商業銀行要探索支持科創企業發展的有效路徑

王祺 楊曉龍 康立

習近平總書記指出：“科技是國家強盛之基，創新是民族進步之魂。”“十四五”規劃也將建設科技強國提升至戰略任務首位。持續完善科創企業金融服務體系，既是商業銀行落實國家戰略部署、踐行金融機構新時代使命擔當、助力打好關鍵核心技術攻堅戰的歷史選擇，也是商業銀行構建未來、競爭未來的必由之舉。

國內科創企業發展現狀和金融需求特征

發展現狀

改革開放以來，隨著市場改革深化、產業結構優化和技術創新動能不斷增強，我國科創企業蓬勃發展，迄今已形成技術門類較為齊全、大中小企業層次銜接、創新活力和競爭力持續提升的良好發展格局：一是以華為等為代表的一批大型龍頭科技公司，在諸多核心技術領域和未來市場已擁有與國際頭部企業進行同臺競爭的實力，在全球技術舞臺上充分展示中國科技新生力量。二是細分領域的科創“獨角獸”企業不斷涌現，截至2021年8月25日，已有329家企業成功在科創板上市，其主營業務涵蓋信息技術、高端裝備、新材料、新能源、節能環保、生物醫藥等高科技領域，從上述企業2018-2020年總資產和歸屬母公司凈利潤增長情況看，平均年復合增長率分別達到33.1%和40.3%，體現了優秀的成長性。隨著注冊制等資本市場改革推進，預計更多科創企業將進入市場，獲得更大發展空間，成為支撐中國科創發展的“中生代”。三是大量中小科創企業發展正處于潛力積聚和動力釋放期，根據國家統計局公布的數據顯示，截至2020年末我國科技型中小企業、高新技術企業已經突破20萬家，科創戰略實施將進一步促進中小科創企業的建立和發展，成為驅動國家科創產業發展的生力軍。

金融需求特征

科技產業和科創企業蓬勃發展將帶來旺盛金融服務需求，但相比較傳統企業，科創企業金融需求具有三大差異化特征：一是全鏈條性，科創企業可能是創新主體，也可能是創新中介，但不論企業性質如何，均需要建立起由技術創造向市場轉化的鏈條關系，因此科創企業對金融的需求也往往是多元化、鏈條式的。二是周期性，根據美國管理學家伊查克·愛迪思的企業生命周期理論，企業全生命周期分為初創期、成長期、成熟期、衰退期四個主要階段，科創企業不僅具有典型的發展周期特征，而且相比較傳統企業，在不同發展周期階段具有不同的風險收益特征和金融服務需求特點，例如在初創期面對更高的失敗風險，對于資本化投資的需求更為迫切;成長期和成熟期獲得較強競爭優勢，甚至實現“贏者通吃”，技術粘合力和附加效應提升，金融需求更為多元立體，對于金融創新服務的要求更為突出。衰退可能源于同領域新技術的替代和市場結構變化，但并不一定意味著商業不可持續和比較優勢完全喪失，行業資源整合可能帶來新的契機，對金融中介作用發揮的需求明顯提升。三是個性化，在各類企業中科創企業最具創新性和活躍性，具有塑造新業態、新模式、新產業的典型特征，技術的創新性決定了科創企業對于差異化、非標準化金融服務需求較高。科創企業獨特的金融需求特征意味著傳統金融服務具有一定的不適應性，需要進行深入的創新和改革，才能真正成為驅動科創企業發展的金融助力。

商業銀行是國內科創金融的重要供給方

盡管能夠為科創企業提供金融服務的市場主體很多，但從國內實際看，商業銀行理應是重要供給方，原因在于以間接融資為主導的金融體系短期內難以發生根本性變化，商業銀行的資金供給是科創企業重要的資金來源。截至2021年7月末，在302萬億元存量社融規模中，由商業銀行直接提供的本外幣貸款和未貼現承兌匯票占比達63.1%，由商業銀行大量持有的企業和政府債券占比達25.6%，股票融資占比僅為2.9%。因此，在直接融資渠道尚難以完全滿足科創企業融資需求情況下，商業銀行是科創企業資金的重要供給方，未來仍將發揮科創金融的主力軍和行業帶頭人的作用。

商業銀行支持科創企業發展面對的挑戰

近年來，商業銀行在支持科創企業發展方面進行了大量有益的探索嘗試，例如創新設立專營機構、創新產品服務、深化銀政合作等，在科創金融服務領域取得了一定的突破。但受到主客觀多種因素掣肘，仍一定程度上存在路徑依賴和資源錯配問題，更習慣和擅長服務傳統企業，而尚未完全蹚出科創金融的新路子。

定式思維：聚焦于成熟期科創企業

商業銀行對于科創目標客戶的選擇較深刻受到生命周期理論的影響，傾向于優先選擇成熟期的科創企業，特別偏好于行業龍頭和上市公司等大型企業集團。因為成熟期科技企業經營走上正軌，治理結構趨于完善，產品具備市場競爭力，現金流穩定增長，而初創期、成長期、衰退期科技企業均面臨較大的技術風險、市場風險或管理風險，發展不確定性較強，經營風險相對較高。但從科創企業分布結構來看，盡管成熟期企業帶來了可觀的現實價值，但只做成熟期企業意味著需要放棄占絕對比重的中小科創企業和做技術的“尾端”市場，可能“贏了現在，輸了未來”。

