2021年3季度玉米市場分析及預測

高瑞娟，崔國慶

（1.北京博亞和訊農牧技術有限公司，北京 100085；2.河南省畜牧總站）

1 政策調控疊加新糧即將上量，玉米價格跌至年內新低

3季度國內玉米價格高位回落。按照往年慣例，3季度玉米市場處于青黃不接時期，玉米價格會迎季節性上漲，但今年國家政策調控力度加碼，進口玉米不間斷投放，進口谷物大幅增加，谷物替代彌補國內玉米供應偏緊局面；下游生豬養殖虧損加劇，飼企對高價原料承接能力及需求下降，同時深加工企業開工率處于低位；玉米供應偏緊局面緩解，而飼用及工業需求增幅有限，玉米價格偏弱震蕩。7月玉米價格維持震蕩偏弱，8月受全國疫情散發，企業積極備貨，提振糧價升溫，山東深加工企業重回3000元/噸，但隨著進口玉米及國產玉米加碼投放，加上國家定向投放超期小麥及稻谷250萬t，同時國家要求做好市場保供穩價，完善并落實重要原材料價格上漲應對方案等等，期貨價格開始下跌，玉米現貨價格逐漸止漲趨穩。

進入9月，玉米市場開啟下跌模式，一方面，關于第三方資金的貿易糧出庫期將至的傳聞發酵，貿易商出庫意愿增加；另一方面新糧開始零星上市，市場利空氛圍濃厚，期貨價格頻創新低，玉米現貨跌幅明顯。9月底受陰雨天氣影響加上局地疫情及限電，玉米價格跌幅放緩，山東糧價小幅反彈。截至9月27日，全國玉米均價2623元/噸，較8月底下跌150元/噸。整體來看，3季度玉米價格高位回落，全國玉米均價2760元/噸，環比下跌3.9%，同比上漲21.8%（圖1）。

圖1 2017-2021年（9月）全國玉米均價走勢圖

截至9月28日，進口玉米共投放291.3萬t，成交68.5萬t。進口玉米自6月開始投放，進入8月玉米價格上漲，進口玉米投放每周遞增，成交持續升溫，8月最后一周，投放時間略有調整，由一周一拍改為一周兩拍，但投放量小幅下降；9月玉米價格下跌，成交持續低迷（圖2）。

圖2 2021年（6-9月）進口玉米成交走勢圖

2 玉米現貨下跌，期貨主力合約創新低

3季度，2201主力合約低點跌至2429元/噸，刷新該合約新低。7月玉米現貨弱勢下跌，期貨價格跟跌，但下旬河南暴雨影響購銷且新作受災，市場挺價情緒再起，期貨價格止跌反彈，加上8月份疫情散發，現貨價格接連上漲，提振期貨連漲近一個月；8中下旬隨著定向超標小麥及稻谷投放疊加國內玉米加碼投放，期貨價格止漲回落，特別是進入9月，市場利空氛圍較濃，期貨震蕩下跌1個月左右，低點一再刷新該合約新低，9月22日，低點降至2429元/噸，創該合約新低。考慮到4季度玉米集中上量，預計連玉米2201合約在2350～2750元/噸區間運行。

3 報告上調全球玉米產量及庫存

3.1 美國玉米產量升至歷史第二高位，全球玉米產量及庫存上調

9月11日，美國農業部（USDA）公布了9月玉米供需報告。報告上調2021-2022年度美國玉米種植面積，基于平均單產176.3蒲式耳/英畝，將美國新季玉米產量預估調高1.7%，升至歷史第二高位。2021-2022年度全球玉米產量上調至11.98億t，創歷史新高，期末庫存預估為2.977億t。

全球：報告上調2020-2021年度全球玉米產量171萬t至11.17億t，其中，阿根廷產量上調150萬t，巴西產量下調100萬t，中國、美國并未調整產量預估。總供應上調242萬t至16.08億t；總消費下調440萬t至11.42億t，其中飼用消費下調229萬t，工業消費下調211萬t；期末庫存上調573萬t至2.86億t，仍處于近五年低位。

2021-2022年度全球玉米產量1165萬t至11.98億t，創歷史新高，因美國產量上調625萬t，中國上調500萬t，阿根廷上調200萬t。總供應上調1872萬t至16.78億t；總消費上調230萬t至11.71億t，其中飼用消費上調535萬t至7.49億t，工業消費下調305萬t至4.22億t；期末庫存上調1299萬t至2.97億t。

