行業分析

　　白酒：
　　行業景氣度有望延續
　　廣發證券給予“買入”評級
　　從行業基本面的角度判斷，我們現在仍最看好白酒行業。2011年7月份白酒工業銷售產值繼續保持較快增幅，同比增長37.8%，高于其它酒種。7月份白酒行業規模以上企業實現銷售收入249億元，同比增長28.8%，利潤總額同比增長72.8%。在各重點區域中，2011年7月份四川、安徽、甘肅是亮點，工業銷售產值分別增長43%、105%、71%。現階段白酒處于較為尷尬的位置，已經獲得累計超額收益為25.8%，短期內向上的空間減小，但基本面仍然最好。我們認為白酒行業接下來有兩種投資思路：（1）長期持有，考慮行業的估值和成長性，未來12個月內白酒行業仍可獲得超額收益。（2）中報之后可適當減倉，4季度逢低買入。看好五糧液、山西汾酒、古井貢酒等。
　　
　　鋼鐵：
　　國內礦減產推高礦價
　　齊魯證券給予“增持”評級
　　8月鐵礦石進口數量提高，與鋼產量走向脫節。主要是國內礦近期受到安檢影響。由于7月底和8月初發生兩起礦難，當月政府加大了當地礦山的整治力度，遷安、遷西、遵化等地礦山被勒令停產，8月河北地區選礦企業（樣本企業）開工率為84.9%，較上月下跌3.2%。短期國內礦產量受壓，采選成本曲線末端變形更加陡峭，旺季來臨需求啟動理應帶來鐵礦邊際成本上行加速，進而推動鋼價回升。但從近期市場表現來看，金九需求啟動遲緩，上周小長假備貨啟動也沒有給市場成交帶來顯著活力，目前來看今年旺季成色不足，在需求疲弱的情況下，成本的上升沒有得到鋼價正面反饋。我們認為若后期需求再無放量表現，行業產能瓶頸出現的可能性下降，上市公司盈利將重歸低水平運行。
　　
　　銀行：
　　貸款期限結構持續改善
　　銀河證券給予“推薦”評級
　　我們對于8月份金融統計觀點如下：（1）8月貸款增長超預期，預計未來貸款增長回歸均衡。受央行調整存款準備金繳存范圍等影響，預計下半年貸款投放回歸均衡；（2）貸款期限結構持續改善，反映銀行判斷加息周期尚未結束。（3）居民存款增長放緩，反映存款競爭激烈。我們重申前期的判斷：（1）存款競爭加劇和存款重定價為銀行進一步提升凈息差帶來挑戰；（2）持續的貸款額度控制和向小企業客戶傾斜使得銀行有望繼續保持貸款議價能力，從而保較高的貸款收益率水平。3-4季度凈息差有望維持高位，保持穩定態勢。維持對行業推薦評級。繼續看好深發展、華夏、民生，大型銀行首推農業銀行；此外，還可關注北京銀行，目前股價持續低于定增價格。
　　
　　鋼鐵：
　　國內礦減產推高礦價
　　齊魯證券給予“增持”評級
　　8月鐵礦石進口數量提高，與鋼產量走向脫節。主要是國內礦近期受到安檢影響。由于7月底和8月初發生兩起礦難，當月政府加大了當地礦山的整治力度，遷安、遷西、遵化等地礦山被勒令停產，8月河北地區選礦企業（樣本企業）開工率為84.9%，較上月下跌3.2%。短期國內礦產量受壓，采選成本曲線末端變形更加陡峭，旺季來臨需求啟動理應帶來鐵礦邊際成本上行加速，進而推動鋼價回升。但從近期市場表現來看，金九需求啟動遲緩，上周小長假備貨啟動也沒有給市場成交帶來顯著活力，目前來看今年旺季成色不足，在需求疲弱的情況下，成本的上升沒有得到鋼價正面反饋。我們認為若后期需求再無放量表現，行業產能瓶頸出現的可能性下降，上市公司盈利將重歸低水平運行。
　　
　　環保：
　　二季度略有好轉
　　招商證券給予“推薦”評級
