盛宣懷FDI金融思想探析及對我國當前經濟高質量發展的啟示

曹金飛

（1.江蘇理工學院 經濟學院，江蘇 常州 213001；2.常州市現代金融研究中心，江蘇 常州 213001）

盛宣懷是清朝末期洋務運動重臣，被稱作中國近代“實業之父”。創造了中國歷史上十一個“第一”：第一個民用的股份制公司“輪船招商局”，第一個電報企業“中國電報總局”，第一個內河運輸企業“小火輪公司”，第一家商業銀行“中國通商銀行”，第一條鐵路干線“京漢鐵路”，第一家鋼鐵聯合公司“漢冶萍公司”，第一所高等師范學校“南洋公學”，第一個勘礦企業，第一座公共圖書館，第一所近代大學北洋大學堂（現在的天津大學），創辦了中國紅十字會[1-2]。不僅如此，盛宣懷也是最早提出并大力推進利用外資發展國內經濟的先驅者之一，積極主張引進外資來促進實業發展。其利用FDI（Foreign Direct Investment，即“利用外資”）來促進國內經濟發展的思想和實踐，是我國早期通過金融發展來促進經濟增長的重要探索，對當前我國經濟的高質量發展也有重要的借鑒意義。

一、盛宣懷利用外資的歷史背景

首先，從當時的世界經濟發展情況看，19世紀末，西方各個主要資本主義國家通過原始積累和殖民地掠奪，已經積累了大量的資本。由于各個列強國內市場狹小、資本過剩，各國為了獲得更高額的利潤，對中國的經濟貿易和掠奪逐步從商品輸出轉向資本輸出為主。當時的清政府在中日甲午戰爭中戰敗，國際地位進一步下降，各帝國主義國家得以加緊掠奪中國、謀取利益。清政府被迫簽訂《馬關條約》后，給列強資本輸入中國創造了更便利的條件和環境，各西方國家也趁此機會更積極地推動資本輸出來掠奪中國、謀取超額利潤。其中，也包括獲得中國基礎設施建設的紅利。比如，修筑滬寧鐵路的計劃早已為洋務派官員張之洞提出，但一直苦于資金不足而被擱置。之后，能重新啟動滬寧鐵路修筑計劃，很大程度上是由于英國政府主動向清政府索辦滬寧鐵路。因為在《馬關條約》簽訂的兩年后，發生了所謂的“巨野教案”，德國以此為借口在中國的膠州灣屯兵，并以軍隊為威脅向清政府索取山東鐵路修造權與采礦權。英國正是利用這個機會，借口“利益均沾”來索要滬寧鐵路的修筑承辦權。雖然列強輸出資本的目的是為了獲取利益，但客觀上為盛宣懷利用外資提供了條件。晚清時期的中國，積貧積弱，可用于投資建設的資金匱乏。在當時的國際、國內經濟和社會環境下，盛宣懷產生了引進和利用外資來創辦實業的思想，并積極進行實踐。盛宣懷利用外資從宏觀背景上看是一種被動的行為，但是其利用外資進行基礎設施、工廠、通信設施等建設，客觀上拉近了晚清時期中國在現代化建設方面與西方的差距，在一定程度上有積極意義。其利用外資迄今已過去近一個半世紀，探析其引進FDI的思想、行為和產生的影響，也能夠為我國今天的經濟高質量發展提供一定啟示。

二、盛宣懷在洋務運動中利用FDI的金融思想和實踐分析

盛宣懷從“興商務”“興實業”的動機出發，提出了“借洋債以興大利”[3]的策略,最終目標是“到登岸時光景”的致富境地。盛宣懷最早進行引進外資的實踐發生于1876年。當時的云貴總督劉長佑想購買開礦的機器設備在云南辦礦，但缺乏資金，那時還是候補道的盛宣懷為了解決該問題，就向德國商人借入資金白銀300多萬兩，這就是“開礦購機借款”，為盛宣懷引進外資的開始。在這之后，盛宣懷通過各種方式參與或經辦引進外資的活動逐漸增多，次數越來越頻繁，金額也越來越高。根據史料，由盛宣懷參與或直接經手辦理的引進外資有40多項，總計有2.22多億兩白銀。可以說，盛宣懷是洋務運動時期中國引進外資的第一人。盛宣懷引進外資總體可以分為以下四類。

（一）交通基礎設施建設的外資引進

19世紀晚期，隨著國門的被動打開，越來越多的中國人看到了中國與西方國家在物質條件方面的差距，意識到了基礎設施建設的重要性。清政府成立了鐵路總公司，盛宣懷擔任該機構的督辦。為了建設蘆漢鐵路、道清鐵路、滬寧鐵路、粵漢鐵路、正太鐵路、川漢鐵路、京漢鐵路、汴洛鐵路等，他累計引進外資白銀1.8億兩，其中2 030萬兩為收買路權或償還贖回鐵路的借款，其余的資金都是用于支付修造鐵路的設備、材料、工人工資，以及設計和相關的占地補償等費用[4-6]。