抵押文化：過于依賴傳統抵質押物

我國商業銀行經營中對于實物資產（資本）抵押格外重視，與改革開放以來中國投資驅動型經濟增長模式有關。按照經濟學經典的產出模型，長期以來資本積累和物化勞動總量擴張（得益于中國人口紅利）是產出增長重要的動力源，而技術創新帶來的全要素勞動生產率改善、資本結構優化和勞動效率提升的經濟貢獻雖然持續提升，但相對規模因子的影響權重仍然較低。再加上經濟體制漸進改革過程中，一定時期內不同程度地存在社會信用體系尚不健全、市場摩擦成本較高、銀行改革不同步等問題。因此，強化實物抵押擔保是商業銀行的理性選擇，不僅有利于減少道德風險和逆向選擇，保護銀行權益，更是促進社會融資體系運轉的重要創新安排。然而，值得關注的是，隨著我國科技創新發展，特別是科技自立自強上升為國家戰略，科創進入空前密集活躍期，近年來以實物抵押為基礎的金融服務模式已經難以適應新時期的經濟發展趨勢和科創金融要求，特別是大量科創中小企業通常具有典型的輕資產特征而缺乏足夠實物抵押品，導致其有效金融需求難以充分滿足。

價值度量：缺乏對技術價值的合理評估

企業價值決定企業的長期發展空間和市場前景，也是商業銀行評價能否以及如何為科創企業提供金融服務的核心變量。但目前商業銀行對于科創企業價值的評估基本還是沿用了對傳統企業的評估框架，重視資產、負債、收入、成本、利潤和現金流等財務指標，并從歷史報表中判斷趨勢，而尚未完全建立起對科創企業最核心的技術專利價值、市場前景等“未來”價值的評估體系和相關風險的應對管理制度，導致整體上對于科創企業收益低估和風險高估，客戶和產品定價機制不健全，不利于金融資源有效配置。

機制約束：內部制度缺位與錯位

近年來，商業銀行針對科創企業金融服務特點，探索建立或完善了相關體制機制，但客觀地看，仍存四項瓶頸：一是責任劃斷難。由于科創企業存在技術和市場上的較大不確定性，一線人員往往難以評判科創企業真實風險，中后臺人員又距離客戶較遠，而銀行內部管理要求責任鏈條明晰、分段負責、全程追溯，這就導致具有較高不確定的科創金融風險定責面對困難，若沒有相適應的責任認定機制，就可能導致部分環節責權利不匹配、責任落實難，定責標準模糊、考核評價不科學等問題。二是協調聯動不充分。科創企業金融需求的全鏈條特征要求商業銀行具備統籌不同區域、部門、層級金融資源的能力，形成綜合化金融服務體系，這對于當前條、塊管理尚存在一定分割的商業銀行而言，也是一個重大挑戰。三是審批流程不適應。部分科技創新項目時效性強，而傳統授信審批須經過逐層核準、上會、批復等多個流程環節，審批鏈條和周期較長。四是產品研發機制不配套。基于規模效應，商業銀行產品較多以規范化和標準化設計為主，在滿足科創企業高度個性化、非標化金融需求方面存在缺口。

人才短板：缺乏復合型專業人才

改革開放以來，國內商業銀行培育、引進和儲備了大量人才，為推動商業銀行發展改革發揮了關鍵作用，但商業銀行人員結構中，有著科技專業背景的人才占比仍然偏低，缺口較大。例如，投貸聯動是商業銀行服務科創企業的重要方式，業務人員既需要對目標行業技術特點和發展趨勢有著較為深入的了解，還需要同時熟悉相關金融業務制度、法律法規、信貸或投資實務運作等金融專業知識，對人才素質提出了很高要求。

商業銀行支持科創企業的發展措施與政策建議

商業銀行是現代金融體系的主體，要勇擔“十四五”時期服務科創企業的使命責任，努力探索金融支持科創企業發展的有效路徑。

主要措施

創新科創金融組織和服務模式。一是完善平臺化科創金融服務模式。探索通過集團股權運作或建立業務聯動平臺等方式，構建針對科創企業的綜合化金融服務體系，深化跨條線業務合作;打通前中后臺數據通道，建設科創企業、項目、產品等數據庫，開發智能化、扁平化、易推廣的科創金融數字服務平臺，提升集團內信息共享和業務撮合能力，減少信息不對稱和轉換成本。二是打造“內部服務閉環、外部合作開放”的科創金融生態圈。對內，整合資源要素，打造服務有效整合、流程有效銜接、系統有效融合的內循環機制，形成高效和諧的內部生態圈;對外，深化投貸聯動發展，加強銀政、銀企、銀校合作，打通產學研鏈條，提供全景式、全要素、全生命周期服務，打造開放共享互促的外部生態圈。

