準確認識和把握當下中國經濟發展狀況 警惕四大挑戰

當前，全球經濟形勢仍面臨下行壓力，隨著俄羅斯和烏克蘭沖突升級，我們要把握外部環境的挑戰，堅持“穩字當頭，穩中求進”的總基調，保持我國經濟健康穩定地向前發展，以自身發展的穩定性來戰勝外部環境急劇不確定性的挑戰。

準確認識和把握當下中國經濟狀況

2022年初，俄羅斯和烏克蘭沖突升級。在此背景下，2022年全球經濟形勢如何發展，以及世界各國特別是主要經濟體采取何種政策來應對2022年一開始世界就出現急劇變化的經濟和地緣政治挑戰，這是我們必須正視的問題。2022年1月25日，國際貨幣基金組織（IMF）預測2022年全球經濟增長4.4%，此次預測相比2021年10月下調了0.5個百分點，這反映了IMF對世界經濟變化的基本判斷。同時IMF對主要經濟體均進行了向下調整，把中國2022年全年經濟增長的預測調整為4.8%，美國為3.7%，歐元區為4%。此前，世界銀行發布的對全球經濟2022年增長的預測為4.1%，其中預測中國經濟增長5.1%，美國為3.7%，歐元區為4.2%。由此可見，世界最主要的兩個國際經濟組織對全球經濟展望基本趨勢判斷是一致的，即2022年全球經濟仍處在疫情沖擊下復蘇的過程中，而且這個過程是相當復雜的，還有新的挑戰出現。

面對全球經濟形勢的下行壓力，2021年12月，中央經濟工作會議強調要“穩字當頭，穩中求進”，推進中國經濟穩定健康發展是非常重要的戰略部署。2021年中國經濟增長8.1%，成績來之不易。新的一年，在“穩字當頭，穩中求進”指導下，推動經濟健康發展是極其重要的，中國經濟的健康發展對世界經濟的穩定復蘇同樣具有極其重要的意義。

四方面把握應對外部環境挑戰

2022年伊始，中國經濟發展的外部環境極其復雜、嚴峻和不確定。我們要把握外部環境的挑戰，必須清醒認識、準確判斷和有效地加以應對以下四個方面：

第一，新冠肺炎疫情發展對全球經濟的影響仍具有相當程度的不確定性和復雜性。時至今日，疫情在全球已經蔓延了兩年多的時間，它對人類的健康和全球治理體系，以及全球經濟和金融的穩定發展都造成了巨大破壞。過去兩年，世界各國盡力采取措施應對疫情、戰勝疫情。但目前來看，疫情的發展變化仍具有很大的不確定性。當然一些國家，比如英國已經決定采取與病毒共存的方式，但是全世界范圍內，在歐洲、美洲、亞洲仍舊每日有很大數量的新增新冠病人被發現，而且仍舊有不少人為此喪失了寶貴的生命。面對疫情的發展，我們必須清醒警惕，用人類的智慧，用人類健康事業的發展，用人類同心協力的合作精神徹底戰勝疫情。疫情對2022年世界經濟的影響，特別是對最不發達地區國家和人民的影響是巨大的。我們必須同心協力，用多邊主義的合作精神，團結應對，最終戰勝疫情。2022年，我們應進一步加強國際社會各個國家之間的政策協調，用我們的合力戰勝對人類造成共同危害的病毒。

