我國創投行業發展的挑戰及對策

鄭書青 劉雨斐 陳偉

摘 要：在兩年內迅速成長并且在中國擁有4500余家門店的瑞幸咖啡被爆出22億財務造假，中概股在美國資本市場也與之受到重創，如履薄冰。綜觀當下金融體系，在經濟高質量的發展進程中，中國的創投行業存在大量資本泡沫，出現了企業生命周期不健康，內部監管制度不完善以及自由市場監管不當等問題，偏離了金融業服務于實體，并從實體經濟中分享利潤的初心。綜上，本文提出了創投促進實體經濟發展的有效策略：當代現有企業應找到自身的服務重點，提高企業自身創新金融的能力，調整改善企業發展的結構和規模;政府及社會應加強金融市場的監管力度，適應我國高質量經濟發展要求，發揮有效支撐和重點推動作用，推動創投企業服務于實體經濟，力促我國經濟體系提質增效。

關鍵詞：創投企業;實體經濟;高質量經濟發展

中圖分類號：F2???? 文獻標識碼：A????? doi：10.19311/j.cnki.1672-3198.2022.03.004

0 引言

2020年4月2日，創投企業瑞幸咖啡爆業績造假近22億人民幣，一夜之間在納斯達克的股價暴跌76%。在資本市場上，財務造假的代價和成本極高，財務造假的上市公司不僅僅會面臨著集體訴訟和巨額賠償，甚至會承擔相應的刑事責任。長期以來，中概股在美國資本市場上如履薄冰，此次瑞幸造假事件更是盜刷了一筆中國海外企業在美國積攢已久的商業信用。

縱觀當下，有一部分創投企業希望透過資本拔苗助長，違背零售基本科學規律而實現短期資本回收，用野蠻的方式高估了市場真實需求而浪費了社會資源，違背了發展實體經濟的初衷，偏離了金融業服務于實體，并從實體經濟中分享利潤的初心。

1 創投企業所面臨的的挑戰

1.1 企業生命周期不健康，存在大量資本泡沫

在資本存量日趨雄厚的市場上，存在一部分資本投資者在創投企業成立前期傾注大量資本。企業在短時間內完成多輪融資，采取巨額補貼策略占據消費者市場，利用資本驅動帶動虛擬經濟發展，在過度夸大對市場交易的預測后，反之造成了大量的資本泡沫。同時，市場存在著道德風險和逆向選擇問題，為短期內達到資本回收并創造利潤的最終目的，刺激了創投企業的造假行為，營造了不良且惡性的市場競爭氛圍。在失信造假代價巨額的資本市場下，一次信用造假致使企業名譽受損，無法繼續在市場上進行后期正常的資金運作。

1.2 短期規模迅速擴大，企業內部管理不完善

在企業內部微觀層面，在2-3年迅速成長的創投企業中，企業匱乏成長經歷，存在內部管理監督體制漏洞。我國創投企業大都同時具備著我國企業的通病，企業所有者和管理層的現代經營管理意識滯后，存在著激勵與制衡機制不健全、能順利實現上下靈敏溝通的管理架構未能建立、內外組織形式不規范等問題。公司內部供應鏈架空，內部員工“關系化”問題嚴重，上級對下級的監督工作存在漏洞，“關系化”現象導致貪污包庇的現象，在企業制定重要業務開發以及營銷戰略的重大決策時，缺乏一個清晰透明的決策制定環境，公司人才引用效率和績效低下，加速了一部分創投企業的衰敗。因此，要完成從虛擬經濟向實體經濟的成功轉型，助力于實體經濟增長，企業的成長和制度的完善需要跟上業務規模擴大的速率，做到高速度、高質量、綜合化、全面化的發展。

1.3 行業內法制不健全，監管力度薄弱

創投行業內部的市場失靈主要表現在由于外部性導致的金融風險和泡沫，信息不對稱導致的道德風險和逆向選擇等。創投公司作為市場最重要的參與主體，既占據著嚴重不對稱的信息優勢，又擁有雄厚的資金后盾，具有影響市場走向的強大實力。如果沒有對創投公司的嚴格的監管工作，創投公司就特別容易出現機會主義行為，侵犯廣大投資者的利益。自由化市場經濟實施以來，為維護創投市場的健康發展和投資者的利益，在法制監管上，現已有相關法律法規出臺，但仍存在部分創投企業發展速度和發展規模不均衡，存在著從虛擬向實體經濟的轉型并實現資本的回收，最終在實體經濟增長上發力的困境。創投行業涉及前期巨額融資金額虧損金額，由于市場對企業的現金流以及利潤監管不到位，極易刺激企業財務數據的造假行為，給投資者、消費者帶來經濟損失。綜觀我國市場，整個行業基礎薄弱，法制不健全、運作不規范、內幕交易、操作市場、欺詐等違規行為層出不窮。因此，加快行業內部法律法規的健全亟不可待。

