國際承包工程項目匯率風險管控策略研究

于小林

（中交一公局集團有限公司，北京 100024）

一、引言

“一帶一路”倡議背景下，國內企業面對更大的市場和更多的機遇，紛紛開展國際承包工程項目。據統計，2020年，我國對外承包工程業務完成營業額10 756.1億元，同比下降9.8%；其中，前100家企業共計完成營業額1 233.83億美元，有26家企業營業額超10億美元，2家企業營業額超100億美元。

從這些數據可以看出，我國國際承包工程項目的業務發展情況良好。但“一帶一路”倡議也加劇了企業間的競爭，同時國際經濟一體化發展趨勢進一步深入，這都給國內企業在海外市場的競爭力帶來了一定的影響。在國際承包工程項目中，匯率的變動會產生很大的影響，不僅關系到合同的簽訂，還關系到施工企業的成本控制和財務管理。對此，企業需要明確匯率風險的存在，了解其帶來的具體影響，進而積極應對。

二、國際承包工程項目發展現狀

在“一帶一路”倡議下，我國對外業務發展良好。因為國際市場比較復雜，存在諸多挑戰和不確定性，所以各類工程企業積極創新思維，增加對國際承包工程項目的投入，積極防范各類風險，不斷創新合作形式，推動業務轉型升級，強化競爭優勢。

在這些舉措的作用下，國際承包工程項目發展良好。2019年，共計新簽合同一萬多份，新簽合同額2 602.5億美元，同比增長7.6%，完成營業額1 729億美元，同比增長2.3%。截止到2019年，累計完成營業額1.76萬億美元，新簽合同額2.58萬億美元。國際承包工程項目成為當前國內企業對外發展的主要方式，對我國產品、技術和服務的對外發展有積極意義，對于我國經濟總量提升也發揮了重要作用。

但在發展過程中，國際承包工程項目也遇到一些問題，對項目的順利開展造成一定的干擾。其中，最為關鍵的就是匯率風險問題。

一是匯率風險持續存在。國際承包工程項目是進行跨國家管理，在收取工程費用、購買施工材料時一般都會選擇不同的貨幣，所以在付款操作時就面臨匯率風險。特別是近年來匯率政策變更之后，多個幣種的匯率都不固定，在貨款支付、收入確認等方面都存在持續的風險。

二是不重視對匯率風險的管理。部分企業在這方面依然處于探索階段，實踐經驗不充足，沒有有效的應對措施，導致國際承包工程項目建設過程中遇到風險問題，遭受一定的損失。

三是制度上存在不足。國際承包工程項目涉及的匯率風險與理論上的匯率風險存在一些差異，而我國對于匯率管理有明確的制度，所以相關企業在控制匯率風險時會受到制度的約束，如手續需要層層審批等，喪失先機，錯失良機，還會挫傷匯率管理的信心，最終帶來損失。

三、匯率風險定義及影響匯率的主要因素

匯率風險又稱外匯風險，是指企業在持有、使用外匯的操作過程中因為匯率出現變動而遭受損失。其表現形式主要包括四種：交易風險、會計風險、經濟風險、持有風險。

因為匯率發生在任何外匯中，所以影響因素較多，突出表現在四個方面。

一是國際收支及外匯儲備。當貨幣收入總額大于支出總額，表現出國際收支順差，反之則是逆差，這對一個國家的匯率有直接影響。如果是順差，則會使對外匯率增加，反之則下降。

二是利率。這也會對資本市場的運轉產生直接影響，對于高利率國家，表現出資本流入，低利率國家則是資本流出，這種資本間的流動情況會改變外匯市場狀況，調整供需關系，進而造成匯率波動。通常情況下，某個國家的利率提高，會使其貨幣升值，反之會使其貨幣貶值。

三是通貨膨脹。這個因素會降低本國貨幣的匯率，而如果通貨膨脹被解決或有所緩解，本國貨幣的匯率會逐漸上浮。

四是政治。當前，很多國家和地區的局勢并不穩定，經常出現沖突，這都會對外匯市場造成影響。通常有軍事沖突、選舉、政權更迭等，其都能對匯率產生明顯影響，但這種影響具有時限性。