健全技術評價和風險評估體系。一是探索成立專業技術評估團隊，從技術先進性、穩定性、成熟度、市場化和商業化等維度對技術價值進行全方位評估，綜合判斷技術成果在未來商業化中的經營效益及市場前景，對優質科創企業提供知識產權質押融資、知識產權資產證券化等金融服務，助力科創企業盤活智力資產;二是建立與第三方技術評估機構的常態化合作聯系，協助商業銀行對復雜高新技術前景進行評估，提升評估客觀性和準確性;三是建立科創項目白名單，針對名單企業開展專項服務工程，努力提升科創企業開戶率、授信覆蓋率和貸款滿足率。

完善風險緩釋手段。一是加強資金監管，建立專門針對科創企業的風險評價體系和資金流動監控體系，尤其對資金流向實行閉環管理，嚴防貸款資金和股權投資資金相互串用;二是爭取增信支持，擴大“銀稅互動”“銀商合作”，共享更多的稅務、市場監管、海關、司法、水電氣費及社保、公積金繳納等信用信息，拓寬科創企業融資增信渠道;三是提升風控技術，加大大數據、區塊鏈、人工智能等技術在風控領域的應用，建立科創企業信貸風險預警體系，優化專屬評級和授信模型，深挖“替代性數據”信用價值，提高科創企業風險識別計量水平，確保風險應對走在市場曲線前面。

優化內部管理機制。一是優化責任認定機制，加強前中后臺聯動，前移風險識別和評定關口，實現責任環節扁平化;健全盡職免責制度，減少各環節人員后顧之憂。二是完善考核、核算、分潤機制，建立跨區域、跨機構、跨部門的核算和分潤機制，提高科創金融集團化協作能力，激發各參與方積極性;弱化即期考核壓力，強化客戶考核導向和長期業績評價。三是壓縮審批流程和時限，在堅守風險底線基礎上，精簡授信審批條件，優化政策流程，壓縮審批時限。四是改革產品研發機制，聚焦科創企業個性化金融需求特征，適度改革高度集中的研發機制，建立直接面向客戶需求、更趨敏捷靈活的科創金融產品研發機制。

打造專業化人才隊伍。一是加大人才儲備。通過社會招聘、內部遴選等多種方式逐步壯大科創金融人才隊伍，建立人才庫，制定專門職務晉升和績效獎勵辦法。二是提高人員素質。定期開展培訓，彌補業務人員在科創領域的專業知識局限，增加業務人員風險識別能力和判斷能力。

政策建議

建立開放共享的信息服務平臺。信息是科創金融的基礎。建議國家層面進一步完善相關信息服務平臺建設，在厘清數據權屬和數據資源開放權責關系前提下，完善企業征信體系，推動科技信息、工商、稅務、社保、海關等部門數據合理共享，為商業銀行提供平臺數據查詢應用接口，支持商業銀行業務創新和風險控制。

健全擔保體系和產權交易體系。一是建議國家相關部門牽頭，有條件的省區市參與設立專門支持科技創新企業發展的政策性擔保機構或專項基金，發揮杠桿撬動作用，為區域科創企業發展提供增信支持。二是構建完善知識產權交易體系。目前，我國已在各地建立起區域性股權市場和區域性知識產權交易中心，在此基礎上進一步提升科創企業產權交易活躍度，不僅有利于企業直接獲取股權融資，也能為商業銀行評估企業股權價值提供更大的便利性。

進一步加大財政引導扶持作用。為降低科創企業融資成本、提高融資可得性，建議政府部門加大財政政策支持力度，如進一步加大稅收和核銷政策優待、利息補貼等方式引導和激勵金融機構加大科創企業融資。發揮資源統籌優勢，牽頭設立科技型中小企業融資周轉金或融資保險資金池，用于支持科技型中小企業貸款到期續貸時短期周轉使用，降低貸款期限與還款周期不匹配風險等。

探索建立科技金融政策性銀行。從國內科創金融發展趨勢看，有必要建立一套介于財政和市場之間的中間服務機構，既能提供政策性支持，又能解決財政資金有限的瓶頸問題。科技金融政策性銀行可能是一個選擇，其職責是為重大、基礎或長期的科創項目提供低息資金和成套化的金融服務，或通過銀團方式牽頭組織信貸為項目或企業提供支持。科技金融政策性銀行對于搞活科創金融市場、建立行業標準和解決重大科技創新項目孵化階段的融資和增信問題具有重要作用。

加強科創金融監管政策扶持。商業銀行發展科創金融也離不開監管政策的支持，建議加強相關政策配套，如降低科創企業信貸資產風險權重，宏觀審慎評估體系評估適度給予科創金融大行、強行傾斜支持，給予科創企業融資更高的不良貸款容忍度，等等。

（王祺為工商銀行現代金融研究院副院長，楊曉龍為工商銀行現代金融研究院高級經理，康立為工商銀行現代金融研究院副處長。本文僅為個人觀點，不代表所在機構意見。本文編輯/王曄君）