接下來，中國經濟怎么辦？

香帥 夏昆

編者按：俄烏沖突的持續，資本市場的大起大落，還有一次次霸屏的“催生”熱搜，一時間，恐慌和焦慮成為不少人的情緒底色。與此同時，社交媒體上關于“內卷”與“躺平”的討論也從未停歇。

這個社會怎么了？問題出在了哪兒？身處這充滿變局與變數的時代，每個人又該往哪里走？

“熟經濟”時代，“內卷”與“躺平”還有解嗎？

2021年以來，有一組詞語像流行感冒一樣在社交媒體上彌漫開來并延續至今，在很多事情中，你都會發現它們的影子，沒錯，就是“內卷”和“躺平”。

先看“內卷”，我講一個真實的例子。

我的一個博士畢業生，現在在北京一所“211”大學任教，去年畢業季的時候到我家里來，默默地遞給我一張單子，上面簡單列了一些她的學生的“就業意向”：37個人的本科班，36個打算考研，30個同時考公。看著這樣的比例，這些“小朋友”自己也很絕望，有幾個孩子真的是頭懸梁、錐刺股地在準備公務員考試，其中一個因為晚上12點就睡覺了，而痛心疾首地找到導師懺悔：“別人都凌晨兩三點睡，我這樣就被落下了。”

說實話，雖然之前對“內卷”有點兒心理準備，但還是被這樣的數據震了一下。與“內卷”相呼應的是“躺平”，社交媒體上刮起的“躺平”和“反躺平”旋風一直未停歇。

年輕人發著“葛優躺”“佛系青年”的表情包，高呼著要“躺平”，老同志們則痛心疾首、語重心長地勸告年輕人別好逸惡勞，要繼續奮斗。

一時間，我們這個崇尚二分法的社會里，“躺平”與否，儼然成了世代、階層斷裂的密碼。

其實，無論是“內卷”還是“躺平”，它們的產生都離不開我們今天的時代特征——“熟經濟”時代。

何謂“熟經濟”？指的是社會積累了一定的財富和經驗值，但內在的增長沖動卻不復當年，外人看到風韻，自己感到焦慮。

比如我們原來最大的幾個賽道——互聯網、房地產和出口貿易，在流量見頂、政策調控和新冠肺炎疫情的影響下，都發生了劇烈變化，而大的新的增量賽道又未出現，如此一來，無論是企業還是個人，都很容易陷入存量博弈的困境當中。

這對年輕人的影響則更加明顯，過去，在一個增量賽道上，需求遠大于供給，年輕人作為供給方，只要肯努力總會謀一條出路，可今天不一樣了，新賽道沒那么多，各行各業幾乎都是存量，進來一個就要擠出一個。

于是矛盾就產生了，行業里大批的“前浪”還在洶涌著，“后浪”們根本無法將他們“拍死在沙灘上”，最后只會造成一個結果，越來越卷，而且是越大的城市越卷，越好的行業越卷。

對年輕人而言，卷得動的身心俱疲，深感努力和收益之間不成正比，卷不動的就干脆“躺平”，覺得再怎么努力連個首付都湊不齊，那還拼個什么勁呢。

對這樣一個局面的形成，我覺得我們在教育上也要做一些反思。

我的一個深刻感受是，唯分數論的應試教育，會讓孩子變得斤斤計較，他們的精力都放在怎么才能比別人高一兩分上，這就導致我們設想的選優變成了選平庸的精致主義者，他們能拿高分，但實際應用能力很弱，而且眼光還高，非高薪行業不去，他們畢業后怎么可能不卷呢？

我最近也和一些大廠高管聊了聊，發現很多管理者現在最喜歡的畢業生不是北大、清華的，而是華中理工、中科大這些學校的，因為這些學校畢業的孩子素質好，也不傲嬌，能趴在地上干活。

