中國銀行業理財市場年度報告（2021年）

《中國銀行業理財市場年度報告（2021年）》編寫組

摘要：2021年，我國銀行理財市場嚴格落實監管要求，積極推動業務轉型，基本完成資管新規過渡期整改任務，服務實體經濟與社會責任投資質效提升，整體市場平穩健康發展。2022年，在加快構建國內國際雙循環新發展格局、深化金融供給側結構性改革的大背景下，銀行理財業步入提質升級的新階段。

關鍵詞：理財市場 年度報告 資管新規 業務轉型

2021年是我國“十四五”規劃的開局之年，也是《關于規范金融機構資產管理業務的指導意見》（銀發〔2018〕106號，以下簡稱“資管新規”）過渡期收官之年。在資管新規確立的主動化、凈值化監管導向下，銀行理財行業在總體平穩增長的基礎上實現了回歸本源、結構優化、提質增效的良好改革效果。截至2021年底，銀行理財市場規模達到29萬億元，同比增長12.14%;全年累計新發銀行理財產品4.76萬只，募集資金122.19萬億元，為投資者創造收益近1萬億元。與公募基金、信托、保險資管等其他資管產品相比，銀行理財產品（以下簡稱“理財產品”）存續規模已連續三年位居首位（見圖1）。

資管新規下銀行理財轉型成效顯著

（一）監管工作效能顯著提升，行業制度體系日臻完善

在資管新規發布之前，我國金融機構資管業務快速發展，規模不斷攀升，在滿足居民財富管理需求、優化社會融資結構等方面發揮了積極作用。但由于同類資管業務的監管規則和標準不一致，在一定程度上提高了社會融資成本，影響了金融服務實體經濟的質效。在此背景下，中國人民銀行會同金融監督管理部門堅持問題導向，從彌補監管短板、提高監管有效性入手，于2018年4月27日發布資管新規，拉開了我國金融機構資管領域改革的序幕。

自資管新規發布以來，銀保監會持續推動同類資管產品統一標準，建立健全產品發行、銷售管理、投資運作、風險控制等方面的制度規則，以有效保護投資者的合法權益（見表1）。

一是緊隨資管新規發布的《商業銀行理財業務監督管理辦法》（中國銀行保險監督管理委員會令2018年第6號，以下簡稱“理財新規”）與資管新規保持一致，延續銀行理財業務良好監管做法，充分借鑒國內外資管行業的監管制度，明確了銀行開展理財業務在總體原則、分類管理、管理體系與管理制度、銷售管理、投資運作管理、產品托管、信息披露等方面的具體要求。理財新規的發布實施有利于消除市場不確定性，穩定市場預期，加快新產品研發，推動銀行理財業務規范轉型，實現可持續發展。

二是《商業銀行理財子公司管理辦法》（中國銀行保險監督管理委員會令2018年第7號）是落實資管新規公司制改革要求的具體體現。該辦法提出商業銀行理財子公司的業務范圍、股東資格、準入條件，并在業務規則上對理財新規的部分規定進行了適當調整，使理財子公司的監管標準與其他資管機構總體保持一致。商業銀行設立理財子公司開展資管業務，有利于強化銀行理財業務風險隔離，推動銀行理財回歸資管業務本源。

三是為保持各類資管子行業的監管一致性，促進理財子公司穩健開展業務，《商業銀行理財子公司凈資本管理辦法（試行）》（中國銀行保險監督管理委員會令2019年第5號）從凈資本計算、風險資本計算和凈資本監管指標等方面進行規范，通過凈資本管理約束引導理財子公司樹立審慎經營理念，堅持業務發展與自身經營能力相匹配，確保同類資管機構公平競爭，防范監管套利，促進我國資管行業健康有序發展。

四是《理財公司理財產品銷售管理暫行辦法》（中國銀行保險監督管理委員會令2021年第4號）對理財產品銷售機構、風險管理與內部控制、銷售管理、銷售人員管理、消費者保護等方面作出規定。該辦法針對理財公司的特點，加強理財產品銷售機構和行為監管規范，壓實理財產品銷售和管理責任，強化投資者適當性管理，加強信息全面登記與銷售行為記錄，切實保護投資者合法權益，推進公平競爭，打破剛性兌付，促進業務規范健康發展。

