箭牌家居IPO遭“靈魂拷問”營收停滯、資產負債率高 IPO之路會否一切順利

在家居行業上市熱潮下，箭牌家居集團股份有限公司（以下簡稱“箭牌家居”）遞交《首次公開發行股票招股說明書（申報稿）》，擬在深圳證券交易所主板上市。擬發行股票數量不超過9899.67萬股，不低于此次發行后總股本的10%。

據招股書披露，箭牌家居集團股份有限公司是國內規模性的智能衛浴、瓷磚、全屋定制家居生產制造商和銷售商，擁有ARROW箭牌、FAENZA法恩莎、ANNWA安華三大品牌。但從招股書發現，公司存在諸多需要解決的問題，其IPO之路恐怕不會一切順利。

凈資產增加凈資產收益率卻大幅度下滑

據招股書顯示，2018-2021年，箭牌家居凈資產分別為11.64億元、16.03億元、23.77億元和25.51億元，凈資產收益率分別為28.5g%、48.41%、31 .05%和6.42%，可以看到，報告期內箭牌家居的凈資產收益率波動較大，2021年呈現大幅下滑趨勢。凈資產收益率下降，說明了公司自有資金的創利能力在下降，盈利能力水平與比較年度相比在降低。

資產負債率高，償債能力弱

資產負債率是用以衡量企業利用債權人提供資金進行經營活動的能力，以及反映債權人發放貸款的安全程度的指標。招股書披露，2018-2021年，箭牌家居資產負債率（合并）分別為82.95%、76.05%、67.56%和64.87%。分析人士指出，箭牌家居雖資產負債率呈現下降趨勢，但仍超過40% - 60%的適宜水平，而且資產負債率也遠超行業均值，短期償債能力又稍顯遜色，未來如果公司的產銷量增加，資金周轉補償，或存在無法及時清償到期債務的風險。

銷量減少，營收連續兩年下滑

2018-2021年，箭牌家居分別實現營業收入68.1億元、66.58億元、65.02億元和33.36億元，201 9年、2020年營收增幅分別為-2. 24%、-2. 34%;同期凈利潤分別為3.07億元、6.21億元、5.87億元和1.57億元，201 9年、2020年凈利增幅分別為102. 03%、-5.47%。

對此，箭牌家居表示，主營業務成本不斷下降，主要得益于精益生產的推行、生產工藝的改進以及自動化生產設備的投入，生產能耗不斷降低、材料利用率不斷提高、生產自動化水平穩步提升，產品在生產環節的降本增效效果明顯，生產成本不斷降低，但2018-2020年，箭牌家居的主要產品銷量，除龍頭五金以外，幾乎都出現了不同程度的下滑。

面臨諸多問題，箭牌家居最終能否闖關IPO成功，我們拭目以待。