海航涅槃重生“三重門(mén)”

馮昭

股權(quán)結(jié)構(gòu)復(fù)雜、市場(chǎng)格局散亂、旗下品牌繁多，是海航集團(tuán)破產(chǎn)重整面臨的三重難題。如果重整順利完成，海航不僅可以重新奪回全國(guó)第四大航空公司的市場(chǎng)地位，還可以作為海南自由貿(mào)易港的主基地航司，充分享受自貿(mào)港紅利。

海航集團(tuán)風(fēng)險(xiǎn)化解、破產(chǎn)重整取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展。

12月8日，海航集團(tuán)發(fā)布公告，根據(jù)航空主業(yè)引戰(zhàn)工作安排，航空主業(yè)引戰(zhàn)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理實(shí)際控制權(quán)利正式移交至戰(zhàn)略投資者遼寧方大集團(tuán)實(shí)業(yè)有限公司（簡(jiǎn)稱(chēng)遼寧方大），并由其確保航空安全，實(shí)現(xiàn)航空主業(yè)健康發(fā)展。同時(shí)，海南省海航集團(tuán)聯(lián)合工作組組長(zhǎng)顧剛不再兼任海航集團(tuán)黨委書(shū)記。

而在破產(chǎn)重整計(jì)劃實(shí)施前夕，一條短視頻在網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)受到很多人關(guān)注：海航控股黨委書(shū)記劉璐、副書(shū)記徐軍帶著黨委班子成員，衣衫單薄地站在室外，感受秋冬交替下北京的驟冷天氣。

之所以這樣做，是因?yàn)橐晃缓：桨捉鹂蛻?hù)深夜路過(guò)海航北京控股基地時(shí)，看到乘務(wù)員在基地門(mén)口等車(chē)時(shí)被凍得瑟瑟發(fā)抖。出于同情，這位客戶(hù)拍了照片發(fā)給顧剛，并建議增加一些員工福利，顧剛回復(fù)說(shuō)“馬上”。在隨后的工作檢查中，顧剛發(fā)現(xiàn)其他航空公司乘務(wù)員已陸續(xù)更換冬裝，但海航控股仍遲遲未進(jìn)行相應(yīng)調(diào)整，沒(méi)有及時(shí)通知乘務(wù)員換裝。

海航控股領(lǐng)導(dǎo)班子成員在寒風(fēng)中集體罰站的一幕，為海航集團(tuán)回歸航空主業(yè)留下清晰的印記。

從高速擴(kuò)張到跌落塵埃

從1993年創(chuàng)立到2021年裁定重整，海航集團(tuán)用28年的時(shí)間，演繹了一出跌宕起伏的大戲。

作為海航集團(tuán)的前身，海南省航空公司是中國(guó)民航第一家經(jīng)過(guò)規(guī)范化改造的股份制企業(yè);2000年成立集團(tuán)后，通過(guò)并購(gòu)快速?gòu)膯我坏牡胤胶娇者\(yùn)輸企業(yè)向混業(yè)經(jīng)營(yíng)的跨國(guó)集團(tuán)邁進(jìn)。

其中，2003年前主要圍繞國(guó)內(nèi)航空公司、機(jī)場(chǎng)及境外飛機(jī)租賃公司等航空主業(yè)開(kāi)展縱向并購(gòu);2003年后則開(kāi)始多元化飚進(jìn)，進(jìn)軍與主業(yè)相關(guān)，或者關(guān)聯(lián)性不大的行業(yè)。

與此同時(shí)，海航集團(tuán)市場(chǎng)規(guī)模也迅速擴(kuò)大：營(yíng)業(yè)收入從1.17億元增長(zhǎng)到2012年的1277億元，資產(chǎn)總額從12.4億元增長(zhǎng)到3600億元，旅客運(yùn)輸量從17萬(wàn)人次增長(zhǎng)到2012年的4540萬(wàn)人次，機(jī)隊(duì)規(guī)模由創(chuàng)立之初的3架增長(zhǎng)到2012年的427架。

到此為止，如果說(shuō)海航的擴(kuò)張還在可以理解的范圍內(nèi)，那么此后的擴(kuò)張就顯得頗為瘋狂，并逐漸失速。

2013-2016年，海航集團(tuán)及旗下公司先后完成了對(duì)歐洲第三大酒店連鎖集團(tuán)NH酒店集團(tuán)20%股份、澳大利亞Arena航校80%股份、歐洲第一大拖車(chē)租賃公司TIP、世界第七大集裝箱租賃公司Cronos、英國(guó)紅獅酒店15%股份、瑞士國(guó)際空港服務(wù)公司Swissport、英國(guó)路透社總部大樓、愛(ài)爾蘭飛機(jī)租賃公司Avolon、巴西第三大航空公司藍(lán)色航空23.7%股份、瑞士航空配餐公司、美國(guó)科技公司英邁、瑞士航空服務(wù)公司佳美集團(tuán)、美國(guó)希爾頓酒店集團(tuán)25%股份、英國(guó)外幣兌換運(yùn)營(yíng)商International Currency Exchange等一系列令人眼花繚亂、目不暇接地收購(gòu)。