　　上半年，環保公司整體實現營業收入59億元，同比增長18%，營業成本52億元，同比增長19%；實現歸屬凈利潤合計6億元，同比增長14.7%，較一季度有所好轉。但部分公司由于業績存在季節性波動，上半年收入確認依然不多；部分公司受宏觀通脹和緊縮環境的影響，收入確認滯后，同時原材料成本上升，致使營業成本同比上漲較多，壓力較大。部分公司面臨成本上漲壓力，但盈利能力總體穩定。從毛利率來看，上半年大部分公司受成本上漲的影響，毛利率有所下降，但幅度不大，盈利能力總體穩定。我們認為，目前宏觀環境存在較多不確定性，重點關注成長相對確定、估值相對較合理的環保企業，尤其是上半年實現收入較多的公司，如國電清新、凱美特氣、天立環保等。
　　
　　水泥：
　　行業風險有待釋放
　　長江證券給予“看好”評級
　　從各區域水泥煤炭價格差與上周相比的情況來看，華北、中南和西南盈利能力上升，分別上升1元/噸、8元/噸和10元/噸，東北和西北盈利能力不變，華東地區盈利能力下滑，下降13元/噸。由于緊縮和調控政策效應釋放，8月以來投資需求受到影響，到目前為止，需求仍未有明顯起色。價格聯盟在需求持續萎靡的情況下承受到壓力，目前市場的主要矛盾已轉化到需求層面。同時，我們前期的擔憂也逐漸變成現實，重慶地區由于產能大幅釋放，對長江中下游價格形成了一定的壓制作用。短期來看，繼續觀察等待需求端風險的釋放。我們看好行業的發展前景。從中期角度來看，我們認為冀東水泥已經處于低估的水平，不過目前仍然是左側買點。
　　
　　餐飲旅游：
　　成長性長期維持
　　國金證券給予“增持”評級
　　行業基本面上，上市公司中期業績整體增長情況良好，部分上市公司甚至出現“歷史上罕有”的業績超預期情況，而暑期旺季以及中秋國慶預訂的火熱情況進一步表明行業依然維持較高的景氣度，3季度行業盈利繼續保持高增長依然可期。在經歷一個月的上漲后，旅游板塊估值已達歷史波動區間的中上水平，但在可預見的一段時間里，市場流動性緊張，國內外經濟環境仍不容樂觀，市場很可能整體維持低位振蕩的格局，這將在一定程度上限制了旅游板塊估值進一步上升的空間。短期而言，我們建議更多關注估值安全邊際空間的變化，保持對下一階段可能出現政策、資本運作、主業經營超預期等催化劑之成長性公司的高度關注，如中國國旅、錦江股份、中青旅。
　　
　　醫療保健：
　　降價壓力較小
　　高華證券給予“推薦”評級
　　盡管A股市場整體回落，但醫藥板塊的相對表現較好，相對滬深300的估值溢價達到158%，高于過去1年的平均溢價水平；但從醫藥板塊未來12個月預期市盈率的絕對值來看，目前僅25x，低于過去2年的平均水平29x；綜合來講，我們認為當前的估值水平處在較合理水平。我們認為當前醫藥板塊的估值處在合理水平；1-7月醫藥工業收入增長仍維持在高位，但受制于成本壓力，利潤總額增速持續慢于收入增長；我們認為成本壓力將隨著原材料成本（特別是中藥材）的穩定甚至下降而慢慢緩解，行業利潤率將從今年四季度起略微回暖；中藥和醫療器械子行業的增速較快，同時降價壓力相對較小，我們維持對中藥和醫療器械板塊的推薦。
　　
　　計算機：
　　物聯網或成近期催化劑
　　中信證券給予“強于大市”評級
　　物聯網十二五規劃將于近期出臺，作為信息技術產業“十二五”規劃的核心，國家有望通過專項資金和稅收優惠等多種措施扶持產業發展，其中感知層和行業應用潛力較大。感知層發展重點在于核心技術創新，包括RFID、導航定位、二維碼和海量數據存儲與挖掘等技術。我們繼續維持行業“強于大市”的投資評級，預計行業2011/2012年PE為29.0/20.9倍，其中軟件30.7/21.9倍)，估值水平合理，在政策刺激和對2012年業績穩定增長預期下，預期行業將震蕩上行，個股將持續分化，結構性行情中建議配置成長確定的低估值個股。重點推薦高成長的恒泰艾普和拓爾思、下半年業績預期改善的恒生電子和廣電運通、具估值優勢的軟控股份和東華軟件。