美國：2020-2021年度美國玉米工業消費下調102萬t，但出口下調76萬t，期末庫存上調178萬t至3015萬t，處于八年低位。

2021-2022年度美國玉米種植面積上調相應的產量650萬t至3.81億t，為歷史第二高位。出口上調191萬t至6287萬t，總供應上調803萬t至4.12億t；因飼用消費上調，總消費上調191萬t至3.13億t。期末庫存上調422萬t至3577萬t。

中國：2020-2021年度中國玉米飼用消費、工業消費分別下調300萬t、100萬t，玉米總消費下調400萬t至產量2.85億t，期末庫存上調401萬t至2.02億t。

2021-2022年度中國玉米產量上調500萬t至2.73億t，進口量保持2600萬t，總消費2.94億t，其中飼用消費2.14億t，上調300萬t，工業消費8000萬t，下調300萬t，期末庫存上調901萬t至2.07億t。

3.2 進口增，飼料消費降，2020-2021年度結余擴大

本月國家糧油信息中心數據上調2020-2021年度中國玉米進口量100萬t至2900萬t，考慮到谷物替代居高，玉米飼用消費下調200萬t至17800萬t；進口增加，飼用消費下降，2020-2021年度玉米市場供需結余上調至1364萬t，較上月增加300萬t。

考慮到局地洪澇災害等，將2021-2022年度中國玉米產量下調50萬t至27300萬t，其他數據仍保持上月預測飼料消費18000萬t，工業消費7800萬t，受產量下調，相應的年度結余下調50萬t至686萬t。

4 1-8月中國進口玉米2140萬t，同比增283%

2021年8月中國玉米進口323.4萬t，環比增加13.0%，同比增加217.1%。海關數據顯示，2021年1-8月中國進口玉米2139.8萬t，同比增加282.8%，其中自美國進口1482萬t，占進口總量的67%；自烏克蘭進口703萬t，占進口總量的33%（圖3）。

圖3 中國2011-2021年（8月）谷物進口數據

2021年8月中國進口高粱81.1萬t，環比下降26.9%，同比增加27.6%；1-8月進口高粱670.2萬t，同比增加128.6%。

2021年8月中國進口大麥68.8萬t，環比下降10.6%，同比增加56.3%；1-8月進口大麥710.3萬t，同比增加115.4%。

2021年8月中國進口小麥70.5萬t，環比增加20.2%，同比下降0.7%；1-8月進口小麥693.6萬t，同比增加39.7%。

2021年1-8月進口谷物累計超4200萬t，谷物進口保持高位，擠占國內玉米消費，緩解供需偏緊局面。

5 飼料消費增加，但玉米消費受限

3季度，能繁母豬存欄持續下降，仔豬供應量增加，生豬存欄慣性增長，豬料需求升溫；肉雞出欄量再創新高，蛋雞存欄同比、環比下降，禽料需求環比趨穩。據博亞和訊監測，3季度末能繁母豬存欄環比減少1.59%，同比增加6.20%；全國生豬存欄量環比增加8.68%，同比增加46.48%。豬價不斷下跌創年內新低，外購養殖9月底出欄虧損1000元/頭左右；自繁自養虧損700元/頭左右。3季度新冠疫情及中秋需求提振，雞蛋價格漲至10元/千克以上，養殖戶淘汰情緒減弱，在產蛋雞存欄止跌回升，7月低點跌至9.2億羽；從需求看，食品廠及餐飲等需求恢復緩慢，中秋蛋價高點持續時間縮短，且養殖成本高位，3季度蛋雞養殖盈利空間有限。3季度肉雞出欄量再創新高，屠宰企業產能擴張支撐雞價，但雞肉需求恢復低于預期，雞肉產品持續探底，9月底毛雞價格跌破7元/千克，山東低價跌至6.6元/千克，肉雞養殖再次轉入虧損。

根據中國飼料工業協會數據顯示，2021年1-8月，全國工業飼料總產量19212萬t，同比增長19.1%。其中，豬飼料產量8409萬t，同比增長62.6%；蛋禽、肉禽飼料產量分別為2097萬t、5927萬t，同比分別下降9.4%、3.8%。整體來看，3季度，豬料增幅明顯、禽料穩，國內飼料消費增加，但玉米價格仍處高位，谷物替代居高，玉米飼用消費受限。

6 價格優勢明顯，谷物替代仍處高位

6.1 國內玉米價格仍處高位，受價差驅動，進口谷物增幅明顯

3季度，國內玉米價格雖震蕩偏弱，但較往年相比仍處高位，進口高粱、大麥價格優勢明顯，飼料中谷物替代處于高位。但是，進入9月份，玉米價格明顯回落，價差有所收窄，截至9月27日，廣東港美玉米完稅價2340元/噸，進口高粱2700元/噸，進口大麥2290元/噸，廣東港國產玉米價格在2710元/噸（圖4），美玉米及進口大麥價格優勢仍較大，短期替代仍處于高位，但后期價差或持續收窄。