五是《關于規范現金管理類理財產品管理有關事項的通知》（銀保監發〔2021〕20號）就產品投資范圍、投資集中度等提出具體監管要求，并通過加強投資組合流動性管理、杠桿管控、久期管理、投資者集中度管理、交易管理等方式對現金管理類產品進行流動性管控，規范現金管理類產品業務運作，防止不規范產品無序增長和風險累積，并合理設置過渡期至2022年底，以有利于穩定市場預期，消除不確定性。

六是為維護金融穩定和強化投資者權益保護，《理財公司理財產品流動性風險管理辦法》（中國銀行保險監督管理委員會令2021年第14號）要求理財公司通過建立流動性治理結構與管理措施，加強理財產品投資交易管理、產品認購與贖回管理等方式，合理運用理財產品流動性管理措施，進一步完善理財公司規則體系，以督促理財公司完善流動性管理機制，提高管理能力，更好地推動理財產品凈值化轉型。

七是財政部與銀保監會聯合發布《進一步貫徹落實新金融工具相關會計準則的通知》（財會

〔2020〕22號），明確理財產品于2022年1月1日起開始執行新金融工具準則。貫徹實施新金融工具相關會計準則，對全面揭示企業信用風險、夯實信貸資產質量具有積極作用，有利于強化金融監管、支持實體經濟發展。

八是穩妥開展“養老理財試點”“跨境理財通”工作。2021年9月，銀保監會發布《關于開展養老理財產品試點的通知》（銀保監辦發〔2021〕95號），選擇“四地四家機構”進行試點，要求試點養老理財產品真正具有養老屬性，突出穩健性、長期性、普惠性特征，有利于規范現有業務、豐富養老金融產品供給、滿足人民群眾多樣化養老需求。同月，中國人民銀行、銀保監會等相關部門啟動“跨境理財通”試點工作，發布《粵港澳大灣區“跨境理財通”業務試點實施細則》。這有利于探索個人資本項目跨境交易，穩步推進資本項目可兌換，拓寬居民個人跨境投資的渠道，擴大金融市場開放。

（二）銀行理財業務回歸本源，存量整改任務基本完成

近年來，銀行理財行業在總體規模平穩增長的基礎上，業務模式逐步回歸資管本源，整改轉型取得顯著成效。

一是保本理財產品實現清零。在資管新規實施前，保本理財產品規模近4萬億元。截至2021年底，保本理財產品規模已實現清零，市場上的剛兌預期逐步被打破（見圖2）。

二是凈值型產品比例大幅增加。隨著老產品的規模持續壓降和新產品的不斷發行，產品凈值化轉型進程顯著。截至2021年底，凈值型理財產品余額達26.96萬億元，占比為92.97%，較資管新規發布前增加23.89萬億元;非凈值型產品余額為2.04萬億元，較資管新規發布前大幅減少16.39萬億元（見圖3）。

三是同業理財產品規模持續壓降，多層嵌套業務大幅減少。截至2021年底，同業理財產品降至541億元，較資管新規發布前下降97.52%（見圖4）;多層嵌套大幅減少，復雜嵌套、池化運作等高風險業務得到整治清理，資金空轉、脫實向虛情況得到根本性扭轉。

四是銀行理財業務存量整改基本完成。監管部門按照“實事求是、一行一策、穩妥有序、獎懲分明”的總體原則，全面部署銀行理財存量資產處置工作。截至2021年底，理財存量業務整改基本完成，行業發展呈現健康良好態勢。對于個別銀行剩余的少量個別資產，按照監管要求納入個案專項處置，并盡快清零。

（三）子公司制改革穩步推進，對外開放邁出嶄新步伐

一是市場主體專業化經營特點凸顯。2018年12月至今，為加快發展專業化、特色化的機構隊伍，監管部門堅持“成熟一家，批準一家”的原則，已批準29家理財公司籌建，其中24家獲批開業，理財業務公司制改革取得積極進展（見表2）。截至2021年底，理財公司的產品存續規模占比近六成，且全部為凈值型產品，“潔凈起步”的理財公司已發展成為理財市場的重要機構類型，正在逐步成為深化金融供給側結構性改革的重要力量，引領理財業務市場格局走向專業化發展道路。