北大、清華的孩子素質好，但是在太年輕的時候平臺太好，太胸懷天下，那種俯下身去，干臟活累活細活的勁頭不足，即使干了，也多少有點懷才不遇的感受。

所以，在時代環境和我們的選拔機制影響下，“內卷”與“躺平”就這樣不可避免地發生了。壓力之下，一些年輕人也逐漸產生了相對消極的情緒，但說實話，這種情緒真的挺難排解的，從全球來看也是如此。

事實上，越發達的社會越不平等，越不平等就越容易產生撕裂，產生撕裂后就容易出現對立和反抗。所以今天的企業家們需要重視勞資關系問題了，一些經濟問題也不能僅從經濟學的視角來考量了，還要結合社會背景和人的需求，哪怕這會犧牲掉一些短期經濟利益。

當然，無論是對企業還是個人，我覺得也不至于過度悲觀，還是有一些值得關注的新機會和新行業，我把它總結為民生消費、科技強國和數字未來。

1.民生消費

消費不算一個高門檻的行業，所以容易形成紅海式的競爭。但相對來說，它的確定性回報還是比較高的，因為不管再怎么樣，我們國家還有著14億人口以及近4億的中產，而且還處于中等增長水平，整體方向還是上升的。消費升級仍然是主旋律。

2.科技強國

科技強國是國家的大戰略，像高端制造、芯片以及新能源等行業，在未來相當長的一段時間內不會冷下來。

當然，這些行業也有一個問題，就是高風險、長周期，如果要進入，一定要有足夠的耐心，過程會比較漫行業里大批的“前浪”還在洶涌著，“后浪”們根本無法將他們“拍死在沙灘上”，最后只會造成一個結果，越來越卷，而且是越大的城市越卷，越好的行業越卷。長，還可能出現一系列炒作，但我相信，只要能沉下心來深耕，這些行業一定是很強的增長點。

3.數字未來

數字未來聽起來有點玄，但我認為元宇宙、NFT（非同質化代幣）可能代表著未來的方向——這些名詞究竟是什么其實沒那么要緊，但是它們的底層邏輯是“數字社會未來”。

我個人不喜歡炒幣，但我的觀點是，可以不把它當投資品去看，比如不去炒幣，但一定要往這個賽道走，至少要了解它，因為它代表著未來發展的趨勢。投資標的和賽道選擇是不太一樣的概念。

這其實有點像二三十年前那些早期投身于IT行業的精英，他們對互聯網有著充分的信心，今天來看，大多過得還不錯。但是買IT行業股票的大多應該虧了，畢竟大浪淘沙，沙礫會隨浪而去。

海外趨勢更清晰，盡管數字貨幣在大類資產配置里仍然只是極微小的部分，但是像紐約大學和斯坦福大學的一些金融系畢業生，開始越來越多地進入加密貨幣行業和一些元宇宙公司。聽起來可能有點不靠譜，但就像科幻作家克拉克所說，任何非常先進的技術，初看都與魔法無異。

2022年，資本市場需謹慎樂觀

資本市場也是很多人非常關注的一個話題，對于2022年的資本市場，我的判斷是需謹慎樂觀。

先看樂觀的一面。

從投資角度看，資本市場必須接力房地產。房地產曾是中國最大的信貸發動機，我們知道，城市化率增速越高，房地產市場行情越好，但中國的城市化率已經達到60%以上，非常接近于全球70%的平均水平，這就意味著城市化率的高速增長階段基本結束了。

這兩年我們能明顯地感受到，房地產這個發動機開始慢下來了，如果還想保持較高的經濟增速，就必須啟用一個新的發動機，目前來看，只有資本市場能夠接力房地產市場，成為新的發動機和資金蓄水池。

從儲蓄端看，過去，有錢就買房子幾乎成了中國人的投資信仰，但今天來看，這個邏輯行不通了，一是值得買的地方都在限購，二是房地產稅出臺后，兩三套以上的，以后的持有成本會非常高，再加上房地產較差的流動性，不排除砸在手里的可能。

