百億“鋰王”，逐鹿智能汽車產(chǎn)業(yè)鏈

陳培均　徐勁聰

上市公司2022年上半年業(yè)績報(bào)告已發(fā)布完畢。伴隨智能汽車產(chǎn)業(yè)越發(fā)火熱，廣東、上海等地方政府接連發(fā)出支持產(chǎn)業(yè)發(fā)展新政，產(chǎn)業(yè)鏈上會(huì)出現(xiàn)哪些潛力股備受關(guān)注。

為此，南都·灣財(cái)社發(fā)布“智能汽車產(chǎn)業(yè)鏈掘金半年榜”，多維度分析總結(jié)鏈條上的企業(yè)發(fā)展模式，通過探尋智能汽車領(lǐng)域熱錢流向，進(jìn)一步挖掘潛在智能汽車產(chǎn)業(yè)鏈細(xì)分領(lǐng)域的“明星企業(yè)”以及相關(guān)案例。

本次榜單聚焦鋰電池和智能汽車零部件兩大板塊，覆蓋7大領(lǐng)域，秉持考察企業(yè)造血能力及創(chuàng)新能力的思路，設(shè)置營收、凈利率、研發(fā)投入占比以及業(yè)務(wù)拓展性等數(shù)據(jù)指標(biāo)，結(jié)合多方機(jī)構(gòu)對(duì)于相關(guān)企業(yè)的市場表現(xiàn)，進(jìn)行綜合打分。最終從125家A股和H股上市企業(yè)、經(jīng)深度評(píng)價(jià)1200多條企業(yè)經(jīng)營相關(guān)數(shù)據(jù)，評(píng)選出51家“潛力企業(yè)”，作為研究智能汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢(shì)的樣本。

電池產(chǎn)業(yè)迎來景氣周期

上半年，和“鋰”掛鉤，似乎就可以得到資本青睞，已成業(yè)內(nèi)外焦點(diǎn)。本次榜單依據(jù)產(chǎn)業(yè)鏈，將鋰電池產(chǎn)業(yè)環(huán)節(jié)主要分為鋰電池原料礦產(chǎn)、鋰電池材料，以及鋰動(dòng)力電池廠商三大細(xì)分領(lǐng)域。

根據(jù)多項(xiàng)指標(biāo)，最終從16家上市鋰電池原料礦產(chǎn)企業(yè)評(píng)選出5家，29家上市電池材料企業(yè)中評(píng)選出10家以及8家鋰動(dòng)力電池企業(yè)評(píng)選出3家“明星企業(yè)”。

其中，鋰電池礦產(chǎn)環(huán)節(jié)上的企業(yè)無疑是鋰電池整體領(lǐng)域的“吸金王”。

鹽湖股份、贛鋒鋰業(yè)、天齊鋰業(yè)、華友鈷業(yè)以及永興材料等企業(yè)位列該領(lǐng)域前五。

鋰電池原料礦產(chǎn)

財(cái)報(bào)顯示，2022年上半年，上述5家企業(yè)平均營收規(guī)模為166.95億元，同比增長234.35%;平均凈利潤規(guī)模為62.52%，同比增長2676.70%主營業(yè)務(wù)平均毛利率為69.10%，同比增長26.72%。

不過，相比于上述動(dòng)輒百億的營收規(guī)模或者凈利潤，鋰電池原料礦產(chǎn)企業(yè)的研發(fā)投入并不高。上述5家企業(yè)平均研發(fā)費(fèi)用為3.34億元，平均研發(fā)投入占比為2.02%。

鋰電原料礦產(chǎn)行業(yè)作為資源密集型行業(yè)，某種程度上，此類企業(yè)核心競爭力在于穩(wěn)定的鋰原料供給所帶來的議價(jià)能力。

為了能在鋰礦景氣周期退潮之后實(shí)現(xiàn)安全著陸，相關(guān)企業(yè)在未來發(fā)展道路上也走上了不同的道路。

比如天齊鋰業(yè)為了更加穩(wěn)定的原材料供給，選擇在世界各地購買優(yōu)質(zhì)鋰礦或者鹽湖;而贛鋒鋰業(yè)和華友鈷業(yè)在上述基礎(chǔ)上，繼續(xù)向“下”，前者開始布局鋰電池領(lǐng)域和鋰電池回收環(huán)節(jié)，后者以三元前驅(qū)體材料和鈷、鎳新材料產(chǎn)品為主新材料業(yè)務(wù)也成了新的增長極。

