金融如何支持綠色經濟

王曉霞

11月13日，為期兩周的聯合國氣候變化大會（COP26）在英國格拉斯哥閉幕。會議期間，一項重要目標就是開展氣候融資活動，為實現《巴黎協定》承諾籌集資金。目前，國際社會已普遍意識到，金融體系在經濟社會發展綠色轉型中可發揮積極作用。

中國要實現碳達峰和碳中和目標，經濟社會必須全面向綠色低碳發展轉型，形成節約資源和保護環境的產業結構、生產方式、生活方式。這其中金融對綠色產業、綠色經濟的資金支持、項目引導和帶動社會資本參與其中的撬動作用不可或缺。

就在COP26開幕前幾日，中國公布了《中共中央國務院關于完整準確全面貫徹新發展理念做好碳達峰碳中和工作的意見》（下稱《意見》）和《2030年前碳達峰行動方案》（下稱《行動方案》），以確保中國如期在2030年實現碳達峰、在2060年實現碳中和?！兑庖姟泛汀缎袆臃桨浮范紝Πl展綠色金融作了進一步部署。

《意見》指出，要有序推進綠色低碳金融產品和服務開發，設立碳減排貨幣政策工具，將綠色信貸納入宏觀審慎評估框架，引導銀行等金融機構為綠色低碳項目提供長期限、低成本資金?！缎袆臃桨浮访鞔_，要大力發展綠色貸款、綠色股權、綠色債券、綠色保險、綠色基金等金融工具，設立碳減排支持工具;拓展綠色債券市場的深度和廣度，支持符合條件的綠色企業上市融資、掛牌融資和再融資。

國內不少研究對中國的綠色低碳轉型投資規模做了估算，均在百萬億元級。第十二屆全國政協副主席、中國人民銀行原行長周小川估計，中國未來30年需投資大概283萬億元人民幣，中國金融學會綠色金融專業委員會主任馬駿進一步考慮了生態環保類項目和流動資金的需求，預計需投資487萬億元（按2018年不變價計）。中國人民銀行行長易綱今年4月15日則在一次研討會上預計2030年前，中國碳減排需每年投入2.2萬億元;2030～2060年，需每年投入3.9萬億元。

對國際社會而言，實現綠色轉型需要的資金也是巨量的。“我們仍然生活在一個嚴重依賴化石燃料的世界，如果我們要實現凈零排放，就需要規模巨大的投資，每年需要投入數萬億美元?！眳R豐控股集團行政總裁Noel Quinn今年10月23日在中國金融四十人論壇（CF40）主辦的第三屆外灘金融峰會上表示。

應對氣候危機綠色金融不可或缺

中國發展綠色金融初期的主要目的在于解決環境污染問題，并為污染防治、節能改造等項目籌措資金。隨著環境問題得到緩解，氣候變化成為下一階段需要著力解決的主要問題。

事實上，金融體系深度參與經濟綠色低碳轉型，除了提供資金保障外，同時也是為了規避金融風險，維護金融穩定。氣候變化產生的物理風險和轉型風險都會影響金融行業的資產質量和穩定發展，確保氣候風險不會危及金融穩定，是金融管理部門的責任。

對于這一點，中國人民銀行副行長劉桂平在前述峰會上作了清晰的闡釋。他表示，氣候變化相關金融風險集中體現在兩個方面：一是資產價值重估，放大金融體系風險。當高碳資產因應對氣候變化的政策、制度等方面調整而成為“擱淺資產”時，可能影響相關企業的償債能力及金融機構投資者的財務狀況，甚至損害宏觀經濟。二是氣候變化引起的極端天氣、自然災害造成的物理損失，可能給銀行、保險等金融機構帶來巨大風險。

如果包括中國在內的世界各國，不能實現及時、有效的綠色轉型，未來將承擔更為巨大的經濟和社會損失，金融體系、經濟社會運轉、人類生存都將面臨極大挑戰。倫敦證券交易所集團首席執行官David Schwimmer在前述峰會上表示，經濟學家鮑勃·利特曼估計，如果減排工作推遲十年可能最終導致每年10萬億美元的損失，同時，歐洲央行預測，如果不采取行動，歐洲經濟將萎縮10%，企業違約率也將上升近三分之一。

