《逃不開的經濟周期》：掌握游刃有余的投資理念

笑傲投資

《逃不開的經濟周期》

作者：拉斯·特維德

譯者：董裕平

出版社：中信出版社

出版時間：2012年11月

定價：69.00元

要看投資方面的書，我認為很經典的一本就是《逃不開的經濟周期》。這本書講的是經濟周期，它告訴大家，經濟周期“無法根治，但很有趣。人們可以修正經濟的波動，但不可能完全避免。如果你想要完全避免，事情就會變得更加糟糕”。

跟一般的書不一樣，很多書給人樹立的是直線思維，即“好就是好，一直好、一直好”，不好呢？就是“一直不好、越來越差”，或者說是要么跌跌跌，要么漲漲漲。

但是周期的理念與之不同。經濟周期通常分四個階段循環往復：復蘇、繁榮、衰退、蕭條，從而可以看出，周期關注的是拐點，而不是直線思維。因為不管是上漲還是下跌，都是有拐點的。市場如此，經濟也是如此，而且市場和經濟又是密切相關的，所以如果能把握經濟周期再來做投資，就會游刃有余。

如果從投資的角度看，經濟周期更簡單，只有兩個階段，擴張期和收縮期。概括地說，所謂擴張期，就是經濟的復蘇和繁榮階段。所謂收縮期，就是經濟的衰退和蕭條階段。那么這兩個階段到底長度是多少呢？怎么知道哪里是谷底，哪里是頂峰？又是誰導致這些不同階段的發展？它們的背后是什么？經濟周期的決定力量是什么呢？

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《逃不開的經濟周期》還把歷史上的大規模金融危機都做了一張表，通過這張表我們就能看出來，大繁榮后面都是大蕭條，暴漲后面就是暴跌。不管是股票市場、債券市場、房地產市場、貴金屬市場，還是收藏品市場，都是如此。

做投資的人時時刻刻都要有這樣一根弦，即社會發展是波浪形的，是曲折的。暴漲后面接著就是暴跌，大牛市后面就是大熊市！比如2006、2007年連續兩年大牛市，我們就應該條件反射地想到這后面是大熊市。大熊市后面接著就是大牛市，或者是大反彈，這些都是如影隨形的。

《逃不開的經濟周期》就是讓人們樹立這一理念——有上漲就必然有下跌，有繁榮就必然有崩潰，有大牛市就有大熊市，有崩潰后面就肯定有大反彈。

《逃不開的經濟周期》主要講述了三個重點內容。

第一個重點，是作者力圖用簡明的方法向各行各業的人解釋清楚到底什么是“經濟周期”？它像是經濟活動中各要素之間形成的一種“共振”現象。

第二個重點，是這本書告訴我們房地產市場是周期之母，實際上是說房地產對周期影響是最大的。

第三個重點，是這本書還談到了收藏品投資和貴金屬投資，還有諸如商品期貨、基金、外匯等，它的視野特別寬。它是告訴我們要全面投資，不要天天盯著股票，或者天天盯著債券，而是什么市場好，就去做什么。

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第一個重點內容是，到底如何定義和解釋“經濟周期”？

對于普通人，或者非經濟學專業人士來說，我們應該怎么辦呢？首先，要意識到要去研究這一領域。要做投資就要研究周期，因為經濟里面非常有規律性的東西不多，從其他很多角度研究經濟都是表象，很難把握內在規律。

沒有規律就不值得研究，而經濟周期是很有規律的，所以值得研究。經濟周期是理解經濟的一把鑰匙。

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《逃不開的經濟周期》的第二個重點內容是，作者提出“房地產市場是經濟周期之母”，實際上是說房地產周期對經濟的影響是最大的。為什么影響大呢？因為資產市場有財富效應，財富效應指資產市場市值波動導致的產出波動。實證研究表明，資產市場變動一個單位約導致產出同向變動4%個單位。

房地產的市值最大，所以它的財富效應最大。每個資產市場都有財富效應，小市場的財富效應就小，大市場的財富效應就大，房地產市場是最大的，所以它的財富效應最大，因而說它是周期之母。

房地產周期也稱庫茲涅茨周期，或建筑業周期。它由美國經濟學家、1971年諾貝爾經濟學獎得主庫茲涅茨最先完善而得名。在經濟周期的研究中，有幾個“周期”是最為廣泛使用的，它們一股都用經濟學家的名字命名。比如基欽周期，它指的是主要工業產品產量的周期;二是朱格拉周期，它主要指的是投資周期、資本開支周期;三是康德拉季耶夫周期，它指的是技術創新周期。

一般人理解房地產市場都是談租金收益率、房價收入比、供求關系、人口紅利等，但是《逃不開的經濟周期》里有一張表格記錄了全球房地產的總市值在全球GDP的平均占比。一股人可能只認為是一張普通的表，實際上它對投資的含義非常深刻。它的意思就是房地產的總市值占GDP比重，全球長期平均水平是260%，這是我們之前說過的，但知道這一數字的重點在于理解——從長期看，GDP在漲，房地產的總市值就漲，GDP漲得快，房價漲得就快。

比如說日本GDP從1990年代以來基本不漲，房價就不漲。美國名義GDP過去10年年均增長率為3%，所以房價過去10年平均每年漲3%是比較合理的。但是房地產也是有周期的，包括一個擴張期和一個收縮期。擴張期時房價就要比名義GDP漲得快，收縮期的時候就比名義GDP漲得慢甚至下跌，一個完整的周期大致上漲的幅度跟名義GDP差不多，這就很合理。所以拉斯·特維德不是用房價收入比、租金收益率、供求關系等來看待房地產，而從另外一個角度去分析房地產，而這一分析實際上更為科學，更為長期，更為宏觀，更為本質。

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最后，拉斯·特維德還給出了一個問題，即是否存在能夠警示房地產價格即將見頂的領先指標呢？

拉斯·特維德認為以下6個警示信號可供參考：出售天數的增加、一個城市中未銷售住房數量的增加、賣方報價與成交價格比率的下降、出售超過120天的住房數量的增加、為投資所購買房產所占百分比的增加和抵押申請數量的下降。