中國經濟穩字當頭

彭文生

中共中央政治局2021年12月6日召開會議，分析研究2022年經濟工作。會議強調政策“穩字當頭、穩中求進”，“著力穩定宏觀經濟大盤”，政策穩增長意圖明顯。對于市場關心的地產政策表述較為積極，對于疫情防控則強調“科學精準扎實”。

政策穩字當頭，基調類似2019年中央經濟工作會議，穩增長意圖明顯。會議充分肯定了成績，“從容應對百年變局和世紀疫情”。無論是房地產政策的表態、“實施好擴大內需戰略”，還是“落實好就業優先政策”，都能看出政策托底經濟的意圖。會議強調政策“穩字當頭、穩中求進”，“著力穩定宏觀經濟大盤”，“繼續做好‘六穩’‘六保’工作”，“宏觀政策要穩健有效”，“保持社會大局穩定”，基調與2019年中央經濟工作會議較為類似。

財政政策和貨幣政策整體延續此前基調，擴內需戰略（包括消費促進政策）將發力。

財政政策整體提法與2020年中央經濟工作會議較為一致，強調了“提升效能”和更為“精準”“可持續”。雖然2022年名義赤字率可能并不一定會上升，但是考慮到2021年未使用資金的結轉至明年可用（超過1.8萬億元），我們認為2022年財政力度加強是大概率事件，并主要通過基建、轉移支付和減稅降費綜合發力，促進疫后經濟復蘇以及中長期結構性改革。

社會政策兜底民生也是財政發力的重要方向，會議除了提出“推進基本養老保險全國統籌”，還強調了“健全常住地提供基本公共服務制度”。

貨幣政策提法與此前表態一致，而已經落地的降準也印證了貨幣政策穩中偏松的基調，我們預計未來貨幣政策仍有進一步寬松的空間。

會議強調“實施好擴大內需戰略，促進消費持續恢復，積極擴大有效投資”，我們認為其中的消費促進政策值得期待，2022年社會消費品零售總額同比增速可能為6.5%左右。

地產政策表態較為積極，促進良性循環。

對于市場較為關心的地產政策，會議在有限的篇幅中著墨較多，且位置偏前，整體表態較為積極。除了提出要“推進保障性住房建設”，更提出“支持商品房市場更好滿足購房者的合理住房需求”。而相比以往的“促進房地產市場平穩健康發展”，會議提出“促進房地產業健康發展和良性循環”。

我們預計政策首先將著眼于居民按揭貸款，促進地產銷售回款到房地產開發投資的循環。而對于未提“房住不炒”，我們認為雖然也是一個較為積極的信號，但不宜過度解讀，“房住不炒”仍是總基調，而政治局會議通稿篇幅有限，“房住不炒”或在中央經濟工作會議通稿中“回歸”。

科技、產業、金融良性循環。針對疫情對全球供應鏈帶來的擾動，會議強調了“提升制造業核心競爭力，增強供應鏈韌性”。而相比2020年12月政治局會議提出的“強化反壟斷和防止資本無序擴張”，會議強調了科技政策“加快落地”，并且提出了“實現科技、產業、金融良性循環”。

疫情防控政策強調“科學精準扎實”，就地過年影響或弱于2021年。對于疫情防控工作，相比2020年12月政治局會議的“確保疫情不出現規模性輸入和反彈”，會議強調“科學精準扎實”。我們認為2022年就地過年的影響或將弱于2021年。