電力股成“香餑餑”，背后是何邏輯？

萬萬沒想到，電力股如此強(qiáng)勢(shì)。

2021年以來，多數(shù)電力股走勢(shì)都病懨懨的，不過9月之后起勢(shì)了，電力股成資本市場(chǎng)的“香餑餑”，哪怕業(yè)績(jī)虧損的公司也受到垂青，這背后是何邏輯？

長(zhǎng)遠(yuǎn)來看，“綠電”更有耐力。

歐美電價(jià)開啟暴漲模式

在歐美等發(fā)達(dá)國(guó)家，電力成為一種緊俏的商品，從而引起價(jià)格暴漲，已成為不爭(zhēng)的事實(shí)，令全世界矚目。

譬如，英國(guó)電價(jià)已經(jīng)漲到了285英鎊（每兆瓦時(shí)），打破了從1999年至今22年的歷史紀(jì)錄，而這一價(jià)格比2020年同期電價(jià)暴漲了700%。

拋開英國(guó)這個(gè)極端案例不談，歐盟主要經(jīng)濟(jì)體電價(jià)較一年前普遍高出1倍有余。

之所以如此，一方面與夏季高溫侵襲、風(fēng)力發(fā)電不及預(yù)期、天然氣價(jià)格上漲等有莫大的關(guān)系，另外一方面經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇帶來用電量需求加大。

據(jù)彭博社數(shù)據(jù)，在荷蘭交易的歐洲天然氣期貨價(jià)格去年上漲450%以上，并創(chuàng)下每兆瓦60.63歐元（71.39 美元）的歷史新高。英國(guó)、德國(guó)和法國(guó)的天然氣價(jià)格也飆升至歷史新高。

顯而易見，天然氣價(jià)格上漲，推高了發(fā)電成本。

開源證券表示：“過往10年，歐美的煤炭等傳統(tǒng)能源發(fā)電占比持續(xù)下降，風(fēng)電、水電占比大幅抬升。然而，風(fēng)力水力發(fā)電更容易受到氣候影響，波動(dòng)很大，具有明顯的季節(jié)性特征。歐洲自年初以來，由于分別遭遇極端高壓、干旱天氣，歐洲風(fēng)電、美國(guó)水電發(fā)電量驟降。”

而在國(guó)內(nèi)，雙控之下，電力也成為互聯(lián)網(wǎng)的焦點(diǎn)。

如此一來，“綠電”受到前所未有的關(guān)注，

北京電力交易中心總經(jīng)理史連軍解釋何為“綠電”：“簡(jiǎn)單而言，就是用戶可以通過電力交易的方式購(gòu)買風(fēng)電、光伏等新能源電量，消費(fèi)綠色電力，并獲得相應(yīng)的綠色認(rèn)證。”

“目前，愿意購(gòu)買綠電的用戶除了高科技企業(yè)，還有大量高耗能企業(yè)。”華北電力大學(xué)能源互聯(lián)網(wǎng)研究中心主任曾鳴表示，“有了綠電市場(chǎng)，發(fā)電方也就是售電方能夠找到有需求的用戶，并將電量賣給他們。拓展市場(chǎng)的同時(shí)，也降低了棄風(fēng)棄光現(xiàn)象發(fā)生的概率。”

顯而易見，新能源出力將得到提升。

在消息面上，《完善能源消費(fèi)強(qiáng)度和總量雙控制度方案》提出，鼓勵(lì)地方增加可再生能源消費(fèi)。根據(jù)各地可再生能源電力消納和綠色電力證書交易等情況，對(duì)超額完成激勵(lì)性可再生能源電力消納責(zé)任權(quán)重的地區(qū)，超出最低可再生能源電力消納責(zé)任權(quán)重的消納量不納入該地區(qū)年度和五年規(guī)劃當(dāng)期能源消費(fèi)總量考核。

這意味著，“綠電”有了更大的想象空間。

國(guó)信證券指出：“‘綠電交易打破需求側(cè)與供給側(cè)屏障，綠色電力獲得環(huán)境溢價(jià);雙控制度下不計(jì)入能耗考核的可再生能源總量有所增加，倒逼產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)轉(zhuǎn)型。”

東興證券認(rèn)為：“綠色電力交易價(jià)格中的環(huán)境溢價(jià)部分是發(fā)電企業(yè)在平價(jià)上網(wǎng)電價(jià)之外的增量收益，可以增厚企業(yè)利潤(rùn)，利好綠色電力生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)商。長(zhǎng)期來看，‘綠電交易還將為新能源消納提供支撐。”

緊盯“綠電”龍頭

此背景下，可以留意長(zhǎng)江電力與中國(guó)核電。

長(zhǎng)江電力

長(zhǎng)江電力是全球最大的水電上市公司，總裝機(jī)容量高達(dá)4559.5萬千瓦，這還是在沒有納入烏東德與白鶴灘電站的情況下。

中泰證券表示：“水電在未來的新型電力系統(tǒng)中是重要的輸電來源，隨著對(duì)煤炭等污染能源利用的減少，水電需求會(huì)逐步增加。三峽集團(tuán)承諾將烏、白兩電站投產(chǎn)后擇機(jī)注入長(zhǎng)江電力，隨著資產(chǎn)的注入，未來裝機(jī)規(guī)模大幅增加，帶動(dòng)公司未來業(yè)績(jī)向好。”

