國(guó)外理財(cái)產(chǎn)品監(jiān)管

文/高榮偉

金融理財(cái)產(chǎn)品的監(jiān)管問題日益受到世界各國(guó)的重視

市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的實(shí)踐已經(jīng)證明，完善、有效的市場(chǎng)監(jiān)管是一國(guó)資本市場(chǎng)正常運(yùn)行的重要環(huán)節(jié)。金融理財(cái)市場(chǎng)也不例外。隨著金融產(chǎn)業(yè)的不斷發(fā)展，尤其在金融理財(cái)產(chǎn)品種類不斷增多、監(jiān)管難度不斷增大的情況下，金融理財(cái)產(chǎn)品的監(jiān)管問題日益受到世界各國(guó)的重視。發(fā)達(dá)國(guó)家和地區(qū)在理財(cái)市場(chǎng)、監(jiān)管制度共同發(fā)展的過程中形成了可供借鑒的經(jīng)驗(yàn)，突出地表現(xiàn)在強(qiáng)調(diào)投資者保護(hù)、理財(cái)機(jī)構(gòu)受托義務(wù)和功能性監(jiān)管等方面。

德國(guó)：可以向?qū)W生兜售理財(cái)產(chǎn)品嗎

德國(guó)個(gè)人理財(cái)?shù)姆绞酱笾掳ㄣy行存款、投資房地產(chǎn)、人壽保險(xiǎn)，以及購買基金等。其中，德國(guó)老百姓普遍喜歡風(fēng)險(xiǎn)較小、收益平穩(wěn)的投資理財(cái)方式——人壽保險(xiǎn)和傳統(tǒng)儲(chǔ)蓄。

“德國(guó)人向來以理智、冷靜著稱，投資高風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品的比例不大，一夜致富的誘惑很難打動(dòng)德國(guó)老百姓。”柏林證券交易所的工作人員如是說。事實(shí)上，德國(guó)人很少購買上市公司股票，即使在當(dāng)年法蘭克福股市大幅上漲的時(shí)候，也很難看到瘋狂炒股的德國(guó)人。據(jù)有關(guān)資料介紹，德國(guó)股民人數(shù)僅占本國(guó)人口的7.1%，而這一比例在美國(guó)為25%，在英國(guó)為23%。

在個(gè)人理財(cái)產(chǎn)品的監(jiān)管方面，德國(guó)有一套比較成熟的做法。德國(guó)銀行在宣傳金融產(chǎn)品時(shí)，明文規(guī)定不準(zhǔn)承諾預(yù)期收益率，只允許公示歷史業(yè)績(jī)，嚴(yán)禁誤導(dǎo)投資者。德國(guó)曾發(fā)生過這樣一件事：一名學(xué)生用學(xué)費(fèi)投資，結(jié)果學(xué)費(fèi)全賠了。后來，這名學(xué)生起訴銀行，根據(jù)相關(guān)法律，法庭判決銀行退回其全部學(xué)費(fèi)，理由是銀行沒有盡到告知義務(wù)，“學(xué)生沒有收入，且不能承受這樣的高風(fēng)險(xiǎn)”。

經(jīng)過多年的實(shí)踐，德國(guó)已經(jīng)建立監(jiān)管完備、管理精細(xì)的體系，對(duì)證券交易所、期貨交易所的監(jiān)管機(jī)構(gòu)主要包括德國(guó)聯(lián)邦金融監(jiān)管局（BaFin）和地區(qū)性交易監(jiān)管組織（交易所監(jiān)管局）。德國(guó)中央銀行同BaFin達(dá)成協(xié)議，由BaFin負(fù)責(zé)監(jiān)督證券交易的全過程，并監(jiān)督市場(chǎng)信息的披露。企業(yè)虛假宣傳、證券場(chǎng)外交易，以及腐敗行為——內(nèi)幕交易、市場(chǎng)操縱等一旦發(fā)生，金融監(jiān)管局會(huì)直接干預(yù)。交易所監(jiān)管局則根據(jù)規(guī)則和法律規(guī)定對(duì)交易所的行為進(jìn)行監(jiān)管。

交易監(jiān)察辦公室是德國(guó)交易所監(jiān)管體制中最具特色的監(jiān)管機(jī)構(gòu)。根據(jù)《交易所法》第7條的規(guī)定，交易所必須根據(jù)州政府監(jiān)管機(jī)構(gòu)要求，設(shè)立并運(yùn)行交易監(jiān)察辦公室。在其發(fā)現(xiàn)可疑的內(nèi)幕交易或市場(chǎng)操縱行為時(shí)，必須首先向州政府和交易所董事會(huì)報(bào)告。如果該行為進(jìn)一步被認(rèn)定為可能違反《有價(jià)證券交易法》，涉嫌犯罪，則須向BaFin報(bào)告。BaFin也設(shè)有聯(lián)邦層面的監(jiān)察團(tuán)隊(duì)，如在監(jiān)控中發(fā)現(xiàn)可疑的違法行為，諸如沒有向股民盡到告知義務(wù)，BaFin可以要求州政府和交易所進(jìn)行配合調(diào)查，提供相關(guān)監(jiān)察數(shù)據(jù)和協(xié)助，使相關(guān)人員難逃法網(wǎng)。

