網(wǎng)絡(luò)視角下金融機(jī)構(gòu)尾部風(fēng)險(xiǎn)傳染效應(yīng)分析

李 健 張淑麗

（哈爾濱金融學(xué)院 黑龍江哈爾濱 150030）

近年來(lái)，世界經(jīng)濟(jì)受多方面因素的影響，增長(zhǎng)速度有所減慢，且經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定發(fā)展的影響因素和不確定因素增多，如貿(mào)易保護(hù)主義等，經(jīng)濟(jì)摩擦也不斷出現(xiàn)，對(duì)經(jīng)濟(jì)全球化和我國(guó)經(jīng)濟(jì)金融穩(wěn)定發(fā)展都產(chǎn)生了一定的影響。一些發(fā)達(dá)國(guó)家多次調(diào)整貨幣政策，對(duì)全球范圍的流動(dòng)性和穩(wěn)定性帶來(lái)了不利的影響。現(xiàn)階段，我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展進(jìn)入新常態(tài)，經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度相對(duì)放緩，金融系統(tǒng)的周期性、體制性等多種矛盾凸顯，金融領(lǐng)域面臨著嚴(yán)峻的發(fā)展形勢(shì)，銀行風(fēng)險(xiǎn)等也在增加，在發(fā)展中缺乏完全的規(guī)范化管理，這些問(wèn)題給經(jīng)濟(jì)和金融業(yè)發(fā)展帶來(lái)了更多的挑戰(zhàn)。我國(guó)金融體系主要是以銀行為中心，銀行對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的防范水平會(huì)影響整個(gè)金融的穩(wěn)定發(fā)展，從大型商業(yè)銀行的發(fā)展現(xiàn)狀來(lái)看，近年來(lái)資產(chǎn)質(zhì)量相對(duì)較低，風(fēng)險(xiǎn)積累增多，不良貸款率也在增長(zhǎng)。面對(duì)金融發(fā)展的新形勢(shì)，政府積極采取措施以促進(jìn)金融和經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定發(fā)展，體制結(jié)構(gòu)的調(diào)整需要一定的時(shí)間才能產(chǎn)生效應(yīng)，還需要多方配合和協(xié)調(diào)，消除潛在風(fēng)險(xiǎn)。金融市場(chǎng)中金融機(jī)構(gòu)是重要的組成部分，在金融體系的發(fā)展中，金融機(jī)構(gòu)之間相互影響，形成金融網(wǎng)絡(luò)，個(gè)體風(fēng)險(xiǎn)又可通過(guò)網(wǎng)絡(luò)傳播，從而導(dǎo)致金融整體風(fēng)險(xiǎn)水平的提高。因此，必須重視理解研究金融機(jī)構(gòu)尾部風(fēng)險(xiǎn)關(guān)聯(lián)及理論，分析金融機(jī)構(gòu)尾部風(fēng)險(xiǎn)水平，加強(qiáng)監(jiān)管部門(mén)的監(jiān)督管理，從而推進(jìn)金融改革和提升資產(chǎn)組合管理水平。

