大盤重獲支撐指數探底反彈

云飛揚

上期專欄文章的題目是“指數反彈乏力，再度回調整固”，筆者以權重股指數為例，分析大盤短線仍處弱勢，并認為11月中下旬才有較值得參與的行情機會。從最近兩周滬深300指數的實際走勢來看，還是基本符合的。（見圖一）

圖一：滬深300指數日K線形態分析

如圖一所示，滬深300指數下了一個小臺階，幅度超過2%。11月2日，指數跌破對稱三角形下軌，表明市場情緒較為低落。在短暫反抽之后，又出現了較大幅度且快速的下跌。雖然前期低點是7月28日的4663點，但當日收盤點位是4760點，而11月10日盤中最低已經探至4754點。11月11日是本月中旬的第一個交易日，大盤恰巧出現了較為強勁的反彈。

浪形方面，自9月10日的高點以來，滬深300指數經歷了下跌、反彈、再下跌的3個波段，分別可視為第四調整浪中的C-5-1浪、C-5-2浪和C-5-3浪，其中1浪簡潔，2浪是abc三折浪，3浪包含清晰的5個波段。（見圖二）

圖二：滬深300指數60分鐘K線浪形分析

與此同時，上證50指數走勢顯得較弱，回調幅度接近3.5%。（見圖三）

圖三：上證50指數日K線浪形分析

之前曾經分析，上證50指數在8月31日至10月22日期間，出現了疑似五-1浪的推動浪，但綜合形態、比例、時間等三要素來看，不如服從體量更大的滬深300指數，即目前仍處于C-5浪尾聲或許更合理。昨天指數觸到日布林線下軌，隨即出現反彈，現在應已進入C-5-4浪。

按照艾略特波浪原理，C-5-4浪上升之后，還應有C-5-5浪調整，整個C浪就完整并結束了。不過，最后的C-5浪可以不必創新低。后市是否真會這樣運行，我們拭目以待。

此外，最近幾個月，上證指數走勢突兀，震幅較大，下探3312點，上至3723點，而深證成指要規整些，呈現一個大型收斂三角形。（見圖四）

圖四：深證成指日K線形態分析

由圖四可見，深證成指走勢具有明顯的對稱性，大致以14450點左右的水平線為橫軸，上下對稱。7月下旬至今，深證成指在三角形區域內震蕩了多次，每次到上軌就回落，觸下軌就反彈，這像一個積蓄能量的過程。今天，終于在收斂形態末端向上突破。

“大盤怎么看？”這是許多股民朋友聊天的開場話題。但事實上，有些投資者平時并不太重視指數走勢，除非遇到較為劇烈的波動或者熊市，因為操作的主要是個股，做ETF等指數類投資的很少。

有意思的是，在歐美證券市場，人們似乎對“水晶球”更感興趣，比較重視預測。比如，盡管行為金融學理論創始人之一羅伯特·席勒認為“股市定價并未形成一門完美的科學”，但他依然獲得了2013年度的諾貝爾經濟學獎。主辦方表彰的就是“資產價格的經驗主義分析”，并將三位獲獎者的貢獻統一在“可預測性”的主題之下。

席勒認為，非理性因素是推動資產價格變動的重要因素，考量的因子不必過多，因為“如果有太多自由變量，那我們就無法解釋任何東西?！彼谘芯苛?871年～2013年的美股市場后得出結論，在大多數時間里，股價的波動與現值無關，僅僅是投機行為而已。

顯然，在散戶比例較高的A股市場，其波動規律更難把握，多數時候缺乏趨勢行情。因此，對個人而言，在交易策略上，不妨借鑒一下97歲高齡的投資家查理·芒格的做法，那就是“保留足夠的現金，等待機會窗口出現，然后下重注。”當然，前提是要避免坐過山車。

另一方面，傳統股票投資策略是剛性的，其盈虧曲線是線性的，而運用期權等金融衍生品，可以使之轉變為柔性策略，這也許是更科學的交易組合模式。