一文讀懂全國“碳交易”

7月16日上午，全國碳排放權交易市場正式啟動上線交易。今年是全國碳市場第一個履約周期，首批納入發電行業重點排放單位2162家，覆蓋約45億噸二氧化碳排放量。這意味著中國碳排放權交易市場一經啟動，就成為全球覆蓋溫室氣體排放量規模最大的碳市場。

“全國統一碳市場將帶來千億級市場規模，”東方證券新能源分析師盧日鑫這樣估算。在碳排放交易量上，盧日鑫認為，我國目前碳排放總量超過100億噸/年，以2025年納入碳交易市場比重30%～40%測算，未來中國碳排放配額交易市場規模將在30億噸以上，與歐盟總排放量水平相當。按照目前設計規模預測，國融證券認為，全國碳市場市值可能達到1500億元左右，如若考慮到碳期貨等衍生品交易額，規模可達6000億元左右。

如此大規模的碳交易市場，對于每個涉身其中的企業來說，都是第一次參與，誰能夠快速準確地理解碳交易市場的基本規律，誰就能在這個新興市場上搶得先機。本文就將針對我國碳交易市場的一些基礎問題做出解釋。

什么是碳排放交易市場？

簡單來說，碳交易是指碳排放權利的內部轉移，而碳權成為了有價值的商品。碳排放交易市場，就是將碳權作為一種資產標的，來進行公開交易的市場。也就是說，碳交易的核心是將環境“成本化”，借助市場力量將環境轉化為一種有償使用的生產要素，將碳排放權這種有價值的資產作為商品在市場上交易。

目前，我國碳市場可以分為強制性的配額交易市場和中國核證自愿減排量（CCER）市場。強制減排市場是指監管部門向強制減排企業發放碳排放權配額，并按照一定規則逐年減少;強制減排企業實際排放量超過配額部分，需要向有剩余額度的企業購買，多余部分可以出售。自愿減排市場是指為保證清潔能源、節能項目的可盈利性，碳交易市場構建了相應的補充項目，按照發電量給予這些項目一定的核準配額（中國核證自愿減排量）用于出售，獲得額外收益。

我國的碳市場的運行機制目前是采取兩步走，首先，政府確定整體減排目標，采取配額制度，先在一級市場將初始碳排放權分配給納入交易體系的企業，企業可以在二級市場自由交易這些碳排放權。其次，受到經濟激勵、減排成本相對較低的企業會率先進行減排，并將多余的碳排放權賣給減排成本相對較高的企業并獲取額外收益，減排成本較高的企業則通過購買碳排放權來降低碳排放達標成本。有效碳市場的碳排放權的價格就是企業的邊際減排成本。在企業微觀決策上，主要是將碳減排成本、超額碳排放成本、購買碳配額的成本與超額排放生產帶來的收益進行比較，并作出相應決策。

為什么我國要搞碳排放交易？

中國建設碳交易體系將在全社會范圍內形成給碳排放定價的信號，為整個社會的低碳轉型奠定堅實基礎，從而實現中國對國際社會作出的“力爭2030年前碳達峰、2060年實現碳中和”的承諾。那么，為什么要給碳排放定價？這還要從國際形勢說起。

近些年來，隨著全球變暖問題日益受到重視，氣候變化問題逐漸演變為政治問題。歐洲屢次重提“碳邊界”問題，各國碳排放密集型產品將來極有可能在國際貿易中被征收碳關稅，這直接導致越來越多國家甚至企業考慮采取措施來降低關稅風險，我國也不例外。

目前各國控制溫室氣體排放的政策一般分為三類：命令控制、經濟刺激、勸說鼓勵。其中，經濟刺激型手段由于靈活性好、持續改進性好受到各國青睞。在經濟刺激手段中，最重要的就是碳定價機制。本著“誰污染誰付費”的原則，想要排放CO₂等溫室氣體，就應該首先獲得碳排放的權利，然后再為這個權利支付費用，這個過程被稱為碳定價。