一、金融機(jī)構(gòu)尾部風(fēng)險(xiǎn)相關(guān)理論分析

（一）相關(guān)理論概述

為了更好地通過(guò)網(wǎng)絡(luò)視角對(duì)金融機(jī)構(gòu)尾部風(fēng)險(xiǎn)傳染效應(yīng)等進(jìn)行分析，需要先厘清相關(guān)概念。一是金融風(fēng)險(xiǎn)。金融市場(chǎng)發(fā)展中，受到不同隨機(jī)變量等因素的影響而產(chǎn)生波動(dòng)，對(duì)市場(chǎng)主體和金融資產(chǎn)帶來(lái)不同程度的影響，金融風(fēng)險(xiǎn)是客觀存在的，且存在普遍性、多樣性和傳播性等特點(diǎn)，包括信用風(fēng)險(xiǎn)、操作風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)等。金融機(jī)構(gòu)之間存在業(yè)務(wù)往來(lái)，風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)也存在很大的關(guān)聯(lián)性，且金融業(yè)發(fā)展與實(shí)體經(jīng)濟(jì)密不可分，因此，金融風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、社會(huì)發(fā)展等產(chǎn)生一定的影響，具有一定的傳染性。二是金融機(jī)構(gòu)。金融機(jī)構(gòu)是金融市場(chǎng)的重要組成部分，主要指的是專(zhuān)門(mén)從事金融活動(dòng)和業(yè)務(wù)的機(jī)構(gòu)，結(jié)合具體的業(yè)務(wù)范圍，包括銀行、證券、保險(xiǎn)和基金等機(jī)構(gòu)。在發(fā)展中，金融機(jī)構(gòu)主要是向市場(chǎng)提供金融交易的相關(guān)工具，從而帶動(dòng)不同主體的資金流轉(zhuǎn)。三是金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)。因金融機(jī)構(gòu)主要是專(zhuān)門(mén)開(kāi)展金融業(yè)務(wù)，從而具有一定的特殊性，其日常最普遍的活動(dòng)主要是金融活動(dòng)，因此，多樣化的金融風(fēng)險(xiǎn)可能在活動(dòng)中出現(xiàn)且傳播，最常見(jiàn)的如市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)等。四是尾部風(fēng)險(xiǎn)。尾部風(fēng)險(xiǎn)也就是極端風(fēng)險(xiǎn)，與一般風(fēng)險(xiǎn)相比，其對(duì)活動(dòng)主體帶來(lái)的損失更為嚴(yán)重，尾部風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生概率雖然相對(duì)較小，但是自身存在極強(qiáng)的破壞性，多存在于危機(jī)之中，金融領(lǐng)域的尾部風(fēng)險(xiǎn)，主要是金融機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)面臨貶值或者是嚴(yán)重?fù)p失的風(fēng)險(xiǎn)。五是復(fù)雜網(wǎng)絡(luò)。復(fù)雜網(wǎng)絡(luò)的存在，主要是結(jié)合現(xiàn)實(shí)的復(fù)雜系統(tǒng)，用來(lái)研究系統(tǒng)特征的重要工具，系統(tǒng)會(huì)具有一些共同的特征，最終通過(guò)網(wǎng)絡(luò)模型研究更加復(fù)雜的系統(tǒng)。

（二）金融風(fēng)險(xiǎn)現(xiàn)狀

我國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入新常態(tài)時(shí)期，經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度相對(duì)緩慢，金融的穩(wěn)定性受到影響，金融脫媒現(xiàn)象也凸顯出來(lái)，銀行風(fēng)險(xiǎn)不斷增加，對(duì)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展產(chǎn)生了很大的影響，隨著金融業(yè)格局的變化，原有的分業(yè)經(jīng)營(yíng)也朝著混合經(jīng)營(yíng)等方向發(fā)展，金融機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)界限逐漸模糊化，也引起了金融監(jiān)管的變化。在應(yīng)對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)方面，政府采用穩(wěn)住宏觀杠桿率、淘汰風(fēng)險(xiǎn)過(guò)高的機(jī)構(gòu)、整頓金融秩序、完善制度規(guī)范等方面的措施使我國(guó)金融發(fā)展趨勢(shì)總體穩(wěn)定，且制度體系不斷完善，整體呈現(xiàn)可控的發(fā)展局面。

其一，銀行業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀。銀行在我國(guó)金融體系中的地位不容忽視，對(duì)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的影響較大。銀行風(fēng)險(xiǎn)主要體現(xiàn)在信用風(fēng)險(xiǎn)等方面，我國(guó)商業(yè)銀行中，信貸業(yè)務(wù)比重較大，近年來(lái)不良貸款的總額也在不斷增加。整體來(lái)講，我國(guó)銀行業(yè)發(fā)展主要體現(xiàn)在：經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度的下降，政府監(jiān)管力度的加強(qiáng)，商業(yè)銀行的發(fā)展速度降低，負(fù)債規(guī)模緩慢增長(zhǎng)。同時(shí)，存貸款的增長(zhǎng)速度也有所緩慢，盈利能力有所下降，非利息收入的比重不斷提升，整體來(lái)講總體資本充足率相對(duì)穩(wěn)定。

