游戲大戰，出海還是內卷？

葉露

被稱為“現金牛”的游戲行業迎來拐點。

據中國音數協游戲工委、中國游戲產業研究院和伽馬數據聯合發布的《2022年1-6月中國游戲產業報告》，2022年1-6月，中國游戲市場實際銷售收入為1477.89億元，同比減少1.8%。

去年8月至今年3月版號停發對中小公司影響較明顯，自今年4月版號重啟發放以來，到8月共有4批版號發布，分別有45、60、67、69款，數量逐漸遞增。除了小微游戲公司外，也遍布米哈游、莉莉絲、IGG、完美世界、游族網絡、心動網絡等一眾知名公司，唯獨沒有騰訊及網易的身影。

因此，每一次游戲版號審核，市場都十分關注這兩家游戲巨頭的獲批情況。

9月13日晚間，國家新聞出版署公布年內第5批國產網絡游戲版號，本次共有73款游戲獲批。移動游戲依舊占據此次版號主流，共計69款，此外還有4款客戶端游戲、1款PS4主機游戲（與客戶端同時獲得版號）。在此次下發的版號中，騰訊、網易在列，業內人士指出，此次游戲大廠獲得版號，意味著游戲版號或將真正迎來常態化。

網易旗下《全明星街球派對》本次獲得過審。資料顯示，網易上一次拿到游戲版號還是在2021年7月的《蛋仔派對》，距今已有近14個月。同時，南京網典科技有限公司旗下《健康保衛戰》獲批，該游戲曾出現在騰訊游戲去年年度發布會上。天眼查數據顯示，南京網典是深圳市世紀凱旋科技有限公司子公司，而后者的股東均為騰訊創始成員，馬化騰持股54.3%。值得一提的是，騰訊上一次獲得版號是在2021年5月。

不過，光大證券研報稱，騰訊、網易獲發游戲體量預計較小。資料顯示，騰訊的《健康保衛戰》是與人民日報、中國免疫學會聯合研發的健康益智科普游戲，展現游戲的正面社會價值。網易《全明星街球派對》前期并無成規模宣傳，預計業績貢獻較低。展望后續質量更優、變現潛力更高的產品獲發版號，將對騰訊、網易業績預期造成較大正面影響。

除了兩大頭部廠商外，還有十余家上市公司有所斬獲，中青寶、浙數文化、中國移動、吉比特、像素軟件、美盛文化、心動公司、北緯科技、大晟文化、中手游、IGG以及華強方特等公司也在此輪審批中獲得了版號，其中大晟文化有兩款游戲過審。

南都灣財社記者注意到，在本次拿到版號的諸多中小游戲企業里，大廠投資也不少見：如《騎士的誓言》運營方海南因陀羅軟件有限公司，騰訊持股24%;騰訊間接參股的上海赤森網絡科技有限公司，則是《城堡傳說2：迪亞傭兵團》的運營方;《異星指令》的運營方深圳市涼屋游戲科技有限公司，快手參股15%;三七互娛參股的上海易娛網絡科技有限公司，還有心動參股的上海領音文化傳播有限公司，旗下《夢想鋼琴家》《四季之春》分別獲得版號。

近日，各大上市游戲公司的半年報陸續公布，南都灣財社記者統計了20家國內游戲的企業財報后發現，近半企業游戲收入下滑，六成公司凈利潤收縮。不過，有明星公司“不復當年勇”，也有公司破釜沉舟找到了新的機遇。

值得注意的是，被譽為“增長新引擎”的出海業務分化巨大，“外卷”正當時。此外，半年報的含“元”量增加，但元宇宙似乎并未對游戲企業的業績有實質貢獻。

洗牌！愷英翻身、世紀華通掉隊

從整體上來看，在南都灣財社記者統計的20家上市公司中僅6家公司實現營收、利潤雙增長。近半公司游戲收入呈現負增長態勢，但游戲上市公司的頭部格局并未變化，即使增速放緩，騰訊和網易依然牢牢占據著業內前兩名的地位。

但在營收超20億的“第二梯隊”里卻有些許變化——經歷去年的業績低谷后，三七互娛和完美世界都在上半年實現止跌反彈;曾飽受內憂外患的愷英網絡剝離不良資產、出清經營風險后實現逆境反轉，營收、凈利潤翻倍增長，并首次擠進游戲上市公司營收前十。

不過，曾經與三七互娛比肩的世紀華通，即盛趣游戲母公司，卻逐漸被甩開身位。上半年，世紀華通游戲營收同比下滑超15%至52.61億元，較三七互娛少28億元，凈利潤同比下降80%至4.86億，低于營收僅其1/5的巨人網絡。

世紀華通在其財報中解釋稱，上年同期由于非經常性的股權轉讓收益形成較高基數，且本次報告期內面臨階段性的游戲產品迭代調整和局部疫情因素，對凈利潤的同比變動產生了一定影響。