第二，應密切觀察并有效應對美聯儲貨幣政策的急轉彎對全球經濟，特別是金融市場的外溢性影響。當然，美聯儲貨幣政策的調整有其內在必然性，美國的通貨膨脹率高漲達到了40年來的最高點。2022年1月美國消費者價格指數（CPI）高達7.5%，這個數據是美國消費者無法承受的。核心CPI，即剔除了能源和食品價格后也高達6%，美國消費者承受著巨大壓力。拜登總統和美國政府官員試圖用全球供應鏈出現斷裂，從而導致美國商品價格的急劇上升來為美國通貨膨脹急劇上升做解釋。全球供應鏈由于疫情出現了擁堵，甚至在某一個階段出現了斷裂，這是客觀事實，但造成美國通貨膨脹率如此高漲而且持續相當長一段時間，現在來看絕不是短期現象，而是實際經濟金融狀況的反映，根本原因是美國的貨幣過度發行。過去一年，美聯儲始終認為美國的通貨膨脹高企是短時間的，而且它也試圖用一些技術措施，比如用區間通貨膨脹率代替某時點的通貨膨脹率，對通貨膨脹壓力進行調和，但短期論是站不住腳的。紐約聯儲研究表明，2023年美國的CPI指數仍舊維持在6%高位，在2025年也會維持在4%的水平，這是美國消費者無法承受的，這種狀況必須加以改變。如何改變？目前，美國內部也基本達成共識，即貨幣過度發行，量化寬松貨幣政策必須加以迅速調整。美國貨幣政策的調整不僅是迫在眉睫，而且要力度很大，超過以往。一是美國聯邦儲備銀行購買債券量要減少，把購買量降為零;二是要提高美國聯邦儲備銀行的基準利率，美聯儲公布3月利率決議，將基準利率上調25個基點到0.25%至0.5%區間;三是要縮減美聯儲的資產負債表。美聯儲從2021年11月決定，把每月購買1200億美元債券的規模，每月減少150億美元。原計劃到2022年6月底結束量化寬松的購買政策，但到了2021年12月發現，2021年12月美國CPI已經達到7%，在7%的通脹水平上，仍舊月度購買超過1000億美元債券是不合理的。美聯儲從2022年1月起，把月購買量加倍減少，從原來的每月減少150億美元變為每月減少300億美元。

根據美聯儲歷史上的運作規律，通常存在一段間歇期，在結束量化寬松貨幣政策的情況下，減少購買量至“零”，但何時開始調整利率是有一個過程的。特別是上一輪，當時債券購買總規模為850億美元，美聯儲決定從2014年1月開始每月減少100億美元的債券購買規模;到2014年10月購買量減少到零，美聯儲不再購買債券。但它的利率調整是整整一年后（2015年12月）。在美聯儲開始調整利率后，縮表規模啟動又拖了兩年，即2015年12月提高利率，2017年10月才開始縮減資產負債表。從2008年9月15日雷曼兄弟破產之前，當時美聯儲總資產是8700億美元，到危機之后即2020年之前，美聯儲的資產負債表上升到了4.47萬億美元，當時美聯儲希望能夠縮規模減到3萬億美元，但2020年3月15日，美聯儲開始新一輪的量化寬松貨幣政策，它的資產負債表從當時的4.16萬億美元的水平擴張到如今的8.74萬億美元。

相比過去一輪從減少購買債券到零，隔一年提高利率，再隔兩年縮表，為什么說現在是急轉彎、急剎車？因為美聯儲2022年3月把債券購買降為零的同時，當月就啟動了利率調整。同時，在提高利率的進程開始后，很可能在2022年5月就開始對資產負債表進行縮減，這會對全球金融市場產生極大的外溢性影響。我們還應關注美聯儲是否會在5月將基準利率提高到1%的同時，開始縮減美聯儲的資產負債表。這部分要注意兩點：一方面是從3月開始提高利率，用怎樣的速度和節奏提高到1%。另一方面是不是會如期在5月啟動美聯儲資產負債表的縮減進程，這個對美國自身的經濟影響是非常大的。如果過快調整貨幣政策會有兩方面的影響：一是美國經濟由此轉入衰退。二是由于調整的節奏和幅度符合市場預期，美國經濟保持一個增長的態勢;但是美國金融市場要遭受很大的震蕩，因為融資成本的變化毫無疑問要對市場造成新的沖擊。這兩種變化將以怎樣的方式體現出來，對國際金融市場的影響非常大，我們必須密切觀測。