其二，保險(xiǎn)業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀。我國(guó)經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展的同時(shí)，給保險(xiǎn)業(yè)創(chuàng)建了良好的機(jī)遇，與此同時(shí)，保險(xiǎn)資金的運(yùn)用規(guī)模不斷擴(kuò)大、投資渠道增加，資金運(yùn)作風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題顯現(xiàn)出來(lái)，2018 年以來(lái)，政策調(diào)整和經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化，保險(xiǎn)業(yè)快速發(fā)展的勢(shì)頭被打破，我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)的市場(chǎng)和信用風(fēng)險(xiǎn)加大。

其三，證券業(yè)的現(xiàn)狀。我國(guó)證券行業(yè)的機(jī)構(gòu)數(shù)量不斷增多，交易體系不斷完善，且投資的類(lèi)型越來(lái)越多元化，但與發(fā)達(dá)國(guó)家證券業(yè)相比，國(guó)內(nèi)銀行及保險(xiǎn)等行業(yè)還存在不足之處，如機(jī)構(gòu)規(guī)模相對(duì)較小，行業(yè)集中度較低，經(jīng)營(yíng)模式雷同等，影響到整體的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。近年來(lái)證券發(fā)展面臨較大的挑戰(zhàn)，進(jìn)入門(mén)檻更高，政府加大了監(jiān)管力度等，資管業(yè)務(wù)受到約束，證券行業(yè)股權(quán)質(zhì)押式融資業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)不斷增加。

（三）金融機(jī)構(gòu)尾部風(fēng)險(xiǎn)關(guān)聯(lián)

一是從金融機(jī)構(gòu)尾部風(fēng)險(xiǎn)關(guān)聯(lián)機(jī)制分析。首先，同業(yè)貸款業(yè)務(wù)中，金融機(jī)構(gòu)借款方如果將擁有的資金用來(lái)投資高風(fēng)險(xiǎn)的項(xiàng)目，貸方則被動(dòng)承擔(dān)信用風(fēng)險(xiǎn)，借款方如果經(jīng)營(yíng)不善產(chǎn)生尾部風(fēng)險(xiǎn)，也會(huì)影響貸方的利益，導(dǎo)致尾部風(fēng)險(xiǎn)水平提升。同時(shí)，在業(yè)務(wù)開(kāi)展中，借助擔(dān)保融資路徑的同業(yè)信貸資金，一旦發(fā)生尾部風(fēng)險(xiǎn)事件，擔(dān)保機(jī)構(gòu)也同樣會(huì)承擔(dān)損失，金融機(jī)構(gòu)尾部風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)聯(lián)性提升。其次，信托業(yè)務(wù)中，金融機(jī)構(gòu)信托業(yè)務(wù)包括資金管理、代理財(cái)、基金經(jīng)營(yíng)等，信托雙方的信息如果不一致，需要承擔(dān)一定的道德風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)，如果一方違背協(xié)議，將資金投資放在一些高風(fēng)險(xiǎn)領(lǐng)域，尾部風(fēng)險(xiǎn)的水平則上升，給委托方帶來(lái)更大的風(fēng)險(xiǎn)。

二是從股權(quán)關(guān)聯(lián)的角度分析。金融機(jī)構(gòu)通過(guò)購(gòu)買(mǎi)股票等形式，實(shí)現(xiàn)控股等相對(duì)比較普遍，持股和控股也會(huì)導(dǎo)致金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)負(fù)債產(chǎn)生關(guān)聯(lián)，其中一方如果出現(xiàn)危機(jī)，會(huì)通過(guò)尾部風(fēng)險(xiǎn)傳染給對(duì)方。同時(shí)，如果金融機(jī)構(gòu)出現(xiàn)尾部風(fēng)險(xiǎn)，會(huì)對(duì)所對(duì)應(yīng)的母公司帶來(lái)影響，也影響其他子公司的發(fā)展，這也是金融機(jī)構(gòu)之間尾部風(fēng)險(xiǎn)關(guān)聯(lián)性的體現(xiàn)。