（二）上海金融危機應對的外資借款

1872年，上海輪船招商局為吸收民間資本而發行股票。當時，股票是新鮮事物，主要通過在報紙上刊登廣告來吸引投資人來買股票。后來，江南制造局、開平煤礦等也通過發行股票籌資。但是，很長一段時間股票并沒有被社會廣泛接受，股票交易并不活躍。一直到了1881年，由外國人創辦的上海自來水公司發行的股票才變得大受歡迎，不少人因為買不到上海自來水公司的股票，開始關注起其他公司的股票，使得所有股票價格都逐漸漲起來。買股票能賺大錢的消息不脛而走，越來越多的人進入股市。很多貴婦、富家小姐當掉珠寶首飾也買股票。[7]當時的錢莊也借錢給投資人，投資人可以質押股票再拿錢購入股票，杠桿率愈來愈高。股票變得太搶手，想買到股票還需要托關系。這時候的人們只知道買股票躺著也能賺錢，卻不知危機已然臨近。1881年，中國北方發生比較嚴重的災荒，國內經濟每況愈下。1882年，外貿逆差飆升，大量白銀外流，國內流通貨幣不足，大多數商人的獲利大減，沒有多余的錢還債，錢莊經營困難。之前，錢莊經常向外國洋行和銀行借錢。1882年，外國洋行和銀行察覺到錢莊的資金周轉困難，擔心形成壞賬，都急于向錢莊收錢。一方面由于流動性匱乏，資金周轉困難，借出的錢收不回來，另一方面要償還外國洋行和銀行的錢，這時候，很多錢莊的資金鏈完全斷裂。

到了1882年底的時候，上海的錢莊出現了倒閉潮。沒有倒閉的錢莊也由于外國洋行和銀行的催款壓力而提前清算結賬。這導致了手里還有股票的商人與錢莊被迫賣出股票來償還。上海股市出現了瘋狂拋售股票現象，帶動了股價下跌，而且股票開始下跌就很難止住。到了次年的6月份后，股市加速下跌。股票大跌以后，那些用股票做抵押的錢莊貸款壞賬進一步增加，錢莊倒閉潮也在不斷蔓延，股市因沒有了資金來源而徹底崩盤。1883年11月4日，上市交易的29只股票中有14只幾乎是0成交量，股票想賣都賣不出去，傾家蕩產的人不計其數。股市崩盤、錢莊倒閉直接沖擊了上海的樓市。當時，上海最大的房地產商徐潤旗下的錢莊也倒閉關門，[8]不得不拋售房地產收攏資金。而1883年年底又爆發了中法戰爭，法國的軍艦封鎖了港口，上海外貿受到嚴重打擊，貨幣流通困難，樓市崩盤。

上海金融危機也導致了輪船招商局的困境，李鴻章曾先后融資貸款4次來進行資助。他還通過對外借債分期償還來購買旗昌輪公司的資產，用以提高實力。這是招商局最早的一筆對外債務。之后，為了贖回由于中法戰爭爆發而寄存在旗昌洋行的輪船，盛宣懷又向匯豐銀行借入資金12萬兩白銀。

（三）興辦工礦企業的外資引進

1908年，盛宣懷把1896年從張之洞處接手過來的漢陽鐵廠、大冶鐵礦和1898年辦的萍鄉煤礦合并重組，成立漢冶萍煤鐵廠礦股份有限公司，盛宣懷任總理。為了彌補興辦廠礦的資金不足，1898—1911年，漢冶萍公司以舉債的方式向英、德、日引進外資2 900多萬兩白銀，其中從日本引進的外資最多，累計1 940多萬兩白銀，占總金額的65.1%。

（四）通信設施建設的外資引進

盛宣懷在1880年后就開始經營電報局。在兩次外資引進中，一次是盛宣懷向美國的菲拉特爾非亞公司借款250萬兩左右白銀，還以年息4%向德國財團貸款。另一次是1900年盛宣懷知悉當時有兩個外商想建造一條大沽到上海的水線，他抓住機會，立即與這兩個公司協商，并分兩次借入資金169萬兩左右白銀，鋪設了滬沽新水線與滬沽副水線。1911年，他又向大東、大北這兩公司借款370多萬兩白銀，用來擴建電報線路。

