國際原油價格對山西煤炭價格沖擊度的量化研究及應(yīng)對之策

■李麗萍 成懷平 師 宇

當(dāng)前世界處于百年未有之大變局。能源作為工業(yè)現(xiàn)代化的動力、經(jīng)濟可持續(xù)的基石，被世界各國所重視。能源供應(yīng)和安全也成為了國際競爭及產(chǎn)生爭端的重要導(dǎo)火索。煤炭和原油同屬于化石能源，又互有一定替代性，在國際市場上均屬于大宗商品，二者價格有一定正相關(guān)關(guān)系，特別是動力煤和原油價格走勢相關(guān)性較強。總的來看，國際原油價格對煤炭價格的影響機制，主要來自于能源替代的直接影響和宏觀傳導(dǎo)的間接影響，國際能源生產(chǎn)和消費結(jié)構(gòu)格局，決定了國際原油價格對國際煤炭價格會產(chǎn)生顯著相關(guān)關(guān)系。

但這種影響關(guān)系波及到國內(nèi)市場，呈現(xiàn)出有別于國際市場的特殊變化，沖擊度明顯減弱，這主要是由于我國“富煤、貧油、少氣”的能源稟賦特征和長期形成的對煤炭這種最易開采且最廉價能源供給的過度依賴，以及國內(nèi)煤炭市場化相對比較封閉所致。

山西經(jīng)濟是典型的煤炭經(jīng)濟，煤炭產(chǎn)量約占全國的1/4，經(jīng)濟對煤炭價格的變動較為敏感。因此，本文緊緊圍繞國際原油價格對山西煤炭價格的沖擊度影響，深入開展研究，以期通過歷史變化數(shù)據(jù)找尋出國際原油價格與山西煤炭之間的價格影響機制，積極應(yīng)對當(dāng)前國際原油價格市場供大于求、價格低位震蕩所帶來的對煤炭價格未來走勢造成的潛在不利風(fēng)險。

一、數(shù)據(jù)分析

本文選取2008年1月－2021年6月國內(nèi)外石油、煤炭價格的月度數(shù)據(jù)作為分析變量。其中石油價格為英國布倫特原油期貨價格每月上、中、下旬最后一個交易日的收盤價，煤炭價格為山西大同市南郊動力煤車板價。數(shù)據(jù)來源為銳思resset數(shù)據(jù)庫。

二、數(shù)據(jù)檢驗

（一）平穩(wěn)性檢驗

為了避免偽回歸出現(xiàn)和為了分析結(jié)果的科學(xué)性，本文運用Eviews計量軟件對煤炭、石油價格變量序列進行ADF平穩(wěn)性檢驗，如表所示。

變量 t值 p值 1%臨界值是否存在單位根C -9.356569 0.0000-2.561211 否B -17.995645 0.0000-2.574542 否

上圖中，在顯著性水平為1%時，各變量t值均小于1%臨界值，即原始序列的ADF值都顯著。這說明原序列不存在單位根，無需進行一階差分，即在1%的顯著水平下，統(tǒng)計值的絕對值都大于1%臨界值，拒絕了存在單位根的原假設(shè)，C、B變量序列在99%置信水平下均為一階單整序列。

（二）格蘭杰因果檢驗

為了進一步分析變量間的因果關(guān)系，體現(xiàn)最佳最小二乘法預(yù)測的方差，本文應(yīng)用格蘭杰檢驗進行分析。

格蘭杰因果關(guān)系檢驗結(jié)果如下表：

變量 f值 p值C 3.89581 0.0091 B 0.51497 0.6704

表中，在95%的置信水平下，C p=0.0 0 9 1＜3.8 9 5 8 1，Cb=0.51497≮0.6704，因此國際石油價對山西煤炭價格具有單向的因果關(guān)系，即國際石油價格可影響山西煤炭價格，但山西煤炭價格對國際石油價格沒有直接影響。

（三）數(shù)據(jù)滯后階檢驗

為了確認國際原油價格對煤炭價格沖擊度的滯后時間，本文應(yīng)用FPE、AIC等對滯后階進行檢驗。

如表下所示，F(xiàn)PE、AIC確定滯后階為7：

滯后階 LogL LR FPE AIC SC HQ 0 1372.145 NA 4747413. 32.40037 32.57279* 32.46972 1 -1305.465 2432652. 2432652. 31.72951 32.93647 32.21498*2 -1265.456 62.16511 2422760. 31.71317 33.95466 32.61476 3 -1245.653 73.70088 1909490. 31.44355 34.71957 32.76125 4 -1166.234 51.23339 2016462. 31.43671 35.74728 33.17054 5 -1145.70 46.19208 2218336. 31.42836 36.77346 33.57831 6 -1090.565 63.37797 1625258. 30.95505 37.33468* 33.52111 7 -997.045 54.11026* 1331852.* 30.51377* 37.92793 33.23556

根據(jù)設(shè)定的模型，所有特征根都小于1，VAR（7）模型符合平穩(wěn)性的條件，即國際煤炭推后7個周期對山西煤炭產(chǎn)生影響。按照1個周期10天計算，70天后將對山西煤炭價格產(chǎn)生影響。