三是從投資者心理的角度分析。投資者時(shí)刻會(huì)關(guān)注自身持有資產(chǎn)的價(jià)值變動(dòng)情況，市場(chǎng)波動(dòng)會(huì)影響部分資產(chǎn)的價(jià)格波動(dòng)，給部分投資者可能帶來(lái)一定的損失。因此，危機(jī)時(shí)期，投資者會(huì)密切關(guān)注市場(chǎng)動(dòng)態(tài)，收集市場(chǎng)信息，對(duì)利益和危機(jī)進(jìn)行評(píng)估分析，危急情況下部分投資者會(huì)采取非理性的行為，帶來(lái)的負(fù)面影響通過(guò)網(wǎng)絡(luò)等傳播，導(dǎo)致大量的投資者跟風(fēng)，最終對(duì)資產(chǎn)及同類(lèi)產(chǎn)品的價(jià)格產(chǎn)生影響。因此，一旦金融機(jī)構(gòu)出現(xiàn)違紀(jì)，尾部風(fēng)險(xiǎn)的水平則會(huì)不斷上升，導(dǎo)致同類(lèi)機(jī)構(gòu)也會(huì)產(chǎn)生很大的沖擊和影響。

二、網(wǎng)絡(luò)視角下金融機(jī)構(gòu)尾部風(fēng)險(xiǎn)傳染探究

（一）尾部風(fēng)險(xiǎn)網(wǎng)絡(luò)的區(qū)間劃分分析

其一，樣本區(qū)間的劃分。通過(guò)風(fēng)險(xiǎn)度量模型或者是風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)的建立，對(duì)系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分析，復(fù)雜的網(wǎng)絡(luò)分析法可以借助圖示等形式更加直觀地展示系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的傳播路徑。因此，可以采用網(wǎng)絡(luò)節(jié)點(diǎn)關(guān)聯(lián)特征分析，更加凸顯各個(gè)金融機(jī)構(gòu)在風(fēng)險(xiǎn)傳播中的地位，從而提升自身風(fēng)險(xiǎn)事件的應(yīng)用能力，并不斷完善風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管機(jī)制。但是具體應(yīng)用中，關(guān)聯(lián)網(wǎng)絡(luò)展示的結(jié)果，一般是一段時(shí)間的截面數(shù)據(jù)分析結(jié)果，數(shù)據(jù)其間的選擇是否合理，會(huì)影響到金融風(fēng)險(xiǎn)網(wǎng)絡(luò)的整體水平。如果樣本期間選擇較短，信息相對(duì)較少，難以真實(shí)全面地反映出尾部風(fēng)險(xiǎn)網(wǎng)絡(luò)的關(guān)聯(lián)性特征，但如果期間選擇相對(duì)較長(zhǎng)，信息量較大，也會(huì)存在過(guò)于籠統(tǒng)等問(wèn)題。具體的樣本期間選擇中，可以根據(jù)金融市場(chǎng)運(yùn)行是波動(dòng)期還是平穩(wěn)期進(jìn)行區(qū)分，如可以將2016 年7 月至2018 年12 月看作平穩(wěn)期，將2015—2016年看作市場(chǎng)波動(dòng)期。

其二，尾部風(fēng)險(xiǎn)的相關(guān)性分析。在尾部風(fēng)險(xiǎn)網(wǎng)絡(luò)的構(gòu)建之前，需要借助公式計(jì)算機(jī)構(gòu)在極端狀態(tài)下的風(fēng)險(xiǎn)溢出水平及相關(guān)系數(shù)，通過(guò)數(shù)據(jù)分析可知，當(dāng)處于平穩(wěn)運(yùn)行期間，機(jī)構(gòu)之間的關(guān)聯(lián)度呈現(xiàn)出正向相關(guān)，且相關(guān)的水平相對(duì)較低，部門(mén)也有內(nèi)部聚集情況，這也說(shuō)明金融市場(chǎng)平穩(wěn)發(fā)展階段，與房地產(chǎn)等機(jī)構(gòu)的關(guān)系更加緊密，在金融市場(chǎng)波動(dòng)運(yùn)行期間，銀行等金融機(jī)構(gòu)會(huì)采取相對(duì)穩(wěn)健的措施，加大與其他機(jī)構(gòu)的關(guān)聯(lián)性，從而降低風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生。

