宏觀審慎框架下商業(yè)銀行流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理研究

文/許桂紅 石瑤（沈陽(yáng)工業(yè)大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院）

商業(yè)銀行作為直接面對(duì)我國(guó)居民的金融機(jī)構(gòu)，其經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健性對(duì)于我國(guó)經(jīng)濟(jì)金融發(fā)展的穩(wěn)定至關(guān)重要。我國(guó)發(fā)展進(jìn)入新階段，由于商業(yè)銀行近幾年表外業(yè)務(wù)的拓展和影子銀行的快速發(fā)展，以及互聯(lián)網(wǎng)金融的迅速崛起，導(dǎo)致居民儲(chǔ)蓄規(guī)模放緩，我國(guó)的商業(yè)銀行流動(dòng)性也趨于緊張。宏觀審慎評(píng)估體系針對(duì)商業(yè)銀行的流動(dòng)性狀況，構(gòu)建了多維度流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)體系。本文從宏觀審慎監(jiān)管的視角，介紹了我國(guó)上市商業(yè)銀行流動(dòng)性的現(xiàn)狀，提及商業(yè)銀行在宏觀審慎評(píng)估體系下管理流動(dòng)性的方法，針對(duì)目前商業(yè)銀行流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理中存在的問題，提出有效的政策建議。

一、文獻(xiàn)綜述

（一）國(guó)外相關(guān)研究

Resti（2011）通過研究得出商業(yè)銀行引入巴塞爾資本協(xié)議中的lcr和nsfr兩個(gè)指標(biāo)后，會(huì)減少一些期限轉(zhuǎn)換活動(dòng)，同時(shí)也會(huì)導(dǎo)致息差收入減少。當(dāng)商業(yè)銀行持有一定數(shù)量的流動(dòng)資產(chǎn)就會(huì)導(dǎo)致資產(chǎn)收益率減少[1]。Vodova（2012）研究波蘭商業(yè)銀行的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)狀況。結(jié)果顯示，如果商業(yè)銀行的規(guī)模較大，那么此類銀行可能會(huì)持有少量的流動(dòng)性資產(chǎn)。與此同時(shí)，通貨膨脹率和資本充足率越大，就越會(huì)對(duì)銀行流動(dòng)性產(chǎn)生正向影響[2]。Claessens（2013）通過研究48個(gè)國(guó)家的10年間的商業(yè)銀行資產(chǎn)負(fù)債表中的數(shù)據(jù)，結(jié)果表明通過宏觀審慎工具控制信貸的增長(zhǎng)會(huì)使商業(yè)銀行的杠桿率降低[3]。Lim等（2011）運(yùn)用面板回歸的方法，研究結(jié)果表明，宏觀審慎工具比如信貸工具或者存款準(zhǔn)備金率等措施可以抑制順周期性[4]。

（二）國(guó)內(nèi)相關(guān)研究

劉精山、趙沛、田靜（2019）構(gòu)建了商業(yè)銀行流動(dòng)性錯(cuò)配指數(shù)來(lái)衡量流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)行了壓力測(cè)試，結(jié)果表明，不同類型的商業(yè)銀行防范流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的能力具有很明顯的異質(zhì)性[5]。王欣（2019）研究我國(guó)上市商業(yè)銀行的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)因素，將影響因素分為內(nèi)部和外部?jī)蓚€(gè)方面，引入逆周期的因素，通過面板分析得出結(jié)論[6]。阮素梅（2020）構(gòu)建指標(biāo)來(lái)衡量系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)和宏觀審慎監(jiān)管，運(yùn)用TVP-VAR模型進(jìn)行實(shí)證分析，研究表明，數(shù)量型貨幣政策對(duì)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)有正向影響，價(jià)格型貨幣政策對(duì)系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)有負(fù)向影響[7]。曾嶸欣（2018）選取貴州省105家商業(yè)銀行的同業(yè)業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)，構(gòu)建流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的模型，通過研究表明，銀行系統(tǒng)的不穩(wěn)定和銀行的協(xié)同效應(yīng)會(huì)導(dǎo)致流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生。而且不同類型的商業(yè)銀行面對(duì)流動(dòng)性的沖擊會(huì)產(chǎn)生抑制性效應(yīng)[8]。

二、商業(yè)銀行流動(dòng)性現(xiàn)狀分析

（一）商業(yè)銀行流動(dòng)性現(xiàn)狀

1.存貸比接近監(jiān)管紅線

自2015年取消了75%存貸比監(jiān)管指標(biāo)后，存貸比逐年上升，仍然作為流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)測(cè)指標(biāo)，該指標(biāo)越大，證明商業(yè)銀行資產(chǎn)的流動(dòng)性越差（圖1）。