鋰電池材料雖然不如礦產(chǎn)類企業(yè)那般有驚人“吸金”能力，但在新能源汽車產(chǎn)業(yè)飛速發(fā)展下也迎來景氣周期。

廈門鎢業(yè)、格林美、多氟多、杉杉股份、天賜材料、璞泰來、拓邦股份、當(dāng)升科技、貝特瑞以及新宙邦等企業(yè)的綜合實(shí)力位列該領(lǐng)域前十，業(yè)務(wù)主要涉及正極材料、負(fù)極材料、電解液。

鋰電池材料

2022年上半年，上述10家鋰電池材料上市企業(yè)的平均營收規(guī)模達(dá)100.67億元，同比增長97.42%;平均凈利潤規(guī)模為12.04億元，同比增長110.15%;平均毛利率為26.71%。

相比而言，鋰電池材料上市企業(yè)比礦產(chǎn)類上市企業(yè)更愿意花錢搞研發(fā)。

財(cái)報(bào)顯示，上述10家鋰電池材料企業(yè)平均研發(fā)費(fèi)用為5.00億元，平均研發(fā)投入占比為5.51%。

相比部分領(lǐng)域百花齊放，鋰動(dòng)力電池環(huán)節(jié)則出現(xiàn)了“一家獨(dú)大”情況。

8家動(dòng)力鋰動(dòng)力電池上市企業(yè)中，寧德時(shí)代營收規(guī)模遠(yuǎn)超欣旺達(dá)、億緯鋰能等7家企業(yè)營收規(guī)模之和，為1129.71億元，同比增長156.32%。

鋰動(dòng)力電池

雖然“寧王”營收過人，但綜合相關(guān)指標(biāo)，尤其是在凈利率水平、研發(fā)投入以及業(yè)務(wù)拓展性等方面的表現(xiàn)，欣旺達(dá)、億緯鋰能兩家企業(yè)綜合評(píng)分與寧德時(shí)代處于同一水平線。

智能汽車零部件“舍得”花錢搞研發(fā)

目前，汽車智能化步伐的加快，使得國內(nèi)汽車零部件的更新速度更快，軟硬件水平要求更高，其中以對(duì)硬件進(jìn)行控制的軟件以及智能和網(wǎng)聯(lián)類的軟件等也成為重中之重。

榜單將智能汽車零部件板塊劃分為包含車聯(lián)網(wǎng)、智能輔助駕駛、高精地圖在內(nèi)的智能系統(tǒng)、智能座艙、傳感器以及汽車芯片等四大細(xì)分領(lǐng)域。

綜合各項(xiàng)指標(biāo)，最終從26家智能系統(tǒng)上市企業(yè)中選出10家，從10家智能座艙上市企業(yè)中選出5家，從9家汽車傳感器上市企業(yè)中選出3家，從27家汽車芯片上市企業(yè)中選出15家細(xì)分領(lǐng)域的“明星企業(yè)”。

智能系統(tǒng)細(xì)分板塊，寶信軟件、拓普集團(tuán)、協(xié)創(chuàng)數(shù)據(jù)、高鴻股份、德潤電子、中海達(dá)、經(jīng)緯恒潤、亞太股份、千方科技以及四維圖新綜合評(píng)分位列前十。其中，十席之中有四席與車聯(lián)網(wǎng)相關(guān)，三席與高精地圖相關(guān)，僅有經(jīng)緯恒潤一家企業(yè)與智能輔助駕駛相關(guān)。

智能系統(tǒng)

上述10家企業(yè)的平均營收為26.22億元，平均凈利潤為2.15億元，平均研發(fā)投入占比為15.58%。其中，四維圖新最舍得在研發(fā)上下重本，其研發(fā)投入費(fèi)用為7.06億元，研發(fā)投入占比高達(dá)51.61%;寶信軟件最能“賺錢”，凈利潤為9.91億元，凈利率為19.96%。

在智能座艙板塊，中科創(chuàng)達(dá)、德賽西威、東軟集團(tuán)、均勝電子以及長信科技等企業(yè)的綜合評(píng)分位列前五。上述5家企業(yè)營收規(guī)模均超過20億元，平均凈利潤規(guī)模為2.51億元，平均研發(fā)投入占比為9.80%。其中，營收規(guī)模最高的是均勝電子，上半年錄得營收229.20億元;中科創(chuàng)達(dá)的凈利率水平和研發(fā)投入占比最高，分別為15.85%和15.95%。

智能座艙

傳感器板塊，舜宇光學(xué)、歐菲光、華域汽車的綜合評(píng)分位列前三。三家企業(yè)的營收規(guī)模均超過70億元，舜宇光學(xué)和華域汽車的營收規(guī)模也超過百億。

