投資拉美，你準備好了嗎？

文／鐘文新 孫依敏

拉美地區重啟油氣招標活動，提供了眾多投資機遇，也存在著諸多潛在風險。

經過兩年沉寂，巴西、圭亞那等拉丁美洲國家日前宣布，即將為各自國內的油氣資源舉行招標。

拉美地區油氣資源豐富，政治局勢相對穩定，對外合作政策靈活，是本世紀以來全球獲得重大油氣發現的主要地區。但近兩年油價下跌和新冠肺炎疫情的影響，對拉美地區的政治經濟和社會安全造成了全方位沖擊，該地區資源國紛紛推遲或取消了2019年和2020年的油氣勘探區塊對外招標。

如今，隨著油價反彈和疫情的緩解，再加上在全球能源低碳轉型之前盡快開采油氣資源的緊迫感，該地區的油氣招標活動在經過兩年的平靜之后重新回到議程，再次成為全球油氣行業關注的焦點。

資源稟賦優異

作為全球油氣勘探開發前沿的重要地區，拉美地區海上油氣田因具有資源規模大、開發技術先進、生產成本低以及碳排放強度低等優勢，重啟油氣招標活動，無疑對國際石油公司具有投資吸引力。

拉美地區石油和天然氣資源豐富。截至2020年，其油氣剩余探明儲量分別為527億噸和80755億立方米。其中，最大油氣資源國為委內瑞拉，擁有油氣剩余探明儲量分別為480億噸和62602億立方米，分別占拉美地區總儲量的91%和77%。其次，巴西擁有油氣剩余探明儲量分別為17.3億噸和3485億立方米，分別占拉美地區總儲量的3.3%和4.3%。

受新冠肺炎疫情影響，2021年拉美地區油氣勘探投資有所下降。但通過精準勘探策略獲得多個重大油氣發現，主要分布在巴西桑托斯盆地深海鹽下油氣區、圭亞那和蘇里南海上盆地。這彰顯了拉美海上巨大的油氣勘探開發潛力。

值得一提的是，在巴西桑托斯盆地深海鹽下Aram油田發現油氣2P儲量（凈探明+概算儲量）分別達到1.49億噸和425億立方米，是2021年拉美地區最大的油氣發現，也是世界十大油氣發現之一。

2021年，國際油價反彈給拉美油氣行業帶來了光明前景。石油產量恢復增長，但部分國家因疫情和疫苗接種進展緩慢構成了產量下降的因素。2021年，拉美地區石油產量預計為4.05億噸，同比增長2.3%；天然氣產量預計為1721億立方米，同比下降1.2%。其中，委內瑞拉、哥倫比亞、特立尼達和多巴哥等國的油氣產量恢復，促進了地區的產量增長，其他國家的油氣產量均有不同程度的下降。

從中長期來看，隨著巴西桑托斯盆地深海鹽下Bacalhau、Buzios、Itapu、Mero和Tupi等大型油氣田開發項目陸續投產，以及埃克森美孚在圭亞那海上Stabroek區塊的Liza、Payara和Yellowtail等重大油氣發現投入開發，將給拉美地區油氣產量帶來更大的增長。

宏觀投資環境穩定

近年來，拉美國家傳統政黨和政治人物的影響力不斷下滑，原有的政治格局受到沖擊。2021年，主要資源國秘魯、智利、厄瓜多爾舉行總統大選，阿根廷、墨西哥舉行立法機構選舉，哥倫比亞和巴西將在2022年舉行總統大選。拉美地區的政治格局，呈現左進右退的新態勢。左右翼執政長期對峙博弈，再加上美國對該地區的政治干預，拉美國家的社會矛盾凸顯，政治分化與發展模式之爭更加復雜激烈，社會斗爭加劇。但總體上看，拉美地區的政治局勢基本穩定。

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新冠肺炎疫情疊加大國博弈，對拉美地區的政治局勢、宏觀經濟和社會安全等造成了全方位沖擊。但在后疫情時代，隨著新冠肺炎疫苗接種的推進和防疫措施放寬，復工復產加速和大宗商品需求增加等因素的提振，拉美地區的經濟出現了復蘇性增長。

估計2021年拉美地區的經濟增長率約6.0%。巴西和墨西哥宏觀經濟指標良好，估計經濟增速分別達到5.3%和6.0%，通脹率分別為8.5%和6%。除了委內瑞拉和蘇里南以外，其他拉美國家的經濟都有不同程度的增長，并帶來了大宗商品的需求回升和價格上漲，進而促進了地區大宗商品出口。

此外，隨著全球經濟復蘇，尤其是中國和美國兩大經濟體的經濟恢復，其提振外需對拉美地區的經濟復蘇起到了積極作用。

對外合作總體開放

剛剛過去的2021年，巴西、阿根廷、哥倫比亞和厄瓜多爾等右翼國家頒布了新的對投資者更為有利的法律政策，優先考慮油氣上游行業對外合作，以提升本國的油氣儲量和產量。

巴西作為拉美第一大石油生產國，博爾索納羅政府為了吸引更多的外國投資、增加政府財政收入和提振國民經濟，加快油氣行業改革開放，擴大對外合作領域。2021年3月17日，巴西政府批準了《新的天然氣法》，旨在消除天然氣行業市場化的法律障礙。該法將結束巴西國家石油公司在天然氣行業的壟斷地位，向第三方開放天然氣管道、天然氣加工廠和LNG接收終端等基礎設施，增強市場競爭。該法還力求協調州與聯邦法規、天然氣部門與電力和工業部門的整合，以及消除稅收壁壘。

