如何看待全球通貨膨脹

祝寶良

今年以來，全球主要國家物價水平不斷攀升，已上升至近十幾年來高位，漲幅大大超出人們的意料。在世界經(jīng)濟增速、甚至很多國家的經(jīng)濟總量仍未恢復(fù)到疫情前水平的情況下，通貨膨脹為何如此嚴重？

通脹是個復(fù)雜的經(jīng)濟現(xiàn)象，其成因也多種多樣。有總需求過度增加，超過了實際供給能力，引發(fā)的需求拉動型價格上漲;有工資、利潤、進口價格上漲等各種原因?qū)е律a(chǎn)成本增加，引發(fā)的成本推動型價格上漲;有產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)失衡、通脹預(yù)期、體制機制障礙等引起部分商品價格上漲的結(jié)構(gòu)型價格上漲等。經(jīng)濟運行中，通脹的成因往往不是單一的，而是各種因素相互影響、相互作用、共同推動的，呈現(xiàn)為混合型通脹。但不論出現(xiàn)何種類型的通脹，一定存在貨幣超發(fā)現(xiàn)象，抑制通脹必須管住貨幣投放。

今年，中國和世界其他主要國家發(fā)生通脹的原因并不完全一致。得益于率先控制住疫情、率先復(fù)工復(fù)產(chǎn)，中國經(jīng)濟的供給端恢復(fù)一直快于內(nèi)需恢復(fù)，表現(xiàn)為中國出口增長強勁，成為拉動經(jīng)濟增長的重要力量，2020年～2021年中國的兩年平均經(jīng)濟增速在5.2%左右，低于5.5%～6%的潛在增速。貨幣政策也從2020年5月開始回歸到常態(tài)，財政赤字占經(jīng)濟總量的比重不到3.6%，大大低于主要發(fā)達國家10%～15%的水平。中國國內(nèi)能源、原材料價格上漲主要是輸入型價格上漲引起的，一些國內(nèi)商品如煤炭、鋼鐵、建材等價格上漲與國內(nèi)能耗雙控、鋼鐵雙限等導(dǎo)致的供給不足有關(guān)。因此，中國的物價上漲主要是成本推動和結(jié)構(gòu)型物價上漲，表現(xiàn)為上游價格上漲而下游消費品價格穩(wěn)定，形成了較大的價格剪刀差。

從世界其他主要國家看，通脹主要是需求拉動造成的。極度寬松的貨幣財政政策導(dǎo)致需求擴張是主要原因。疫情發(fā)生以來，為刺激經(jīng)濟恢復(fù)，以美國為代表的西方國家大規(guī)模發(fā)行國債擴大財政支出，并通過購買國債等量化寬松政策釋放了大量流動性。隨著經(jīng)濟快速重啟，供應(yīng)阻滯而需求高漲，帶動物價水平快速上升。石油、天然氣輸出國限制產(chǎn)量、氣候變化導(dǎo)致新能源生產(chǎn)減慢、運輸不暢等也推動了能源價格上漲，帶動了消費品價格回升。

世界主要國家的需求拉動型通脹有轉(zhuǎn)向混合型通脹的可能，全球通脹還會維持一段時間。有以下幾個原因：一是面對全球的低經(jīng)濟增長和高債務(wù)水平，各國繼續(xù)以經(jīng)濟恢復(fù)、充分就業(yè)作為首要任務(wù)，對物價上漲的容忍度提高，財政和貨幣政策轉(zhuǎn)向比較謹慎;二是疫情引發(fā)就業(yè)觀念變化，部分就業(yè)人員開始提前退休、退出就業(yè)市場、頻繁轉(zhuǎn)崗，一些疫情高風(fēng)險崗位招工難，物價、工資輪番上漲現(xiàn)象顯現(xiàn);三是疫情帶來的供應(yīng)失序問題尚難得到根本緩解。

但是，通脹應(yīng)該是階段性的，而不是全面、長期、持續(xù)的。首先，疫情影響了各國的生產(chǎn)和部分產(chǎn)業(yè)投資，但并沒有嚴重破壞各國的工業(yè)生產(chǎn)和運輸能力，隨著疫苗普及率提高，在價格上漲的刺激下，各國的工業(yè)生產(chǎn)和運輸將逐步恢復(fù)。其次，在世界進入數(shù)字化、綠色化時代背景下，全球經(jīng)濟經(jīng)歷2008年次貸危機和新冠疫情兩輪沖擊后，低增長、高債務(wù)、高收入差距的格局尚不會改變，大宗商品價格沒有持續(xù)上漲的需求基礎(chǔ)。第三，美聯(lián)儲從11月開始縮減購債具有風(fēng)向標(biāo)意義，全球的貨幣政策開始轉(zhuǎn)向，有利于穩(wěn)定全球通脹預(yù)期。