A股持續(xù)巨量成交傳遞什么信號

周琳　馬春陽

量能是股市成交投資活躍度的重要指標(biāo)之一。8月18日，A股滬深兩市收盤數(shù)據(jù)顯示，滬市成交5354.63億元，深市成交6616.95億元，兩市合計成交11900多億元。這是自7月21日以來連續(xù)第21個交易日兩市交易額超過1萬億元。在今年以來的153個交易日中，成交額破1萬億元的天數(shù)已達69天，占比超過45%。

前海開源基金首席經(jīng)濟學(xué)家楊德龍表示，成交額在一定程度上說明目前市場交投活躍，再加上投資者開戶數(shù)、融資融券數(shù)據(jù)、部分概念股股價表現(xiàn)等，均反映出投資者對市場的信心。

基本面有支撐

動能強勁、前景可期的中國經(jīng)濟是A股市場披荊斬棘的重要基石。中航基金首席投資官鄧海清表示，上半年，宏觀經(jīng)濟基本面良好，呈現(xiàn)穩(wěn)中加固、穩(wěn)中向好態(tài)勢，國內(nèi)生產(chǎn)總值超53萬億元，同比增長12.7%;全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)上半年實現(xiàn)利潤總額42183.3億元，同比增長66.9%，全國七成行業(yè)盈利超過疫情前水平;上半年全國企業(yè)銷售收入同比增長超三成，稅收數(shù)據(jù)折射經(jīng)濟穩(wěn)中向好。

在微觀企業(yè)基本面上，截至8月17日，已發(fā)布2021年半年報業(yè)績預(yù)告的1780余家上市公司中，有1260余家“預(yù)喜”（含預(yù)增、續(xù)盈、扭虧、略增），占比超過70%。多數(shù)“預(yù)喜”上市公司營業(yè)收入、歸屬母公司凈利潤、每股收益等數(shù)據(jù)表現(xiàn)良好。

這些影響企業(yè)盈利的諸多因素，正成為A股健康發(fā)展的“穩(wěn)定器”。放眼全球，自去年下半年開始的全球經(jīng)濟復(fù)蘇中，中國以自身經(jīng)濟的韌性和持續(xù)增長，為世界經(jīng)濟復(fù)蘇注入強勁動力。

“A股吸引力主要來自上市公司的盈利前景和資本市場環(huán)境的優(yōu)化?！蹦祥_大學(xué)金融發(fā)展研究院院長田利輝表示，在中國經(jīng)濟相對強勁的基本面背景下，A股市場交投持續(xù)活躍。在資金的支持、治理的優(yōu)化和制度的完善三重力量下，我國上市公司有望穩(wěn)步向上，同時不斷有各類優(yōu)質(zhì)公司發(fā)行上市，這意味著A股市場潛力巨大。

中航證券首席經(jīng)濟學(xué)家董忠云認為，我國經(jīng)濟在全球率先走出疫情影響，呈現(xiàn)穩(wěn)步復(fù)蘇態(tài)勢。相較于西方國家，我國寬松政策較為克制，能夠有效避免強刺激的后遺癥，經(jīng)濟基本面更為穩(wěn)健。

投資者踴躍入場

高成交量的背后是資金支持。截至8月16日，A股融資融券余額為18549.49億元，較前一交易日的18540.61億元增加8.88億元，兩融余額創(chuàng)近3年來新高。

在全球金融市場震蕩調(diào)整的情況下，中國股市成為外資青睞的“避風(fēng)港”。截至8月17日，今年通過滬深港通流入A股的北向資金（主要是外資）已超過2500億元，盡管短期資金流入、流出時有發(fā)生，但在過去多年里外資持有A股占比穩(wěn)步提升，外資青睞A股資產(chǎn)的長期趨勢沒有發(fā)生改變，反而日趨增強。