四、國際工程承包商面臨的匯率風險

（一）工程項目成本

匯率波動首先會對項目成本產生很大影響。從合同層面分析，部分海外工程項目是在國內采購原材料和設備設施，然后出口到項目所在國，這部分的成本占所有成本的一半左右，此時如果匯率出現波動，肯定會影響成本。特別是海外大部分國家使用美元結算，人民幣兌美元的匯率波動會給合同履行帶來影響。

從員工工資層面分析，很多項目是直接支付美元，或者按比例折算成人民幣在國內發放。不管哪種支付方式，如果人民幣兌美元出現匯率波動，也會影響員工的收入，進而對項目的人工成本造成影響。即使項目雇用的是本地勞動力，一旦當地的貨幣兌美元也出現匯率波動，同樣會影響人工成本。另外，如果選擇在項目所在國采購材料和設備設施，如果當地的貨幣兌美元出現匯率波動，同樣會影響采購成本。

（二）融資成本

國際承包工程項目一般都選擇“帶資承包”模式，尤其是對PPP 項目，這擴大了企業的業務范圍，角色定位也邁入新層次，從項目的設計建造者轉變為經營擁有者。而在項目施工過程中，企業通常是從銀行獲取貸款，幫助業主融資。但因為項目建設過程中多是以美元支付，或是在 PPP 模式下以當地貨幣支付。此時，如果獲得貸款的商業銀行要求企業在國內以人民幣的形式還本付息，償還美元貸款，一旦幣種之間的匯率出現波動，如人民幣升值，將導致融資時對美元的價格比例提高，增加了國際承包工程項目的風險和成本。

同時，在PPP 模式下，項目所在國與當地政府特地成立的財務公司獲得的以所在國的本幣收益，如果本幣對美元的匯率不穩定，也會影響貸款，增加風險。

（三）利潤

因為越來越多的企業在開拓國際市場，所以對外工程項目數量也逐漸增加，企業的競爭壓力更大。

施工企業在與國際企業競爭的同時，還要與很多國內企業競爭。而個別企業為了成功競標，故意選擇低價競標策略，沒有考慮項目所在國涉及的風險問題，這會導致項目簽約額中風險準備金額不足，企業利潤下滑。再加上匯率波動的影響，如設備物資采購、員工工資等，會出現成本上升問題，同時融資的資金償還也會受匯率波動的影響，導致利息增加，進而增加成本。這些都會對企業的利潤造成無法估量的不利影響。

（四）收入

因為國際局勢不穩定，市場狀況也不穩定，所以工程項目建設期間可能持續出現不同貨幣貶值的現象，這會導致企業的收入縮水。

受新冠肺炎疫情沖擊，2020年，國際市場出現大幅波動，包括金融領域，各國貨幣匯率大起大落。部分經濟狀況差的國家，當地貨幣對美元持續貶值，嚴重侵蝕企業利潤，影響企業收入，增加經營風險。

五、國際承包工程項目匯率風險管控策略

（一）做好前期準備工作

在承接項目前期，需要充分調查項目所在國的市場環境、貨幣政策、財政政策以及相關的法律法規，將資料匯總到一起，形成可行性報告，尤其關注當地匯率波動的趨勢。這樣做充分考慮了施工時各方面可能出現的風險問題，以便較好地應對。同時，要分析業主提供的招標文件，明確項目建設的支付方式、支付幣種、匯率變動如何處理等問題，防止施工期間出現問題。

當前，很多海外工程項目簽約時，國外業主更傾向于選擇部分進度款項以項目所在國貨幣支付的支付方式。這類項目需要引起企業管理人員的重視，務必在前期進行詳細的市場調研，明晰進度款中當地幣支付部分以及在當地勞務工資的支出和材料、設備采購的支出，這對工程項目的成本有很大影響。

（二）增加合同中的保護條款

合同條款的全面性和明確性直接關系到各類風險，對于匯率波動也是如此，需要進一步細化和明確合同的條款事項，增加保護性條款，這樣做可以有效應對匯率波動帶來的風險，也是我國企業順利開展海外工程項目的關鍵。

在承包合同中加入關于匯率波動的保護條款，即根據出現匯率波動的原因，在成本的上下浮動超過一定范圍時，需要彌補相關方的損失，允許獲得相應賠償。比如PPP 項目，如果項目所在國貨幣對美元的匯率波動幅度超過5%，項目的投資收益應按照合同條款規定的匯率調價公式進行相應調整。另外，可以選擇合同調價條款。合同調價是指在項目所在國采購物資時，單價漲幅達到一定程度時，業主方應進行價格補償。