（二）金融機(jī)構(gòu)尾部風(fēng)險(xiǎn)網(wǎng)絡(luò)特征

其一，機(jī)構(gòu)尾部風(fēng)險(xiǎn)網(wǎng)絡(luò)關(guān)聯(lián)特征。系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)具有傳染性特點(diǎn)，系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)事件發(fā)生時(shí)，單一機(jī)構(gòu)引起的損失會(huì)通過(guò)尾部風(fēng)險(xiǎn)傳染網(wǎng)絡(luò)，在整個(gè)金融市場(chǎng)中迅速傳播，因此，需要了解風(fēng)險(xiǎn)傳染中不同金融機(jī)構(gòu)所產(chǎn)生的作用，從而找到傳染網(wǎng)絡(luò)中的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)，以便更好地制定相關(guān)的監(jiān)管措施。因機(jī)構(gòu)、部門(mén)等之間的風(fēng)險(xiǎn)溢出水平和相關(guān)性等存在差異，機(jī)構(gòu)之間的關(guān)聯(lián)范圍和路徑也不同，因此，需要對(duì)不同機(jī)構(gòu)的關(guān)聯(lián)網(wǎng)絡(luò)特征進(jìn)行分析，了解不同的機(jī)構(gòu)在尾部風(fēng)險(xiǎn)網(wǎng)絡(luò)中的具體作用。例如，國(guó)有商業(yè)銀行具有較強(qiáng)的風(fēng)險(xiǎn)接受水平，這主要是其資本規(guī)模相對(duì)較大，且償還能力強(qiáng)，金融市場(chǎng)波動(dòng)期間也可通過(guò)創(chuàng)造信用、提升信貸等方式，用來(lái)緩解其他機(jī)構(gòu)流動(dòng)性的危機(jī)。同時(shí)，如果市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境發(fā)生變化，或者是風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)的概率較高，銀行貸款抵押資產(chǎn)的價(jià)值也會(huì)產(chǎn)生很大的波動(dòng)，要穩(wěn)定風(fēng)險(xiǎn)，確保信貸資金的安全，銀行在此情況下會(huì)降低信貸業(yè)務(wù)的意愿。保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)在金融市場(chǎng)波動(dòng)期間表現(xiàn)的關(guān)聯(lián)特征，與銀行機(jī)構(gòu)相似，這也在一定程度上說(shuō)明，加強(qiáng)對(duì)銀行和保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的監(jiān)督管理，是維持其正常運(yùn)營(yíng)發(fā)展的重要措施。而證券機(jī)構(gòu)與銀行機(jī)構(gòu)的特征則不同，當(dāng)金融市場(chǎng)出現(xiàn)波動(dòng)時(shí)，證券機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)傳染能力要比風(fēng)險(xiǎn)接受能力更高，證券機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)傳播路徑涉及的機(jī)構(gòu)數(shù)量更多，且傳播的路徑也更加復(fù)雜。這主要是受證券機(jī)構(gòu)投資者的水平、投資能力等因素的影響。

其二，機(jī)構(gòu)尾部風(fēng)險(xiǎn)網(wǎng)絡(luò)關(guān)聯(lián)系數(shù)。當(dāng)金融市場(chǎng)處于波動(dòng)發(fā)展時(shí)期，銀行并不是金融系統(tǒng)中的風(fēng)險(xiǎn)傳播者，而是風(fēng)險(xiǎn)接受者，當(dāng)金融市場(chǎng)處于穩(wěn)定發(fā)展時(shí)期，銀行部門(mén)在尾部風(fēng)險(xiǎn)網(wǎng)絡(luò)中的傳播和接收等狀態(tài)也會(huì)發(fā)生很大的變化。