“在我國資本市場改革提速、市場環(huán)境日益成熟的過程中，A股市場對國際投資者的吸引力穩(wěn)步提升，外資加力布局中國市場是大勢所趨。”粵開證券研究院首席策略分析師陳夢潔表示，北向資金的持續(xù)流入，能夠為市場注入優(yōu)質(zhì)增量資金。由于北向資金大部分為專業(yè)機構(gòu)投資者，還能促使A股市場投資者結(jié)構(gòu)改善，提升A股市場整體穩(wěn)定性，助力我國資本市場長期健康發(fā)展。

受益于居民財富管理需求增加，居民儲蓄“搬家”從未停止，這讓股市從來不缺少積極參與者，投資者數(shù)量、公募和私募基金規(guī)模均創(chuàng)歷史新高。

A股投資者持續(xù)入場。中國證券登記結(jié)算有限公司發(fā)布的最新統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至6月底，年內(nèi)新增投資者數(shù)量達1083.99萬戶，同比增長35.65%;期末投資者數(shù)量約1.89億戶，較去年同期增長12.44%。

中國證券投資基金業(yè)協(xié)會統(tǒng)計顯示，截至7月底，私募基金管理人最新總規(guī)模達18.99萬億元，7月猛增1.1萬億元，是今年增長最多的月份;存續(xù)私募基金管理人有2.43萬家，管理基金11.18萬只。

公募基金逐漸成為居民資產(chǎn)配置的重要選擇之一。此前上海交通大學(xué)上海高級金融學(xué)院發(fā)布的《中國居民投資理財行為調(diào)研報告》顯示，當(dāng)前居民投資理財中配置最多的三類資產(chǎn)分別是銀行存款、公募基金和股票，有44%的受訪者配置了公募基金。

東方證券副總裁徐海寧認為，我國已迎來財富管理大時代。一方面，隨著無風(fēng)險收益率下移和居民收入增長，居民資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)正悄然改變，金融資產(chǎn)占比將進一步提升;另一方面，近年來我國資本市場各項制度改革與創(chuàng)新，為財富管理行業(yè)長期健康發(fā)展提供了制度保障。

深化改革添活力

A股市場既不缺少流動性支持，也不怕熱錢涌入造成短期流動性風(fēng)險。通過設(shè)立科創(chuàng)板并試點注冊制、創(chuàng)業(yè)板注冊制改革、新三板改革等一系列改革舉措，我國資本市場的證券供需和買賣的資金量兩大“閥門”維持均衡態(tài)勢，股市投融資結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化，保險資金、社保基金、養(yǎng)老金等長期資金在資本市場的影響力持續(xù)提升，市場整體投融資風(fēng)格日趨穩(wěn)健。

楊德龍表示，無論從參與資金數(shù)額還是參與者積極程度看，這些影響證券估值的諸多資金面因素正成為A股逆勢飄紅的“定盤星”。任憑外部短期流動性因素如何變化、其他經(jīng)濟體如何搞量化寬松，中國資本市場流動性充裕的現(xiàn)狀沒有改變，中國資本市場改革和發(fā)展的基礎(chǔ)依然穩(wěn)固。

田利輝表示，通過“建制度、不干預(yù)、零容忍”的改革組合拳，資本市場全面深化改革穩(wěn)步推進，A股市場政策性風(fēng)險下行，坐莊炒作等市場操縱問題有所改善，市場運行效率得以提高，通過優(yōu)化環(huán)境，增加了市場的吸引力。

董忠云認為，隨著我國居民理財意識不斷增強，對財富增長的需求持續(xù)提升，在未來居民資產(chǎn)配置中，股票等金融資產(chǎn)比重的提升將是大方向。

展望未來，楊德龍表示，盡管國內(nèi)外形勢已發(fā)生深刻復(fù)雜變化，但影響中國股市的基本面因素和流動性因素沒有發(fā)生根本改變，中國資本市場吸引力必將不斷提升，中國權(quán)益資產(chǎn)也必將成為各類投資者的重要選項，廣大投資者應(yīng)保持充足信心。

摘自《經(jīng)濟日報》