業財融合背景下云南白藥盈利質量分析

李琴 梅梅

【摘? 要】在新常態背景下，企業對財務人員素質提出了更高的要求，財務工作者必須向具有主觀能動性的管理會計轉型，而財務分析是管理會計人才必備的技能之一。基于業財融合背景對企業進行財務分析時，要求財務人員熟悉企業業務流程，跳出企業傳統財務框架，從戰略高度出發，分析財務數據變化隱藏的戰略結果，提升企業價值。論文以云南白藥為分析對象，從利潤形成、利潤質量、利潤結構3個視角來分析公司的盈利能力。

【Abstract】Under the background of the new normal， enterprises put forward higher requirements for the quality of financial personnel. Financial workers must transform to management accounting with subjective initiative， and financial analysis is one of the necessary skills for management accounting talents. When conducting financial analysis on an enterprise based on the background of the integration of business and finance， financial personnel are required to be familiar with the enterprise's business processes， jump out of the enterprise's traditional financial framework， start from a strategic perspective， analyze the strategic results hidden by changes in financial data， and improve enterprise's value. Taking Yunnan Baiyao as the analysis object， this paper analyzes the company's profitability from three perspectives： profit formation， profit quality， and profit structure.

【關鍵詞】業財融合;盈利質量;利潤形成

【Keywords】integration of business and finance; earnings quality; profit formation

【中圖分類號】F275? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ?【文獻標志碼】A? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ?【文章編號】1673-1069（2021）09-0099-03

1 引言

業財融合以實現企業戰略目標為根本，強化業務和財務目標的一致性，督促財務人員以業務發展和統籌管理的視角服務于業務活動，鼓勵業務部門能夠加強財務素養的提升。新常態背景下，企業對財務人員素質提出了更高的要求，傳統的會計核算人員已經不能滿足企業發展需求，財務工作必須向具有主觀能動性的管理會計轉型，而財務分析是管理會計人才必備的技能之一。傳統的財務分析局限于賬面數據的變化，沒有充分挖掘數據背后的價值。基于業財融合背景對企業進行財務分析時，要求財務人員熟悉企業的業務流程，擺脫企業傳統財務的框架，站在戰略高度，分析財務數據變化隱藏的戰略結果，同時，能夠再次回歸企業業務分析數據變化的原因，幫助企業進行精細化管理，提高企業風險管理能力，提升企業價值。

2 基于業財融合背景分析企業盈利質量的必要性

盈利是企業一定時期的經營成果，盈利能力是企業在一定時期內賺取利潤的能力，企業經營成果最終通過企業盈利能力來反映。盈利質量還決定著企業的長期償債能力，因此，盈利質量是評價一個企業經營狀況的重要指標，同時，也是評價一家企業財務狀況的重要指標。所以，企業的盈利質量受到投資者、債權人和企業經營管理者的高度重視。

云南白藥為醫藥制造業知名上市公司，是云南省百強企業，也是首批國家創新型企業。本文以云南白藥為分析對象，基于云南白藥2016-2020年的數據，從戰略的高度出發，分析公司的行業背景、戰略定位和產品定位，然后用盈利質量相關指標來檢驗公司的戰略效果。同時，文章從利潤形成、利潤質量、利潤結構3個視角來分析公司的盈利能力。在分析的過程中，以盈利能力數據為切入點，深入尋找數據背后的業務原因，分析問題、發現問題。

3 云南白藥戰略分析

3.1 行業環境分析

近年來，全球醫藥行業正面臨需求升級、技術革新、新賽道不斷涌現的局面。聚焦國內，健康中國戰略持續穩步推進，各級醫療衛生資源進一步整合，醫聯體建設工程有條不紊，“三醫”聯動改革步伐扎實邁進。面對政策和市場的巨大不確定性，公司不僅需要具前瞻性的研判和分析能力，同時，也對公司對變化的反應速度和應對方式提出了更高的要求。

3.2 競爭環境分析

醫藥行業屬于技術密集型產業，現階段，中國醫藥企業普遍創新能力匱乏，核心競爭力不足，無法趕超跨國醫藥企業。醫藥行業產業結構仍以化學醫藥工業發展為主導，具有中國特色的傳統中藥產業和科技含量較高的生物制藥市場潛力巨大。

3.3 發展戰略分析

云南白藥是創制于1902年的百年中華老字號品牌，中國馳名商標，名列首批國家創新型企業。在行業背景下，云南白藥將繼續優化資源配置，積極探尋大健康、醫療康復等領域潛在的研究價值及市場空間，創新人才發展戰略，內外兼修保障產品能級和各項產業更高質量地升級和優化。云南白藥正致力打造醫藥全產業鏈，業務涵蓋中藥資源、中西藥原料/制劑、個人護理產品、原生藥材、商業流通等領域，公司通過技術、產品和管理創新重塑云南白藥多品牌體系，由藥品品牌成功延伸至健康、服務品牌領域。