（三）尾部風(fēng)險(xiǎn)網(wǎng)絡(luò)關(guān)聯(lián)度分析

通過(guò)分析可知，金融市場(chǎng)處于波動(dòng)發(fā)展時(shí)期，不同機(jī)構(gòu)的關(guān)聯(lián)網(wǎng)絡(luò)均要高于部門(mén)內(nèi)積聚，金融機(jī)構(gòu)的關(guān)聯(lián)網(wǎng)絡(luò)比較密集，這也說(shuō)明證券機(jī)構(gòu)和保險(xiǎn)業(yè)對(duì)金融系統(tǒng)的影響較為深遠(yuǎn)，而銀行與保險(xiǎn)部門(mén)的發(fā)展則呈現(xiàn)出互相關(guān)聯(lián)密集的發(fā)展態(tài)勢(shì)。在金融市場(chǎng)穩(wěn)定發(fā)展時(shí)期，銀行、證券、保險(xiǎn)等部門(mén)的風(fēng)險(xiǎn)影響則有所降低，如在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)發(fā)展時(shí)期，房地產(chǎn)部門(mén)的抵押資產(chǎn)價(jià)格變化較小，融資的難度也有所降低，且融資渠道增多。

（四）尾部風(fēng)險(xiǎn)網(wǎng)絡(luò)關(guān)聯(lián)度分析的建議

通過(guò)網(wǎng)絡(luò)視角下對(duì)金融機(jī)構(gòu)尾部風(fēng)險(xiǎn)傳染性的分析，對(duì)現(xiàn)階段的政策監(jiān)管等也有很大的指導(dǎo)意義。

首先，金融市場(chǎng)中，銀行、證券機(jī)構(gòu)、保險(xiǎn)業(yè)等市場(chǎng)系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的溢出和傳染特征，會(huì)對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)事件的發(fā)生產(chǎn)生很大的影響，因此，準(zhǔn)確科學(xué)地衡量系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的溢出水平，是提升政策監(jiān)管的重要條件，科學(xué)的預(yù)警是風(fēng)險(xiǎn)防范的重要方式，金融機(jī)構(gòu)的日常風(fēng)險(xiǎn)管理和監(jiān)測(cè)中，通過(guò)綜合測(cè)算機(jī)構(gòu)等方式，可以全面地評(píng)估出機(jī)構(gòu)的系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)溢出水平，也有助于提升金融風(fēng)險(xiǎn)度量的準(zhǔn)確性，提升監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)市場(chǎng)的認(rèn)識(shí)程度，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的防范和預(yù)判能力。同時(shí)，加強(qiáng)對(duì)不同節(jié)點(diǎn)風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題的了解，能更好地制定針對(duì)性的預(yù)案，從而提升風(fēng)險(xiǎn)事件的應(yīng)對(duì)能力。

其次，要重視對(duì)重點(diǎn)部門(mén)的監(jiān)督管理。在金融系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)督管理中，要重視從關(guān)聯(lián)性、風(fēng)險(xiǎn)承受性等方面進(jìn)行綜合分析，改變固有的監(jiān)管理念，重視關(guān)注多機(jī)構(gòu)和部門(mén)對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)的影響程度，在此基礎(chǔ)上進(jìn)行綜合考量，降低金融風(fēng)險(xiǎn)，促進(jìn)金融市場(chǎng)穩(wěn)定發(fā)展。要了解不同部門(mén)風(fēng)險(xiǎn)溢出的具體水平，了解監(jiān)管部門(mén)在風(fēng)險(xiǎn)傳播中的作用，從而有針對(duì)性地進(jìn)行管理。銀行部門(mén)雖然具有一定的風(fēng)險(xiǎn)抵抗能力，但也不能忽視對(duì)銀行部門(mén)的監(jiān)管力度，因銀行部門(mén)有較大的風(fēng)險(xiǎn)溢出水平，且風(fēng)險(xiǎn)傳播路徑在不同時(shí)期有所不同，因此必須加強(qiáng)經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健性和抗風(fēng)險(xiǎn)能力，提升其應(yīng)對(duì)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)的能力，并進(jìn)一步改進(jìn)資本水平、資本規(guī)模等，確保自身發(fā)展能符合國(guó)際監(jiān)管及會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的變化要求，更好地發(fā)揮其在金融系統(tǒng)中維持穩(wěn)定發(fā)展的作用。