圖1 2010年-2021年商業(yè)銀行的存貸比

2.流動(dòng)性比率在波動(dòng)中穩(wěn)步上升

見圖2，我國(guó)流動(dòng)性比例監(jiān)管要求是40%，流動(dòng)性比例逐年上升，高于監(jiān)管要求。2013年由于發(fā)生錢荒事件，流動(dòng)性比例略有下降，但經(jīng)過國(guó)家及時(shí)的政策管控，已經(jīng)回升。總體上流動(dòng)性比較充足。

圖2 2008年-2021年商業(yè)銀行的流動(dòng)性比例

3.銀行間同業(yè)拆借加權(quán)平均利率變動(dòng)幅度加大

如圖3銀行間同業(yè)拆借利率是銀行間調(diào)節(jié)流動(dòng)性的工具，反映了銀行間進(jìn)行同業(yè)拆借顯示出的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，近些年波動(dòng)幅度較大，由于該指標(biāo)較容易受到經(jīng)濟(jì)事件的影響，2008年發(fā)生金融危機(jī)利率下降，2013年發(fā)生錢荒事件導(dǎo)致銀行間同業(yè)拆借利率達(dá)到歷史最高。2015年以后由于政策調(diào)整已經(jīng)趨于穩(wěn)定，2020年受到新冠疫情的影響略有下降（圖3）。

圖3 2008年-2021年銀行同業(yè)拆借利率數(shù)據(jù)

（二）宏觀審慎評(píng)估體系下的商業(yè)銀行管理方法及問題

次貸危機(jī)后，國(guó)際金融監(jiān)管組織意識(shí)到微觀監(jiān)管的不足。巴塞爾委員會(huì)發(fā)布了一系列專門針對(duì)商業(yè)銀行流動(dòng)性監(jiān)管的政策，我國(guó)在2016年正式推出宏觀審慎評(píng)估體系，對(duì)于銀行的月底季度數(shù)據(jù)進(jìn)行監(jiān)管。自宏觀審慎評(píng)估體系實(shí)施以來(lái)，曾多次對(duì)該體系進(jìn)行完善，包含商業(yè)銀行的表外業(yè)務(wù)、銀行間同業(yè)業(yè)務(wù)以及銀行的特定貸款業(yè)務(wù)，開始評(píng)估LPR政策的執(zhí)行情況。根據(jù)7個(gè)大類與19個(gè)指標(biāo)對(duì)商業(yè)銀行評(píng)估。對(duì)于流動(dòng)性狀況的要求，不僅在于具體的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)還構(gòu)建了多維度的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)體系。

我國(guó)前幾年學(xué)習(xí)借鑒股份制銀行的經(jīng)驗(yàn)，大力發(fā)展表外業(yè)務(wù)，加上貸款業(yè)務(wù)在我國(guó)資產(chǎn)業(yè)務(wù)中占比較高，不良貸款余額規(guī)模的增加也增加了我國(guó)商業(yè)銀行的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。在宏觀審慎評(píng)估體系全面實(shí)施后，我國(guó)資產(chǎn)與負(fù)債期限錯(cuò)配的問題開始顯現(xiàn)，銀行需要提高流動(dòng)性資產(chǎn)的質(zhì)量，保障流動(dòng)性的充足性。

商業(yè)銀行流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理在經(jīng)營(yíng)層面上，主要存在以下問題：由于利率市場(chǎng)化的推進(jìn)和線上第三方支付手段的盛行，居民理財(cái)觀念日益提高，導(dǎo)致我國(guó)存款來(lái)源的穩(wěn)定性下降以及貸款長(zhǎng)期化。商業(yè)銀行的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)在業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)上有不斷惡化的趨勢(shì)。說(shuō)明商業(yè)銀行的內(nèi)部流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管機(jī)制不健全以及我國(guó)目前監(jiān)管系統(tǒng)不到位。在公司治理方面，商業(yè)銀行缺乏主動(dòng)管理的觀念，對(duì)于流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)防范不夠重視，不能主動(dòng)判斷目前市場(chǎng)上的宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)。商業(yè)銀行內(nèi)部組織架構(gòu)不合理，可能導(dǎo)致管理工具無(wú)法有效快捷地實(shí)施。

