死抱or換股？震蕩市艱難的抉擇

聶方紅

一輪大跌下來，無論是機構還是中小投資者，都受傷不輕。市場殺到3000點附近，面對幾近腰斬的股價，持倉偏重的投資者怎么操作都覺得很難：止損，已經錯過了最佳機會;死抱，害怕再跌、害怕股價一去不復返;換股，又怕換出去的股票“滿血復活”、換進來的股票突然“死給你看”。可以說，要想在未來繼續調整、突然反彈、可能反轉的不同趨勢中立于主動，絕非易事。

趨勢判斷是前提，策略隨著趨勢走。研究表明，股市大盤趨勢一旦確立，90%的股票都會跟著大盤趨勢走，這也是很多人崇尚趨勢投資的根本原因。可遺憾的是，影響股市變化的因素太多，幾乎所有的投資者都不可能完全看懂趨勢、更不可能在任何時候都能把握準趨勢，只能憑自己的直覺去預測。但即便預測對了，落實到投資行動上又是難事，這也是為什么老強調炒股要守紀律、不能猶猶豫豫的原因。聯系到當前的市場走勢，可能年初誰也不會想到股市會跌得這么快、這么多。如果知道會這么跌，前期任何時候止損止盈都是正確的，那么在當下就掌握了投資主動權，只需耐心等待市場企穩再介入即可。如果你是重倉的投資者，前面猶豫沒有出來，套得很深了，那么現在操作肯定是比較痛苦的：如果止損“割肉”，擔心割在地板上;如果補倉，擔心市場接著跌;如果死抱，又擔心手中的股票未來會不會成為反彈的熱點。所以，對趨勢的準確預測，一直是趨勢投資的終極問題。

公司質地是基礎，好股票可以死抱。未來走勢看不準、手中股票又套得深，很多人采取的行動都是就地臥倒，死抱堅守等解套。這個策略對不對呢？要兩方面看。一方面，除非你是個長期投資者、價值投資者，不然下跌市道及時止損是投資成功的基礎。因為股市最寶貴的是資金，現金代表的是機會，如果把本金全套在股票上，機會來了你也只能干瞪眼，何況股市下跌容易、上漲難，從高位跌50%，低位必須反彈100%才能解套，顯然死抱不是股市投資的好方法。另一方面，對很多損失厭惡的投資者而言，即便是準備死抱，一定要分析手中籌碼的質地、成本價的位置，如果股票業績不好、行業不好或者被套的股票處于歷史高位區，死抱的結果很可能就是血虧。只有手中的股票質地優良、業績優異、行業地位優秀，又沒有多次送配除權的、不是在歷史高位被套的，死抱基本上沒有大的問題。有研究發現，2007年10月16日滬指歷史最高6124點時滬深1470只個股，10年內股價超越過當時最高點買入價的股票就有74.7%，如果拉長到現在這個比例應該更高，沒有超越的主要是石油、銀行、地產和少數傳統制造業。其間翻倍的股票比比皆是，漲幅超過10倍、100倍的都有。當然，也有不少股票一路下行沒有回頭，有的甚至退出市場。有的也只是短期超越，機會把握不好可能又套住了。換句話說，死抱是要看對象的。

換股是個技術活，沒有看準不亂動。一般而言，投資者換股是因為發現更好的投資標的、更確定的投資機會、更受關注的投資熱點。具體來說，手中個股漲多了落袋止盈要換、手中個股基本面出現問題了防風險要換、投資賽道泡沫化嚴重避免長期站崗要換、出現相同基本面下有價值低估的個股要換。在此，筆者提供一點換股的策略建議。

一是從價值投資的角度換，把差股換為好股。這是換股的首要標準。市場出現大幅調整，好股票不再是那么高不可攀了，有些甚至跌落人間，投資者完全可以在別人恐懼的時候貪婪一點，千方百計收集好公司股票。如果你不貪心只追求合適的利潤，換股可以先考慮那些安全可靠的藍籌股。有些股票股價波幅不大，但業績很穩定，回報也不錯，穩健型投資者有機會完全可以投資這類公司。如長江電力、中國神華之類。再考慮換業績優秀的。業績永遠是投資的根本，把手中業績差的股票利用大跌機會換成業績好又跌得深的股票，有利于在新一輪行情中爭取主動，這里面最需注意的就是業績的含金量與可持續性，大家可以從市盈率低的股票中去尋找。還可以換行業龍頭股。這類股票平時難得調整，只有最近這樣大跌，它們才會走下神壇，其間不少已經調整到歷史低位區間的，完全可以當寶貝收集，當然夕陽行業的龍頭股除外。

二是從市場比較的角度換，把不確定性高的股票換為確定性高的股票。由于影響股價下跌的因素很多，有些股票是非理性下跌，跌過頭的情況容易出現。那么，抓住大跌中形成的市場機會也很重要。比如用搶反彈的思維換跌幅深的。一些績優熱門股票股價腰斬，甚至跌了百分之六七十，那么反彈百分之二三十肯定沒有壓力。當然，特殊原因除外，比如美股里面的中概股。又比如用比較的思維去換性價比高的。認真分析股票的性價比，同一行業相同業績下股價差距明顯的或者同一股價下業績差距很大的，都值得好好分析。還比如從穩當的思維角度去換確定性強的。包括新股破發比較嚴重的，這一塊公司不少，里面也有好公司，只是大勢不好它們只能蟄伏，一旦有好行情，它們的彈性會更大。股價破凈比較多的，股價低于凈資產，風險基本上不大了，有人拿銀行、鋼鐵、水泥特別是中國平安等股票說事，或許這正是機會。股價距離增發價比較遠的。重點關注近半年參與定增大股東尚未解禁的公司，如今年1月份才完成增發的用友網絡，定增價是31.95元，這次調整打到23元多，參與其中的高瓴、高毅、摩根士丹利、易方達等中外資本大鱷絕不會眼睜睜虧損出場吧。

三是從未來潛力的角度換，用手中過氣的股票換下一步機會更多的股票。這方面可以給投資者提供一些線索。比如新股次新股中行業好、地位高而跌幅深、跌幅大的票，國家政策明確會支持的領域，比如數字經濟、數字貨幣、高端制造業、科技創新型企業，有望成為未來熱門賽道的行業。（本文提及個股僅做舉例分析，不做投資建議。）