寧夏利用金融工具ぬ岣咔域能源產業發展效能的研究

張敏 慕競瑋

摘?要：能源作為寧夏的特色產業，是地區國民經濟的支柱。金融作為現代商業工具，為經濟的發展注入的新的動能。而寧夏的企業在金融工具的運用方面缺乏經驗，未能充分發揮金融工具管理風險的特點，因此，加強企業套期保值過程的制度建設十分必要。而運用金融工具推動能源產業高效發展不僅僅是企業單方面的事情，政府在其中也起著關鍵作用。政府提高區域金融競爭力，有助于推動金融服務能源的有效進行。

關鍵詞：能源金融;套期保值;區域金融中心;一帶一路

一、緒論

寧夏作為“一帶一路”經濟帶沿線的重要地區之一，當前的發展契機給我區經濟發展帶來了新的契機和挑戰。能源產業作為我區的支柱產業之一，在區域經濟發展中扮演著重要角色，如何更好地發展能源經濟，發揮其在地區經濟中的特色優勢，是寧夏社會各方關注的話題?，F代金融業的發展為推動區域經濟發展提供了強大動力，但受制于我區自身經濟實力弱、金融市場發展緩慢、金融工具缺乏等因素，我區金融對能源經濟的發展支持顯然不足。因此，加強金融市場完善，提高專業化的能源金融領域拓展，助力能源經濟發展是十分必要的。而在這個過程中，能源企業自身和政府需要協同發力，才能共同推動區域能源產業的高效能發展。

二、能源企業需加強套期保值工具的運用

（一）套期保值對能源企業的意義

（1）鎖定采購成本、鎖定銷售價格，轉移價格波動風險。能源生產企業和能源消費企業在經營上都會面臨產品價格的不確定性，在能源市場價格劇烈波動時，企業將會面臨巨大風險。對于能源生產企業，例如煤炭開采與洗選企業，以及油氣開采企業，煤炭價格下跌將會影響相關企業的價格，企業可以通過套期保值對沖價格下跌風險，鎖定銷售價格，有條件的企業還可以直接通過交割來實現銷售。在能源使用端情況類似，如寧夏特色的煤化工企業和石化企業，煤炭價格和油氣價格，以及其他原材料價格的波動，會使得成本發生大幅變動。在對寧夏典型煤化工企業寶豐能源的研究中發現，寶豐能源擁有自有煤礦的低成本優勢，而毛利卻遠低于同類企業美錦能源，最大的原因就是原材料價格的變動和銷售端銷售價格的不確定性給企業利潤帶來的波動風險。能源使用端企業可以通過套期保值來鎖定成本。

（2）鎖定預期利潤、熨平企業風險。通過購銷兩端的套期保值操作，套期保值可以實現鎖定企業預期利潤的功能。比如，寶豐能源年初制經營預算，計劃實現利潤40億元，其中聚乙烯實現利潤5億元。在當年生產經營中，如果期貨市場給出的產品價格（聚乙烯）和原料價格（如原煤或甲醇）的差價，在綜合考慮基差因素，以及企業生產、銷售、品種差價、區域差價等因素，仍然能夠實現超過預期利潤，企業就同時買入原材料期貨、賣出產品期貨來鎖定預期利潤。

（3）提升接單效率，穩健企業經營。企業在營銷管理中，總會面臨是否要接訂單的兩難選擇。例如，在市場價格處于低位時，客戶提出以當期的價格水平鎖定未來幾個月的供貨價格，如果企業選擇接受訂單，未來可能因為低銷售額，而未來成本上升，導致虧損;若企業不接受訂單，則會面臨銷售任務無法完成的壓力。在很多時候，企業是否接單可能會承擔一定風險，或放棄部分有價值的訂單。如果企業能夠通過金融衍生品市場來提前鎖定成本，對接單的選擇將會更有把握。

（4）創新商業模式，用價格風險管理能力為客戶創造價值。對于能源類周期性產業鏈，市場價格波動風險對企業生產經營營銷巨大，如果能夠通過套期保值，來提升企業市場風險管理的能力，無疑對提升競爭力有所幫助。能源企業作為基礎產品的供應商，如果能夠將價格風險管理能力打造成一項關鍵能力，將對企業商業模式的創新提供重要支撐。

（二）常用套期保值工具

遠期、互換、期貨、期權等叫工具都具有風險管理功能，套期保值者可以選擇其中某一種工具進行套期保值，也可以選擇工具組合來達到套期保值效果。

1.遠期合約

遠期合約是交易雙方約定在未來的某一確定時間，以確定的價格買賣一定數量的某種金融資產的合約。合約規定交易的標的物、有效期和交割時的執行價格等項內容，是一種保值工具，是必須履行的協議。

2.互換

互換是指交易雙方參加同一筆互換交易，預約在一定時間內交換貨幣或利率的金融交易。其本質在于通過交易能夠完成金融品種、期限的匹配，防范資產、債務管理中的利率和匯率風險。

3.期貨

期貨與現貨相對。期貨是現在進行買賣，但是在將來進行交收或交割的標的物，這個物可以是某種商品例如黃金、原油、農產品，也可以是金融工具，還可以是金融指標。交收期貨的日子可以是一星期之后，一個月之后，三個月之后，甚至一年之后。買賣期貨的合同或者協議叫做期貨合約。

4.期權

期權是指在一定期限內按事先約定的價格買入或賣出一定數量某種資產的權利。期權分為買入期權和賣出期權。期權的所有者可以在價格變化有利于自己時選擇執行期權，在價格不利于自己時選擇放棄行使期權，因此，其所有者只有權利而沒有義務。期權是一種衍生金融工具，其價值由其他資產的價值決定。

（三）建立完善的套期保值的管理體系

在企業進行套期保值前，做好套期保值管理體系的建立十分重要。套期保值管理體系是企業套期保值管理架構的基礎，接下來從套期保值管理體系的組織架構、管理、風險控制和績效評價四個方面來探討企業開展套期保值業務需要建立的管理體系。

1.組織架構

常見的套期保值業務架構管理模式根據企業套期保值業務的歸屬大致可以劃分為三種常見的模式：財務主導型、業務主導型和子公司操作總部監控型。

財務主導型，這種模式將公司的期貨業務歸屬于財務部門，適用于初步開展期貨業務的公司，這種模式依托了企業財務部門的優勢，節約了資源成本。財務部門在資金管理、調度和風險控制方面，以及金融和投資的專業知識方面具有天然優勢，有利于企業在短時間內盡快開展套期保值業務，降低了開展業務的資金與時間成本。