銀行理財的10年沉浮

白利倩

10年前，很多穩健投資者投資理財的首選恐怕非銀行理財不可，然而經過10年沉浮，銀行理財已發生了太多變化。

2002年，光大銀行先后發行的理財產品“陽光理財A計劃”和“B計劃”拉開了商業銀行理財業務發展的大幕，至2022年末已有20年。從出現到如今，特別是近10年，銀行理財產品的規模、結構、收益等都發生了重大變化。

管理人：由銀行轉變為銀行理財子公司

2012年至2022年，銀行理財最大的變化，恐怕要數產品管理人的變化。

銀保監會統計數據顯示，截至2021年末，我國銀行業金融機構多達4602家，其中大型銀行類金融機構169家，農村銀行業金融機構3847家，其他銀行類金融機構586家。其中，農村銀行業金融機構出現快速增長，從10年前的1000家左右，增長至3800余家。

2018年，四部門聯合發布《關于規范金融機構資產管理業務的指導意見》。此后，銀行理財子公司開始走進人們的視野。2019年6月，建信理財成為第一家成立并開業的銀行理財子公司從事理財業務，隨后國內其他商業銀行也紛紛成立了自己的理財子公司。截至2022年3月末，共有29家理財子公司，其中25家已經正式開業并發布產品。

至此，銀行理財產品的管理人就變了，由銀行轉變為銀行理財子公司。目前，由銀行理財子公司發布的產品規模達到17萬億元，占全部市場規模的58.62%。其中，招銀理財、建信理財、工銀理財的規模均最大，截至2021年這4家公司的規模均超過2萬億元，排名首位的招銀理財更是達到2.78萬億元。它們發行的產品仍以固收類產品為主流，以封閉式和定開申贖為主。

規模：加速增長后收縮再回升

相關機構統計數據顯示，截至6月，6家國有大行及招銀、興銀、光大、平安共10家銀行的產品管理規模突破16萬億元。6家國有大行及招銀、興銀、光大、平安共10家銀行理財子公司的產品管理規模為9.13萬億元。兩者合計25.13萬億元。

其中，固收類維持快速增長，混合類表現欠佳，權益類增勢迅猛。值得注意的是，銀行理財公司的現金管理類產品正在進入整改末期。

今年年初，銀行業理財登記托管中心發布的《中國銀行業理財市場年度報告（2021年）》顯示，2021年是資管新規過渡期收官之年，截至2021年底，銀行理財市場規模達到29萬億元。

查找相關資料發現，2008年，銀行理財市場規模突破1萬億元，而直到2013年末，銀行理財市場規模才突破10萬億元。此后，銀行理財市場規模呈現加速增長趨勢。到2017年，銀行理財市場規模達到峰值，為29.54萬億元。2018年，資管新規明確規定，產品不得承諾保本保收益。受資管新規的影響，銀行理財市場規模在2018年收縮至22.04萬億元。

然而2019年之后，因為疫情等各方面因素的變化，資管新規落地延遲，銀行理財市場規模又出現加速增長，至2021年末達到29萬億元，接近2017年的峰值水平。

投資者：機構和個人投資者快速增長

由于理財新規對于理財產品銷售起點金額調整，促使投資門檻降低。例如，此前可能是萬元甚至5萬元起步，現在千元甚至1元就能起購，這導致自2018年之后銀行理財產品的個人投資者數量快速增長。

特別是2020年和2021年兩年分別同比增長86.7%和94.5%，至2021年末銀行理財個人投資者數量達到8067.23萬人。

在個人投資者快速增長的同時，機構投資者數量增長更快，兩年分別同比增長163.9%和335.8%，至2021年末機構投資者達到62.67萬個。

產品結構：保本產品退出，凈值化產品成主流

近10年來，銀行理財產品的另一個重大變化可能就是：保本理財產品徹底退出歷史舞臺，而凈值化產品成為市場的主流產品。

從產品風險評級看，2021年末銀行理財產品中一級和二級產品的占比分別為16.13%和66.84%，這表明投資者的風險更加趨于穩健型。

從產品期限看，10年前，短期理財產品比較盛行，例如各家銀行針對節日推出的短期理財產品，但是資管新規后，超短期和短期理財產品幾乎消失，而且新發理財產品加權平均期限有所拉長。統計數據顯示，截至2021年，加權平均值達到481天。

從產品類型看，固收類產品占絕對優勢。截至2021年，固收類產品存續余額26.78萬億元，占比92.34%。

收益：打破剛性兌付，而收益率大不如前

眾所周知，近10年來，銀行理財產品的另一個重大變化就是打破剛性兌付。

統計數據顯示，從理財兌付收益絕對金額看，近10年間的最大值為2017年度的11854.5億元，這與當年銀行理財日均規模最大相關。

在打破剛性兌付的同時，近10年銀行理財產品的收益率也出現較大變化。例如，統計數據顯示，從理財年度加權平均收益率看，其間最大值為2014年度的5.06%（封閉式產品，下同）。而2021年度，銀行理財產品各月加權平均收益率變化區間為2.29%至3.97%，波動相對平穩；全年加權平均收益率約3.64%，處于10年來的最低水平。

有業內人士表示，從10年國債收益率和銀行利率變化驅動來看，都處于下行趨勢，因此以固收類產品為主的銀行理財產品就不能獨善其身。

不過，盡管如此，在銀行存款利率持續下調的當下，銀行理財產品的整體利率還是高于存款，因此這也使得銀行理財產品依然能夠吸引不少個人投資者。

整體來看，近10年來，銀行理財風險偏好有所降低、期限有所拉長，但收益下降比較明顯。同時，銀行理財產品的管理人——理財子公司的市場份額正在逐步增多。

但不可否認，過去10年，仍然是銀行金融業高質量發展的10年，是活力迸發、成績豐碩的10年。