2021年上半年，長(zhǎng)江電力實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入199.01億元同比下降0.06%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)79.03 億元同比上升8.6%，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流為95.44億元同比下降20.91%。

營(yíng)業(yè)收入下降，與上半年來水偏枯有關(guān)：三峽水庫來水1390.75億立方米同比下降7.25%，溪洛渡水庫來水292.21億立方米同比下降27.19%。

此背景下，2021年上半年發(fā)電量為713.32億千瓦時(shí)，而上年同期為801.26億千瓦時(shí)，同比下降10.98%，不過發(fā)電量下降幅度小于來水下降幅度，說明水庫調(diào)結(jié)能力較強(qiáng)。

據(jù)長(zhǎng)江電力預(yù)測(cè)，2021年9月～12 月，長(zhǎng)江流域降水預(yù)計(jì)正常，預(yù)計(jì)公司后續(xù)月份發(fā)電量或恢復(fù)正常。

需要注意的是，長(zhǎng)江電力還持有上海電力、國(guó)投電力、川投能源、桂冠電力、申能股份、黔源電力、三峽水利和金中公司的股權(quán)，投資收益在不斷上升，占比從2018年的22.5%增長(zhǎng)到2021年上半年的43.89%。

中國(guó)核電

中國(guó)核電是一家涉及核電、風(fēng)電、光電的綜合清潔能源平臺(tái)，增長(zhǎng)勢(shì)頭不錯(cuò)，2021年第二季度，核電發(fā)電量同比增長(zhǎng)22.2%，風(fēng)、光裝機(jī)容量新增32萬千瓦，單季度發(fā)電量合計(jì)24億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)205%。

這個(gè)業(yè)績(jī)，不俗。

2021年半年度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入297.73億元同比增長(zhǎng)24.64%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)44.74億元同比增長(zhǎng)46.23%，其中歸屬于上市公司股東的扣非凈利潤(rùn)44.01億元同比增長(zhǎng)47.20%。

平安證券表示：“公司‘雙核運(yùn)行狀況良好，新項(xiàng)目穩(wěn)步推進(jìn)，在‘30·60雙碳目標(biāo)下，公司所處的核電和新能源兩條賽道均具有廣闊前景，成長(zhǎng)屬性優(yōu)異。”

需要注意的是，長(zhǎng)江電力與中國(guó)核電近期漲幅較大，短期聚集了較大的風(fēng)險(xiǎn)，潛在風(fēng)險(xiǎn)不容忽視。

本文僅代表個(gè)人觀點(diǎn)，跟本報(bào)無關(guān)。股市有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎，本文僅作參考，實(shí)際盈虧自負(fù)。

Q&A問答

聯(lián)創(chuàng)股份為什么暴跌？

@荒蕪草場(chǎng)：董師傅，朋友推薦的聯(lián)創(chuàng)股份暴跌，還好沒有買，怎么突然就砸盤了？后面還有沒有行情？

@董師傅：聯(lián)創(chuàng)股份股價(jià)從2021年7月初至9月下旬漲幅高達(dá)700%，被譽(yù)為下半年最大的黑馬，甚至一些投資者憧憬其成為下半年首只十倍股。之所以如此瘋狂，與其產(chǎn)品PVDF（聚偏氟乙烯）暴漲有關(guān)，據(jù)百川浮盈數(shù)據(jù)顯示，鋰電級(jí)PVDF產(chǎn)品已從今年初的11萬元/噸上漲到9月23日的34萬/噸，漲幅高達(dá)209%，其中高端鋰電池級(jí)PVDF報(bào)價(jià)最高達(dá)到了50萬元/噸。如此一來，聯(lián)創(chuàng)股份的股價(jià)自然坐上了火箭，不過在收到深交所下發(fā)的半年報(bào)問詢函后股價(jià)出現(xiàn)了劇烈波動(dòng)。實(shí)事求是地說，聯(lián)創(chuàng)股份的業(yè)績(jī)與股價(jià)并不匹配，積累了較大的風(fēng)險(xiǎn)，雖然不乏仍有上攻的可能性，但風(fēng)險(xiǎn)或已大于收益。

海螺水泥怎么就是不漲？

@煙云櫻：董師傅，海螺水泥這是怎么了？大盤漲它不漲，大盤跌它就跌，吃肉沒有份，挨打少不了，好難受。

@董師傅：當(dāng)下，并非投資水泥股的好時(shí)機(jī)。由于煤炭?jī)r(jià)格暴漲，令水泥的成本有較為明顯的上漲，據(jù)海螺水泥最新財(cái)報(bào)顯示，2021年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入804.33億元同比增長(zhǎng)8.68%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)149.51億元同比下降6.96%，毛利率為31.62%較上年同期下降4.26個(gè)百分點(diǎn)，噸煤成本達(dá)106.38元較去年同期增長(zhǎng)14.66元。此背景下，海螺水泥表現(xiàn)不佳也情有可原，唯有等待煤炭?jī)r(jià)格回落，盈利能力才有恢復(fù)的可能。此外，其收購(gòu)了海螺新能源項(xiàng)目，切入新能源賽道，也為資本市場(chǎng)提供了新的想象空間。