數(shù)字貨幣在金融科技中的發(fā)展前景和影響

駱索夫

數(shù)字貨幣大致可以分為"主權數(shù)字貨幣"或"非主權數(shù)字貨幣"兩種。主權數(shù)字貨幣通常被中國人民政府稱之為"中央銀行數(shù)字貨幣“（CBDC ）”它是由中央或者地方政府對其進行監(jiān)管，以及對其他國家主權的信貸所背書，應根據(jù)國際貨幣的管理規(guī)定，使用貨幣的一種重要數(shù)字化形式。可以被廣泛應用于法償、零息、匿名支付等等，承擔了服務以及商品支付以和貨幣本身應有的功能，具有經(jīng)濟和社會、行政等等各種特性，具有對錢幣進行替代和補充的效果。而非主權數(shù)字貨幣在近年來，一直被許多投資愛好者所追逐和推崇，是現(xiàn)下一種較為熱門的貨幣，比如：萊特幣、比特幣、瑞波幣等等。但是非主權數(shù)字貨幣并未得到任何國家的發(fā)行，其并沒有具備數(shù)字貨幣所能夠存在的法定地位。由此可見，非主權的數(shù)字貨幣僅是一種虛擬投資，僅限于一定區(qū)域內的使用，并且無法以現(xiàn)金支付方式代替其他現(xiàn)金進行支付，其風險性較大，如需進行監(jiān)管具備一定的難度。

2018年9月，我國的人民銀行聯(lián)合六部委正式制定了《防范貨幣發(fā)行融資風險的公告》，其中嚴令了非主權數(shù)字貨幣在中國境內禁止交易。當然，除此之外許多國家也已經(jīng)嚴禁非主權數(shù)字貨幣的金融交易。因為從我國相關法律角度來看，非主權數(shù)字貨幣的交易類似于一種公開的融資行為，所以政府理應及時關閉這種非主權性數(shù)字貨幣的交易，且應對此問題進行嚴格的要求把控。雖說這并不能夠從這類問題的根源，去解決非主權數(shù)字貨幣的問題，但是，如果不嚴格地把控這類問題，那將來的金融市場，如果出現(xiàn)了更多類似的金融科技產(chǎn)品，將很有可能會擾亂金融市場的秩序。因為這類貨幣通常存在了一定的缺陷或問題，它們缺乏的不僅僅是信用保障的一個發(fā)行機構，還有它們難以承擔的高額保證金，根本不值得人類信賴。而且從貨幣本身去分析這類貨幣，其并不具備貨幣本身應有的本質，且很難維持貨幣自身應有的穩(wěn)定價值，反而借此機會，逐漸演化成了一種投機的工具，因此國家對它進行限制是很有必要的。

另外，美國在Telegram非主權數(shù)字貨幣的問題上，也對此進行了判定，其Telegram作為一家類似于微信的在線即時通信公司，全世界已經(jīng)有超過3億的用戶。在2018年初，Telegram 在TON 區(qū)塊鏈中進行了相關的融資，并計劃ICO將被一款稱之為Grams 的新型數(shù)字貨幣，用在TON 區(qū)塊鏈中進行技術項目交易。在簽署 Telegram 的購買合同中，ICO 中的Grams 貨幣大體被分為了兩個步驟。第一步，Telegram 需要把 Grams 以相同于現(xiàn)金流量期權模式，預售給175個來自全球各地區(qū)的投資者，總計約賣出數(shù)字貨幣29億個，籌集到的資金大約有17億美元。第二步，ton 區(qū)塊鏈系統(tǒng)在線推出時，可通過預購方式向投資者發(fā)放 Trams 作為貨幣。在Telegram 被執(zhí)行的第一步中，SEC立即被提起了暫停交易的訴訟，同時也向 SEC 申請了暫緩或者禁止。2020年3月下旬，紐約南區(qū)聯(lián)邦法院在針對 SEC訴 Telegram 案進行裁定。雖然最高檢察官在當時并未提前做出即決判罰動議，但有針對性地在現(xiàn)下國民經(jīng)濟狀況改善的原則上，審視這一動議中涉及到的爭議焦點。在本案中，為符合經(jīng)濟與現(xiàn)實的原則，法官需要認真思考關于數(shù)字貨幣 ICO 的諸多有關問題，如其中被發(fā)行方所具備的資格條件和其應當承擔風險賠償責任及義務等。因此，針對Grams在網(wǎng)絡交易的問題，法院進行了暫行性的禁止。但是，由于聯(lián)邦司法機關認為 Grams 的 ICO 能夠滿足Howey 所有檢測下的要件，可以歸入到投資合約之中。而且投資合同又被認為是屬于證券的一個類型，因此 Grams 的 ICO 監(jiān)管方式可以完全適用于我國的證券法，Grams 也可作為"承銷商"，于證券在其他投資者中使用。所以，Telegram在并未得到豁免的狀況下，進行非主權數(shù)字貨幣出售，相當于未經(jīng)過注冊的證劵發(fā)行進行貨幣融資。由此可見Telegram在本次案中仍然存在爭議，我國也可以針借鑒當時的案件。在2020年16期，張弛在否適用Howey測試中被確認為證券銷售要約。SEC對這一爭議點的提出得到了聯(lián)邦法院的批準和支持，裁決認為 Grams 的 ICO 能夠滿足 Howey 測試的各種條件，它們都屬于投資契約，應受到美國證券法律規(guī)制。

