輸電項目后評價財務效益敏感性分析

資 雯，李 典

（湖南經研電力設計有限公司，長沙 410000）

0 概述

敏感性分析包括單因素敏感性分析和多因素敏感性分析。根據電力行業的特點，參考類似項目的經驗，輸電工程項目經濟效益影響較大的敏感因素為輸電價格、輸電量和經營成本。因此本文將同時改變兩個或兩個以上敏感因素并進行分析，估算多因素同時發生變化的影響。

1 評價基礎數據

1.1 輸電價格

當政府主管部門獨立核定項目（一般為聯網工程或專項輸電工程）輸電價格時，電價采用該核定電價。當項目電價未獨立核算時，可按固定資產原值比例對平均購售電價差進行分攤。

1.2 輸電量預測

采用三種方案進行輸電量預測。方案一：以評價年前一年電量數據，作為未來各年的輸電量數據。方案二：自評價年起5 年內電量數據以均勻增長率增長到可研電量，且保持可研電量。方案三：以滿足項目全壽命周期盈虧平衡為前提，測算剩余運營期內盈虧平衡點的年平均電量，作為未來電量預測值。

1.3 經營成本

項目成本費用包括經營成本、固定資產折舊、其他費用攤銷、財務費用等。各項成本費用計算原則為后評價時點前按實際發生的數據統計，后評價時點后的成本費用根據實際情況預測。

1.4 測評標準

根據國家發展改革委員會和建設部發布的 《建設項目經濟評價方法與參數》中測算的數據，電網工程建設項目稅前財務基準收益率，送電工程為7%。當全投資內部收益率大于或等于基準收益率時，認為該項目的盈利能力能夠滿足行業平均收益要求，即該項目效益良好。

2 工程概況

某220 千伏輸電工程，2015 年開工，2018 年投產運行。概算動態投資7 500 萬元，竣工結算動態投資5 930 萬元。

2.1 工程電價

根據工程實際情況，按照等投資等效益的原則，收入比重等同于資產比重，因此測算出此工程電收益為0.031 7 元／kW·h。

2.2 電量預測

根據工程實際情況，按照三種方案進行預測，見表1 至表3。

表1 方案一 增供電量統計及預測表

表2 方案二 增供電量統計及預測表

表3 方案三 增供電量統計及預測表

2.3 成本計算

（1）經營成本

經營成本是指項目總成本扣除折舊費、攤銷費及財務費用后的全部費用。本工程按照省級電網固定資產分攤的方式估算該工程已運行年度經營成本。經營成本＝（工程固定資產總額÷省級全網固定資產總額）×省總經營成本。

（2）折舊及攤銷

根據《輸變電工程經濟評價導則》，采用直線折舊法，固定資產折舊年限為15 年，殘值率為5%。年折舊率＝（1－殘值率）÷折舊年限×100%＝6.33%

另外，本項目未產生無形資產及長期待攤費用，因此運營期內無攤銷。

（3）財務費用

工程采取貸款及自由資金結合的形式建設，建設期含息貸款額為2 596.72 萬元，按照等額本息方式還款，長期貸款利率為4.9%，計息次數為4 次，還款期限為15 年。

（4）總成本費用

運營期總成本費用為經營成本、折舊、攤銷及財務費用之和，詳見表4。

表4 總成本費用表

3 敏感性分析

設定敏感因素浮動值為±5%和±10%，測算敏感因素浮動變化對項目財務效益的影響程度。分析、測算其對項目經濟效益指標的影響程度和敏感性程度，進而判斷項目承受風險的能力。本工程測算結果分別如表5 和圖1 所示。

圖1 敏感性分析圖

表5 敏感性分析表

從財務敏感性分析結果看，輸送電量和輸送價格比經營成本對投資項目經濟效益指標有更重要的影響。在輸送電量降低10%，或者費用增加10%的最不利情況下，項目投資內部收益率指標均大于7%，總體來看，說明本項目抗風險能力很強。本工程項目的經濟效益相對較好，投資回收較快，抗風險能力較強，投資回報率較高，若能維持當前的主變下網電量水平，則償債能力也處于較高的水平。

4 結語

敏感性分析可以找出項目效益對其敏感的不確定因素，并估計其對項目效果、效益的影響。為維持財務可持續性，降低投資風險，可采取相應措施：①應實事求是根據地區經濟增長、電力需求量和電網供電可靠性進行統籌規劃；②電網規劃設計應側重于從整體上研究電網規劃方案和電網結構，通過多方案技術經濟綜合比較，推薦規劃期內各水平年電網規劃方案，提出分階段輸變電項目、建設規模及投資估算。