ETF互聯互通將帶來更多資金流入

7月4日，港股與A股市場迎來歷史性的大事件，根據相關安排，自7月4日起互聯互通下的ETF交易正式開始。

根據此次安排，北向方面有83只合格的ETF納入初始名單，這樣滬股通和深股通標的將同時涵蓋股票和ETF，豐富了互聯互通標的的種類。

根據統計，這83只A股市場ETF基金規模合計超過6000億元，在開通互聯互通之后將會大大吸引海外資金入場，增加ETF市場的資金規模，從而為A股市場帶來增量資金。根據當年開通滬港通、深港通的經驗，流入的資金量是逐年放大的。剛開始流入的資金量并不大，但是隨著時間的推移，每年都會有更多的資金通過互聯互通機制流入A股市場。

在加入ETF之后，互聯互通對于外資會有更多的吸引力，因為ETF是很多機構投資者比較青睞的投資標的。雖然這次開通能直接吸引的資金量難以預計，但是有望逐年增加，隨著行情的回升，資金流入也會越來越大。

南向方面，港股通此番納入4只港股ETF，進一步豐富了南下港股通標的的種類。從2014年底滬港通開通以來，互聯互通機制成為外資流入A股市場的主通道。現在外資持有A股股票的市值達到2萬多億元，占到A股總市值的比例超過3%。未來隨著ETF納入互聯互通以及中國資產的吸引力不斷增強，外資還會持續流入A股市場。

現在83只合格ETF納入互聯互通，無疑進一步擴大了A股市場的對外開放程度。這83只ETF，其中上交所53只，深交所30只。從上市時間來看，其中既有少數上市10多年的ETF，也有不少上市時間不到1年的ETF。特別是此次ETF涵蓋的種類、行業比較多，既有代表新經濟的碳中和、新能源等ETF，也有以滬深300、創業板等核心指數為投資標的的寬基產品，能更好地滿足國際投資者的需求。

A股市場逐步對外開放，外資的占比逐步增加是大勢所趨。外資流入給A股市場帶來的不僅是增量資金，更重要的是價值投資理念，隨著外資流入的占比越來越高，A股市場優質資產的價值將會越來越高，核心資產認可度也將越來越高。所以ETF納入互聯互通機制之后，將進一步改變A股市場的生態環境，讓價值投資成為主流的投資理念。

從全球來看，近一段時間，美股受到美聯儲加息縮表的影響出現了持續的回落。上半年道瓊斯指數下跌15.31%，標普500指數下跌20.58%，納斯達克指數下跌29.51%，均是近幾年上半年表現較差的，其主要的原因還是美聯儲為了應對高通脹采取的加息縮表。當然，美聯儲現在大量的加息縮表實際上是過去兩年大放水的后果。過去兩年，美聯儲大量放水催生了資產泡沫，推高了全球通脹。而今年突發的俄烏沖突進一步推高了原油、天然氣、農產品的價格，使得美聯儲不得不加息縮表，這讓美國經濟陷入衰退的風險增加，對美國股市也形成了巨大的沖擊。

相比較來看，中國A股市場出現了深V走勢，跌幅小于美股，這再次體現出中國投資市場受美股影響的系數逐漸降低。

楊德龍

中國證券業協會首席經濟學家委員會委員、央視財經頻道特約評論員、前海開源基金首席經濟學家。