中英足球俱樂部經營戰略對比分析

摘 要：當前我國足球經濟發展至較為龐大的局面，運用文獻資料、邏輯分析等方法從資產負債表、利潤表、現金流量表三個方面對比分析廣州恒大淘寶和曼聯足球俱樂部的經營戰略，得出兩個俱樂部貨幣資金結構、營業收入占比、盈虧不同等結論。針對中國職業足球俱樂部提出改善收入比重、加強成本控制、強化應收賬款管理的建議。

關鍵詞：廣州恒大淘寶;曼聯;經營戰略;建議

本文索引：張一凡.中英足球俱樂部經營戰略對比分析[J].中國商論，2021（18）：-116.

中圖分類號：F275 文獻標識碼：A 文章編號：2096-0298（2021）09（b）--04

從2015年廣州恒大淘寶俱樂部上市至今，一直處于虧損狀態，而曼聯俱樂部在2019年登上福布斯全球體育俱樂部第六。通過對2017—2019年財務報表的分析，從數據上可以看出中西方職業足球俱樂部經營上的不同，找到俱樂部市值差距過大的原因。基于以上背景，對中英足球俱樂部的經營戰略進行對比分析，以期為我國足球俱樂部的發展提供理論參考。

1 相關介紹

1.1 廣州恒大淘寶

廣州恒大淘寶俱樂部前身為1954年成立的廣州足球隊。2010年，恒大地產以1億元買下廣州足球俱樂部100%的股權，2014年，阿里巴巴以12億買下俱樂部50%的股權，更名為廣州恒大淘寶俱樂部。2015年登陸新三板，變更為廣州恒大淘寶俱樂部股份有限公司[1]。廣州恒大淘寶財務報表的會計年度是1月1日至12月31日，使用的幣種是人民幣。

公司通過持續投入，2019賽季再奪中超冠軍，實現史無前例的中超八冠王。十年來，共獲得中超、亞冠、足協杯、超級杯、中甲聯賽等重要比賽17項冠軍，兩度榮獲亞洲俱樂部最高榮譽“亞足聯最佳俱樂部獎”，創造了中國足球新歷史，書寫了亞洲足球新篇章，是目前亞洲最為成功、最具影響力的職業足球俱樂部之一。

1.2 曼聯

曼聯俱樂部的前身是1878年成立的牛頓希斯足球俱樂部。目前，格雷澤家族是曼聯的實際控股人，擁有公司97.1%的投票權。2019年福布斯全球體育俱樂部排名中，曼聯以38.1億美元的價值位列第六[2]。曼聯財務報表的會計年度是7月1日至次年的6月30日，使用的幣種是英鎊。

曼聯史上共獲得20次英格蘭頂級聯賽冠軍、3次歐冠冠軍，不僅聯賽冠軍數在國內遙遙領先，還是少有的實現歐洲賽事大滿貫的球隊。現已發展為歐洲乃至世界最具影響力最成功的球隊之一。

2 經營戰略對比分析

2.1 從資產負債表看經營戰略

2.1.1 商業債務債權

商業債務債權反映的是俱樂部對于上下游企業兩頭通吃的能力。俱樂部把握好上下游企業的關系，可以最大限度地節約自己的資金。應付賬款及其他應付款不會產生利息費用，相較于銀行借款來說，可以節約資金的使用成本。從表1和表2可以看出，不論是曼聯還是廣州恒大淘寶俱樂部都很好的運用了這種關系[3]。曼聯2017年和2018年的商業債務是商業債權的2倍左右，2019年達到了6倍，曼聯對于商業債務債權的使用有增加的趨勢。廣州恒大淘寶2017年的商業債務是債權的8倍，這已經比曼聯2019年的倍數還大，但從2018年開始，其他應付款金額飆升，2019年的商業債務已經達到64億，是商業債權的30倍。相較于曼聯來說，廣州恒大淘寶極大限度地利用了上下游企業關系，進行了低成本的資金使用，進一步保證俱樂部的平穩運行。

應收賬款周轉率是指俱樂部的營業收入和應收賬款的比率，應收賬款周轉率越大的俱樂部，營運能力越強[4]。廣州恒大淘寶的應收賬款周轉率持續下降，2019年的周轉率為4.46，應收賬款的周轉速度過慢，資金沒能及時回攏。曼聯2018年應收賬款周轉率最低，是因為應收賬款金額較多，在2019年金額回到正常水平，應收賬款的周轉率達到26.29，對于資金的利用率高，俱樂部的營運能力強。