4 基于業財融合背景的云南白藥盈利質量分析

基于業財融合的背景，企業的盈利質量分析可以從利潤形成、利潤質量、利潤結構3個視角，選取相關財務指標，綜合運用比率分析、比較分析和趨勢分析法進行分析。

4.1 利潤形成分析

利潤形成分析主要衡量企業的投入與產出比率，主要從生產經營的盈利評價、資產的盈利評價和所有者投資的盈利評價角度進行分析。生產經營的盈利分析主要從生產的視角分析企業生產的效率，主要評價指標有銷售毛利率、銷售凈利率和營業利潤率;資產的盈利分析主要從資產投入和產出的效率出發，評價指標有總資產凈利率和凈資產收益率。云南白藥各指標數據如表1所示。

2018-2020年，云南白藥直接材料成本同比增加，工業銷售收入板塊毛利率下跌，商業銷售板塊的采購成本上升，商業銷售板塊毛利率下降，公司的銷售毛利率一直處于下降趨勢。2018-2020年，云南白藥的銷售毛利率整體處于下降趨勢，而營業利潤率卻在持續上升，說明影響營業利潤率上升的主要因素為銷售費用、管理費用、財務費用和研發支出的變化。云南白藥銷售凈利率的變化趨勢和營業利潤率保持一致，說明影響營業利潤率的因素同樣影響了營業利潤率。2019年，云南白藥實施混合所有制改革，導致股本結構變化，進而導致公司凈資產收益率變化。

從利潤形成的視角看，2018-2020年云南白藥每1元營業收入中包含的毛利額在減少，反映了公司的銷售成本控制能力在降低，云南白藥的銷售毛利率低于同行對比公司，說明公司的銷售成本控制能力有待提高。公司的銷售毛利率持續下降，但是營業利潤率卻呈現上升的趨勢，反映了公司銷售費用、管理費用、財務費用的下降幅度大于毛利率的下降幅度。

從總資產投入與產出的視角來看，云南白藥總資產凈利率在2016-2020年處于持續下降的趨勢。在同行業中，云南白藥的總資產使用效率居于中間水平。公司的凈資產收益在同行中處于中間水平，這反映了云南白藥所有者投入資本的效率有待提高。

4.2 利潤質量分析

盈利的質量分析著重分析盈利現金流的持續保障性以及穩定性，可以從盈利現金流持續保障性和穩定性的角度進行分析。盈利的現金保障性分析主要分析盈利現金流回收情況，衡量企業盈利現金流持續保障性的指標有銷售現金比率、盈余現金保障倍數、每股營業現金凈利率、全部資產現金回收率。盈利現金流穩定性主要分析盈利的持續性，衡量企業盈利現金流穩定性的指標有凈收益營運指數、現金營運指數。云南白藥盈利質量相關指標如表2所示。

云南白藥在2016-2017年的銷售收入穩步增長，年度間增幅變化不大，而經營活動產生的現金流量凈額正負波動很大，導致公司銷售現金比率上下波動很大。云南白藥經營活動現金流量凈額近幾年上下波動幅度較大，導致公司盈余現金保障倍數不穩定，反映了云南白藥當期凈利潤中現金收益的保障程度不穩定。云南白藥普通股股數在2019年因為公司實施混合所有制改革，普通股股數增長了23%，其余年度沒有變化，所以經營活動產生的現金流量凈額不穩定是云南白藥每股經營現金流變化的主要原因。云南白藥全部資產現金回收率在2016-2020年處于上下波動的狀態，反映了云南白藥全部資產產生現金的能力不穩定。2016年、2017年和2018年，云南白藥凈收益營運指數小于1，反映了云南白藥非經常性收益所占比重較大，收益質量有待提高。除了2016年，云南白藥的現金營運指數均小于1，反映企業為取得同樣的收益占用了更多的營運現金，取得收益的代價出現增加。

4.3 利潤結構分析

結構性評價主要分析企業各項費用與收入的占比情況，從而判斷企業的收入結構是否存在缺陷、成本控制是否得當，主要包含收入結構評價、成本結構評價。收入結構評價指標主要有某項主營業務收入占營業收入的比重。成本結構評價指標主要有期間費用占營業收入的比重、銷售費用占營業收入的比重、財務費用占營業收入的比重、管理費用占營業收入的比重、銷售成本占營業收入的比重。

2018-2020年，云南白藥的主要收入來源為商業銷售收入，其占比連續5年超過50%，在2019年和2020年超過60%。工業銷售收入為云南白藥第二大收入來源，占比達到35%～40%。種植業收入和技術服務收入占比非常小，合計比例不到2%。從2019年開始出現旅店飲食業收入，說明公司從2019年開始使用了非相關多元化戰略。