近幾年來，隨著中國經濟向高質量發展方向轉型，支持綠色產業和經濟、社會可持續發展的綠色金融也在逐步發展。目前，中國的綠色信貸和綠色債券規模均已位居世界前列：截至2021年9月末，中國本外幣綠色貸款余額14.78萬億元，中國境內綠色債券市場存量金額約為1.18萬億元。

當然，盡管增長較快，相比中國整體的信貸規模和債券市場規模，綠色經濟所占的比重仍很低。不斷提高綠色金融的比重是一個漸進的過程，正如劉桂平所言，中國經濟向綠色低碳轉型是一個動態優化過程，金融既要支持經濟高質量發展，又不能簡單過快地退出傳統能源領域，需要通過對更高標準、更高效率產能的支持，引導對傳統落后產能的“減量替代”，從而逐步實現能源結構轉型。

發展綠色金融要做好三項基礎工作

如何使金融資產在綠色轉型中實現有效配置，如何通過基礎制度建設在資金需求者和全球投資者之間建立起標準、透明的信息溝通渠道，如何較為科學地評估氣候變化風險對金融穩定的影響，是當前擺在全球和中國金融管理者面前的重要課題。

“綠色分類標準、信息披露、壓力測試是綠色金融的重要基礎設施，發展綠色金融要進一步夯實基礎。”中國人民銀行國際司司長朱雋在發布外灘綠色金融報告時表示。報告課題組認為，目前各國政府、國際組織和金融機構已經在這三項基礎性工作上取得了積極進展，這將有利于提升市場效率。

綠色分類標準是發展綠色金融的起點，“只有在判定經濟活動綠與非綠的基礎上，才能引導資金真正投向具有環境效益、減排效益的項目”。

朱雋表示，首先要推動綠色分類標準“國內統一，國際趨同”。她介紹，目前國內有發改委、人民銀行、銀保監會三套綠色分類標準，在適用對象、項目范圍、精細程度上存在差異。特別是對于化石能源清潔利用、核電是否屬于綠色范疇，判斷不同，未來需盡量統一標準。國際上，中國和歐盟正在研究推動綠色分類的標準趨同，其成果《可持續金融共同分類目錄》已于11月4日在格拉斯哥氣候大會期間發布，將為形成全球一致的綠色分類標準提供基礎。

氣候信息披露是指企業通過一定的方式將氣候變化對其的影響、自身采取的應對措施等信息披露出來。

課題組分析，氣候信息披露是綠色金融發展的重要支柱，“目前，綠色金融發展面臨的一大挑戰就是數據匱乏。為促進綠色金融市場發展，推動資金有效配置與風險合理定價，投資者必須獲得清晰、全面和高質量的信息，以了解企業和金融機構業務的氣候風險敞口。這就對企業和金融機構披露氣候信息，特別是強制披露氣候信息提出了要求?！?/p>

朱雋認為需進一步加強氣候信息的披露。她介紹，近期，中國人民銀行結合有關國際經驗和共同標準，制定發布了《金融機構環境信息披露指南》，中國已有多家金融機構嘗試依照氣候相關財務信息披露工作組的“氣候相關財務信息披露工作組”（TCFD）標準開展披露。

氣候風險可通過微觀和宏觀傳導途徑引發金融風險。在微觀層面，氣候風險可通過影響金融機構交易對手財務狀況或其持有的金融資產估值，給其帶來信用、市場、經營和流動性風險。在宏觀層面，氣候變化對金融體系將產生整體性影響，可能導致更多資產的風險溢價上升，并可能通過沖擊一國主權信用評級而引發系統性金融風險?，F行的金融風險管理框架無法較好地評估氣候風險，需要借助壓力測試。

“壓力測試是衡量氣候風險對金融穩定影響的重要工具?！闭n題組分析，“由于氣變風險持續時間長、歷史數據參考價值有限、數據缺乏可比性，現行的金融風險管理框架無法較好地評估氣變風險。而壓力測試可以評估極端情況或突發事件的影響，因此可基于氣候風險向金融風險的傳導機制，構建氣候風險傳導與評估的壓力測試模型?！?/p>

朱雋表示，目前全球大概有20家央行或監管機構已經開展或正在開展氣候壓力測試，荷蘭央行是2018年首個開展此類壓力測試的中央銀行。國際貨幣基金組織近期在挪威和菲律賓的金融穩定評估中開展了氣候壓力測試，歐央行在今年9月公布了氣候風險壓力測試的結果。中國央行正在組織開展氣候風險的壓力測試，下一步中國將繼續探索和完善這一重要工作。