電(45.1萬人)，e充電(34.6萬人)，星星充電(33.6萬人)分別位列行業前三。從用戶地域分布來看，星星充電(22.9%)和e充電(22.4%)在一線城市用戶比重高于特來電(12.4%)，而在新一線城市特來電(45.1%)則有著明顯的優勢。圖1所示為2020年4月-2021年2月第三方車輛充電應用用戶月均使用時長。

圖1 2020年4月-2021年2月第三方車輛充電應用用戶月均使用時長

從用戶使用黏性來看，星星充電大幅度領先競爭對手，2021年2月，用戶月使用時長達到5.18小時，高于行業平均水平。從用戶體驗端來看，星星充電的充電網分布廣，充電樁也較多，車主通過星星充電App里的“地圖找站”能快速找到附近的充電樁，App整體設計和使用體驗也較為舒適。從運營層面看，星星充電打造“云管端”模式，“云”指平臺，“管”指充電場站，“端”是硬件設備，其通過自行研發制造充電設備，運營管理，并提供后續服務大大減少了產業鏈上下游的協同成本。星星充電另一個核心優勢在于與車企的合作極其密切，目前已經和奔馳、保時捷、奧迪、大眾等全球近60家知名車企達成戰略合作，另外，星星充電參與充電標準的制定，使得它與下游車輛的充電適應性得到大幅領先。

新能源車成最強風口，未來下游應用場景潛藏巨大紅利

碳中和大背景下，新能源汽車無疑成為當下最熱的風口之一。開年至今，蘋果、百度、小米、華為、大疆等眾多科技巨頭相繼曝出布局新能源汽車行業，讓行業再添了一把火。在用戶為王的時代中，未來行業中誰能把握用戶需求，打造出“現象級”的爆款產品，誰就將有望顛覆市場格局。除此之外，智能化、網聯化已成為新能源車未來主要發展方向，其與移動互聯網相結合后，也將催生大量下游應用場景，未來如何通過數據工具，發掘這部分潛在的流量紅利，將成為未來幾年各大企業發展的重要課題。