圖4 2017-2021年（9月）全國主要谷物原料價格走勢圖

截至9月2日，美國向中國銷售2020-2021年度玉米2254.7萬t，其中已裝船2138.9萬t，未裝船156.8萬t；美國向中國銷售2020-2021年度高粱699.2萬t，其中已裝船681.1萬t，未裝船18.1萬t；截至9月16日，2021-2022年度玉米已銷售1190.5萬t，其中已裝船14萬t，未裝船1176.5萬t；2021-2022年度高粱已銷售140.5萬t，尚未裝船。

6.2 玉米-小麥價差收窄，但小麥飼用消費仍處高位

3季度，小麥價格偏強運行。7月新麥集中上市，供應量充足，同時470萬t定向小麥分布情況流出，市場利空氛圍較濃，企業收購價格弱勢下調。8月疫情下面粉需求升溫疊加飼料企業積極采購，推動小麥價格偏強運行。9月份受“雙節”臨近帶動，制粉企業小麥采購增加，加上市場購銷轉移至玉米，小麥市場流通下降，企業提價刺激到貨。2021年3季度全國小麥價格2516元/噸，環比增加0.96%，同比增加8.45%（圖5）。

圖5 2017-2021年（9月）全國玉米小麥價格走勢圖

3季度，玉米-小麥價差縮窄至245元，環比下降35.7%，同比下降471.2%。3季度小麥價格持續升溫，玉米價格偏弱震蕩，特別是9月份玉米價格跌幅明顯，玉米-小麥價差縮窄至151元，較8月下降101元，價差降至年內新低，但價格倒掛仍持續，替代優勢明顯，支撐小麥飼用消費保持高位。預計全年來看小麥在飼料中消費量有望達到3500萬t以上。

7 企業開工率處于低位，玉米工業消費受限

3季度，原料價格處于高位，企業陸續停產檢修，開工率處于低位，玉米工業消費受限。3季度玉米價格環比下降，深加工產品價格隨之下跌，全國淀粉均價3195元/噸，環比下跌6.9%，同比上漲17.5%；全國酒精均價6341元/噸，環比下跌7.3%，同比上漲2.9%。開工率方面，7月深加工企業陸續開始季節性檢修，加上持續虧損，3季度開工率處于相對低位，但隨著9月玉米價格明顯回落，下旬淀粉企業由盈轉虧，酒精企業虧損收窄（圖6）。

圖6 2017-2021年（9月）東北深加工盈利走勢圖

整體來看，3季度全國淀粉企業開工率54%，環比下跌11個百分點，同比下跌8個百分點（圖7），酒精企業開工率41%，環比持平，同比下跌8個百分點。企業開工率處于低位，玉米工業消費受限。據糧信中心9月供需數據顯示，預計2020-2021年度中國玉米工業消費7800萬t，2021-2022年度玉米工業消費7800萬t，與上月預測值持平。

圖7 2017-2021年（9月）深加工企業開工率

8 季節性供應壓力，4季度玉米價格偏弱震蕩

供應方面：進口方面，2021年1-8月進口谷物累計超4200萬t，谷物進口激增，彌補國內玉米偏緊局面。小麥替代，截至9月底，山東玉米-小麥價格倒掛已持續11個月，雖然9月玉米價格明顯下跌，價差收窄至年內低點，但倒掛仍持續，替代優勢仍存，據博亞和訊測算，預計全年小麥在飼料中消費量有望達到3500萬t以上，谷物替代處于高位，擠占玉米消費。新作方面，產區新玉米即將集中收割，今年種植面積增幅明顯，雖然生長期迎極端不利天氣，但官方預計影響有限，預計今年產量將創新高。

需求方面，3季度生豬虧損加劇，生豬存欄大幅增加，豬料需求增幅明顯，但玉米價格處于高位，谷物替代擠占飼料中玉米消費，玉米需求增幅受限；深加工企業開工率處于相對低位，限制玉米工業消費。

整體來看，國內玉米市場供應陸續增加，特別是4季度，將迎季節性供應壓力，在需求增幅有限的大環境下，玉米價格易跌難漲。但受今年種植成本增加，價格跌幅明顯農戶會出現惜售，限制玉米下跌空間，預計4季度全國玉米價格震蕩偏弱，均價運行區間在2500～2800元/噸。關注售糧心態及政策變化。□