方差分解可以用來分析模型的動態(tài)特征，把模型中每個內(nèi)生變量的波動，按其成因分解為與各個方程新息相關(guān)的組成單元，從而能夠了解各個新息對模型內(nèi)生變量的相對重要性。變量的方差分解如下圖所示。可得：

CAK=0.2648785*BRENT+5.2340890且R2=0.98，t檢驗小于0.5，f檢驗小于0.05，由此可預(yù)測布倫特石油期貨價格每變動10元，山西省動力煤坑口價格變動約2.4元。

上圖中，對于國內(nèi)煤炭價格，前6期中國煤炭價格波動主要源于自身的方差貢獻，與國際油價的關(guān)系較小，第7期至10期國際石油價格對山西煤炭價格的方差貢獻率均約為6%，即2015年以前，山西煤炭價格受國際石油價格的影響較小，但2015年中期以后影響逐步擴大，到2018年甚至可以達到10%左右。

（四）沖擊程度分析

對2009-2018年的布倫特石油期貨價格和山西動力煤坑口價進行回歸分析可得：

CAK=0.025562834564*BRENT（-1）+0.0234566756167*BRENT（-2）+1.3454753603*CAK（-1）-0.345245441*CAK（-2）+3.000692927

在此基礎(chǔ)上預(yù)測未來3年的數(shù)據(jù)

三、主要結(jié)論

綜合上述分析，可形成國際原油價格沖擊山西煤炭價格的如下主要對論：

第一，國際石油價格對山西煤炭價格影響滯后期間約為70天。即國際石油價格發(fā)生變動后，約70天后山西煤炭價格會隨之發(fā)生變動。

第二，影響山西煤炭價格變動的各因素中，來自于國際石油價格波動因素影響的平均作用度約為6%，并呈不斷提高態(tài)勢。2015年以來，山西煤炭價格逐漸受到國際石油價格波動的影響力呈現(xiàn)出逐年變大的趨勢，到2018年可以達到10%左右。說明隨著我國金融體系逐漸與國際接軌，山西煤炭價格體系也逐漸與國際能源價格體系向接軌，煤炭價格體系市場化特征逐漸增強。

第三，國際石油價格對山西煤炭價格的平均沖擊度為24%。即國際石油價格變動100元時，會影響山西煤炭價格變動24元。這也說明，山西的能源價格市場化仍然較低，隨國際能源價格產(chǎn)生的變動較小，在某種程度與國際能源價格存在脫節(jié)，能源價格市場化任重而道遠。

四、應(yīng)對之策

煤炭企業(yè)作為市場主體，對此不應(yīng)小覷。市場經(jīng)營如逆水行舟，不進則退，錯過一絲商機、就可能危機重重。要善于危中尋機、化危為機，因企制宜破難題、審時度勢促轉(zhuǎn)型、立足長遠謀發(fā)展，把握大勢、抓住形勢、順勢而為、乘勢而上，以能源革命為機，以深化煤炭供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革為向，以創(chuàng)新驅(qū)動為力，以不斷夯實經(jīng)營實力和推進現(xiàn)代化治理為主線，著力構(gòu)建綠色安全開發(fā)、清潔低碳利用、多元協(xié)同發(fā)展的體制機制，在轉(zhuǎn)型升級發(fā)展上蹚出一條新路，使企業(yè)借助創(chuàng)新之翼，再次展翅騰飛。煥發(fā)出新的生機和活力，閃耀出熠熠光輝。

一要有危機意識和底線思維，專業(yè)化、精益化、現(xiàn)代化“三化協(xié)同”，以固本強基為抓手煥發(fā)新生機。

打鐵還需自身硬。唯有企業(yè)致力于從根本上加強制度建設(shè)、完善管理體系，保證現(xiàn)金流暢通、嚴格管控成本、提升營銷水平、著力提升全要素生產(chǎn)率，在行業(yè)內(nèi)深耕細作，厚植實力，才能保持在良性軌道上運行，才能始終保持向上活力和前進動力，才能保持行業(yè)領(lǐng)先和產(chǎn)業(yè)高端從而“守得青山、贏得未來”。要有危機意識，以市場化的眼光把握煤炭行業(yè)特征和做好企業(yè)經(jīng)營。雖然國際石油價格與山西煤炭價格關(guān)系不大，但隨著市場經(jīng)濟的不斷改革深化，兩者間的關(guān)系會逐漸增強。要充分認識潛在沖擊下煤炭企業(yè)生存和發(fā)展的關(guān)系，調(diào)整企業(yè)債務(wù)結(jié)構(gòu)，不做好高騖遠的不切實際投入。要樹立長周期不景氣底線思維，以打造“百年老店”為目標(biāo)，以保生存為底線，采取兼并重組、交叉入股、簽訂中長期協(xié)議等多種方式降低企業(yè)資產(chǎn)負債率，強化需求研判，探索行業(yè)抱團取暖有效途徑，穩(wěn)訂單、穩(wěn)生產(chǎn)、穩(wěn)價格，提前籌劃債務(wù)銜接，確?，F(xiàn)金流不斷裂，維持企業(yè)正常運轉(zhuǎn)。