碳定價機制一般分為兩種。一種是政府強制型手段，就是開征碳稅;另一種是通過市場手段，也就是建立碳排放權交易體系。這兩種機制在減排機理上有本質區別。碳稅指政府指定碳價，市場決定最終排放水平，故最終排放量的大小具有不確定性;碳排放權交易體系指政府確定最終排放水平，由市場來決定碳價，故碳價大小是不確定的。正是由于這種區別，兩種手段具有不同的特點。開征碳稅更適用于管控小微排放端，碳排放權交易體系則適用于管控排放量較大的企業或行業。這兩種政策是可以結合使用的。

中國選擇采取碳定價機制來實現碳排放、碳中和承諾。截止2020年4月，全球實行碳排放權交易政策的國際氣候協議締約國有31個，實行碳稅政策的締約國有30個。

碳交易的國內外格局是怎樣的？

從全球范圍看，當前尚未形成全球統一的碳交易市場。

歐盟碳市場是碳交易體系的領跑者，擁有全球最大的碳交易市場。根據路孚特對全球碳交易量和碳價格的評估，歐盟碳交易體系的碳交易額已達1690億歐元左右，占全球碳市場份額的87%。在北美洲，多個區域性質的碳交易體系并存。在亞洲，韓國是首個啟動全國統一碳交易市場的國家，已成為世界第二大國家級碳市場。在大洋洲，作為較早嘗試碳交易市場的澳大利亞目前已基本退出碳交易舞臺，僅剩新西蘭，該國碳排放權交易體系目前穩步發展。

就我國而言，目前還處于碳排放交易的試點階段，一旦全國性的碳交易體系啟動，將步入碳排放交易的市場階段。目前，全國共有8個地區在開展碳排放權交易試點，包括：北京、天津、上海、重慶、湖北、廣東、深圳、福建。從價格上看，當前，全球碳排放價格處于上升趨勢，備碳市場的碳價差別較大。據華寶證券數據，歐盟碳市場碳價最高，中國試點碳交易市場價格最低。

全國碳交易市場架構如何？

我國即將運行的碳交易系統是全國碳排放權集中統一交易平臺，匯集所有全國碳排放權交易指令，統一配對成交。交易系統與全國碳排放權注冊登記系統連接，由注冊登記系統日終根據交易系統提供的成交結果辦理配額和資金的清算交收。重點排放單位及其他交易主體通過交易客戶端參與全國碳排放權交易。

全國碳市場建設采用“雙城”模式，即：上海負責交易系統建設，湖北武漢負責登記結算系統建設。全國注冊登記系統落戶湖北，將匯聚大量金融資本和產業資本，帶動湖北綠色金融業和低碳產業快速發展，有利于湖北建設全國碳交易中心和碳金融中心。在股權架構方面，碳市場交易將采取分別以上海和湖北指定的實施機構為主導，其他聯建省市自愿共同參與的方式。

此前，由于全國八大試點碳市場的規則不統一、政府干預程度不一、碳配額價格差異較大，建立全國統一的碳交易市場勢在必行。在全國統一的碳排放權交易市場建成之后，上海區域市場現有發電企業將直接劃入全國碳市場，全國性市場和現有地方試點市場將并存。尚未被納入全國市場行業的企業將繼續在試點市場進行交易，納入全國碳排放權交易市場的重點排放單位不再參與地方碳排放權交易試點市場。在參與企業方面，根據湖北碳排放交易中心相關負責人的介紹，“在首批電力行業啟動交易后，八大重點行業的企業將逐步從試點市場劃入全國碳市場。”

電力行業是碳排放交易市場的先行軍

發電行業是全國碳市場的突破口。電熱力生產及工業集中用煤、交通領域大量耗油是導致中國碳排放量較大的主因。根據英國BP的2019年數據，中國93%的碳排放來自于化石燃料的使用，其中68%來自于固體燃料如煤炭，23%來自于液體燃料如石油等，9%來自于氣體燃料如天然氣等。