那居民手里多出來的錢要去哪兒呢？不可能都存銀行，最好的去處依然是資本市場，從科創板、注冊制到北交所和“專精特新”，國家的一系列動作其實也是想把資本市場做起來，然后反哺實體經濟的發展。

所以從投資儲蓄的角度來說，只要不發生系統性的危機，中國資本市場的長期發展是個確定性比較高的事情，但人無遠慮必有近憂，市場也一樣，目前確實有兩個需要注意的點：

1. 釋放明確信號，提振市場預期

從資本市場當前的預期來看，情緒不是很高，這主要是受到去年政策的影響。

去年我們在“減法”上做得比較多，一些大的平臺受到了整治，當然，我是比較反對平臺壟斷的，政策初衷和初心也都是好的，但從執行層面來看，可能還是需要多一些全局思考。

我們講變革應該是“先立后破，不立不破”或者邊立邊破，也就是在新的機制沒建立起來前，不要著急破除原有的，平臺要管嗎？一定是要管的，但也要想好整治力度和善后工作。

平臺是就業的蓄水池，不知道大家有沒有發現，去年一些城市的法拍房數量有了較大上升，因為很多人出現了斷供，尤其是鄭州，暴雨加上疫情，發生了很多讓人心酸的事情。

還有，我的一個明顯感受是，去年開始，女性送外賣和開網約車的比例也有了明顯提高，我想這可能與本輪調整下的就業市場萎縮不無關系。

回到資本市場來看，企業都是很實際的，它們不是慈善機構，大家都想往賺錢的行業去，但問題是這些賺錢的行業如今可能容易被“一刀切”，那這個預期就上不來，最近股市的反應已經很明顯了。

所以，我認為政策上應該要有一個極其明確的信號，給市場打一針強心劑，讓企業和企業家們有一個往前走的動力。由于預期非常弱，所以這個信號需要非常強，而且實在。

2.利率維持下行，加大寬松力度

需要清楚的一點是，只有降息力度足夠大，才能夠真正刺激市場和消費。

舉個例子，如果LV今年漲價10%―15%會刺激消費嗎？顯然不會，那是有錢人的消費，買3萬元LV的人不會因為漲到4萬元就少買，也不會因為降到2萬元就多買，它的消費彈性是非常小的。

真正有彈性的是普通老百姓的消費，這個月能多發5000元的獎金，那他這個月就敢多花點，尤其是房貸的壓力，中國社科院張斌老師算過，如果房貸利率降1個點，一年大概就會有6000億元的資金涌入消費市場。

對企業來說也一樣，實實在在的大幅降息是改善企業負債表的有效手段。

今天的環境已經和之前不一樣了，過去有20%的利潤時，降10%的利息也能接受，因為多少還是賺錢的，但現在不行了，手里沒那么多項目可做，只有10%的利潤了，那即使降10%的利息他也不去貸款了，因為貸款也賺不到錢了。

1月我們雖然有著6萬億元的社會融資，但說實話，民間經濟的冷暖并不能只看這個數據，因為這其中會出現“左口袋挪右口袋”的情況。

什么意思？就是金融機構會接到指令，也叫窗口指導，要求放款不能低于一定的數量，但它們又不想把錢放給風險比較高的項目，結果就是這筆錢往往又會流入一些央企、國企的手里，一些民企和小微企業貸款數目其實是下降的。

有銀行的朋友跟我抱怨說銀行利率已經是40年最低了，這話沒錯，但是要分兩層看：

第一，銀行利率是比之前低，但此一時彼一時，之前增速高、市場好、資金需求旺，利率高有高的道理。現在增速低、市場差、信心弱、資金需求更弱，“比之前低”不等于“足夠低”。