2.1.2 貨幣資金

學者李登雨認為，企業應該樹立“現金流比利潤更重要”的觀念[5]?；?020年新冠疫情的考驗，不論是什么企業，“現金流至上”不再是一個可以忽視的原則。如表3和表4所示單從金額來看，曼聯俱樂部的貨幣資金存量是遠遠大于廣州恒大淘寶的（按照最新匯率換算）。從貨幣資金的規模來看，兩家俱樂部三年間都是有升有降，但曼聯俱樂部總體來看比較穩定，變化幅度維持在27%以下。廣州恒大淘寶貨幣資金在2018年實現了猛增，主要是因為恒大淘寶進行了大量的籌資活動，彌補了經營活動和投資活動的巨大虧損。2019年雖然維持了高水平的籌資（24億），但經營虧損達到了22億，這使得2019年的貨幣資金規模甚至低于2017年。貨幣資金的存量要穩定，規模要大，才能應對各種突發情況，立足于市場。

現金比率是指俱樂部的貨幣資金和流動負債的比率，現金比率越大的俱樂部，償債能力越強[6]。從表3和表4中看出，曼聯俱樂部的現金比率維持在50%以上，足以用來償還債務，而廣州恒大淘寶在2019年的現金比率僅為0.74%，曼聯是其96倍，恒大淘寶的償債狀況無法得到保障，不利于在市場中樹立形象，也不利于后續期間的運營。

2.2 從利潤表看經營戰略

2.2.1 營業收入

從兩個俱樂部的收入結構來看，如表5和表6所示，廣州恒大淘寶的營業收入主要是來自體育事業和商品銷售。體育事業收入主要包含廣告收入、比賽出場費、門票收入等，其中廣告收入占總收入的70%以上?？偟捏w育事業收入占比維持在95%以上，但逐年緩慢下降，商品銷售逐年緩慢增加[7]。曼聯營業收入包含三大方面：商業收入、轉播權收入、比賽日收入。商業收入中占比最大的是贊助收入，達到60%以上，商業收入中零售和銷售等有增多的趨勢。轉播權收入中國內比賽的占比較高，歐洲和其他國家占比較小。綜合來看，商業和轉播權收入占營業收入比重逐年上升，2019年達到82.33%。兩個俱樂部對比之下，廣州恒大淘寶的收入是集中在廣告收入上，曼聯的經營收入是分成三大部分，沒有占比較高的一方，這樣可以分散經營風險，有利于面對市場上的風云變化。

從兩個俱樂部營業收入的規模來看，都是不斷擴大的。廣州恒大淘寶2018年營業收入增長率為14.23%，2019年為29.85%，營業收入不斷增加。曼聯2018年營業收入增長率僅為1.5%，2019年雖然有所提高，但僅有6.33%，曼聯的營業收入處于穩步增長的階段。2017—2019年，廣州恒大淘寶的營業收入增長率為48.33%，曼聯的營業收入增長率為7.89%，廣州恒大淘寶的營業收入增長率是曼聯的6倍，由此可見，廣州恒大淘寶的營業收入擴展趨勢是比較迅速的。

2.2.2 凈利潤

廣州恒大淘寶受行業特點所限，為保持在國內和國際職業足球聯賽的戰績，行業內公司往往需要持續投入高水平的球員和教練團隊，通過提供高額的工作合同保持球隊陣容的穩定性和競爭力，營業成本始終處于較高水平[8]。2018年營業成本同期大幅增加，主要是球員短期租借成本及轉會攤銷成本較2017年大幅增加，另外球員薪酬成本也較2017年有所提升。2017年虧損近10億，2019年持續虧損達19億，負增長率為96.88%。曼聯的營業成本主要用于員工福利以及資產的折舊和攤銷，占營業成本的78%以上。2018年美國聯邦政府調整稅率，曼聯的遞延所得稅增加，最終的凈利潤為負，這種特殊情況下凈利潤虧損和俱樂部的經營策略無關。2019年雖然是有盈利的，但還是受到2018年調整稅率的影響，低于2017年的利潤額，放眼未來，凈利潤會漲回2017年的水平甚至更高。

營業凈利率是指俱樂部凈利潤和營業收入的比率，營業凈利率越高的俱樂部，盈利能力越強。廣州恒大淘寶的營業凈利率一直是負的，俱樂部沒有盈利能力，根據趨勢判斷，在未來很長的時間內都無法彌補虧損。曼聯在2017年營業凈利率6.75%，2018年之后受稅率的影響，2019年開始恢復，雖然僅為3.01%，但是和廣州恒大淘寶相比，盈利能力是很強的。