到2016年底，海航集團(tuán)已經(jīng)發(fā)展成為涉及航空、酒店、旅游、地產(chǎn)、金融服務(wù)、物流運(yùn)輸、商業(yè)零售等多個(gè)行業(yè)的跨國(guó)集團(tuán);2017年更以1.2萬(wàn)億元總資產(chǎn)位列世界五百?gòu)?qiáng)第170位——這是海航發(fā)展史上的高光時(shí)刻，但同時(shí)也為流動(dòng)性危機(jī)埋下隱患。

由于并購(gòu)資金主要來(lái)源于新增融資，海航背負(fù)的債務(wù)總額從2013年的2000億元迅速增加到2019年上半年的7067億元;同時(shí)，由于對(duì)并購(gòu)公司整合不力，子公司不僅不能帶來(lái)利潤(rùn)，反而加重了經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，終于在2017年底爆發(fā)流動(dòng)性危機(jī)。

2018年，海航從“買(mǎi)買(mǎi)買(mǎi)”的節(jié)奏直接轉(zhuǎn)向“賣(mài)賣(mài)賣(mài)”，先是處置了約3000億元地產(chǎn)、金融業(yè)務(wù)，2019-2020年又通過(guò)不斷出售子公司、股權(quán)、飛機(jī)等資產(chǎn)換取現(xiàn)金流，試圖“自救”。

本來(lái)，海航依靠拋售資產(chǎn)以及航空業(yè)務(wù)強(qiáng)大的現(xiàn)金流還能勉強(qiáng)支撐，但2020年爆發(fā)的新冠肺炎疫情，終于成為壓垮駱駝的“最后一根稻草”。

破產(chǎn)重整? 使品牌得以延續(xù)

2020年2月，根據(jù)中央決策部署，海南省政府依規(guī)落實(shí)風(fēng)險(xiǎn)處置的屬地責(zé)任，會(huì)同相關(guān)部門(mén)派出專(zhuān)業(yè)人員成立“海南省海航集團(tuán)聯(lián)合工作組”，全面協(xié)助、全力推進(jìn)海航集團(tuán)風(fēng)險(xiǎn)處置工作。

聯(lián)合工作組進(jìn)駐后，先是花數(shù)月時(shí)間對(duì)海航集團(tuán)及旗下兩千余家企業(yè)的資產(chǎn)、負(fù)債、關(guān)聯(lián)往來(lái)逐一核查，逐漸理清了整個(gè)集團(tuán)的資產(chǎn)底數(shù)、管理結(jié)構(gòu)、股權(quán)關(guān)系和債權(quán)關(guān)系。

隨后，根據(jù)海航集團(tuán)整體債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)著手制定破產(chǎn)重組方案。因其股權(quán)、資產(chǎn)、債權(quán)債務(wù)結(jié)構(gòu)復(fù)雜，為最大可能保護(hù)各方利益，經(jīng)過(guò)多輪磋商，按照“法治化、市場(chǎng)化、可操作性”原則制定了整體風(fēng)險(xiǎn)化解方案，該方案獲得有關(guān)部門(mén)的理解和支持，也被絕大部分債權(quán)機(jī)構(gòu)認(rèn)為切實(shí)可行。

今年1月，海航集團(tuán)發(fā)布聲明，相關(guān)債權(quán)人因其不能清償?shù)狡趥鶆?wù)，申請(qǐng)法院對(duì)其破產(chǎn)重整。進(jìn)入破產(chǎn)程序后，海航集團(tuán)累計(jì)收到兩萬(wàn)億元債權(quán)申報(bào)，最終確認(rèn)債權(quán)1.1萬(wàn)億元。

而所謂破產(chǎn)重整，是專(zhuān)門(mén)針對(duì)可能或已經(jīng)具備破產(chǎn)原因，但又有維持價(jià)值和再生希望的企業(yè)，經(jīng)由各方利害關(guān)系人的申請(qǐng)，在法院主持和利害關(guān)系人參與下，通過(guò)業(yè)務(wù)重組和債務(wù)調(diào)整，以期幫助債務(wù)人擺脫財(cái)務(wù)困境、恢復(fù)營(yíng)業(yè)能力的法律制度。