二是外資機構逐步進入我國理財市場。隨著我國金融業對外開放的加速推進，越來越多的外資金融機構進入我國理財市場，通過設立合資公司等方式開展理財業務。目前已有4家外方控股的合資理財公司獲批籌建，其中3家已開業;亦有部分理財公司計劃引入境外戰略投資者。積極引入外資進入理財市場，有助于借鑒國際資管行業先進成熟的投資理念、經營策略、激勵機制和合規風控體系，發揮中外資管機構各自優勢，豐富金融產品供給，激發市場競爭活力，更好地滿足我國居民的多元化財富管理需求。

三是理財市場發展格局進一步優化。隨著理財業務公司制改革的穩步推進，銀行在市場引導下回歸本源、專注主業。特別是中小銀行，受限于資產管理與投研能力不足，理財業務發展面臨更大的競爭壓力。部分中小銀行轉變參與理財業務方式，通過產品代銷參與理財業務。截至2021年底，存續理財產品的機構數量較資管新規發布前減少了90家。同時，越來越多的中小銀行選擇通過代銷業務繼續參與理財市場，充分發揮自身在客戶資源、銷售渠道等方面的獨特優勢，打造具備自身特色的理財產品“超市”，逐漸成為理財產品代銷的重要力量。

（四）理財投資人數迅速增長，投資理財收益保持穩健

自理財新規發布以來，理財產品投資門檻大幅降低，產品種類不斷豐富，覆蓋投資者數量持續增長，居民財富管理需求得到進一步滿足。截至2021年底，持有理財產品的投資者數量達到8130萬個1，創歷史新高，同比增長95.31%（見圖5）。其中個人投資者仍為理財市場的絕對主力，數量占比高達99.23%。

在資管行業打破剛兌的背景下，銀行理財行業借助其長期穩健的資金供給渠道、專業優質的資產管理能力、豐富多元的創新產品設計等優勢，實現較為平穩的產品收益。自資管新規發布至2021年底，理財產品已累計為投資者創造收益3.61萬億元，其中2021年累計為投資者創造收益近1萬億元（見圖6）。從2021年各月度來看，理財產品加權平均年化收益率最高為3.97%、最低為2.29%，收益率波動相對平穩。

（五）服務實體能力穩步提升，社會責任投資持續擴大

自資管新規發布以來，銀行理財行業持續提升資金配置能力，拓展投資渠道，縮短投資鏈條，更加精準高效地支持實體經濟，大力踐行社會責任。

一是服務實體經濟質效大幅提升。自資管新規發布以來，理財產品通過投資債券、非標準化債權、未上市股權等資產，有效實現資金與實體經濟融資需求的對接。截至2021年底，理財產品支持實體經濟資金規模約為25萬億元，相當于同期社會融資規模存量的約8%（見圖7）。同時，投資資產標準化程度提升，服務實體經濟質效提升。截至2021年底，理財資金投資債券類資產21.33萬億元，占比為68.39%，較資管新規發布時增加19.43個百分點。

二是產品結構優化調整。理財產品期限不斷拉長，為市場提供長期穩定的資金來源。在資管新規發布時，全市場新發封閉式理財產品平均期限為138天，至2021年12月已大幅增長至481天。1年期以上的封閉式產品存續余額占比持續上升，截至2021年底占全部封閉式產品的62.96%，較資管新規發布前提高54.80個百分點;90天以內的短期封閉式理財產品實現清零（見圖8）。

三是積極踐行社會責任。近年來，銀行理財行業響應國家政策號召，積極踐行社會責任，在防災抗災、疫情防控、碳達峰碳中和、鄉村振興、脫貧攻堅、助力共同富裕等領域持續貢獻力量。2021年，理財資金投向綠色債券規模超2200億元，投向疫情防控、鄉村振興、扶貧等專項債券規模超1200億元，為中小微企業發展提供資金支持超3萬億元，累計募集環境、社會和公司治理（ESG）主題理財產品超600億元，募集鄉村振興、公益慈善等社會責任主題理財產品超600億元，有效促進了共同富裕目標的實現。

