基于哈佛分析框架下的魯泰紡織財務分析

周思娜

摘 要：本論文主要以魯泰公司2010-2020年的年報數據為主，基于哈佛分析框架，從戰略分析、會計分析、財務分析和前景分析，同時運用SWOT對魯泰公司的內部優勢、劣勢、外部威脅和機會進行分析，隨后采用指標分析法系統分析兩家公司的發展能力、營運能力、償債能力及盈利能力。得出結論：受疫情的發展，魯泰公司的各方面均有所下降。

關鍵詞：魯泰A;哈佛分析框架;財務分析

一、哈佛分析框架理論基礎

（一）哈佛分析框架的基本理念

哈佛分析框架主要包括戰略分析、會計分析、財務分析和前景分析四部分，分析框架將定量分析、定性分析結合，能夠有效把握財務分析方向。從哈佛分析的理論內容看，它并不是一種全新的理論方式，其更接近一種新的財務分析思維。

（二）哈佛分析框架的優點

哈佛框架分析相比于傳統的財務分析，它融入了企業的經營戰略分析，更加全面系統，較為適合企業財務分析使用;哈佛分析框架中的戰略分析可以根據企業環境、市場發展方向和企業自身未來發展趨勢來判斷企業的經營戰略是穩定戰略、發展戰略還是緊縮戰略。

（三）財務分析指標

本論文主要從償債能力指標（包括資產負債率、短期償債能力和長期償債能力、流動比率、速動比率），營運能力指標（包括流動資產周轉率、應收賬款周轉率），盈利能力指標（營業收入毛利率、凈資產收益率）等來對魯泰紡織股份有限公司進行分析。

二、基于哈佛分析框架下的魯泰紡織分析

（一）公司簡介

魯泰紡織股份有限公司，原系由淄博魯誠紡織投資有限公司（原淄博魯誠紡織有限公司）與泰國泰綸紡織有限公司共同設立的合資企業。擁有從棉花育種、棉花種植，到紡紗、漂染、織布、整理、制衣的生產，是全球產量最大的高檔色織面料生產商和全球頂級品牌襯衫制造商，其集棉花育種、紡紗、漂染、織布、整理、檢驗、制衣、營銷為一體的具有綜合垂直生產能力的紡織服裝企業集團，主要生產銷售中、高檔襯衫用色織布面料、印染面料、成衣等產品。主要經營棉花種植、紡紗、織布、面料銷售、襯衣制造、銷售等。

（二）戰略分析

1.公司內部優勢

（1）規模優勢

魯泰公司是全球最具規模的高端色織布生產商，公司在成本控制、發揮管理協同效應、滿足大客戶需求等方面具有明顯優勢。

（2）技術和品牌優勢

公司在新技術、新產品的研發能力、研發成果上處于國內領先地位。近年來，公司成功開發600多項新技術、新產品;2018年，公司“紡織服裝行業紗線與面料顏色數字化關鍵技術及產業化應用”項目獲得2018年度山東省科技進步一等獎。同時公司通過強化質量管理、采用國際先進的生產技術、聘請諳熟國際市場的外籍高級顧問等措施，不斷培育和強化公司產品的品牌與美譽度。

（3）管理優勢

公司具有三十多年從事紡織行業企業管理的成功經驗，形成了較為完善的公司治理結構和內控制度;實現了公司管理的國際化、標準化和規范化。

2.公司內部劣勢

（1）魯泰屬于重資產企業，固定成本占比比較高，受規模效應影響較大，需要支出較高的固定成本（折舊、員工工資等），造成利潤下滑幅度大于收入下滑幅度。

（2）公司外銷比例高，疫情期間，歐美國家長期封城，服裝消費受到較大沖擊，客戶采購量大幅下降;產能利用率不足造成利潤降幅大于收入降幅。

（3）魯泰的高端品牌格里芬門店，在2011年后基本沒有拓展。個性定制沒有有效的拓展，其他品牌的定位是雜亂，市場渠道的建設和品牌的宣傳能力不足，產業鏈附加值最高的部分基本沒有涉及，同時魯泰紡織還面臨著巨大的負債壓。

（三）公司外部威脅及措施

1.經濟環境的影響

當前全球主要經濟體經濟政策特別是貿易政策不確定性風險加劇，未來幾年內，疊加全球疫情影響，將對公司產生很大不確定性影響。

2.原材料價格波動

公司主要的生產原料，其價格受市場供需、氣候、政策、匯率、配額等諸多因素的影響。

3.受全球新冠疫情影響

自2019年受全球疫情的影響，對公司的發展產生了很大的不確定性影響，因此導致公司客戶色織布訂單減少，公司產量銷售下降，因此產能利用率變動較大;面料銷售產量及生產量同比減少;服裝庫存量同比增加154.71%;因為海外疫情的關系，公司的外銷也有一定的降低。

