某銅鈷混合精礦回收項(xiàng)目財(cái)務(wù)分析

黃根紅，詹德光

（北方礦業(yè)有限責(zé)任公司，北京 100052）

1 概述

根據(jù)美國(guó)地質(zhì)調(diào)查局2021年數(shù)據(jù)顯示，地球上的鈷絕大部分賦存在含鎳的紅土礦床中，其余賦存在銅鎳硫化礦床和銅鈷礦床中[1]。鈷作為重要戰(zhàn)略金屬?gòu)V泛應(yīng)用于工業(yè)和軍事領(lǐng)域。鈷的主要用途是用于生產(chǎn)鋰電池﹑高溫合金﹑耐熱耐腐合金﹑硬質(zhì)合金以及磁性材料等[2]。隨著新能源汽車的大力發(fā)展，電池用鈷的消費(fèi)量越來(lái)越大，這導(dǎo)致鈷價(jià)格也一路上漲，目前已經(jīng)超過(guò)30萬(wàn)元/t。國(guó)內(nèi)某企業(yè)多年前購(gòu)買某大型銅礦，資源量約為1.1億t，銅平均品位約為1.8%，鈷平均品位約為0.11%。而該礦目前以單一銅精礦為產(chǎn)品方案，其所產(chǎn)的銅鈷混合精礦中鈷含量低于1%，只能按銅精礦銷售，而且由于鈷品位太低導(dǎo)致鈷沒(méi)法計(jì)價(jià)，這對(duì)企業(yè)來(lái)說(shuō)是巨大的經(jīng)濟(jì)損失；即使通過(guò)增加銅鈷分離作業(yè)，產(chǎn)出部分品位約為1.5%的鈷精礦，以鈷金屬價(jià)格50%左右的系數(shù)計(jì)價(jià)出售對(duì)企業(yè)而言亦不是最佳的選擇，也不能將鈷資源經(jīng)濟(jì)最大化。因此，對(duì)礦體中的銅鈷金屬進(jìn)行更為合理的開(kāi)發(fā)利用，深入挖掘礦體中的鈷資源的經(jīng)濟(jì)價(jià)值就變得非常關(guān)鍵。后來(lái)通過(guò)實(shí)驗(yàn)，改變選礦藥劑得到了銅鈷混合精礦，然后繼續(xù)分選得到了含銅大于30%的銅精礦，回收率大于92%；含鈷大于2%鈷精礦，回收率為大于55%。此浮選工藝不僅保證了銅精礦品位及回收率，而且分選之后到了品位高于2%的鈷精礦。該工藝已經(jīng)通過(guò)了現(xiàn)場(chǎng)小型試驗(yàn)及擴(kuò)大連選試驗(yàn)。為了回收銅鈷混合精礦中的鈷和銅，打算新建選冶廠，選礦分選產(chǎn)出的銅精礦送現(xiàn)有生產(chǎn)系統(tǒng)，鈷精礦再送濕法冶煉系統(tǒng)，最終產(chǎn)品為氫氧化鈷和陰極銅。本文依據(jù)投入和產(chǎn)出對(duì)等的原則，對(duì)新建選冶廠回收銅鈷混合精礦中鈷和銅項(xiàng)目進(jìn)行了財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)，并對(duì)影響項(xiàng)目收益的因素進(jìn)行了相關(guān)分析，最后對(duì)項(xiàng)目需要注意的問(wèn)題提出了相關(guān)建議。

2 工藝流程

本項(xiàng)目原料為在產(chǎn)選廠處理之后的銅鈷混合精礦，設(shè)計(jì)處理規(guī)模為800t/d,含銅22.85%，鈷0.7%。從混合浮選得到的混合銅鈷精礦開(kāi)始，經(jīng)過(guò)銅鈷分離浮選得到銅精礦和鈷精礦，銅精礦返回現(xiàn)有選廠，鈷精礦礦漿經(jīng)過(guò)常壓預(yù)浸﹑多級(jí)預(yù)熱后送入氧壓浸出，浸出礦漿經(jīng)濃密分離后，溢流去高銅萃取，高銅萃余液用于預(yù)浸原礦；浸出濃密底流經(jīng)CCD洗滌后，作為尾礦排放；CCD溢流與高銅萃余液浸出后的溶液一起進(jìn)低銅萃取，反萃后的富銅液經(jīng)銅電積得到陰極銅產(chǎn)品，低銅萃余液采用石灰中和除雜后，用氧化鎂沉淀鈷，得到氫氧化鈷產(chǎn)品。總工藝流程為銅鈷分離浮選-常壓預(yù)浸-氧壓浸出-濃密及CCD洗滌-銅萃取-銅電積-鈷回收，此工藝具有回收率高，易操作，適應(yīng)性強(qiáng)等優(yōu)點(diǎn)。

