尋找灣區最具產業溫度的投資人

徐勁聰　陳培均

拐點或至，大灣區投資還看硬科技

2022年，或注定成為國內創投等投資行業發生拐點性變化的一年。

以創投市場為例。相比2021年的火熱，進入2022年后創投交易熱度大幅下滑，其中消費、互聯網類投資熱度更是趨近冰點，不少腰部機構傳出解散、裁員消息，甚至有投資經理無奈轉行送起了外賣。“可以說當前創投市場最可以確定的就是不確定性。”有投資人感慨道這樣的變化太快。

今年以來，加大前沿創新項目的金融扶持力度，強調中小企業創新的金融支持重要性，已成為中央及地方政府工作的重中之重。作為支持創業創新中小企業的前沿金融力量，創投資本發展正沿著國家戰略導向從模式創新向產業科技創新進發。

這一轉變過程中，包括創投在內的投資機構，能否懂產業、讓資金更好賦能產業發展而不是擾亂市場節奏，為創新項目提供更多產業服務，將成為下一階段投資行業發展關鍵。

基于此，2022年南都·灣財社啟動首屆“尋找灣區最具產業溫度投資人”活動，站在資本賦能產業發展，推動實際經濟發展的角度來總結分析投資創新模式與行業發展趨勢。

最確定的就是不確定性

上半年，創投成為投資市場發展的縮影。

南都·灣財社記者基于市場數據機構數據進行交叉分析，2022年上半年相比2021年，國內投融資交易數量和交易金額都有明顯下滑，且2022年二季度相比一季度下滑更加明顯。

例如有機構數據顯示，2021年國內每個月創投交易金額基本在1000億元上下，2022年二季度月均交易額下滑到500億元左右，這與市場外部因素帶給創投行業發展影響有很大關系。

外部因素帶來的種種不確定性，即使是頭部機構也感到頭疼。

6月30日，國內新消費領域頭部投資機構深圳天圖投資向港交所遞交招股書。因其有望成為港交所“國內創投第一股”備受市場關注。

招股書中，天圖投資直言面臨許多“超出公司控制范圍”的外部風險因素。比如全球嚴峻的金融市場及經濟狀況，二級市場波動，消費者在經濟衰退情況下消費意愿的波動等。天圖投資在招股書中寫道，相比當前和過往市場狀況，“未來市場狀況可能不太有利。”

全球頭部創投機構紅杉資本，也在2022年5月向其投資組合公司發出預警。紅杉列舉出了一系列不確定性關鍵因素，告誡創業者們不要指望經濟快速反彈。并建議創始人們不要將“削減估值”視為負面因素，而應當作一種適應環境的方式。

“可以說當前創投市場最可以確定的就是不確定性。”在回顧2022年上半年創投市場行情時，多位頭部投資機構負責人表達類似觀點。為此，不確定性中尋找確定性更高的投資賽道，也成為當前創投機構投資人共同的主題。

下半場還看硬科技

哪些行業賽道在2022年上半年仍保持相對堅挺，并預計熱度仍將持續？

綜合多家市場分析機構針對二季度創投市場行業賽道的表現及下半年預期做出的報告來看，硬科技領域展現出更高的確定性，投資熱度不減。且市場認為未來3-6個月，硬科技領域的投資交易熱度仍能持續。

投資人對智能電動汽車產業鏈、綠色能源、儲能、智能制造、工業軟件等賽道的活躍度預期和下半年估值走勢預期相對更加樂觀。

與此相對的是，過去數年間熱門的互聯網、娛樂與消費零售賽道熱度下滑趨勢明顯，過半細分賽道投資熱度已經處于整個創投行業末尾。

以硬科技領域中汽車產業鏈為例。南都·灣財社記者整理統計2021年和2022年以來公開發布的汽車產業鏈投融資信息可見，據不完全統計，2022年上半年國內汽車產業鏈共出現164筆投融資事件，2021年全年國內汽車產業鏈有312筆，上半年有138筆。從數據比較來看，今年上半年國內汽車產業鏈創投熱度較去年同期略有增加。平均一天就有一筆投融資交易。

一位投資人對南都·灣財社記者表示，智能電動汽車領域經過前兩年政策紅利期后，更重要的是在近一年來取得了很好的市場銷售增長成績，“這可以說是對投資確定性最好的支撐之一。”進一步堅定了投資人對該領域的投資信心。

從區域發展的角度來看，廣東作為全國重要的智能電動汽車生產基地和零部件集散地，汽車芯片、電子、零部件，操作系統、軟件和重大裝備等都是下一階段重要的創新方向，在這些領域的突破可以大大支撐汽車產業的高質量發展，格外需要市場資本的金融支持。

當前相關機構也表現出熱情。

如產業企業投資機構和國資機構保持較高意愿想在下半年進一步增加出手頻率，尤其重點在智能電動汽車產業鏈、清潔能源與節能環保、工業智能制造等硬科技領域細分賽道上加大投入布局。

有投資人表示，過去十年，投資最大的收益來自互聯網，它改變了人們的生活方式和生產方式，也催生了這個時期發展最快的公司；未來十年則是科技創新，包括新一代信息技術、新能源、新材料、生物技術、智能制造等。

國家對此也通過設立國家中小企業發展基金、國家新興產業創業投資引導基金、國家科技成果轉化引導基金等加大力度支持中小企業創新創業創造，帶動社會資本“投早投小投科技”。

高門檻賽道

不過，投資人盡知硬科技好，但硬科技賽道并不是一個低門檻的投資領域。

有長期扎根制造業創新投資的投資人認為，硬科技賽道有許多“坑”要踩，當前眾多資本盲目涌入硬科技賽道，不少機構實際上仍在沿用“互聯網泡沫式”投資方法，已暴露出諸多誤區。

從2022年上半年創投市場行情來看，半導體賽道就較明顯表現出從泡沫回歸理性趨勢。數據上，創投交易熱度下降、金額有所減少，一二級市場出現估值倒掛。機構調研顯示，投資人對半導體賽道活躍度的預期也普遍有所下滑。

一位灣區半導體行業從業者對南都·灣財社記者表示，2022年之前，創投市場很多資金投向芯片設計公司，目前國內芯片設計公司已經突破萬家，但是預計今年明年會開始收斂，投資評審會更加嚴格。

該從業者表示，當前整個國內半導體產業發展仍然面臨人才不足的挑戰，大量新公司成立，憑借目標市場規模獲得投資，但其中很多公司在獲得投資后不一定有充足的人才來實現發展目標。在發現這一點后，投資機構評審項目會變得更加嚴格。與此同時，二級市場半導體行業表現不佳，今年大部分新上市半導體行業企業出現破發，某種程度上也說明投資人對半導體行業的回報率有所高估。

從半導體賽道的例子不難看出，對于投資機構和投資人來說，硬科技投資門檻不低。而對于創新創業企業來說，則需要更具產業溫度，懂產業、可以真正提供產業賦能的投資機構和投資人，共同攜手推動企業成長，同時實現創新驅動產業升級目標。