有“游戲茅”的吉比特則首次遭遇中期“業績坎”。去年上半年，由于旗下游戲流水表現出色帶動業績大漲，吉比特的股價在幾個月時間內一度大漲超80%。僅僅一年，吉比特高歌猛進的勢頭就出現了逆轉，遭遇了2017年上市以來的首次中報業績下跌。

在游戲收入排名后十位中，冰川網絡由于旗下卡牌游戲《圣魂紛爭》的發力，營收實現三位數增長。南都灣財社記者注意到，該游戲收入達6.37億元，占據了冰川網絡游戲業務收入的77.69%。值得注意的是，上半年冰川網絡在境內收入增長340.8%，可以推測出這款產品主要是上半年在國內市場實現了爆發。

同時，老牌廠商游族網絡和中手游則均出現超過40%的收入下滑，原因與多款游戲未能如期取得版號，導致上線計劃推遲或戰略性收縮有關。

此外，在榜單之外，南都灣財社記者注意到，上半年有部分游戲公司陷入退市窘境。游久游戲、晨鑫科技兩家廠商在連年虧損后，均于今年6月黯然退市。

心動成虧損王，三七研發投入降幅最大

上半年，近七成游戲公司盈利，6家企業出現虧損。其中，心動公司、IGG、創夢天地虧損過億。心動公司上半年虧損3.86億，同比擴大18.7%，成了“虧損王”。

盡管大多游戲公司實現了盈利，但一半企業凈利潤同比下滑。中手游、友誼時光、金山軟件甚至由盈轉虧。

具體到業務層面，心動公司收入端游戲及信息服務業務均保持著增長，但增收不增利，而造成虧損擴大的主要原因是持續加大的研發投入，心動上半年研發投入為6.56億元，同比增長14%。

與心動公司相同的，還有虧損2.22億的創夢天地，其游戲收入增長近8%，但凈虧損卻擴大超2倍，營銷開支大增是原因之一。數據顯示，由于移動游戲的買量推廣以及IP衍生品板塊的營銷，上半年市場營銷費用翻番至4.26億元，研發費用也同比增長12.7%至1.84億元。

IGG則與之不同，產品自然滑落僅是游戲公司利潤變化的部分原因，其王牌產品《王國紀元》雖然營收持續下滑，但僅游戲業務并未達到過億的虧損，造成這家公司業績不理想的原因還有投資虧損1.14億港元。

對于游戲企業而言，除了營收成本外，研發支出與銷售支出占費用的大頭。南都灣財社記者注意到，上半年只有4家企業同時縮減營銷和研發費用，更多的游戲企業選擇縮減營銷，加注研發。

其中，三七互娛縮減開支，銷售費用為43.4億元，首次出現下滑，但銷售費用絕對金額依然遠高于同行，且銷售費用率仍超過50%。

業內人士表示，三七互娛上半年新游數量較少，上年同期上線的游戲已進入成長期，流量投放減少，買量大戶銷售費用是否真出現下滑，還需要進一步觀察。“如果不能擺脫買量依賴，三七互娛未來可能面臨增收不增利的尷尬局面，當產品進入集中上線期，公司凈利率可能持續受到擠壓。”

從研發側來看，三七互娛研發投入也在下滑。

三七互娛上半年研發費用約4.97億元，同比下滑26.23%，在前20游戲公司中，降幅最大。究其原因，主要由于員工薪酬及福利費下滑22%。

橫向對比來看，三七互娛研發投入遠低于同行，研發費用率僅6%，而世紀華通、完美世界的研發費用率分別為14%、27%。今年以來，七成游戲廠商加大研發投入，甚至在凈利潤下滑的情況下，研發費用仍不降反升。

過去兩年，三七互娛憑借《Puzzles & Survival》、《叫我大掌柜》、《云上城之歌》等爆款游戲海外收入翻倍，但上述產品無一是三七自主研發。這也體現出三七互娛面臨的一大問題——產品研發能力如果跟不上，一旦新老爆款沒接上時可能業績不佳。

出海或成“紅海”，內卷變成“外卷”

值得一提的是，出海成了諸多中國游戲公司近年來新的布局方向和戰略選擇。

據《2022年1-6月中國游戲產業報告》顯示，2022年上半年國產游戲出海收入實現了正增長。1-6月，我國自主研發游戲海外市場實際銷售收入89.89億美元，同比增長6.16%。

這也意味著，國產游戲的出路，已經不是“出與不出”的選擇題，而是“如何出”的思考題。

不過，據南都灣財社記者統計，上市公司前20強里，已披露海外收入的16家公司中，僅5家公司實現海外收入增長。其中，吉比特以363.16%的增幅居首，但1.13億的海外收入在25億的總營收里占比并不高，未能大幅拉升吉比特上半年營收;中手游雖然海外營收微漲3.6%至2.28億元，但整體游戲營收卻下滑超40%。