破產(chǎn)重整與破產(chǎn)清算的不同之處在于：破產(chǎn)清算最終要將困境企業(yè)注銷(xiāo)，使其退出市場(chǎng);破產(chǎn)重整則是找出問(wèn)題并提出解決方案，通過(guò)債務(wù)、資產(chǎn)、股權(quán)、管理重組，實(shí)現(xiàn)對(duì)企業(yè)的挽救。

據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，我國(guó)自《企業(yè)破產(chǎn)法》實(shí)施以來(lái)，已先后有76家上市公司進(jìn)行破產(chǎn)重整;從全球范圍來(lái)看，美國(guó)的聯(lián)合航空、環(huán)球航空以及日本的日本航空都經(jīng)歷過(guò)重整程序，日本航空更是在申請(qǐng)破產(chǎn)重整后，創(chuàng)造了一年扭虧為盈、三年重新上市，并再次進(jìn)入世界五百?gòu)?qiáng)的先例。

因此，破產(chǎn)重整作為一種保護(hù)措施，其核心不在于“破”，而在于“立”。

而海航之所以能獲得“重生”的機(jī)會(huì)，是因?yàn)槠渥鳛閲?guó)內(nèi)唯一一家五星級(jí)航空公司，自身?yè)碛谐审w系、豐富、專(zhuān)業(yè)、穩(wěn)固的航空業(yè)務(wù)經(jīng)驗(yàn)，資產(chǎn)、品牌、服務(wù)均具有較高的救助價(jià)值。

引進(jìn)戰(zhàn)投? 四大板塊相互獨(dú)立

今年3月，海南省高級(jí)人民法院依法裁定受理包括海航集團(tuán)在內(nèi)的321家公司實(shí)質(zhì)合并重整案件;隨后，海航集團(tuán)清算組在全國(guó)企業(yè)破產(chǎn)重整案件信息網(wǎng)上掛出了三則招募公告，擬公開(kāi)為旗下航空主業(yè)、機(jī)場(chǎng)板塊和供銷(xiāo)大集招募戰(zhàn)略投資者。

半年后，海航控股發(fā)布公告，管理人確定由遼寧方大為海航集團(tuán)航空主業(yè)戰(zhàn)略投資者。遼寧方大將投資380億元，并額外提供30億元的風(fēng)險(xiǎn)化解資金。重整后，方大將持有*ST海航25%左右的股份，并絕對(duì)控股其航空主業(yè)。

“我們給出的要求是：第一，注冊(cè)地不能變，海南航空不能搬離海南;第二，十年之內(nèi)不能出讓股權(quán)，不能變成財(cái)務(wù)投資。”顧剛說(shuō)，遼寧方大答應(yīng)了上述要求，后續(xù)工作會(huì)按照法治化和規(guī)劃的流程進(jìn)行。

《海航集團(tuán)航空主業(yè)戰(zhàn)略投資者招募公告》顯示，海航航空主業(yè)在經(jīng)營(yíng)境內(nèi)12張、境外2張客運(yùn)牌照，4張貨運(yùn)牌照，3家公務(wù)機(jī)牌照，同時(shí)還有公務(wù)機(jī)/直升機(jī)托管運(yùn)營(yíng)、航空發(fā)動(dòng)機(jī)維修、航材維修、飛行員培訓(xùn)、特業(yè)人員檢查等資質(zhì)牌照。截至2020年底，海航航空主業(yè)共運(yùn)營(yíng)668架商用飛機(jī)、132架通航飛機(jī)，客運(yùn)航線量超1500條;航空主業(yè)從業(yè)人員6.4萬(wàn)人，其中特業(yè)人員超3.8萬(wàn)人。

從機(jī)隊(duì)規(guī)模、旅客運(yùn)輸量、年度完成航班量來(lái)看，海航依然位居國(guó)內(nèi)第四大航空公司，唯一的不確定因素在于，作為戰(zhàn)略投資者的遼寧方大此前未從事過(guò)航空服務(wù)。

“成為海南航空實(shí)控人，在管理方面應(yīng)關(guān)注六個(gè)方面：安全、服務(wù)、保障、規(guī)模、效率和效益，特別注意防止出現(xiàn)安全問(wèn)題，保持海航良好的安全記錄。”中國(guó)民航大學(xué)航空經(jīng)濟(jì)研究所所長(zhǎng)李曉津指出，“在疫情仍有反復(fù)的背景下，增收節(jié)支、減少虧損仍是當(dāng)前關(guān)鍵工作。”