（四）公司的外部機遇

1.區域經濟一體化帶來發展機遇

我國正在積極推動區域經濟一體化，實現區域之間自由貿易。在這種大環境下，魯泰憑借自身成本以及產業配套優勢，將在市場競爭中占據絕對優勢地位，同時進口價格低廉的原材料，也將進一步壓縮我國紡織業成本，提高自身利潤。

2.國際間合作促進紡織應用領域的科技創新交流

外商投資的增加使許多知名品牌落戶中國，帶來了先進的生產技術和管理經驗，客觀上推動了我國紡織服裝產業的發展。現代科技在紡織領域的廣泛應用和紡織技術自身的創新，使紡織品廣泛應用于航空航天，汽車、土木建筑、環保、生物醫藥等領域，極大地擴充了紡織業的應用范圍，提升了紡織品的檔次，增加了社會需求總量。

3.“十三五”計劃

政策支持，魯泰控股集團的“十三五”計劃在2020年圓滿成功，基本思路就是在新常態新形勢下，利用良好的產業基礎，加快產業結構調整，加強科技創新能力。紡織信息化技術的應用與推廣是重點任務之一、包括數字化設計、智能制造、電子商務和物流信息化、互聯網與工業融合等主要領域，涉及技術研發項目、技術推廣項目和基礎研究項目等方面。

三、會計分析

（一）利潤表分析

根據圖1在2011年到2020年，魯泰紡織營業總收入的報表項目金額10年趨勢可表述為：前期呈上升趨勢還有一年下半呈現現上升趨勢，但是近2年又呈現下降勢頭，所在行業標桿公司為C00204249時尚HF5S，該標桿公司報表項目金額10年趨勢可表術為：前期呈上升趨勢但近1年呈下降趨勢。

（二）資產負債表分析

公司2011年貨幣資金的報表項目金額為8115，2012年為91397，2013年87246，2014年為46837，2015年為48282，2016年為55013，2017年為566638，2018年為54276，2019年為92432，2020年為140048。

根據上述材料分析，在2011年到2020年，根據公司貨幣資金的報表項目金額10年趨勢可表述為：前期呈上升趨勢，雖有一年處于波動狀態，但近2年又呈現上升勢頭。

由此說明公司的貨幣資金存在不穩定性，產品的銷售受環境的影響。

四、財務分析

（一）盈利能力

根據圖4可知，魯泰公司在2011-2012年的凈資產收益率總體處于不變，自2013至2015年魯泰公司凈資產收益率開始較急速的下降，2015至2018總體又有所回升，但因受2019年爆發的全球新冠疫情影響，2019至2020公司凈利潤率開始急速下降。

魯泰公司的營業收入毛利率自2011年至2020年開始在波動中下降，尤其是2011年至2012的營業收入毛利率下降的速度較快，2019年至2020年因全球新冠疫情的影響魯泰公司的營業收入毛利率的下降速度最快。

（二）債償能力

1.短期償債能力

魯泰公司的短期流動比率整體從2011年到2020年處于波動中上升。其中2012年至2014年的短期流動比率處于較快上升狀態，2014至2019的流動比率在緩慢下降，2019至2020年的短期流動比率在急速上升。

魯泰公司的速動比率自2011年至2019年在呈波浪式下降，其中分為兩個階段，第一階段在2011年至2015年處于波浪式上升，第二階段在2015年至2019年處于波浪式下降;2019年至2020年受全球新冠疫情的影響處于急速上升。

2.長期償債能力

根據圖表分析，魯泰公司的利息保障倍數變動極大，尤其是2012年至2014年的上升變動率以及2014年至2016年的下降變動率。公司的總資產負債率基本保持不變。

（三）運營能力

根據圖3可以看出魯泰公司的固定資產周轉率一直在平緩中下降，但因為2019年爆發的全球新冠疫情影響了公司，導致公司的固定資金周轉率下降較快。

魯泰公司的流動資金變化較為復雜多變，在2011年至2012年下降較明顯，2012年至2013年上升較明顯，2013至2016出現緩慢下降趨勢，但于2016年至2018年又出現上升趨勢，2019年至2020年出現直線下降趨勢。

a）發展能力及前景

根據圖4分析得出，魯泰公司的收入增長率在2011年至2012年出下降狀態，自2012年起至2020年魯泰公司的整體收入增長率就呈現波浪式下降，尤其是2019年至2020年成直線下降。

根據圖表分析，魯泰公司的營業利潤增長率自2011年至2020年整體都比較平緩，沒有出現太大的波動，而其中兩處比較明顯的波動在2011至2013年和2019年至2020年。

五、結論

由上述內容可知魯泰公司的發展能力欠缺，并在沒有疫情發生時部分內容也發生了下降，由此可見，加上新冠疫情的影響，魯泰公司的未來發展存在較大的挑戰，因此魯泰公司必須要調整好各方面的發展，解決企業內部的部分劣勢，勇于靈活面對外部的威脅。

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