（六）五大平臺建設初見成效，高質高效服務理財市場

在資管新規發布后，為助力理財市場的轉型發展，銀行業理財登記托管中心有限公司（以下簡稱“理財登記中心”）多措并舉，著力建設完善五大服務平臺，為銀行理財市場提供高質、高效的專業服務。

一是銀行理財信息集中登記平臺。全國銀行業理財信息登記系統（以下簡稱“理財登記系統”）實現了產品信息、理財投資者信息以及底層資產信息的穿透登記，滿足了監管部門全面、實時、動態、穿透管理的要求（見圖9）。截至2021年底，理財登記中心已累計為全國900余家發行或銷售理財產品的銀行業金融機構開通理財登記系統;各機構累計通過理財登記系統申報理財產品約199萬只，登記資產信息約1104萬條，登記投資者身份信息上億條;140余家機構已與理財登記系統實現系統直聯。

二是理財產品查詢和信息披露平臺。理財登記中心依托中國理財網平臺，致力搭建行業統一信息披露渠道（xinxipilu.chinawealth.com.cn），制定信息披露行業標準，為理財產品發行機構提供優質高效的信息披露服務;牽頭制定銀行理財信息披露統一標準，在相關監管制度基礎上對信息披露工作內容進行細化、明確，不斷提升信息披露的規范化程度。同時，中國理財網持續對頁面和功能進行優化完善，在支持投資者獲取所有銀行理財產品的登記編碼、產品名稱、發行機構等信息的基礎上，新增查詢代銷機構、銷售人員和養老產品等信息功能，有效防范虛假理財和“飛單”，切實保護投資者合法權益。

三是理財產品中央數據交換平臺。為配合落實關于理財產品銷售管理的監管要求，厘清各方責任，強化銷售流程，理財登記中心于2021年著力建設理財數據中央交換平臺，以“統一聯網模式、統一數據標準、統一存儲備份”為核心，解決行業數據交換標準不統一、接口不規范等行業痛點，提高市場運行效率。交換平臺一期已于2022年初上線運行，即將為理財市場發展注入新動力。

四是理財公司行業交流研討平臺。在銀保監會的指導與大力支持下，理財登記中心會同理財公司在2021年1月發起設立中國理財網·理財20+論壇，旨在傳導監管政策、凝聚行業智慧、發出專業聲音、推進行業交流、建設共享平臺。2021年，20余家已開業理財公司參與論壇研討會議13次，22位理財行業專家在經濟、金融、法律、會計、國際資管等領域持續提供專業咨詢，各參與機構共同完成9項課題研究報告，共享論壇成果。論壇切實發揮理財行業智庫作用，成為促進市場健康發展的重要力量。

五是理財產品第三方托管平臺。理財登記中心是全國唯一由銀保監會同意設立的理財產品第三方托管機構，目前已建成并投入使用了功能全面、運行高效穩定的理財產品托管系統，制定并完善托管業務制度，滿足監管部門關于理財產品實質性獨立托管的要求。

銀行理財邁入規范發展新階段

2022年，我國將繼續科學統籌推進疫情防控和經濟社會發展，堅持經濟發展工作穩字當頭、穩中求進，做好跨周期和逆周期調節的有機結合，保持經濟長期向好的總態勢。盡管外部環境存在諸多不確定性，國內經濟仍將展現出強勁韌性與巨大潛力。在加快構建國內國際雙循環新發展格局、深化金融供給側結構性改革的大背景下，銀行理財行業步入提質升級的新階段。

（一）監管政策筑牢織密，堅持嚴監管強監管不動搖

監管部門持續完善理財業務監管規則，逐步形成貫穿機構經營主線的監管法規體系，全面覆蓋公司治理、投資運作、銷售消保、風險內控等關鍵環節。2022年，監管部門將繼續堅持穩中求進的工作總基調，堅持防范化解金融風險，堅持嚴監管強監管不動搖。