法官指出，Telegram在Grams的ICO銷售材料中對投資人作出了盈利宣傳，Grams數(shù)字貨幣的流通量會在區(qū)塊鏈項目上線后增加，Grams數(shù)字貨幣銷售價格將上漲，此外Telegram還會增加Grams在周邊的開發(fā)使用情況。最后，法院支持SEC的主張判定Howey測試的要件四也是滿足的。一方面，Telegram在TON區(qū)塊鏈項目還會持續(xù)推動和參與該項目的發(fā)展，在為項目獲取收益的同時也為投資人實現(xiàn)投資回報;另一方面，Telegram推出后參與TON區(qū)塊鏈項目運營的書面免責聲明是無效的。Telegram案是證券監(jiān)管領域內的創(chuàng)新性突破，表明了美國聯(lián)邦法院支持SEC在數(shù)字貨幣領域內越來越強勢的監(jiān)管姿態(tài)。法官使用經(jīng)濟現(xiàn)實原則，而無視購買協(xié)議中ICO發(fā)行人的保證來評估Grams數(shù)字貨幣的ICO是否是Howey測試下的證券發(fā)行。本判決對數(shù)字貨幣的哦安定和監(jiān)督肯定會產(chǎn)生實質性的影響，不僅基本解決了虛擬數(shù)字貨幣的監(jiān)管屬性，甚至對未來金融產(chǎn)品的監(jiān)管屬性進行了確定。Telegram案判決對我國的啟示當下金融科技使得具有融資屬性的工具不斷涌現(xiàn)，而我國在數(shù)字貨幣的領域中所存在的監(jiān)管問題尚未得到解決。Telegram案中涉及規(guī)制ICO法規(guī)問題在我國上一次的《證券法》修訂中都有討論，但是沒有出現(xiàn)在今年年初施行的最新修訂的《證券法》里。首先，投資合同沒有納入證券的范疇。最新修訂的《證券法》第二條中證券的范圍僅包括股票、公司債券、存托憑證和國務院依法認定的其他證券。在本次修訂的過程中，一些專家建議證券的范圍應該從可均分且可轉讓或者可交易的憑證擴大到投資合同，覆蓋更多種類的財產(chǎn)權。借鑒域外經(jīng)驗，從防備系統(tǒng)性金融的風險來看，理應將所有具備證券屬性的金融工具列入證券的范圍，這樣便能夠有效的對其進行監(jiān)管，如P2P、數(shù)字貨幣ICO，極有可能會替代未來可能出現(xiàn)的金融產(chǎn)品。其次，單從保護投資人權益和避免系統(tǒng)金融風險的出現(xiàn)而言，我國借鑒Telegram案具有一定的意義。因此，我們很有必要對《證券法》中證券所屬性的范圍進行了定位，并為新型證券活動提供相應的法律依據(jù)，同時也為監(jiān)管機構打擊證券的非法交易活動提供了應有的法律支持。

由此可見，數(shù)字貨幣對我國的影響尤其的深遠，無論是零售還是日常的商戶支付，還是銀行和證券投資業(yè)務，在現(xiàn)在都離不開數(shù)字貨幣的使用。因此，為了適應我國各個行業(yè)的飛速發(fā)展，我們應該積極的適應新形勢社會的變化。所以我們應該加強業(yè)務的創(chuàng)新，適應社會的發(fā)展，努力朝著社會科技的進步與便利努力推進，從金融的移動到網(wǎng)絡的支付，就推動了各個行業(yè)的發(fā)展和融合，建設了現(xiàn)代數(shù)字化的中國，讓現(xiàn)代的科技發(fā)展和社會發(fā)展造福了中國的每一位人民。

我國金融經(jīng)濟發(fā)展過程中不可避免地出現(xiàn)了數(shù)字化貨幣。由上可知，我國在實施推動我國數(shù)字化進程的重要任務中，已經(jīng)達到了全球的技術和行業(yè)領先地位了，同時，數(shù)字貨幣在當前我國投資和行業(yè)中也占據(jù)了巨額的市場需求。數(shù)字貨幣從古代起步始于我們人類，始于中國，這不僅僅被認為是新興的一種貨幣，更是現(xiàn)代化投資的一種商品，是引發(fā)當今世界經(jīng)濟和貨幣制度改變，將傳統(tǒng)銀行業(yè)和金融服務行業(yè)作為推進新型經(jīng)濟發(fā)展的重要因素。但是由于數(shù)字貨幣的發(fā)行和交易還是會存在著較大風險的，消費者自身利益很容易因此而遭到侵害，因此，中央銀行可以將其作為一種數(shù)字貨幣發(fā)行主體，以一個國家為擔保，以此來保持數(shù)字貨幣的穩(wěn)定值，進而預防金融詐騙，進而使消費者的權益得到維護，加強消費者的風險意識，進而抵制金融詐騙，使數(shù)字貨幣能夠在安全健康的環(huán)境下長期發(fā)展下去。因此，加快對數(shù)字化的建設，提高人民的安全認知，不斷地將數(shù)字貨幣的知識進行普及，進而使數(shù)字貨幣盡早的融入社會，成為現(xiàn)代中國經(jīng)濟發(fā)展的新型動力。