根據上海環境能源交易所總經理劉杰的說法，目前，共向首批參與交易的電力行業發放了兩年的配額，電力行業年度碳排放量約40億噸。參與首批開戶的電力企業共計2225家。劉杰表示，全國碳市場首批以發電行業起步，“十四五”期間，預計石油、化工、建材等八大重點能耗行業都將被納入到碳市場，未來八大行業控排企業大約有8000至1萬家。

對于直接參與碳排放交易的企業，盧日鑫測算：以5%的抵消配額的上限測算，目前CCER項目年減排量的缺口在1.5億噸左右，參與開發的新能源企業及碳資產開發管理企業將獲利。

具體而言，以15元/噸的CCER價格估算，風電、光伏及生物質單位發電毛利潤將增厚4.8%、2.5%和6.4%，生物質最為顯著。

對于碳核查機構，盧日鑫測算：企業履約需通過自身碳盤查及第三方機構碳核查進行排放量審核，企業自身進行碳盤查的工作費用在12萬～18萬元/次。據北京財政局公布的碳核查招標公告，單次碳核查費用在3萬元/次左右。全國碳市場初期擬納入1萬家企業，預計業務規模將達到20億元。

碳價將走向何處？

碳市場將通過價格信號來引導碳減排資源的優化配置，從而降低全社會減排成本，推動綠色低碳產業投資，引導資金流動。這是碳市場追求的一個重要效果，因此碳價非常重要。

生態環境部副部長趙英民分析，從微觀和近期來看，碳價主要還是由配額供需情況決定。從宏觀和長遠看，碳價由經濟運行和行業發展總體狀況和趨勢決定。坦率說，碳價過高和過低都不好。碳價過低，將挫傷企業減排的積極性;碳價過高，也將導致一些高碳企業負擔過重。因此合理的碳價，既可以彰顯我國實現碳達峰、碳中和目標愿景的決心和力度，又能夠為碳減排企業提供有效的價格激勵信號。碳價是通過市場交易形成，因此出現碳價波動是正常的，但是劇烈波動，過高、過低都不利于碳市場的長期穩定運行。

從全國7個地方試點運行情況看，近兩年加權平均碳價約在40元人民幣左右。目前，在中國碳市場相關的制度設計中，考慮通過改進配額分配方法、引入抵消機制等政策措施來引導市場預期，從而形成合理碳價。趙英民建議，在碳達峰、碳中和的背景下，各方對溫室氣體排放管理預期在逐漸上升，因此有關企業特別是配額短缺的企業，關鍵還是要從推動行業低碳轉型的高度正確看待碳價帶來的機遇和挑戰。碳價的高低是個市場信號，企業順應綠色低碳轉型的大趨勢，就會在發展當中占得有利先機。

未來中國碳市場發展的三個趨勢

一是在擴大行業覆蓋的同時有選擇地擴大參與主體，符合一定條件的專業服務機構、金融機構將會被允許進入。考慮到綠色低碳經濟已經成為國際合作和博弈的重要場域，我國或許會在碳市場的對外開放方面超出預期，首先是已經納入碳交易市場的行業中的外資企業，其次是著名的跨國碳服務機構、綠色基金等，將會在符合條件的基礎上被允許參與碳市場交易。

二是碳市場價格體系將會不斷得到完善，但將表現為市場調節為主、政府調控為輔的特征，基本不會實現完全市場化、自由化。建立符合社會主義市場經濟體制要求的現代碳交易市場體系，包括充分發揮市場對碳價格的發現機制，仍將是未來一段時間內學界、業界和政府需要大力探索的內容。

三是圍繞碳產品、業務、服務的金融化產品會逐漸增多，但出于脫虛向實的考慮，勢必會有較多的發展限制。綠色債券、基金、碳資產托管、碳信貸等業務均將有較大的發展空間，但制度、監管、人才、觀念方面的不足，將成為重要的制約因素，風險防控顯得尤其關鍵。

建設全國碳市場是利用市場機制控制和減少溫室氣體排放、推進綠色低碳發展的一項重大制度創新，也是推動實現碳達峰目標與碳中和愿景的重要政策工具。現在全國碳市場啟動在即，進一步完善制度規則，加快推進頂層設計乃當務之急。

本刊綜合