第二，我們都知道中國金融體系存在結構性的渠道不暢，中間費用相當不菲，所以企業端的實際利率水平往往遠高于我們目前給到的利率水平。我在市場上問了一圈，長三角地區現金流很不錯的項目，因為缺乏抵押品，融資成本都在8%―9%，半年前這個數字在10%―11%。

這就要求我們的貨幣政策必須松下來，而且要大幅度地松，這才能讓貨幣政策真正發力在廣大民營企業和中小微企業身上。

人口大逆轉，已成定式

還有人口問題，尤其是第七次全國人口普查公布1.3的生育率，這相當于官宣了中國人口增速的斷崖式下降，引發了各界的討論。

一般來說，生育率在2.1左右才能維持人口更替的平衡，目前我們1.3的生育率，相比低了近40%，這意味著中國的人口會在一段時間后出現快速萎縮。即使老齡化能抵消一小部分人口萎縮的規模，但同時也會加大社會撫養比，產生新的社會問題。但說實話，這也是個“無解”的問題。一般來說，經濟發展水平和生育率成反比，未進入工業化的社會，生育率往往很高，顯然，我們早就過了這個階段。

前段時間，我們也做了一個人口調查，發現一個比較有意思的現象，就是中國人的生育意愿，尤其是年輕人的生育意愿其實沒有現行數字反映出來的這么低，問題在于生育壓力太大，說白了就是養孩子太費錢了。

尤其是對于女性而言，我們看到報告后其實挺心酸的，女性在生完孩子后基本都會出現消費大降級，以手機為例，買5000元以上高端機最多的是未婚女性，而2000元以下的便宜機型中，已婚已育女性的購買占比是最高的。

雖然撫養孩子是夫妻雙方共擔的事情，但女性付出的成本一定是更大的，她們甚至要犧牲自己的職業生涯，所以我堅決反對我的學生當家庭主婦，從金融學上來看，這是一個風險極高、收益極低的職業，因為你對個體資產的依賴度太大，風險完全不分散，流動性也非常之低。

生育率問題雖然無解，但可以做好幾個工作來緩解，比如在減免稅收的力度上再大一些，或者專門為企業中的女性員工設立一些優惠政策，多為企業分擔些壓力，這要落到實處。

另外就是很多學者所呼吁的，直接發錢，讓養孩子的家庭得到真金白銀，要有看得見摸得著的好處，光打雷不下雨解決不了問題。

比如加拿大，男女的產假是一樣的，都可以休息半年到一年的時間，孩子一出生就發奶粉費，但即使這樣他們的生育率也不高。

當然，我個人覺得這也不是一件多么悲觀的事，因為從勞動力的視角來看，我們已經進入大規模生產時代，未來也不需要這么多的人，更重要的是人的素質，與其盯著生育率不放，不如想想可以創造出哪些新的職業。

我看到已經有年輕人做職業的尋狗、尋貓師，就是幫別人找走丟的小貓、小狗，特別有趣，還有按摩師、美甲師，這都是原來沒有的職業，市場一定是越來越細分的，可以更多地關注這其中的機遇。

人口這件事真的挺讓人感慨的，從過去的嚴查到今天的鼓勵，像計劃生育部門也變成了人口監測與家庭發展司，這讓我不禁想起了中學時代歷史老師說過的一句話：“歷史像個油粑粑，翻過來，覆過去，就煎熟了。”

結語：立得住，扎下根

雖然問題這么多，但我仍然想說，我們這幾代人還是足夠幸運的。

技術改變了我們的生活模式和商業邏輯，任何人、企業都擁有強大的觸達他人的能力，這為所有人的職業和生活打開了一扇充滿想象力的窗。

但我們也遭遇了一個最困惑的時代，財富的積累造就了一個龐大卻脆弱的中產階級，像剛才提到的“內卷”、股市、生育，每一個話題都在挑動著人們的神經，也讓很多人深感惶恐和疲憊。