綜上可以看出，盛宣懷引進FDI是帝國主義列強輸入資本加緊對中國掠奪背景下的產物。主要針對國內經濟運行中的資本短缺問題，他希冀通過引入外資，借助外部資金力量來加快經濟發展，以提升中國的經濟實力。這是其進步的一面，但盛宣懷對外資的引進思想及實踐畢竟有其歷史局限性。他引進FDI的舉措大多是勉力而為的零碎之舉，沒有國家經濟發展戰略的引導，沒有國家金融體制、制度的系統建設，引入外資的效果也是局部的、微弱的，無法推動國家整體經濟的發展。對此進行批判地繼承，將有助于我們科學地利用外資，為當今中國經濟增長助力。

三、FDI與經濟高質量發展關系分析

雖然盛宣懷所處時代與我們當前時代已大不同，但在開放經濟條件下，當前我國的經濟發展已經離不開FDI，各級地方政府都把利用外資作為重要的推動經濟發展考核指標。因此，深刻挖掘盛宣懷的引進FDI來促進經濟發展的金融思想，對我們今天促進經濟高質量發展仍然有重要啟示。

在開放經濟條件下，吸引FDI并使其有效地促進經濟發展，是我國當前各級政府都很關注的問題。可以發揮有效市場和有為政府的雙重力量來吸引和利用外資，促進中國經濟增長。中國所具有的勞動力價格優勢、世界最大的市場以及完善的產業鏈都有助于吸引FDI流入；而政府則可以通過制定對外商投資的優惠政策、提高基礎設施質量等，助力吸引外資。

分析FDI對經濟高質量發展的作用，首先應定義經濟高質量發展的內涵。金碚[9]將高質量發展定義為“能夠更好滿足民眾不斷增長的實際需要的經濟發展方式、結構與動力情況”。所以，要促進經濟高質量發展就應該把“轉方式、調結構、創新發展”置于重點。經濟高質量發展首要前提還是經濟發展，經濟增長動力是第一位的，當然還有經濟增長的穩定性問題；其次就是經濟結構的優化，既包括第一、二、三產業的結構，也包括產業內的結構，以及城鄉、內陸沿海、消費、投資結構等。此外，高質量發展還應該注意平衡發展，既包括收入分配的平衡還包括人類與自然界的和諧平衡[10]。

因此，本文從經濟的增長動力、增長結構、主導權、技術進步取向、增長可持續性及福利與成果分配這六個方面來探討盛宣懷引進FDI實踐對當前經濟高質量發展的啟示。

四、對當前我國經濟高質量發展的啟示

（一）FDI的流入首先要能給經濟增長提供推動力，促進我國經濟健康穩定的增長

盛宣懷最初引進外資是用于興辦鐵廠、鐵路、煤礦，以彌補資金之不足。這些企業都屬于涉及國計民生的基礎性產業，產品市場需求大，不僅可以滿足國內的需求。比如，在1908年把大冶鐵礦、萍鄉煤礦及漢陽鐵廠重組合并成漢冶萍煤鐵礦股份有限公司后，通過引進外資擴大了企業規模，有力地促進了企業發展。漢冶萍公司在當年“因旺盛而殊形忙迫，此廠大開風氣，成效顯著”，生產增長明顯，出口量大增。“大冶產鐵礦三十萬余噸，錳礦約一千五百噸，鐵廠產生鐵有七萬四千多噸,其中約一萬六千八百噸出口美國”[6]，這就促進了產出和收入的增長。因此，FDI流入給我國經濟發展提供動力，有助于實現經濟健康穩定的增長。

（二）高質量發展要求引進FDI必須重視經濟增長結構

晚清時期，中國基礎設施極為薄弱，與當時世界上主要的發達資本主義國家差距甚大。1895年的中日甲午戰爭結束后，中國意識到了與西方國家經濟發展的差距，大興鐵路作為“方今切要之圖”被當時的清政府放在了重要地位。對于中國這樣一個幅員遼闊的大國來說，交通是經濟運行的生命線和支持體系。當時FDI流入鐵路、電信等基礎設施建設，有助于優化經濟結構，促進經濟增長。比如，時任鐵路總公司督辦的盛宣懷通過直接或間接方式操辦了多筆數目巨大用于興辦鐵路的外資借款，有力地促進了中國近代鐵路建設與電報通信事業的發展。基礎設施建設提高了物流、人流、信息流的速度和效率[11-12]，促進了當時經濟事業的發展和社會文明的進步。

（三）引進FDI首先要考慮本國經濟利益，牢牢把控經濟主導

雖然盛宣懷引進外資是帝國主義加緊對中國資本輸入掠奪的一種表現形式，但客觀上也應該看到在資本匱乏的晚清時期，利用外資來解決建設資金的匱乏，進而通過“分洋商之利”來擴大本國的經濟利益，是有其戰略合理性的。比如，在1885年，盛宣懷為了破解洋人的輪船公司壟斷長江水運、攫取水運利益的格局，建議招商局通過借款贖回船只來與洋商競爭。次年，他又借入資金來辦鐵路、辦鐵廠來打破洋人壟斷，與外商競爭奪路利，防備洋人壟斷高額的礦利。所以，盛宣懷利用外資興辦洋務首先考慮的是中方的利益，謀求的是從洋商那里爭取利益。當前，我國的FDI引進也應該把眼前利益和長遠利益結合起來，并牢牢把控本國經濟發展的主導權。