三、實(shí)證分析

（一）變量選取

首先，在Stock（2002）動(dòng)態(tài)因子模型基礎(chǔ)上,Bernanke（2005）構(gòu)建出FAVAR模型，避免了VAR模型的缺陷[9-10]。構(gòu)建出M×t階包含流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)和外部影響因素的矩陣，其中為宏觀審慎評(píng)估體系下衡量流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的變量；為外部影響因素的變量。本文根據(jù)宏觀審慎對(duì)商業(yè)銀行的流動(dòng)性狀況要求，選取5個(gè)變量衡量流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，根據(jù)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的4各方面選取外部影響因素的19個(gè)變量。本文選取了2010-2021年上半年共46期的16家上市商業(yè)銀行的季度數(shù)據(jù)。數(shù)據(jù)主要來(lái)源于wind數(shù)據(jù)庫(kù)、前瞻數(shù)據(jù)庫(kù)以及各家商業(yè)銀行的年報(bào)與季報(bào)。由于本文使用的是季度數(shù)據(jù)，所以需要對(duì)大部分?jǐn)?shù)據(jù)作季節(jié)性調(diào)整。

（二）模型構(gòu)建

第一步，運(yùn)用主成分分析法確定外部影響因素的因子個(gè)數(shù)r。通過對(duì)外部影響因素共19個(gè)變量進(jìn)行因子分析，根據(jù)KMO與Bartlett檢驗(yàn)的結(jié)果以及因子的累計(jì)貢獻(xiàn)率，如果超過0.7，說(shuō)明因子的結(jié)果具有合理性。第二步，將商業(yè)銀行流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)變量對(duì)外部影響因素因子進(jìn)行回歸分析。流動(dòng)性指標(biāo)是將16家上市銀行分別在各時(shí)期求均值得到。目的是在流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)中剔除外部影響因素的影響。第三步，將剔除外部影響因素影響后的殘差進(jìn)行因子分析，運(yùn)用第二次主成分分析提取流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的因子組。第四步，將全部的因子進(jìn)行檢驗(yàn)，確保FAVAR模型的可行性以及實(shí)證結(jié)果的可信性。最后用6個(gè)因子構(gòu)建VAR模型確定滯后期，結(jié)果顯示滯后期為3。

（三）實(shí)證結(jié)果分析

根據(jù)圖4的脈沖響應(yīng)結(jié)果，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展對(duì)我國(guó)商業(yè)銀行流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)有短期正向影響和長(zhǎng)期負(fù)向影響。短期內(nèi)，國(guó)家經(jīng)濟(jì)形勢(shì)較好，會(huì)短期存在銀行資產(chǎn)負(fù)債期限錯(cuò)配現(xiàn)象，使得貸款的持續(xù)增加同時(shí)帶動(dòng)了貸款違約的可能性，銀行的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)水平增加；從長(zhǎng)期來(lái)看，經(jīng)濟(jì)態(tài)勢(shì)良好，會(huì)確保各公司的業(yè)務(wù)持續(xù)運(yùn)作，減少貸款還款延遲情況，并降低銀行的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)水平。

圖4 國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展因子對(duì)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)因子的脈沖響應(yīng)

圖5 顯示貨幣政策因素對(duì)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)因素的影響，無(wú)論是短期還是長(zhǎng)期，寬松的貨幣政策都會(huì)增加上市商業(yè)銀行的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。放松貨幣政策后，利率降低，社會(huì)貸款需求增加，法定存款準(zhǔn)備金率的降低增加了銀行的貸款資金。長(zhǎng)期來(lái)看，寬松的貨幣政策將導(dǎo)致銀行貸款規(guī)模不斷擴(kuò)大，資產(chǎn)負(fù)債期限不調(diào)整的情況進(jìn)一步加深。與此同時(shí)，不償還貸款的概率增加，銀行資產(chǎn)質(zhì)量惡化，流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)上升。

圖5 貨幣政策因子對(duì)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)因子的脈沖響應(yīng)

從圖6的脈沖響應(yīng)結(jié)果可知，房地產(chǎn)市場(chǎng)的發(fā)展對(duì)上市商業(yè)銀行流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)具有短期正向、長(zhǎng)期負(fù)向的影響。一旦房地產(chǎn)市場(chǎng)進(jìn)入快速發(fā)展階段，房?jī)r(jià)就會(huì)隨之上漲，同時(shí)降低了房地產(chǎn)投資者貸款的違約情況，銀行資產(chǎn)質(zhì)量也有所提高。然而，錯(cuò)配情況嚴(yán)重使得流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)升高。從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，房地產(chǎn)市場(chǎng)的成交量上漲，企業(yè)能夠及時(shí)償還貸款，不僅提高了銀行資產(chǎn)質(zhì)量，還減少了銀行資產(chǎn)負(fù)債的未到期，降低了銀行流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。