2.3 從現金流量表看經營戰略

從表9和表10可以看到，廣州恒大淘寶的經營活動產生的現金流量凈額是虧損的，且虧損金額逐漸增加。2018年經營活動產生的現金流量凈額較2017年同期減少11億，主要是2017年度有預收2018年度廣告款流入資金，以及2018年度支付的球員短期租借及轉會費用，另外球員薪酬支出也有所增加。2019年度公司經營活動產生的現金流量凈額較2018年同期減少6億，主要是2019年度球員薪酬支出有所增加以及支付了青訓發展基金。2019年現金流入增長率為167.37%，主要是銷售商品和提供勞務所帶來的流入，但現金流出額是流入額的4倍，經營活動的支出99%用于員工工資的支付，經營活動產生的現金流量凈額持續為負，這樣的經營策略使俱樂部背負了高額的人工成本。曼聯在2018年遞延收入出現負值，營運產生的現金流入出現低點，最終反映在經營活動產生的現金流量凈額上為三年中的最小值。曼聯的員工工資屬于正常水平，經營現金流出額較小，經營活動產生的現金流量凈額全部為正，經營之下是有現金凈流入的，也符合現在需要遵守的“現金流至上”原則。

3 結論

3.1 俱樂部貨幣資金結構不同

廣州恒大淘寶的經營活動產生的現金流量凈額為負且金額很高，連續兩年的經營活動和投資活動現金流量凈額均為負值，最終的貨幣資金全靠籌資活動來維持。曼聯和廣州恒大淘寶正相反，從2017—2019年連續三年的投資活動和籌資活動現金流量凈額為負值，最終的貨幣資金全靠經營活動來維持。廣州恒大淘寶用于員工工資和青訓培訓的費用全都屬于經營活動的現金流出額，曼聯的人工成本低，這是導致兩個俱樂部貨幣資金結構不同的主要原因。

3.2 俱樂部營業收入集中度不同

廣州恒大淘寶的營業收入集中在廣告收入，占營業收入的70%以上，2019年比賽出場費收入和門票收入各占11.12%和7.32%。廣告收入穩定性較差，且營業收入過于集中。曼聯俱樂部的營業收入中商業收入、轉播權收入、比賽日收入大致的比例為5∶3∶2，且商業收入和轉播權收入占比緩慢上升，營業收入相對分散。

3.3 俱樂部盈虧不同

廣州恒大淘寶營業成本過高，短期租借成本及轉會成本一直大幅增加，員工的薪酬成本也居高不下，導致公司目前仍處于虧損狀態，且在未來一段時間內無法轉虧為盈。凈利潤為負的情況下，股東無法獲得利潤分配，無法從中獲利。曼聯的經營模式，不僅有傲人的競技成績，俱樂部還一直處于盈利的狀態，2018年稅率調整所帶來的影響會在未來一兩年得以調整。

4 建議

4.1 中國職業足球俱樂部要改善收入構成比重

目前來看，俱樂部的收入是靠廣告收入維持的。首先，曼聯俱樂部的商業收入是最大的收入來源，其中贊助收入占比最高。中國職業足球俱樂部要維護自身的營運能力，提高品牌的影響力，吸引更多的企業贊助。其次，提升中超的競技水平，提高觀眾的觀賞度和參與度，培養球迷文化，提高門票收入，銷售商品的收入，進而比賽日收入就會有所提高。最后，俱樂部要增強盈利能力，先把彌補虧損作為近幾年的發展目標，爭取早日創收。

4.2 中國職業足球俱樂部要加強營業成本控制

營業成本過高導致俱樂部一直處于虧損狀態，因此加強成本控制是俱樂部的首要任務。首先，球員薪資福利水平可以向下調整，贏球獎金政策可以根據預期的成績進行調整，豐富球員激勵機制，使他們不僅僅依賴于高額的贏球獎金，減少球員薪資占比。其次，足球運動員是作為無形資產進行核算的，轉會費會在開始時予以資本化，高額的轉會費會增加俱樂部日后的攤銷金額，俱樂部可以提高球員購買的性價比，減輕日后的攤銷成本。最后，適當節約引援成本，加大青訓的投入。青訓的水平決定了未來俱樂部的水平，2019年廣州恒大淘寶俱樂部青訓所占成本已經在增加，既可以培養優秀的球員又可以節約外援支出，是一個合理的成本分配策略。

4.3 中國職業足球俱樂部要強化應收賬款管理

廣州恒大淘寶的應收賬款周轉率是極低的，中國職業足球俱樂部要對應收賬款進行強化管理，周轉速度提升之后，俱樂部的營運能力也會提高。首先，可以建立信用管理體系。俱樂部設立專門的信用管理部門，完善客戶的資料，利用5C評價法對授信的客戶進行償還能力預估，再決定是否成交一筆應收賬款。其次，通過合同或者加強監督等手段對應收賬款進行日常管理，追蹤客戶的還款能力。最后，量化應收賬款的風險，對于無法收回的款項及時計提壞賬準備，規范收款的流程。

參考文獻

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