再次，要強(qiáng)化金融機(jī)構(gòu)尾部風(fēng)險(xiǎn)關(guān)聯(lián)的研究，了解關(guān)聯(lián)網(wǎng)絡(luò)特點(diǎn)，在厘清金融機(jī)構(gòu)板塊和尾部風(fēng)險(xiǎn)關(guān)聯(lián)的同時(shí)，關(guān)注尾部風(fēng)險(xiǎn)動(dòng)態(tài)變化，了解其關(guān)鍵特征和節(jié)點(diǎn)，遇到風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，能根據(jù)具體狀態(tài)及時(shí)采取應(yīng)對(duì)措施，減少其帶來(lái)的危害，并在分析尾部風(fēng)險(xiǎn)關(guān)聯(lián)網(wǎng)絡(luò)特征的基礎(chǔ)上，密切關(guān)注其中的薄弱環(huán)節(jié)，減少市場(chǎng)變化對(duì)薄弱環(huán)節(jié)帶來(lái)的影響，還要制定防控金融尾部風(fēng)險(xiǎn)的機(jī)制。根據(jù)金融機(jī)構(gòu)的具體業(yè)務(wù)類(lèi)型，建立專(zhuān)門(mén)的尾部風(fēng)險(xiǎn)管控主體，有效做好統(tǒng)籌管理，協(xié)調(diào)機(jī)制，在市場(chǎng)出現(xiàn)金融風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，能確保多個(gè)金融機(jī)構(gòu)能共同應(yīng)對(duì)，確保不同金融機(jī)構(gòu)能發(fā)揮自己的作用，設(shè)立專(zhuān)門(mén)的尾部風(fēng)險(xiǎn)管理部門(mén)，根據(jù)規(guī)定要求，及時(shí)查找尾部風(fēng)險(xiǎn)來(lái)源，與政府監(jiān)管有效結(jié)合，做好自身尾部風(fēng)險(xiǎn)的防控，并減少外部風(fēng)險(xiǎn)帶來(lái)的沖擊。

最后，針對(duì)不同金融板塊，制定不同的尾部風(fēng)險(xiǎn)管理要求，如針對(duì)資本市場(chǎng)服務(wù)機(jī)構(gòu)尾部風(fēng)險(xiǎn)管理，其中的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警指標(biāo)設(shè)定最為嚴(yán)格，對(duì)應(yīng)的尾部風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控力度也需要更強(qiáng)，需要制定優(yōu)勝劣汰的機(jī)制，提升尾部風(fēng)險(xiǎn)的承受能力。而針對(duì)保險(xiǎn)板塊，可以提升對(duì)應(yīng)板塊的競(jìng)爭(zhēng)力，如增加上市機(jī)構(gòu)的數(shù)量等。并重視金融板塊重要的節(jié)點(diǎn)，提升其對(duì)尾部風(fēng)險(xiǎn)傳播抵御的能力，強(qiáng)化尾部風(fēng)險(xiǎn)承受和化解能力，并完善相應(yīng)的激勵(lì)機(jī)制，增加金融機(jī)構(gòu)在風(fēng)險(xiǎn)抵御等方面的責(zé)任意識(shí)，統(tǒng)籌發(fā)展，考慮整個(gè)金融板塊和系統(tǒng)的安全性。

三、結(jié)語(yǔ)

綜上所述，通過(guò)網(wǎng)絡(luò)視角對(duì)金融機(jī)構(gòu)尾部風(fēng)險(xiǎn)傳染性的分析，可以了解銀行、證券機(jī)構(gòu)、保險(xiǎn)部門(mén)等在金融穩(wěn)定發(fā)展和波動(dòng)發(fā)展等不同時(shí)期的特點(diǎn)，進(jìn)而了解網(wǎng)絡(luò)風(fēng)險(xiǎn)傳染的可能性，在降低金融市場(chǎng)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生等方面有重要意義。