一是繼續堅持“成熟一家、批準一家”的原則，穩步推進理財公司批設工作，做好已開業機構的運行評估，積極探索中小銀行設立理財公司的模式路徑，落實擴大對外開放和引進外資政策，建設各展所長、有機合作、同生共存的生態體系。

二是持續加強專業化監管能力建設，堅持以機構監管為基礎，統籌協同功能監管和行為監管，強化非現場監測和大數據篩查功能，對業務風險早發現、早處置。同時將加大現場檢查力度和頻度，綜合運用監管提示、監管通報、行政處罰等手段，對違規行為保持高壓震懾。

三是繼續夯實機構內控合規建設，聚焦風險漏洞，加快補齊內控合規管理短板。注重“管常管長”，建立完善理財公司內控合規管理制度，完善長效機制。

四是強化已出臺政策的落地實施。做好理財產品銷售、現金管理類產品、流動性風險等方面管理辦法的落地實施工作，進一步從產品銷售、業務管理、流動性風險等方面強化規范管理，增強理財產品的合規性和穩健性。

（二）市場主體持續豐富，加快專業化特色化機構建設

我國資管行業經過多年發展，逐步形成了銀行、保險、信托、證券、基金等多種資管業務分工協作、優勢互補和良性競爭的市場格局。隨著全市場理財公司數量與產品占比的提升，理財市場主體持續豐富，作為專門從事資產管理業務的新業態，理財公司發展呈現專業化、特色化特點。

2022年，理財公司將繼續堅持穩健經營理念，持續優化理財業務模式，深耕差異化發展，持續加大理財市場對外開放力度，借鑒國際資管行業先進成熟經驗，更好地滿足理財業務多樣化、高質量的發展需求。同時，長期難以形成理財業務優勢的中小銀行在市場引導下逐漸回歸本源、專注主業。未來，中小銀行有望將理財產品代銷作為發展理財業務模式的新選擇，致力成為理財產品代銷的重要力量。

（三）強化社會責任投資，支持服務實體經濟精準高效

2022年，銀行理財行業將繼續提高資產配置的專業性、效率性和靈活性，發揮銀行理財產品規模大、期限長的特點，引導資金進入國民經濟關鍵環節、核心領域。按照黨中央、國務院的統一部署，銀行理財行業將堅持把碳達峰、碳中和納入經濟社會發展全局，積極服務國家重大戰略，重視加強社會責任投資與支持實體經濟，堅持國家政策和價值的引導方向，為助力實體經濟轉型升級、可持續發展和綠色金融投資、高精特專、鄉村振興、普惠小微、共同富裕等領域提供更有力的支撐。同時，理財市場機構將主動作為，充分發揮匯集中長期資金、靈活配置資產、穿越波動周期的作用，抓住廣大居民對財富保值增值的巨大剛性需求，滿足理財投資者平衡風險與收益的需求，積極幫助居民在整個生命周期管理財富，提升抵御風險的能力;進一步做好客戶畫像，針對不同年齡、風險偏好的客戶群體，強化養老資金轉化，豐富養老產品供給;圍繞養老產品的長期性和普惠性特點，堅持穩健投資策略、優化期限結構、完善托管模式，不斷提高專業管理水平，做好養老產品試點。

（四）發揮服務機構作用，推動行業規范發展成效顯著

秉承“服務監管、服務市場、服務投資者”的職責定位，理財登記中心將致力于成為推動理財行業規范化建設的重要力量，加強規范理財行業信息披露標準，利用好行業統一信息披露渠道，持續提升理財信息披露的規范化和標準化程度;落實各項監管規定，做好信息登記、監測、系統建設等工作;推動理財產品中央數據交換平臺廣泛應用，支持各市場參與方進行理財產品相關業務的數據交換;繼續通過中國理財網這一主要陣地積極做好投資者教育工作，提高風險防范能力，同時依托中國理財網·理財20+論壇，穩步推進理財專家智庫建設，推動行業交流常態化。2

注：

1.理財投資者數據僅統計2018年10月1日之后發行的理財產品，其中每月數據均為月末時點數據。投資者數量為各類別下的投資者跨機構歸集并剔重之后的數量。

2.本報告全文發布于中國理財網（www.chinawealth.com.cn）。

責任編輯：劉穎 王瓊