新加坡：理財(cái)顧問有學(xué)歷要求

在新加坡，保險(xiǎn)業(yè)理財(cái)顧問是客戶與保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的連結(jié)點(diǎn)，不合格的理財(cái)顧問不僅可能危害客戶或保險(xiǎn)公司的利益，更可能損害保險(xiǎn)業(yè)的整體聲譽(yù)。因此新加坡金融管理局對(duì)于理財(cái)顧問的準(zhǔn)入與監(jiān)督制度均有嚴(yán)格的規(guī)定。

在新加坡，受《金融顧問法》管制的活動(dòng)的實(shí)施人必須申請(qǐng)金融顧問執(zhí)照，該申請(qǐng)人的工作內(nèi)容包括：就投資產(chǎn)品提供建議，如證券、信托、期貨合同、人壽保險(xiǎn)保單（包括與投資掛鉤的人壽保險(xiǎn)保單）、外匯和杠桿外匯合同以及其他結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品。

新加坡金融管理局要求，申請(qǐng)人至少有新加坡本地大專以上學(xué)歷，且通過新加坡保險(xiǎn)學(xué)院的CMFAS基本科目考試，并經(jīng)過保險(xiǎn)公司或其他機(jī)構(gòu)委托第三方進(jìn)行背景調(diào)查，確認(rèn)無不良行為記錄或不當(dāng)背景，方可由該公司向新加坡金融管理局提交注冊(cè)申請(qǐng)使其成為該公司代表，并提供理財(cái)顧問服務(wù)。在進(jìn)行基本科目考試時(shí)，每一個(gè)種類的保險(xiǎn)均有對(duì)應(yīng)的一個(gè)或多個(gè)CMFAS考試專業(yè)科目，顧問須通過該科目考試，方可就該種類保險(xiǎn)提供顧問服務(wù)。

注冊(cè)成為保險(xiǎn)公司代表后，理財(cái)顧問并不是一勞永逸地留在該行業(yè)。金融管理局對(duì)理財(cái)顧問每年還有培訓(xùn)要求，培訓(xùn)小時(shí)數(shù)、科目類別等金融管理局均有明文規(guī)定。諸如每個(gè)理財(cái)顧問每年至少參加22小時(shí)的專業(yè)培訓(xùn)，以及12小時(shí)的道德與法規(guī)培訓(xùn)課程，通過課后測(cè)驗(yàn)方可保有該年的代表資格；任何保險(xiǎn)理財(cái)顧問未完成當(dāng)年培訓(xùn)，則會(huì)被處以停職、去職等懲罰。

新加坡保險(xiǎn)業(yè)不僅對(duì)保險(xiǎn)業(yè)理財(cái)顧問的準(zhǔn)入及執(zhí)業(yè)要求嚴(yán)格，對(duì)不當(dāng)行為亦會(huì)施以嚴(yán)厲的處罰。金融管理局要求，每個(gè)保險(xiǎn)公司均須實(shí)行BSC（Balanced Scorecard）平衡計(jì)分卡框架，每個(gè)季度對(duì)每一名理財(cái)顧問前一季度所提交的保單做嚴(yán)格的篩查。在該框架下，理財(cái)顧問若被發(fā)現(xiàn)有違規(guī)操作，例如向客戶推薦的投資品類不符合該客戶的風(fēng)險(xiǎn)承受能力，便會(huì)依違規(guī)程度受到相應(yīng)的處罰。懲處方式包括部分或全部收回該季度其提交的所有保單的傭金，違規(guī)記錄須存檔至少5年時(shí)間，嚴(yán)重者更會(huì)被立即停職或被告上法庭。

新西蘭：定期開展投資者教育活動(dòng)

新西蘭金融市場(chǎng)管理局（FMA）和新西蘭儲(chǔ)備銀行（RBNZ）這兩個(gè)監(jiān)管機(jī)構(gòu)構(gòu)成了新西蘭金融市場(chǎng)監(jiān)管體系。FMA的主要職責(zé)是監(jiān)管新西蘭的金融服務(wù)業(yè)和資本市場(chǎng)，例如債券、股票、基金、金融顧問、銀行，以及保險(xiǎn)公司都在其監(jiān)管的范圍之內(nèi)。

在投資者管理方面，F(xiàn)MA會(huì)定期開展投資者教育活動(dòng)，這一舉措不但能增強(qiáng)投資者素養(yǎng)，還能培養(yǎng)更多有經(jīng)驗(yàn)的專業(yè)市場(chǎng)參與者，從而促進(jìn)金融市場(chǎng)的良性發(fā)展。比如早前FMA發(fā)布了一份針對(duì)股民的投資指南，指南用簡(jiǎn)潔的語言和活潑的配圖詳細(xì)解釋了股票投資的步驟、風(fēng)險(xiǎn)等內(nèi)容，以此幫助股民了解股票投資的相關(guān)知識(shí)，從而作出更好的投資決策。

FMA告訴股民，“如果花費(fèi)大量資金購買股票，需要保證股票投資的多元化，以分散投資風(fēng)險(xiǎn)，且短期（通常是5年）內(nèi)不要通過出售所持股票來滿足大額開支，比如購房等。”“就個(gè)人理財(cái)來看，除了存款和股票，如果你沒有充裕的時(shí)間，或者缺乏相關(guān)知識(shí)，你不妨投資基金。”對(duì)于基金投資者，F(xiàn)MA給出四條關(guān)鍵建議：基金名字盡管很相似也可能是不一樣的東西；風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)只能視為風(fēng)險(xiǎn)的初步評(píng)估；各種不同的基金費(fèi)用可能相差很大；投資基金意味著投資人可能無法立刻取現(xiàn)。