2 創投促進實體經濟發展的有效對策

作為我國國內國民經濟穩步提升的基礎，實體經濟持續發展必不可少，中央提出通過金融供給側改革提高金融可得性，進而服務于我國實體經濟，滿足經濟社會發展的需要。通過改善創投企業和相關領域，促進實體經濟發展的有效策略主要有以下幾個角度：

2.1 明確企業服務重點

缺乏一個明確的服務定位，創投企業無法合理利用現有資源實現最優化分配調控，因此產生廣泛的金融業務，偏離了在服務于實體經濟從而達到經濟質效提升的目標，無法針對性在提供實體經濟服務，進而在高質量的實體經濟發展上發力。創投企業要從企業自身生命周期入手，深入了解企業的經營風險，合理規劃企業發展成長歷程，明確企業服務重點，切合國家和市場引領的服務方向，研究相關適合創新驅動發展的產品，提供綜合性服務方案。此外，創投企業應堅定提供集中于實體經濟、先進科學技術、有廣泛潛在用戶的服務，實現企業的集約化發展，規避盲目的進行市場無序擴張行為。

2.2 提高創新金融的能力

現有的新興中小企業有著更旺盛的融資需求，需要在金融服務體系中進行改革創新以滿足多樣的需求。創投機構可通過數據透明化和平臺化避免由于信息不對稱和道德逆向選擇而造成的額外損失。采取“自媒體+”策略，借助微信和網絡等高效信息手段，向市場提供更精準的技術服務，同時提升市場的監管能力。在市場業務范圍內，創投企業應將科技手段融入產品中，不斷擴大服務的范圍。堅持“以市場為導向，以客戶為中心”的理念，進行持續的革新與發展，提升產品的有效使用價值。同時對現有業務進行功能性的完善和提升，實現業務的多樣化，產品的市場化，切實開發出符合實際有需求的業務，服務于實體經濟，在實體經濟中分得經濟利潤。

2.3 合理調整創投機構發展的結構和規模

首先，改變創投企業前期融資比例，現有風險投資公司規模過小和投資主體單一，資本偏向于集中在投資于企業后期發展階段。以上市公司投資為主的創業投資機構，受股東要求近期回報的壓力大;民營企業和個人投資者設立的創投機構規模小，抗風險能力差。企業內部應嚴密防范“泡沫經濟”、“資產縮水”等現象對于實體經濟發展造成的沖擊，以維持企業成長與實體經濟發展之間的平衡。其次，加強企業內部管理層的培訓，提高現代經營管理意識，通過科學合理的管理機制規范公司，營造良性成長環境。同時，注重企業內部管理制度的完善工作，跟進高新技術在中小企業中的開發投入，合理控制市場的擴張速度，維持企業發展的增幅穩定，保證財務監管的科學性、有效性的基礎上，促進實體經濟全方位、多層次的發展進步。

2.4 加強金融創投市場監管力度

國家需要出臺相關配套的法律法規加強對中小企業進行監控，保持金融市場的干凈清澈，讓中小創投在企業市場化程度不高，監管機制、退市制度不健全，內幕交易橫行的融資環境得到不斷的改善，改變競爭機制失效、約束機制弱化和激勵機制不健全的現狀。此外，在大數據和信息化的時代背景下，規范相關法律法規建設，增加信息透明度，增強公眾監管力度。

在宏觀層面上，采用基于確定的監管目標和更為統一的穿透式監管，保持監管的一致性，避免監管套利和因金融創新導致的風險積累和擴散，從而實現有效的監管。通過有效的監管，加強市場主體的自我約束，實現良好的金融市場秩序，促進金融和經濟的健康發展。積極疏導促進市場自由競爭，實現各種社會生產要素在各產業之間的合理優化分配，通過優化社會自由市場的合理競爭機制，優化市場經濟結構，維護實體經濟發展。

3 結語

在我國經濟近幾年高速且高質量的發展進程中，促進實體經濟的增長是關鍵一步，創投行業應秉承著服務實體經濟的初心和使命，在實體經濟中取得經濟利潤實現公司的健康成長。面臨著創投行業促實體經濟的挑戰，企業在明確自身的服務重點后，應提高企業自身創新金融的能力，調整企業發展的結構和規模，我國政府及社會應加強金融創投市場的監管力度，降低由于外部性導致的金融風險和泡沫，信息不對稱導致的道德風險和逆向選擇等現象，進而推動我國經濟的高速、高質量穩步發展。

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