4.3.1 成本結構分析

成本結構分析主要是分析成本的銷售成本中，各項銷售成本的構成及其占比，反映公司各類銷售成本的構成情況，幫助公司尋找降低銷售成本、提高盈利水平的途徑。

云南白藥的主營業務成本中，78%左右為商業銷售成本，20%左右為工業銷售成本，而種植業成本、技術服務成本和旅店飲食業成本占比非常小。銷售商業成本的構成主要是采購成本，而采購成本容易受到上游供貨商和外部經濟環境影響，不容易被企業控制。隨著醫藥行業原材料成本上升，采購成本加大，所以云南白藥2017-2020年的商業銷售成本在逐步上升，尤其是2018年銷售成本增長了4.5%左右，增幅最大。工業銷售成本主要由構成醫藥制造行業和日化品行業的直接材料、直接工資、其他直接支出和制造費用構成，而直接材料成本的占比為85%左右，直接人工成本占比為4%左右，制造費用占比為10%左右，其他直接支出占比不到1%，工業銷售成本中的直接材料占比最大。

4.3.2 期間費用分析

分析各項期間費用主要是分析銷售費用、管理費用及財務費用各年的金額及其占比，目的是幫助公司尋找進一步分析各項費用支出，并根據分析結果結合企業實際尋求降本增效的途徑。云南白藥銷售費用占公司3項期間費用的85%左右，次之占比較高的是管理費用，其占比為18%左右，財務費用占比最小。銷售費用中，占比較高的是市場維護費、職工薪酬、廣告宣傳費、運輸裝卸費。其中，2017銷售費用板塊的市場維護費增長了29.68%，導致云南白藥2017銷售費用大幅上升，而其他年度變化不明顯。2019年，公司管理費用上升了123.23%，主要是因為2019年支付的中介費、職工薪酬以及員工持股計劃費用增加。

4.3.3 研發費用分析

研發費用分析主要是分析研發費用在各年的投入金額及其變化，通過分析研發費用可以反映公司對研發的重視情況，而研發的投入關系公司整體戰略目標的實現。

2019年，云南白藥研發投入金額比2019年增加了55.42%，研發人員數量比2019年增加了2.61%，這是導致云南白藥2019年研發費用比2018年大幅增長的原因。研發費用的投入為云南白藥后期開發新產品、優化現有產品提供了保障。2020年，云南白藥繼續加大研發力度，研發人員數量比2019年增加了10.96%，研發投入金額比2019年增加4.14%。

5 分析結論

從利潤形成的視角看，云南白藥的工業銷售板塊中的直接材料成本、制造費用成本、商業銷售板塊的采購成本占公司營業成本比重高達90%左右，而且這幾項成本近3年波動比較大，所以這幾項成本應該作為云南白藥成本管控的重點。為應對外部原材料價格上漲的壓力，公司需要進一步開發現有生產模式的潛力，工業產品（自制）“以客戶為導向”，采用“訂單制”的生產模式，強調生產與銷售的匹配性，優化工作流程和制度，建立了從上到下、逐層逐級的安全生產管理機構體系，使生產的各環節和程序更加規范化和標準化，保證產品生產和質量的可控性和穩定性。同時，公司應該繼續發揮混合所有制改革的作用，優化公司的股權結構，同時，提高現有資產使用效率，提高產品的利潤貢獻，以進一步提升所有者投入資本的使用效率。

從利潤質量的視角看，云南白藥的現金流波動比較大。云南白藥應該結合公司實際情況調整收付款政策，提高公司的現金流保障程度，云南白藥需要在穩定凈利潤的基礎上進一步提高經營活動現金流量凈額的穩定性。

從利潤結構的視角看，云南白藥可以通過縱向一體化戰略，或者與供應商建立戰略同盟關系，優化采購模式和生產模式，加強采購分析及采購尋源聯動協作，嘗試應用“貿易代理采購模式”持續優化采購供應鏈，節約采購成本過億元，強化招投標全流程管理，把控項目的成本，進一步控制和優化公司的銷售商品采購成本和原材料采購成本。云南白藥需要深入落實全面預算控制，穩定期間費用支出，全面提升運營效率和銷售質量，以標準化、無紙化、智能化為基礎，以建設智慧財務為目標，加快信息系統建設及事業部共享財務推進，為公司戰略發展提供有力支持。

6 結語

本文基于業財融合的背景，從利潤形成、利潤質量和利潤結構3個角度對公司進行盈利質量分析，深入挖掘財務數據背后的業務數據，幫助企業經營管理者深層次分析公司的盈利能力，進一步提升自身的盈利能力，挖掘企業潛在價值。

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