阿根廷費爾南德斯政府于2021年3月11日重新啟動了《石油和天然氣經濟計劃》，對內烏肯盆地Vaca Muerta大型頁巖油氣田開發提供50億美元的財政補貼。9月22日，阿根廷政府頒布《促進油氣投資法》，為油氣生產商提供長達20年的穩定激勵措施，允許生產商將增產的20%～50%用于出口，并享有出口額最高50%的外匯兌換額度，同時降低企業所得稅，鼓勵投資，以提高本國的油氣產量。

厄瓜多爾新任總統吉列爾莫·拉索于2021年10月宣布將修改《油氣法》，引入油氣勘探風險分擔協議，允許石油公司從石油銷售中收回部分投資作為油氣田開發的資本，且比現有協議具有更大的運營獨立性和財務優勢，旨在吸引私人投資進入衰敗的油氣行業。新政府的改革，還將提高工業效率，減少社區的反對意見，提升石油工業的投資能力。

但是，墨西哥和秘魯等左翼國家，則傾向于將前政府的油氣對外開放政策轉向國有化，停止對外招標。這將阻礙吸引外國投資。

2021年9月27日，秘魯總理和能源礦產部長向開發經營秘魯最大天然氣田的卡米塞亞（Camisea）財團發出正式信函，要求該財團與秘魯政府重新談判合同，支付更高的稅款。否則，秘魯政府可能對其經營的天然氣田進行國有化。但由于秘魯“府院之爭”激烈，新政府政策推行存在著不確定性。

2021年9月30日，墨西哥政府向國會提出了憲法修正案，旨在推翻前政府對外開放的能源改革法案。但中期選舉的結果削弱了政府的修憲能力，政府仍將努力通過立法和行政行動來改變能源法律框架。

存在風險與挑戰

拉美地區油氣資源豐富，投資環境相對穩定，吸引了全球所有國際大石油公司，包括中國石油公司的投資。

需要警惕的是，雖然拉美地區油氣資源極具吸引力，但政治格局左進右退，經濟整體呈低增長趨勢，社會貧富差距大，疫情防控不力，社會安全問題普遍存在。因此，我國石油企業在拉美地區的投資面臨著諸多風險和挑戰。

經濟復蘇性增長，但面臨長期增長風險。在后疫情時代，拉美地區經濟復蘇性增長，但從長期來看，經濟增長的穩定性和持續性存在著不確定性。預計未來增速較2021年有所放緩，難以擺脫疫情前的低增長態勢。此外，結構性問題將繼續拖累地區經濟增長。拉美國家的公共債務占GDP的比重高達56.3%，大部分國家存在著外債負擔重、投資不振和就業不足等長期影響，經濟增長將面臨著貧困、不平等和經濟結構單一等深層問題的挑戰。

政治局勢左右對峙，社會動蕩進一步加劇。拉美地區左右翼執政長期對峙博弈、新冠肺炎疫情導致的社會貧富分化加劇，以及政治治理失效等問題將進一步加劇社會動蕩。拉美地區是全球新冠肺炎疫情的重災區，大部分國家因應對疫情導致財政開支大幅增加，入不敷出，貧困、不平等和高失業率現象日趨嚴重，選舉壓力疊加經濟困境誘發社會動蕩。

以下國家的趨勢值得關注。委內瑞拉受美國制裁，政治、經濟和社會形勢堪憂；巴西面臨總統大選，一旦左翼上臺執政將令投資者面臨著合作政策收緊的風險；墨西哥左翼執政黨在立法選舉中失勢，削弱了政府通過修改憲法來推翻前政府能源改革法案的能力；阿根廷左翼執政黨聯盟在議會立法選舉中遭遇參眾兩院議席損失，政府財政調整和降低通脹政策的能力減弱；厄瓜多爾販毒日益泛濫，暴亂事件頻發，社會治安急劇惡化，新政府治理難度加大；哥倫比亞游擊隊戰斗愈演愈烈，造成多起暴力事件和人員死亡；秘魯新的左翼政府提出對石油、礦業和能源等戰略部門實行國有化等改革措施；智利新任左翼政府主張改變新自由主義經濟發展模式，改革稅制及養老金制度，但政治兩極分化，未來施政面臨著較高風險。

●拉美油氣市場暖意融融。 攝影/吳 淼 馬 永

投資建議

盡管全球能源轉型加速推進，但拉美地區的油氣招標活動仍然吸引了國際大石油公司的重點關注。他們期望通過這些油氣田資產獲得更多更快的投資回報，為他們實現能源低碳轉型目標提供必要的現金流。

我國石油企業“走出去”是大勢所趨。拉美是中國石油海外創業的起點。二十多年來，中國石油從秘魯塔拉拉油田開始，逐步拓展到委內瑞拉、厄瓜多爾、巴西等多個國家。2019年，由中國石油、中國海油與巴西國家石油公司組成的聯合體成功中標了巴西最大的整裝油田布茲奧斯項目，2021年在此實現了首次提油。

歷史經驗告訴我們，在拉美地區投資經營不僅要面對油氣勘探開發和環境保護等行業方面的技術風險，而且要面對地緣政治以及資源國的政治經濟、法律政策和社會安全等國家層面的非技術風險。因此，我國石油企業在拉美地區投資應積極創新合作模式，探尋新的合作領域，分國施策，規避風險，將中拉油氣合作推向新的高度。

筆者建議重點關注拉美油氣資源國對外招標領域，獲取優質油氣田資產，尋求中下游及工程技術服務行業的合作機會；關注美國對委內瑞拉的外交政策和制裁動向，以及委內瑞拉國內政治形勢的變化。同時，哥倫比亞和厄瓜多爾的安全形勢不容忽視，關注秘魯新政府對能源戰略部門實行國有化改革的情況，關注巴西總統大選的進展。如果巴西左翼政黨上臺，可能出現對外政策變化及其對我國合作項目的影響。要及時跟進形勢變化，及時應對，保障投資安全。