三年一遇的大底已到

最近一段時間全球股市劇烈動蕩，尤其是港股市場，因?yàn)樾陆?jīng)濟(jì)板塊的深度下跌，讓恒生指數(shù)一度跌破20000點(diǎn)。顯然，全球熊市已經(jīng)到來。但市場的加速下跌未必是壞事。很多時候，物極必反，陰極陽生。所以我們說，好的投資機(jī)會往往都是跌出來的。

從歷史上看，截止3月14日，上證綜指風(fēng)險溢價率達(dá)到5.37%，已經(jīng)非常接近機(jī)會區(qū)。其隱含的年化收益率已經(jīng)高達(dá)8.15%（不考慮業(yè)績增長和股息率），遠(yuǎn)超10年期國債收益率。如果疊加業(yè)績增長和股息率，則一些安全邊際較高的股票其潛在年化回報率有望達(dá)到25%-100%的區(qū)間。

恒生指數(shù)的風(fēng)險溢價率達(dá)到7.87%，已經(jīng)進(jìn)入機(jī)會區(qū)。指數(shù)隱含的回報率已經(jīng)高達(dá)10.65%（不考慮業(yè)績增長和股息率），這是2016年以來的第三次收益率高點(diǎn)。如果考慮業(yè)績增長和高股息率的機(jī)會，其潛在的年化回報率已經(jīng)高達(dá)30%-100%的區(qū)間。

從上證指數(shù)目前與長期趨勢線的距離來看，僅有10%18（200點(diǎn)）不到的空間。已經(jīng)進(jìn)入越跌越買的機(jī)會區(qū)。

從滬深300指數(shù)與250日均線的偏離度來看，已經(jīng)超過了15%，處于歷史上偏離度較大的底部時點(diǎn)，所以，A股隨時可能出現(xiàn)一波觸底反彈。

從個股PB的分布來看，目前的估值水平已經(jīng)與2016年2月份非常接近。低估值洼地效應(yīng)明顯。

從風(fēng)格輪動和基金偏好的角度來看，這個時候低估值價值股的性價比可能更高，預(yù)期差更大，未來股價存在較大的向上空間。

在這個時候不應(yīng)該過于悲觀，反而應(yīng)該逆人性。市場越跌，越應(yīng)該保持樂觀的態(tài)度。

就像巴菲特所言，市場恐懼的時候，我們要貪婪;市場貪婪的時候，我們要恐懼。正所謂人棄我取，其實(shí)就是這個時候。

聰明的投資者，與其讓更多的資金在外面觀望等待，不如采取定投基金的方式，分批申購。按照我們的量化模型來看，目前的點(diǎn)位已經(jīng)進(jìn)入三年一遇的大底。即使指數(shù)繼續(xù)往下跌出現(xiàn)極端值，其實(shí)也是收益遠(yuǎn)大于風(fēng)險。

所以，價值投資者一般都期待股市大跌，因?yàn)榇蟮拍苜I到更物美價廉的東西。

有人說，成功者與失敗者最大的區(qū)別就在于誰能堅持，尤其是面對重大困難與挑戰(zhàn)時。失敗者為什么不能堅持，因?yàn)樗麄冊诿鎸щy與挑戰(zhàn)時，缺乏信心，缺乏勇氣，缺乏耐心。而成功者為何能成功？因?yàn)樗麄冇掠诮邮墁F(xiàn)實(shí)，積極面對困難，直面挑戰(zhàn)。

投資者最大的敵人，不是別人，不是市場，而是自己。只有戰(zhàn)勝自己人性弱點(diǎn)的投資者，才能最終獲得牛市的碩果。

所以，投資是逆人性的過程。低買高賣，看似很簡單，但實(shí)則要戰(zhàn)勝人性。

最后把俞敏洪的一句話送給大家。在絕望處尋找希望，人生終將輝煌。

文中圖片：胡語文整理