圖6 房地產(chǎn)因子對(duì)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)因子的脈沖響應(yīng)

圖7可以看出，證券市場(chǎng)的活躍在短期和長(zhǎng)期都增加了上市商業(yè)銀行的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)證券市場(chǎng)活躍時(shí)，更多的投資者會(huì)投身證券市場(chǎng)，導(dǎo)致銀行存款規(guī)模下降，短期內(nèi)會(huì)使銀行流動(dòng)性陷入緊張；從長(zhǎng)期來(lái)看，證券市場(chǎng)的繁榮發(fā)展將加劇存貸錯(cuò)配程度。同時(shí)投資者對(duì)證券市場(chǎng)未來(lái)走勢(shì)的過度預(yù)期,導(dǎo)致社會(huì)信用機(jī)構(gòu)違規(guī)進(jìn)入證券市場(chǎng),從而降低了銀行資產(chǎn)質(zhì)量，增加了銀行的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)水平。

圖7 股票市場(chǎng)發(fā)展因子對(duì)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)因子的脈沖響應(yīng)

四、結(jié)論及建議

（一）合理調(diào)整銀行外部經(jīng)營(yíng)環(huán)境

商業(yè)銀行的發(fā)展容易受到外部因素的影響，所以在國(guó)民經(jīng)濟(jì)方面，保持國(guó)家總基調(diào)和經(jīng)濟(jì)發(fā)展高質(zhì)量，以推進(jìn)銀行穩(wěn)健發(fā)展。在進(jìn)行宏觀調(diào)控時(shí)，制定更加符合國(guó)情的貨幣政策。房地產(chǎn)方面，監(jiān)管部門應(yīng)采取必要的限制措施，控制房地產(chǎn)貸款的總體比例，避免房地產(chǎn)貸款過度增長(zhǎng)；同時(shí)，房地產(chǎn)開發(fā)商在審批貸款時(shí)，還應(yīng)根據(jù)貸款金額和公司經(jīng)營(yíng)差異區(qū)分貸款金額。股票市場(chǎng)發(fā)展方面，可以適度擴(kuò)大公司的證券發(fā)行量，增加直接融資份額，增加長(zhǎng)期證券市場(chǎng)融資平臺(tái)的容量，減輕銀行的信貸壓力，預(yù)防泡沫的產(chǎn)生。

（二）公司治理層面的流動(dòng)性管理建議

商業(yè)銀行應(yīng)根據(jù)監(jiān)管要求，主動(dòng)根據(jù)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的變化調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)管控，轉(zhuǎn)變被動(dòng)管理的方式。在業(yè)務(wù)戰(zhàn)略層面，應(yīng)制定良好的戰(zhàn)略、實(shí)施激勵(lì)機(jī)制，并自上而下管理流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。商業(yè)銀行應(yīng)設(shè)置不同的風(fēng)險(xiǎn)管理部門。每個(gè)部門都有明確的分工，所有部門都可以協(xié)同工作。

（三）經(jīng)營(yíng)層面的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理建議

銀行需要通過合理評(píng)估不同業(yè)務(wù)指標(biāo)與流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系，構(gòu)建影響銀行流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的動(dòng)態(tài)監(jiān)測(cè)平臺(tái)。監(jiān)控實(shí)時(shí)增長(zhǎng)或降低相關(guān)業(yè)務(wù)流程的風(fēng)險(xiǎn)級(jí)別。通過發(fā)行債券、向中央銀行借款和同意存款，銀行可以根據(jù)資本需求主動(dòng)償還債務(wù)，在豐富債務(wù)來(lái)源和減少債務(wù)的同時(shí)，銀行的流動(dòng)性需求還必須考慮調(diào)整債務(wù)規(guī)模和貸款期限結(jié)構(gòu)的可能性。此外，通過信貸資產(chǎn)證券化，長(zhǎng)期貸款可以轉(zhuǎn)換為流動(dòng)資產(chǎn)，以實(shí)施適當(dāng)?shù)馁Y產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)并防止流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。積極與中國(guó)上市商業(yè)銀行合作，開展第三方支付活動(dòng)，如銀行卡消費(fèi)優(yōu)惠、銀行資金專項(xiàng)服務(wù)免費(fèi)等，擴(kuò)大業(yè)務(wù)，降低服務(wù)成本。