與此同時，我們也要提高對歐元區貨幣政策的關注。2022年1月，歐元區的CPI高達5.1%，核心CPI為2.6%;生產價格指數（PPI）在1月高達26.2%，核心PPI只有10%。這是因為過去一段時間，歐元區的能源價格急劇上升，歐央行行長拉加德承認，歐元區通貨膨脹的壓力在增加，宣布在美聯儲政策變化調整的同時，歐央行新冠肺炎大流行緊急購買計劃，每月購買850億歐元債券于3月全部終止。同時，歐央行將繼續實施主要資產購買計劃，每月購買200億歐元債券，要在2022年4月，即停止購買大流行病債券后，把主要資產購買的月度購買量增加到400億歐元的規模，7月再把購買量減為300億歐元，第四季度又調回到每月200億歐元的購買規模。這是一個平穩過渡的過程，歐央行需要逐步調整貨幣政策，應對通貨膨脹壓力，同時保持歐元區的復蘇勢頭。但這個挑戰如何把握還是一個未知數。

值得注意的是，在美聯儲的貨幣政策急劇調整，國際金融市場受到外溢性沖擊，主要經濟體實行緊縮貨幣政策的情況下，如何應對國際金融市場上美元流動性稀缺形成的挑戰是一個關鍵問題。美聯儲同西方五國的央行（加拿大央行、歐央行、日本央行、瑞士央行和英國央行）以及巴西、韓國、墨西哥、新加坡、新西蘭等9家中央銀行確定了貨幣互換協議。除了上述14家，同其他的市場參與方沒有貨幣安排。在市場出現突變，美元流動性急劇短缺的情況下，對于新興市場國家的沖擊必須高度警惕。在這種情況下，加強世界主要經濟體宏觀政策，特別是財政政策和貨幣政策的溝通交流，就變得極為緊迫。

第三，一些人以意識形態發難，企圖分割全球互聯網，在關鍵產品芯片上，另起爐灶，對有不同意識形態意見的國家進行封鎖、制裁，導致全球供應鏈被分割。我們看到，美國一些人試圖以意識形態劃線建立所謂的“未來互聯網聯盟”。它的基礎就是特朗普政府提出的所謂清潔網絡計劃，以意識形態劃線，分割全球互聯網。與此相關的是全球芯片供應鏈的問題，由于當前全球芯片生產80%集中在東亞地區，這對美國和歐洲形成了巨大壓力，美國要拿出520億美元在美國推廣芯片生產，歐盟也拿出了430億歐元在歐盟地區發展芯片。這種思路造成了全球芯片供應鏈被分割、互聯網被分割，這是非常危險的。這種挑戰我們必須加以應對，而且必須通過政策溝通交流來明確態度，因為互聯網就是互聯互通，美國以意識形態劃線的行為最終對自身的利益也是巨大的傷害。

第四，2022年地緣政治對全球的沖擊會非常明顯。2022年2月以來，俄羅斯和烏克蘭局勢急轉直下，對歐洲乃至全球經濟穩定發展造成新的重大沖擊。特別是對全球能源市場的穩定供應和對全球金融市場穩定的沖擊和影響，我們必須要有清醒的判斷，要有針對性的應對措施。尤其是2月24日，俄羅斯對烏克蘭采取了特別軍事行動，地緣政治沖突急劇發展，美國與歐盟、英國和加拿大已宣布禁止俄羅斯使用環球同業銀行金融電訊協會（SWIFT）國際結算系統。地緣政治沖突對全球的能源市場價格產生很大影響，因為俄羅斯是全球最主要的石油輸出國和歐洲重要油汽輸入國，在這種情況下，全球能源市場和能源價格必然受到極大沖擊。

綜上，我們要堅持“穩字當頭，穩中求進”的總基調，把中國經濟發展好，保持我們經濟健康穩定地向前發展，以自身發展的穩定性來戰勝外部環境急劇不確定性的挑戰。

（朱光耀為財政部原副部長。本文編輯/秦婷）