（四）引進FDI要有助于推動國內的技術進步

當前我國深度參與的經濟全球化進程中，發達國家既是資本密集型國家也是技術先進國家。作為一個發展中國家，我國從改革開放起，引進FDI的同時促進國家的技術進步就一直是堅持不變的主題。盛宣懷是“洋務運動時期興辦中國現代企業的主要推手”，但其引進FDI興辦實業大都是直接購買外國商品或服務的方式，并不掌握核心技術，也沒有培養大批掌握核心技術的人才，更沒有推動中國技術進步制度體系的創建和發展。1894年甲午中日戰爭失利，事實上宣告了洋務運動的失敗，其根源就是沒有掌握核心技術，形成自主的科學技術創新體系。因此，引進外資要與吸收先進技術、自主創新技術緊密結合，為最終建立獨立自主的技術創新體系，提供經濟發展的強大推動力。

（五）引進FDI要科學論證，保持經濟增長可持續性

當年張之洞在經營漢陽鐵廠時，因不了解“先覓煤鐵而后購機爐”[4]的工業發展規律導致錯配鐵爐，冶煉出的鋼含磷超標,不能夠用于制造鐵軌。當盛宣懷主持漢陽鐵廠的工作時，由于該問題工廠實際上處于停工狀態。盛宣懷通過考察美國、日本、歐洲的生產情況，發現“之洞原定機爐系用酸法，不能去磷，而冶礦含磷太多，適與相反”，不僅生產出來的產品落后，而且嚴重影響生態環境。于是，盛宣懷針對該情況，向日本引進外資218萬兩……拆除了原來鐵廠的孛色麻爐，裝配了三十噸的馬仃爐四臺，安裝了一百五十噸的大型調和爐一臺，增加了二百五十噸高爐一座[8]，擴充與新建了機修廠、軋鋼廠、鋼板廠、電機廠等，從而使得鐵廠恢復活力，提高了產品質量，也有助于環保和可持續發展。

（六）弱勢群體利益的保護

經濟高質量發展的同時，應該注重保護弱勢群體。雖然我國扶貧工作取得了顯著的成效，但仍然要積極應對因自然災害、疾病等帶來的貧困。盛宣懷在舉辦洋務活動中，也非常重視賑災和救濟，注重弱勢群體利益的保護。其多次遇到“目睹苦狀而巨款難籌”或是“款少地廣，不足救濟”的困難，嚴重影響了救災尤其是急賑的賑濟效果。1881年，盛宣懷提議電報局為救助出資五千兩，作為應急之用，以用于資助安徽地方進行賑災。第二年，考慮到自然災害還在延續，民眾生活仍然面臨嚴重的困境，盛宣懷又提出計劃集資十萬金，用作賑災之用，還帶頭捐款一萬兩白銀。隨后，在陳家木橋賑所義賑紳商為此進行了討論，并進一步提出成立“備賑公所”的計劃。在1889年，盛宣懷和經元善向李鴻章提出從招商局公積金“提銀備緩急之議”，并議定“報效十萬，分五年繳”，自次年春施行，將這筆款項作為義賑的備賑基金。與此同時，盛宣懷請經元善制訂了一個賑災基金使用管理的詳細規定。“追憶從前卑府元善承乏籌勸賑款時，曾隨盛京堂商募招商局于官款息余項下撥銀十萬兩存儲銀行，以備各省偏災急賑之需，名曰備賑生息。”這筆備賑基金在后來賑災活動中發揮了重要的作用。因此，引進FDI要注重對弱勢群體的保護，注重利益的平衡，提高全體民眾的社會福利水平。

五、思考與展望

盛宣懷的引進FDI是我國最早大規模利用外商直接投資的實踐，總結其中的經驗得失，對我們今天思考利用外資來促進經濟高質量發展有重要的參考價值。我們注意到，現代經濟結構已經發生了深刻變化，其中重要的一點就是經濟運行的脫實向虛加深，實體資產呈現出證券化、金融化、虛擬化的趨勢。在這樣的條件下，外資的流入流出對實體經濟的影響將更加廣泛深刻。結合當前日益復雜的國際政治經濟環境，對于現代的金融業、金融體制的進一步發展，我們要有更多的思考和探索。比如：如何處理好引進外資以保持經濟運行在合理區間與促進人民幣國際化之間的平衡；在當前復雜的國家金融市場環境下，如何能夠在吸引FDI流入的同時，進一步提高其利用效率并減少其波動的不利影響。