3 基本參數(shù)

3.1 金屬價(jià)格

本次評(píng)價(jià)采用不含增值稅價(jià)格進(jìn)行，即投入﹑產(chǎn)出物價(jià)格均按不含增值稅價(jià)格估算，各金屬取價(jià)暫不考慮國(guó)內(nèi)外貿(mào)易差。項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)時(shí)，產(chǎn)品價(jià)格既不能取目前的市場(chǎng)價(jià)，也不能直接取近幾年的平均價(jià)，要基于項(xiàng)目的實(shí)際情況，對(duì)項(xiàng)目產(chǎn)品取一個(gè)合理的長(zhǎng)期預(yù)測(cè)價(jià)格，這是進(jìn)行經(jīng)濟(jì)效益計(jì)算的重要參數(shù)之一[3]。本項(xiàng)目評(píng)價(jià)用長(zhǎng)期預(yù)測(cè)價(jià)格為：鈷價(jià)20美元/lb，折合44090美元/t;銅價(jià)7200美元/t。

3.2 評(píng)價(jià)年限

在對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)時(shí)，計(jì)算期不宜定的太長(zhǎng)，對(duì)于礦山項(xiàng)目，由于受到資源限制，如果服務(wù)年限低于20年，則計(jì)算期按照服務(wù)年限計(jì)算；如果服務(wù)年限超過(guò)20年很多，則計(jì)算期定為20年[4]。根據(jù)本項(xiàng)目的資源實(shí)際情況，財(cái)務(wù)分析的計(jì)算期定為20年，其中，包括建設(shè)期2年，運(yùn)營(yíng)期18年。

3.3 折舊及攤銷

企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中使用固定資產(chǎn)而使其損耗導(dǎo)致價(jià)值減少僅余一定殘值，其原值與殘值之差在其使用年限內(nèi)分?jǐn)偅枪潭ㄙY產(chǎn)折舊，折舊是投資回收的一種形式，有多種方式，比如直線法﹑加速折舊法等[5]。本項(xiàng)目采用平均年限法的方式，建構(gòu)筑按照20年折舊，機(jī)器設(shè)備按照12年折舊，殘值按照5%考慮。其他及無(wú)形資產(chǎn)按照10年攤銷，不計(jì)殘值。

3.4 相關(guān)稅收

由于本項(xiàng)目按照不含增值稅價(jià)格進(jìn)行評(píng)價(jià)，因此本項(xiàng)目涉及的稅種主要是企業(yè)所得稅和資源稅。根據(jù)項(xiàng)目的具體情況，本項(xiàng)目企業(yè)所得稅為30%,資源稅不得在企業(yè)所得稅前扣除。資源稅根據(jù)所產(chǎn)金屬量及價(jià)格計(jì)算，銅資源稅為6%，鈷資源稅為5%。

3.5 經(jīng)營(yíng)成本

經(jīng)營(yíng)成本主要由原材料﹑輔助材料﹑燃料﹑動(dòng)力﹑人工薪酬﹑修理費(fèi)及其他費(fèi)用構(gòu)成[6]。在本次財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的過(guò)程中，考慮到項(xiàng)目本身的實(shí)際情況，對(duì)項(xiàng)目原料沒(méi)有計(jì)價(jià)，不考慮其費(fèi)用。

輔材材料，燃料及動(dòng)力主要從當(dāng)?shù)夭少?gòu)，當(dāng)?shù)貨](méi)法采購(gòu)的，考慮從中國(guó)購(gòu)買。根據(jù)初步測(cè)算，本項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)年的經(jīng)營(yíng)成本約為2.6億美元。具體的構(gòu)成見(jiàn)圖1。