二要發(fā)揮資源加資本的優(yōu)勢，競爭力、核心力、創(chuàng)新力、“三力支撐”，打造企業(yè)經(jīng)營模式新業(yè)態(tài)。

美澳等國家自20世紀70年度以來的發(fā)展趨勢表明，煤炭行業(yè)進入平臺期后將開啟以主營業(yè)務(wù)為主的極簡發(fā)展模式。我國煤炭行業(yè)剛剛步入平臺期，須結(jié)合疫情對市場的沖擊，科學(xué)識別各業(yè)務(wù)方向的市場空間和持續(xù)性，集中人力、物力、財力、智力，聚焦核心業(yè)務(wù)，切實提升業(yè)務(wù)核心力，鞏固和提升有長遠前景的業(yè)務(wù)方向，順勢剝離沒有實質(zhì)性市場或市場持續(xù)性弱的業(yè)務(wù)方向，不斷通過降本增效等有效方式培育競爭力，持續(xù)保持并提升行業(yè)比較優(yōu)勢。著力提高產(chǎn)業(yè)集中度，以規(guī)模優(yōu)勢不斷提高市場份額從而取得市場話語權(quán)。以經(jīng)濟發(fā)展新常態(tài)為出發(fā)點，把握國家政策，制定發(fā)展定位和戰(zhàn)略，采用高新技術(shù)，利用先進裝備，加大科研投入，全面推進煤礦智能化新基建，打造智慧能源基礎(chǔ)設(shè)施，形成煤礦智能化建設(shè)的整體合力，快速提升煤礦整體技術(shù)水平，始終保持核心競爭力和領(lǐng)先創(chuàng)新力。加強產(chǎn)業(yè)全生命周期管理、全供應(yīng)鏈建設(shè)和全產(chǎn)業(yè)鏈經(jīng)營，探索礦業(yè)收益權(quán)資產(chǎn)證券化新路徑，開拓直接融資渠道，有效盤活存量資產(chǎn)，實現(xiàn)資源優(yōu)化配置和整體效能提升。建立一體化發(fā)展模式，引導(dǎo)資本充分流向產(chǎn)業(yè)政策優(yōu)惠、資本回報優(yōu)厚的領(lǐng)域，深入挖掘資金運作潛力，強化資金管理，優(yōu)化產(chǎn)融結(jié)合，依托資源匯集形成的資本集中優(yōu)勢，實現(xiàn)資源優(yōu)勢向資本優(yōu)勢的轉(zhuǎn)變，著力將企業(yè)打造成集投融資為一體、產(chǎn)業(yè)發(fā)展與資本運作兩輪驅(qū)動的投資類公司，以產(chǎn)業(yè)發(fā)展促資本運作，以資本運作促產(chǎn)業(yè)發(fā)展，實現(xiàn)企業(yè)在抗周期風(fēng)險的良性循環(huán)，直正走出一條資源企業(yè)可持續(xù)發(fā)展之路。

三要著眼未來謀轉(zhuǎn)型升級，質(zhì)量變革、效率變革、動力變革“三面發(fā)勁”，譜寫煤炭產(chǎn)業(yè)發(fā)展新格局。

煤炭轉(zhuǎn)型升級是煤炭行業(yè)長期以來研究和討論主題，但限于人才、技術(shù)等諸多因素，過去一二十年的轉(zhuǎn)型效果不及預(yù)期。要著眼未來，以國際視野，找尋具有長遠前景的轉(zhuǎn)型方向和適合企業(yè)自身的投資機會。要在做精做深做細產(chǎn)業(yè)延升發(fā)展上下功夫，加大煤制氫、煤制油等高科技項目投入，加快碳化硅、石墨烯等碳基新材料研發(fā)，加快成果轉(zhuǎn)化和產(chǎn)業(yè)化發(fā)展。要在煤炭資源的深開發(fā)利用上下功夫，注重生命科學(xué)、人工智能等前瞻性領(lǐng)域跨界融合，為經(jīng)濟發(fā)展注入新動能。疫情期間，國家能源集團利用煤炭生產(chǎn)的高熔指纖維聚丙烯S2040系列牌號產(chǎn)品，為我國抗疫做出巨大貢獻，也為煤炭企業(yè)向醫(yī)療領(lǐng)域拓展提供了思路和機會。要把握新能源、5G、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)等“風(fēng)口”，發(fā)展產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟，探索“智能化建設(shè)+數(shù)據(jù)運營+服務(wù)”的新產(chǎn)業(yè)發(fā)展模式，把握新興產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域階段性降低發(fā)展預(yù)期和進入門檻等難得機遇，圍繞未來發(fā)展方向，強化與優(yōu)勢企業(yè)合作，實現(xiàn)優(yōu)勢互補、強強聯(lián)合，不斷開拓新發(fā)展空間，為企業(yè)未來搶占先機，創(chuàng)造企業(yè)可持續(xù)發(fā)展和保障國家能源安全共贏局面。