至于未來的路到底該怎么走，說實話沒有人能給出一個確定性的答案，不過，從我的觀察來看，有這樣3個路徑還是值得我們多加思考的。

1.調整預期，多元選擇

今天，一定要深刻理解這個社會的結構性變化，不要總想著過去的輝煌，百分之十幾的增速時代已經過去了，預期越高，落差可能就越大，倒不如把目標降低些，多給自己一點小確幸。

于年輕人而言，只要勤勞肯干，都能吃飽飯、穿暖衣，關鍵是自己的價值能體現在哪里，也就是從事什么樣的職業，這方面，我覺得價值觀最好能多元化。

前幾天我遇到一位瑜伽教練，很年輕漂亮的一個女孩子，她就是研究生畢業，覺得原來的工作沒意思，自己轉了行，現在的收入比之前還要高一些，多給自己些選擇，我覺得也挺好。

于企業家而言，則要做好面對“新常識”的準備。何謂“新常識”？就是要站在民族復興這個新的時代大背景下來理解常識，這其中，民生與民族是非常重要的兩個關鍵詞。

比如，房地產曾是逆周期調控的工具，但是房價上漲影響到民生的時候，就變成了調控的對象；同樣，教培行業，規模小，本來不是問題，但是在教育資源供給本來就不足的情況下，資本運作，大規模平臺化，將普通家庭都“卷入”，那就成了大事。

說到底，凡影響到民族的、民生的事，沒有一個不是大事，這是這個時代的特征。

2.看準趨勢，躬身入局

我特別相信一句話，一個人在這個時代不會因為做了什么事而懊惱，只會因沒做什么而后悔。我覺得40歲之前都要有這種心態。

很多事情其實在看準趨勢后躬身入局去做就好了，就算沒做成，失敗了又能怎樣呢？還能混不到一碗飯吃嗎？所以不要怕，調整好心態，多給自己一些嘗試的機會。

當然，從企業的視角來看，試錯成本可能會更高，這方面，我給企業家的建議是向南、向新、向陽。

向南，指的是城市選擇上要順應中國經濟重心南移這個方向。這不是說放棄北方，而是因為長三角、珠三角有非常好的制造業基礎，可以承接產業升級的“重”。此外，這兩個地方也形成了很好的城市群，能夠完成大都市群的人口集聚，來支撐服務業這樣的未來經濟增長點。

向新，指的是踏踏實實順著行業生長軌跡去找真正適宜的創新點，在我看來，哪里有什么夕陽行業，有的無非是夕陽企業。

但需要注意的是，創新不是“為賦新詞強說愁”，不是掰著身體去凹一個新的造型，也不是尋找奇技淫巧的創新點，真正的技術創新是從地里長出來的，來源于用戶和市場的真實反饋。

向陽，指的是平臺經濟和商業模式要符合時代特征，也就是剛才提到的民族復興。未來，不管是什么生意，如果是為人民服務的，大體上就能干下去，這是大俗話，也是大真話，這個時代的陽就是“民族的、民生的”。這跟個人價值判斷無關，而是時代的勢能，作為企業家，需要知道勢能在哪里，才能事半功倍。

3.保持敏銳，磨煉技藝

一定要保持一個敏銳的學習態度，在自己的領域內有一技之長。

所謂學習，不是說每年讀幾十本書，聽多少門課，它指的是要有一門能讓你變現的手藝，而且你的這門手藝還要比別人或者平均水平好一點。

我就常和我兒子說，哪怕你以后只會洗碗，也要比別人洗得好一些，讓人知道這是你的專長，就這么簡單。

看起來是3件事，但實際上卻是環環相扣的，調整好預期，看準賽道后需要你躬身入局，然后以一個開放的心態保持學習和成長，在自己的領域內做到專、精、深。

這是一個充滿變化的時代，但對每一個個體而言，最好的應對方式或許還是以不變應萬變，希望我們都能找到屬于自己的那個立足點，然后像釘子一樣，立得住、扎下根。

（來自正和島ID：zhenghedao）