圖1 經(jīng)營(yíng)成本構(gòu)成圖

3.6 建設(shè)投資

建設(shè)投資范圍主要包含選礦廠，濕法冶煉廠及其相關(guān)的輔助公共設(shè)施。建設(shè)所需的主要材料當(dāng)?shù)啬苜?gòu)買的均從當(dāng)?shù)刭?gòu)買，當(dāng)?shù)貨](méi)法采購(gòu)的均按照從中國(guó)購(gòu)買考慮。根據(jù)估算，項(xiàng)目建設(shè)投資由工程費(fèi)用﹑其他費(fèi)用和預(yù)備費(fèi)用構(gòu)成[7]，建設(shè)投資大約為11.5億美元。具體構(gòu)成見(jiàn)圖2。

圖2 建設(shè)投資構(gòu)成圖

3.7 流動(dòng)資金

流動(dòng)資金是企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中處于生產(chǎn)領(lǐng)域和流通領(lǐng)域供周轉(zhuǎn)使用的資金。一個(gè)建設(shè)項(xiàng)目，從建設(shè)到投產(chǎn)運(yùn)行，不僅需要籌集建設(shè)投資，還需要籌集維持項(xiàng)目得以正常運(yùn)行的流動(dòng)資金。根據(jù)行業(yè)或前期研究階段的不同，流動(dòng)資金可選用擴(kuò)大指標(biāo)法或分項(xiàng)詳細(xì)估算法[8]。本項(xiàng)目采用分項(xiàng)詳細(xì)估算法，根據(jù)工藝技術(shù)裝備水平和達(dá)產(chǎn)情況，估算流動(dòng)資金總額為7741千美元。

3.8 營(yíng)業(yè)收入

本項(xiàng)目分選出來(lái)的銅精礦返回企業(yè)現(xiàn)有生產(chǎn)系統(tǒng)，不計(jì)價(jià)，鈷精礦濕法處理主要產(chǎn)品為氫氧化鈷和陰極銅，鈷鹽中金屬計(jì)價(jià)系數(shù)按照70%計(jì)算，每年的營(yíng)業(yè)收入大約5500萬(wàn)美元，其中，氫氧化鈷占比比較大，超過(guò)75%，其余的是陰極銅收入。

4 財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)

本項(xiàng)目的財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)參照國(guó)家發(fā)展改革委和建設(shè)部頒布的《建設(shè)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)方法與參數(shù)（第三版）》和會(huì)計(jì)制度，基于投入-產(chǎn)出原則，從項(xiàng)目實(shí)際運(yùn)行角度，確定項(xiàng)目的成本和收入﹑評(píng)價(jià)項(xiàng)目的盈利能力。通過(guò)計(jì)算項(xiàng)目逐年的凈現(xiàn)金流，估算了項(xiàng)目的財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率和凈現(xiàn)值。項(xiàng)目逐年現(xiàn)金流見(jiàn)圖3。

圖3 項(xiàng)目逐年現(xiàn)金流量圖 單位：千美元

經(jīng)過(guò)計(jì)算，項(xiàng)目投資財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率為13.13%，財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值（I=10%）為23721千美元，投資回收期14年左右，項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效益較好。

5 敏感性分析

預(yù)測(cè)未來(lái)經(jīng)濟(jì)商業(yè)環(huán)境，對(duì)于需求﹑產(chǎn)量和銷售的預(yù)測(cè)都只能是大概的，基于歷史資料的預(yù)測(cè)不可能得出與事實(shí)完全一致的預(yù)測(cè)，未來(lái)的環(huán)境充滿不確定性，所以還需進(jìn)行敏感性分析[9]。敏感性分析是項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)中常用的一種不確定性分析方法，它是研究項(xiàng)目不確定因素發(fā)生變化時(shí)，項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效益發(fā)生的相應(yīng)變化，以判斷這些因素對(duì)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)目標(biāo)的敏感程度，通常用敏感度系數(shù)來(lái)表示。計(jì)算公式[10]為：

式中：SAF—評(píng)價(jià)指標(biāo)A對(duì)于不確定因素F的敏感系數(shù)；

?F/F—不確定因素F的變化率；

?A/A—不確定因素F發(fā)生?F變化率時(shí)，評(píng)價(jià)指標(biāo)A的相應(yīng)變化率。

SAF>0，表示評(píng)價(jià)指標(biāo)與不確定因素同方向變化；SAF<0，表示評(píng)價(jià)指標(biāo)與不確定因素反方向變化。|SAF|較大者敏感度系數(shù)高。

分別考慮了營(yíng)業(yè)收入﹑經(jīng)營(yíng)成本﹑建設(shè)投資對(duì)項(xiàng)目投資內(nèi)部收益率的影響，結(jié)果見(jiàn)圖4。