從絕對值來看，騰訊以213億元的海外收入位列第一。同時，按照網易CEO丁磊在一季度業績會上“網易游戲海外市場營收占比達10%以上”的要求，疊加《暗黑破壞神：不朽》在韓國增長量排前三，上半年其海外收入至少37億元。數據顯示，截至7月底，《暗黑破壞神 不朽》海外總收入已經突破1億美元。

三七互娛上半年出海成績不菲，收入達30.33億元，增幅近50%。據Sensor Tower，三七互娛的《puzzles Survival》在美國市場收入排名第六（中國手游在美國市場收入），前四名收入均破億美元，其中米哈游的《原神》穩坐榜首，在美國市場吸金1.4億美元;在韓國市場，三七互娛的《云上城之歌》最吸金，營收超6000萬美元。

在越來越多的游戲公司瞄向海外市場的同時，出海游戲市場的競爭也越來越殘酷。當買量成本被動升高，內卷逐漸變成“外卷”，12家游戲公司海外收入同比下滑。以海外收入占比達60%的游族網絡為例，今年上半年其海外營收下降44.47%至6.15億元，財報中，游族網絡解釋稱，由于公司調整策略，減少投放量，影響了收入規模。

業內人士告訴南都灣財社記者，盡管經過了前期調研，游戲公司進軍海外市場后水土不服的情況也難以避免，特別是由于對海外用戶需求和文化不夠熟悉，面對陌生市場，極有可能在市場認知、政策合規、本地化等各個環節出現信息差，導致在獲量推廣方面出現渠道合作資源少、本地推廣資源有限等問題。

另外，近年來各國的監管力度也在提升，對海外政策的不熟悉是合規的最大挑戰。合規問題牽扯范圍廣泛，如不同地區游戲分級制度、充值退費政策、宣傳投放中虛假宣傳、國際訴訟法差異、有無敏感信息過濾機制、游戲內開箱概率公示、破解版維權、知識產權糾紛等。

“游戲行業本身是hit or miss的屬性，爆款才能獲得大的成功。在海外創立本土化研發和發行團隊成本很高，頭部企業可能會有資金、資源等優勢”，上述業內人士表示。

含“元”量增加，資本市場仍承壓

除了出海之外，不少上市公司將“元宇宙”列為新的方向，半年報中的含“元”量增加，在VR、元宇宙游戲以及虛擬人方面有所布局。

三七互娛稱，目前在早期投資VR/AR內容的基礎上不斷延伸，通過投資切入算力、半導體、光學、顯示、整機、應用及底層技術等多重元宇宙底層涉及領域。目前，已投資包括影目科技、萬有引力等11家元宇宙相關企業;愷英網絡在今年初成立VR游戲團隊，并有一款動作競技類VR游戲在研發中。

8月，網龍推出首款Web3.0游戲《尼奧寵物 元宇宙》的封閉內測版本，試圖將這個擁有1.5億累計注冊用戶的IP帶入Web3.0領域，曾斥資13萬美元入局無聊猿游艇俱樂部;中手游打造的開放世界游戲+娛樂社交元宇宙平臺《仙劍世界》預計2022年下半年進行首輪測試，2023年上半年上線。

世紀華通在Roblox平臺上推出的元宇宙游戲《閃耀小鎮》（LiveTopia）自去年上線以來，月活超過4000萬人，總用戶數超過億人，已經成為現象級的元宇宙游戲，之后計劃將擁有眾多開發者的傳奇打造成元宇宙社區;此外，在元宇宙硬件生態上，世紀華通通過旗下的產業基金少數股權投資了光舟半導體和摩爾線程。

寶通科技在元宇宙領域成立了子公司海南元宇宙和上海荷笛，并投資控股子公司哈視奇以及參股公司一隅千象、南京八點八數字公司，聚焦VR/AR游戲內容制作、虛擬人研發。目前，已擁有的元宇宙數字化產品有Boton Space1、裸眼3DMR空間數字人“彤”和數字巒山智慧礦山系統。

不過，元宇宙也僅僅只是以概念的形式出現在財報中，暫時還未對業績產生貢獻。有業內人士就直指，“從技術角度來講，元宇宙還處于史前時代，成熟度是負值。其整體表現只是像素級，在基礎設施尚未普及之前，元宇宙目前很難從業績上直觀體現。以VR為例，目前，消費級的元宇宙還在概念期，面向C端的VR硬件也只能服務游戲和觀影的高端玩家，遠未普及。”

這一“舶來品”在去年引爆了A股游戲市場后，逐漸趨于冷靜。

上半年，隨著互聯網監管趨嚴、版號及未成年人游戲政策收緊、人口紅利見頂，游戲公司們在資本市場上的熱度也下降，前20強里，僅冰川網絡、網龍兩家公司股價上漲，剩余九成以不同程度下滑，其中，IGG股價“腰斬”，心動公司、世紀華通、寶通科技跌幅均超40%。