智能汽車傳感器

汽車芯片板塊，兆易創(chuàng)新、國芯科技、華潤微、聞泰科技、匯頂科技、韋爾股份、長電科技、全志科技、立昂微、納芯微、斯達(dá)半導(dǎo)體、希荻微、英集芯、芯海科技以及北斗星通等企業(yè)的綜合評(píng)分位列前十五。

汽車芯片

上述15家企業(yè)的平均營收為49.35億元，平均凈利潤為6.28億元，平均研發(fā)投入占比為16.21%。其中，聞泰科技、韋爾股份、長電科技三家企業(yè)的營收規(guī)模破百億;匯頂科技研發(fā)投入占比最高，為38.53%;立昂微凈利率水平最高，為32.16%。

廣東智能汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)力點(diǎn)越發(fā)明顯

南都·灣財(cái)社記者對(duì)上榜的51家企業(yè)的區(qū)域進(jìn)行分類整理后發(fā)現(xiàn)，珠三角和長三角成為智能汽車產(chǎn)業(yè)的重要參與者。

鋰電池產(chǎn)業(yè)板塊的17家上榜的相關(guān)企業(yè)中，除去天齊鋰業(yè)所在的四川遂寧、贛鋒鋰業(yè)所在的江西新余以及鹽湖股份所在的青海省等地為鋰礦資源豐富的城市外，其余城市多分布珠三角和長三角地區(qū)。其中，有6家企業(yè)分布在長三角地區(qū)，5家分布在珠三角地區(qū)。

相比于長三角地區(qū)，珠三角地區(qū)的企業(yè)形成的產(chǎn)業(yè)鏈條更加豐富。珠三角的5家企業(yè)涉及正極材料、負(fù)極材料、電解液以及動(dòng)力電池等環(huán)節(jié)，覆蓋除鋰電池礦產(chǎn)資源外的鋰電池產(chǎn)業(yè)上下游環(huán)節(jié)。

智能汽車零部件板塊的34家上榜的相關(guān)企業(yè)中，有14家企業(yè)分布在長三角地區(qū)，有11家企業(yè)分布在珠三角地區(qū)。

雖然珠三角與長三角在智能汽車零部件領(lǐng)域都已形成一定的集聚效應(yīng)，但兩地產(chǎn)業(yè)鏈形成集聚效應(yīng)的模式卻不盡相同。

長三角智能汽車零部件產(chǎn)業(yè)的發(fā)展是依托于完善的汽車產(chǎn)業(yè)鏈基礎(chǔ)上進(jìn)行發(fā)展。

整車制造方面，長三角地區(qū)有著上汽、吉利、奇瑞、理想、零跑等整車廠商;在汽車零部件領(lǐng)域，有著均勝電子、拓普集團(tuán)、華域汽車等傳統(tǒng)汽車零部件廠商，2021年汽車零部件百強(qiáng)榜上，長三角占了近40席;此外，還有兩萬多家中小型零部件廠商。

珠三角智能汽車零部件產(chǎn)業(yè)的發(fā)展則更像是依托于電子信息產(chǎn)業(yè)的技術(shù)優(yōu)勢(shì)，歐菲光、德賽西威、德潤電子等企業(yè)的轉(zhuǎn)型之路便是明證。

有研究認(rèn)為，一輛汽車上的電子產(chǎn)品成本將超過汽車制造成本，而車企中的電子信息類員工數(shù)量占比也將超過50%。因此城市電子信息產(chǎn)業(yè)的基礎(chǔ)對(duì)于智能汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展來說也至關(guān)重要。

《廣東省汽車零部件產(chǎn)業(yè)“強(qiáng)鏈工程”實(shí)施方案》也強(qiáng)調(diào)了這一點(diǎn)，加快智能網(wǎng)聯(lián)汽車關(guān)鍵技術(shù)的攻關(guān)。利用電子信息產(chǎn)業(yè)的技術(shù)優(yōu)勢(shì)，培育引進(jìn)高水平的科研團(tuán)隊(duì)，突破車規(guī)級(jí)高精度傳感器、激光雷達(dá)、毫米波雷達(dá)、智能座艙、高精度地圖定位、智能操作系統(tǒng)等核心技術(shù)研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化。

星標(biāo)說明：

綜合評(píng)分80分以上為5星，綜合評(píng)分75-80分之間為4星，綜合評(píng)分70-75份之間為3星，綜合評(píng)分65-70之間為2星，綜合評(píng)分60-65之間為1星。