從圖4中可以看出：對(duì)項(xiàng)目財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率而言，項(xiàng)目投資內(nèi)部收益與營(yíng)業(yè)收入同方向變化，與建設(shè)投資和經(jīng)營(yíng)成本反方向變化。營(yíng)業(yè)收入敏感度很大，而建設(shè)投資和經(jīng)營(yíng)成本敏感度相對(duì)較小。

圖4 敏感性分析圖

從營(yíng)業(yè)收入構(gòu)成來(lái)看，氫氧化鈷的營(yíng)業(yè)收入占比較大，陰極銅的占比較小。影響營(yíng)業(yè)收入的主要因素有鈷冶煉回收率﹑金屬鈷價(jià)﹑氫氧化鈷中鈷金屬計(jì)價(jià)系數(shù)和銅價(jià)，分別對(duì)以上因素作其對(duì)項(xiàng)目投資內(nèi)部收益率的敏感性分析，見(jiàn)圖5～8。

圖5 鈷冶煉回收率對(duì)項(xiàng)目投資內(nèi)部收益率的影響

圖6 鈷價(jià)對(duì)項(xiàng)目投資內(nèi)部收益率的影響 單位：美元

圖7 氫氧化鈷中鈷計(jì)價(jià)系數(shù)對(duì)項(xiàng)目投資內(nèi)部收益率的影響

圖8 銅價(jià)對(duì)項(xiàng)目投資內(nèi)部收益率的影響 單位：美元

根據(jù)以上各個(gè)圖中曲線的斜率可知，鈷冶煉回收率﹑金屬鈷價(jià)﹑氫氧化鈷中鈷金屬計(jì)價(jià)系數(shù)和銅價(jià)對(duì)項(xiàng)目效益都有正影響，此外，通過(guò)他們斜率的大小得出，效益影響最大的氫氧化鈷中鈷金屬計(jì)價(jià)系數(shù)，其次是鈷冶煉回收率，鈷價(jià)次之，銅價(jià)影響最小。因此，要著力提高產(chǎn)品等級(jí)，盡量提高氫氧化鈷中鈷金屬計(jì)價(jià)系數(shù)，此外要持續(xù)優(yōu)化冶煉工藝條件，提高鈷的冶煉回收率，從而更好的提高項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效益。

6 結(jié)論及建議

6.1 結(jié)論

（1）通過(guò)對(duì)項(xiàng)目的財(cái)務(wù)分析可以看出，本項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效益較好，對(duì)企業(yè)而言，有較好的投資價(jià)值。

（2）從敏感性分析中可以看出，營(yíng)業(yè)收入對(duì)項(xiàng)目收益最為敏感，建設(shè)投資和經(jīng)營(yíng)成本影響較小。從營(yíng)業(yè)收入構(gòu)成來(lái)看，氫氧化鈷的營(yíng)業(yè)收入占比較大，陰極銅的占比較小。

（3）氫氧化鈷含鈷計(jì)價(jià)系數(shù)，鈷冶煉回收率對(duì)項(xiàng)目收益影響較大，鈷價(jià)和銅價(jià)影響較小。

6.2 建議

項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效益較好，建議盡快啟動(dòng)項(xiàng)目。要持續(xù)提高管理水平，提高工人素質(zhì)和效率，少出次品和殘品，提高產(chǎn)品等級(jí)，盡量提高氫氧化鈷中鈷金屬計(jì)價(jià)系數(shù)；同時(shí)，要繼續(xù)進(jìn)行工藝研究，優(yōu)化冶煉工藝流程，提高項(xiàng)目鈷冶煉的回收率。產(chǎn)品銅和鈷的價(jià)格受到多種因素的影響，供需關(guān)系，經(jīng)濟(jì)環(huán)境﹑市場(chǎng)預(yù)期﹑市場(chǎng)投機(jī)因素等都會(huì)造成市場(chǎng)價(jià)格的大幅度波動(dòng)[11]，因此，企業(yè)在經(jīng)營(yíng)時(shí)，為防止利潤(rùn)大幅波動(dòng)帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)，要有穩(wěn)定的客戶，最好能簽訂長(zhǎng)單；此外，也可以通過(guò)金融手段來(lái)規(guī)避市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，例如通過(guò)期貨來(lái)進(jìn)行套期保值。