此后，顧剛在安全生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)例會(huì)上表示，海航集團(tuán)重整后會(huì)被拆分為航空、機(jī)場(chǎng)、金融、商業(yè)及其他四個(gè)板塊，各自由新的實(shí)控人股東帶領(lǐng)前行，相互完全獨(dú)立;老股東團(tuán)隊(duì)及第一大股東慈航基金會(huì)在海航集團(tuán)及成員企業(yè)權(quán)益將全部清零，這既是法治化、市場(chǎng)化破產(chǎn)重整的法律要求，也是老股東必須承擔(dān)的基本責(zé)任。

顧剛指出，如順利完成重整，根據(jù)引進(jìn)戰(zhàn)略投資者的條件，海南航空的品牌、注冊(cè)地及名稱(chēng)將永遠(yuǎn)不變。

收縮戰(zhàn)線? 將聚焦核心市場(chǎng)

9月底，海航控股、海航基礎(chǔ)、供銷(xiāo)大集作為海航集團(tuán)航空主業(yè)、機(jī)場(chǎng)板塊、非航空板塊的核心企業(yè)，分別公布了各自的重整計(jì)劃。

10月31日，海南省高級(jí)人民法院向海航集團(tuán)及相關(guān)破產(chǎn)重整企業(yè)送達(dá)《民事裁定書(shū)》，裁定批準(zhǔn)《海南航空控股股份有限公司及其十家子公司重整計(jì)劃》《海航基礎(chǔ)設(shè)施集團(tuán)股份有限公司及其二十家子公司重整計(jì)劃》《供銷(xiāo)大集集團(tuán)股份有限公司及其二十四家子公司重整計(jì)劃》及《海航集團(tuán)有限公司等三百二十一家公司實(shí)質(zhì)合并重整案重整計(jì)劃》，這意味著海航集團(tuán)及相關(guān)企業(yè)正式進(jìn)入重整計(jì)劃實(shí)施階段。

12月8日，隨著海航集團(tuán)宣布將航空主業(yè)引戰(zhàn)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理實(shí)際控制權(quán)利正式移交至遼寧方大，意味著風(fēng)險(xiǎn)化解工作已取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展。而重整計(jì)劃順利推行，海航集團(tuán)至少還面臨著股權(quán)結(jié)構(gòu)復(fù)雜、市場(chǎng)格局散亂、旗下品牌繁多等三重難題。

好在，根據(jù)披露的方案，海航集團(tuán)已對(duì)運(yùn)營(yíng)航線和機(jī)隊(duì)結(jié)構(gòu)作出重大調(diào)整。

國(guó)內(nèi)航線方面，將一改以往開(kāi)枝散葉式的航線運(yùn)營(yíng)，聚焦海南、北京主核心市場(chǎng)和廣深、成渝輔核心市場(chǎng)，強(qiáng)化西安、昆明、烏魯木齊、南寧、福州等主基地市場(chǎng);國(guó)際航線方面，將停止運(yùn)營(yíng)不具備可持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力、不具備市場(chǎng)發(fā)展?jié)摿Φ倪h(yuǎn)程國(guó)際航線，視國(guó)外疫情態(tài)勢(shì)和市場(chǎng)恢復(fù)情況，選擇運(yùn)營(yíng)表現(xiàn)較好、市場(chǎng)相對(duì)穩(wěn)定的歐美澳航線逐步恢復(fù)。

機(jī)隊(duì)結(jié)構(gòu)方面，將對(duì)標(biāo)國(guó)有三大航空公司，逐步退出盈利性較弱的支線機(jī)和運(yùn)力過(guò)剩的寬體飛機(jī)，加快盈利性強(qiáng)的窄體飛機(jī)引進(jìn)速度;逐步將寬體機(jī)和多機(jī)型運(yùn)營(yíng)策略集中在海航控股，其他航司重點(diǎn)圍繞“單一機(jī)隊(duì)、單一機(jī)型、全經(jīng)濟(jì)艙、高座位密度”等低成本特點(diǎn)優(yōu)化機(jī)隊(duì)結(jié)構(gòu)。

顧剛預(yù)計(jì)，重整完成后，以前高額的航空主業(yè)財(cái)務(wù)費(fèi)用將下降近80%，飛機(jī)租賃成本也會(huì)大幅下降，經(jīng)營(yíng)性歷史欠款將得到全面清償，賬面可保留充足現(xiàn)金。屆時(shí)，海航不僅可以重奪全國(guó)第四大航空公司地位，還可以作為海南自由貿(mào)易港的主基地航司，充分享受自貿(mào)港紅利。

“如果航空主業(yè)可以獲得新生，在后疫情時(shí)代的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中，在未來(lái)的可持續(xù)發(fā)展中，必將激發(fā)新的活力，煥發(fā)新的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，甚至用歷史最好時(shí)刻，迎來(lái)新的發(fā)展前景。”顧剛稱(chēng)。