山東：一站式投行服務助國有企業沖刺A股

孔德偉（山東產權交易中心,濟南250101）

山東：一站式投行服務助國有企業沖刺A股

孔德偉（山東產權交易中心,濟南250101）

2016年7月1日，山東玻纖集團股份有限公司（以下簡稱“山東玻纖公司”）首次公開發行股票招股說明書的申報稿在中國證監會網站預披露，進入A股上市沖刺階段。此前的2013年10月，山東玻纖公司通過山東產權交易中心（以下簡稱“中心”）完成首輪增資，融資額達0.72億元，并實施股份制改造，啟動上市計劃。2016年初，山東玻纖公司通過中心再次擴股10000萬股，增資2.86億元，進一步加快上市步伐。

山東玻纖公司是山東能源臨沂礦業集團（以下簡稱“山東能源集團”）的全資子公司，下設3個全資子公司，主營業務為玻璃纖維的生產、加工、銷售和熱力、電力產品。公司產能在國內玻纖行業中居第4位，2015年外銷占玻纖產品收入的20%，并持續保持較高的增長率。

首輪增資前，山東玻纖公司注冊資本26370.1361萬元，為國有全資的有限責任公司，山東能源集團持股100%。作為山東能源集團“非煤”產業的主要板塊，山東玻纖公司在發展過程中遇到了資金瓶頸，融資能力較弱，體制機制不健全等多方面問題，被山東能源集團要求“率先實現結構調整、率先實現產權多元化、率先實現上市融資”。中心在接到山東玻纖公司的委托后，先后設計了混合所有制改革方案和員工持股方案。通過引入外部機構為員工持股計劃提供融資，保障了員工持股方案的順利實施。通過公開掛牌征集投資者，由山東玻纖公司中層以上骨干員工共140人成立的臨沂至誠投資股份有限公司，通過產權市場公開投資入股山東玻纖公司，實現了增資和員工持股實施過程的公開規范。首輪增資完成后，國有股由100%降為87.9%，員工持股12.1%。山東玻纖公司通過此次增資同時完成了員工持股和股份改革，實現了體制機制創新。

再次增資時，山東玻纖公司由于資產負債率高企，銀行信貸風險增大。截至2015年底，資產負債率達75.40%。為有效解決企業融資難題，中心突出上市概念，多渠道營銷推介，為山東玻纖公司增資項目成功引入東方邦信創業投資有限公司、山東黃河三角洲投資中心（有限合伙）等投資者，成功融資2.86億元。此次增資有效改善了山東玻纖公司的財務狀況，大幅提升了公司上市步伐：一是降低了資產負債率，進一步符合上市要求；二是增加了每股凈資產值，有利于提高每股發行價；三是企業股權結構更加多元化，有利于法人治理結構的繼續完善。

中心通過開展投行服務，探索企業增資擴股業務新模式。

一是前期咨詢服務。中心根據山東玻纖公司整體上市的混合所有制改革目標，經過調研分析，結合企業具體情況和行業研究成果，協助企業制定了實施方案，內容涵蓋企業發展現狀、戰略規劃、兩輪增資實現股權多元化和骨干員工激勵的具體操作方式、股份制改造方案、公司治理方案、募集資金用途和業務板塊整合方案、資本市場對接方案等多方面內容，作為實施混合所有制改革的指導性文件。

二是引進投資者。根據山東玻纖公司綜合情況進行盈利預測，制作投資價值分析報告，多渠道營銷推介，發揮投資者信息庫作用，對重點意向客戶群體制定個性化的推介方案，協助山東玻纖公司應對投資者盡職調查,包括法律盡調、財務盡調和商業盡調，參與投資者談判。

三是實施員工持股。中心為準確掌握員工持股意向，協助山東玻纖公司先行開展問卷調查，以每股凈資產評估值作為入股價格進行摸底，在此基礎上制定骨干員工持股方案，成立臨沂至誠投資股份有限公司作為員工持股平臺，通過公開市場參與增資。

2015年，山東省國資委下發《關于開展混合所有制改革試點工作的通知》，重點選擇58家省管二級及重要權屬企業開展試點。中心立足于發揮資本市場功能，積極服務山東省國資國企改革，設立國企改革綜合顧問服務業務，組建了一支熟悉國資監管法律政策、了解國有產權管理制度、具備國企改制操作經驗、擅長資本運營策劃的專業團隊，為國企改革提供全方位、一站式綜合顧問服務。一是綜合咨詢服務，包括宏觀經濟、投資策略、行業與企業研究，以及國企改革政策咨詢和法律意見；二是改革實施服務，包括改革進程管控、方案設計、中介機構選聘、戰略投資者引進及談判等；三是投融資服務，包括產權并購融資和員工持股融資服務；四是資本市場服務，包括產業整合服務和新三板掛牌、IPO、并購以及市值管理等全方位資本市場服務。積極拓展各類投行業務，相繼為山東省交通運輸集團有限公司、山東能源集團、山東高速集團、山東魯華能源集團有限公司等多家省內大中型國企提供了國企改革綜合顧問服務。