（三）做好項目實施階段的外匯管控

在項目實施階段，企業可以采取多樣化的外匯管控措施。比如因為匯率持續波動，可以預測匯率的變化趨勢，以此選擇提前、延遲收付外匯。如在人民幣升值、美元貶值階段，對外承包工程企業應加快結算和收款，縮短收款周期，盡早回籠資金，提前結匯。

在工程建設過程中，加強工程管理，控制工期，爭取提前完工，避免因工期延長拖延收款。在境外經濟形勢不樂觀的情況下，合同貨幣處在下降通道，拼搶工期、提早結束合同至關重要，尤其是貶值貨幣資金支付占比大的項目。在工程建設過程中，如果出現貶值貨幣暫時性富裕，需要改變付款方式，選擇采購大量物資的方式消耗掉資金，進行物資儲備。

企業也可以選擇收支沖銷，力求不同貨幣收支平衡。在對外業務中，相關企業之間存在債權關系，相互都有債務，且大部分都是外匯交易。這時，這些企業之間可以進行財務轉賬，實現對部分債權和債務的對沖，從而推動收支平衡，規避匯率波動帶來的風險。

企業還可以選擇將外匯風險分擔給合作方，共同承擔風險壓力，這樣可以降低自身出現風險的概率。或者在簽訂合同時，要求支付幣種一致，盡量避免兩種以上幣種的兌換。

在項目建設過程中，也可以選擇分包，將涉及當地貨幣的內容分包給當地企業，這樣也能降低風險發生的概率。

另外，也可以發揮相應保險制度的作用，針對匯率可以投保，但應在金融產品豐富的地區選擇這個方法，如果出現匯率波動，就可以從保險公司獲取補償，從而減少損失。

（四）充分利用外匯衍生品

國際承包工程項目結算時大部分都選擇以美元為結算幣種，這主要是考慮到美元比較穩定，而人民幣的匯率持續波動。

為了避免風險問題的出現，避免匯率波動帶來的匯率損失，國際承包工程項目在合同簽訂后，就應向銀行申請價格鎖定，簽訂套期保值協議。

以美元為例，企業通過銀行在外匯市場上買入以美元為單位的期貨合約，到期需要使用外匯時，再到現匯市場上買入所需的外匯，同時賣出原來的外匯期貨合約，對沖頭寸。這樣可以達到外匯套期保值的目的。

（五）積極利用資源換項目政策

我國很多企業在全球的知名度都較高，特別是施工企業，所以承接的海外項目較多，范圍廣泛，對各類資源的需求量和消耗量也很大，尤其是制造企業。因為部分資源國內的儲備量不足，或者無法順利供應到國際承包工程項目。但項目所在國正好擁有豐富的某項資源，可用于項目建設。

對此，國際承包工程項目可以利用這個優勢與我國的資源開發企業合作，比如中石油等。根據項目所在國擁有的當地資源，通過資源換取項目的方式，獲得當地的礦產、石油等自然資源，然后讓資源開發企業在國內支付人民幣，這樣也可以規避匯率風險。

（六）規范海內外市場秩序

在國際承包工程項目中，市場秩序也會受到匯率波動的影響，反之又會影響匯率，這主要是為了避免出現惡性競爭。

對此，我國企業在開展境外項目時，要與項目所在國積極合作，通過建立海外工程聯盟、論壇等方式，配合當地的華人商會、商務參贊的協調，進一步規范所在國的市場秩序，形成穩定的市場環境。這樣，企業與項目所在國之間能夠建立起良好的合作共贏關系，避免企業之間惡性競爭，從而保證企業的合理利潤，也能有效規避匯率風險。

六、結語

國際承包工程項目因匯率波動出現風險的問題十分普遍，而且匯率波動也會帶來多方面的影響，如增加企業的成本和降低企業的利潤。對此，我國企業在開發國際承包工程項目時要采取科學的措施，在項目承接過程中不斷創新，創新防范對策，有效規避匯率風險，進而保證項目順利開展，推動國際承包工程長遠發展。