傳媒上市公司創新投入與企業成長的實證研究

王鑫

關鍵詞：傳媒上市公司;創新投入;企業成長

中圖分類號：F832文獻標識碼：A 文章編號：1009 — 2234（2022）05 — 0068 — 05

一、前言

傳媒公司多指從事文化和娛樂產業的企業。傳媒公司作為典型的知識密集型企業[1]，創新理應在其內容生產全過程中充分體現。然而，當前我國傳媒業的創新發展依然以模仿為主[2]，影視制作大多購買版權然后改編，電視節目制作也存在嚴重的同質化和跟風借鑒現象。由此引發了筆者的疑惑：創新對于企業的重要性不是共識嗎，為何我國傳媒企業不熱衷于打造原創作品和節目？

企業創新戰略是企業依據多變的環境，積極主動地在經營戰略、技術、產品等方面不斷進行創新，從而在激烈競爭中保持獨特優勢的戰略。[3]熊彼特在《經濟發展理論》中指出，創新對于一個企業的成長至關重要。[4]企業成長性是指企業未來獲得超額報酬的能力，代表了企業的發展空間和預期收益。[5]然而，現有關于創新投入與企業成長相關性的研究表明，創新投入與企業成長之間不存在必然相關性。創新投入對于企業成長的作用效果受企業性質、行業性質以及企業發展階段等多重因素影響。由此，引出本文的研究問題：傳媒公司的創新投入對企業成長是否存在顯著影響？

二、文獻回顧與研究假設

（一）創新投入與企業成長的相關性

現有關于創新投入與企業成長相關性的研究文獻有多種觀點。有研究認為創新投入對企業成長有促進作用：如張栓興等（2017）從股權結構的調節作用切入，對2011-2015年創業板上市公司進行實證研究，認為創新投入強度與企業成長性正相關;[6]戴浩等（2018）以2011—2016年251家創業板科技型中小企業為實證研究樣本、采用中介效應模型，研究結果表明研發投入對企業成長有顯著正向影響，但這種影響具有滯后性。[7]還有的研究認為創新投入對企業成長的相關性不是簡單的線性關系：如霍曉萍（2019）對我國2010-2016年創業板上市公司的研究表明，創新投入水平與企業成長性呈U型關系;[8]李喜華、曹裕（2009）對于我國153家中小企業板上市公司的實證研究表明，中小企業的成長性與技術創新程度呈先升后降的倒U型關系。[9]同時，還有研究認為創新投入與企業成長相關性不顯著：如杜勇等（2014）基于2007-2012年43家高新技術產業上市公司的實證研究表明，企業研發投入與企業成長性相關性并不顯著。[10]

綜合來看，創新投入對于企業成長的作用效果受企業性質、行業性質以及企業發展階段等多重因素影響?，F有研究尚未對傳媒行業展開深入分析，創新投入對于企業成長的影響效果尚不明晰。據此，筆者提出本研究的假設1和假設2。

假設1：創新投入對企業成長有促進作用。

假設2：創新投入對企業成長的影響具有滯后性。

（二）創新投入與企業成長的指標選取

衡量創新投入的常用指標是研發投入強度，多為研發投入/營業收入[11]、研發投入/總資產[12]等形式。考慮到傳媒公司的內容生產多以員工的腦力勞動為主，整體表現為輕資產。因此，本研究采用研發投入強度（研發支出/營業收入）和人力投入強度（應付職工薪酬/營業收入）兩個指標來衡量傳媒企業的創新投入強度。

衡量企業成長能力的常用指標是營業收入增長率[13]、利潤增長率等。通過對文獻的梳理考量，本研究采用總資產增長率、利潤總額增長率和營業收入增長率三個指標來衡量企業成長能力?；诖?，提出如下假設。

假設3：研發投入強度與總資產增長率正相關。

假設4：研發投入強度與利潤總額增長率正相關。

假設5：研發投入強度與營業收入增長率正相關。

假設6：人力投入強度與總資產增長率正相關。

假設7：人力投入強度與利潤總額增長率正相關。

假設8：人力投入強度與營業收入增長率正相關。

三、研究設計

（一）樣本選取與數據來源

本研究依據證監會2012版行業分類，選取“新聞和出版業”、“廣播、電視、電影和影視錄音制作業”和“文化藝術業”三個行業上市公司2018-2020年的數據作為初選樣本。出于保障數據信度和效度的考量，依據以下原則對初選樣本進行篩選：1.剔除ST公司;2.剔除研發投入、應付員工報酬、營業總收入、總資產增長率、利潤總額增長率和營業收入增長率數據缺失的公司;3.剔除2018-12-31和2019-12-31和2020-12-31會計期間數據缺失的公司。最終得到符合條件的傳媒上市公司36家（540個觀測點）。數據來自國泰安CSMAR數據庫，訪問時間為2022年1月6日。下載后的數據通過WPS XLSX手工整理，采用IBM SPSS Statistics 23進行數據分析和顯著性檢驗。

（二）變量選擇和指標體系

1.被解釋變量

本研究的被解釋變量為企業成長能力，采用總資產增長率（ZZC）、利潤總額增長率（ZLR）和營業收入增長率（ZYY）三個指標來反映企業成長能力。三個指標的計算公式依次如下：

ZZC=（資產總計本期期末值-資產總計本期期初值）/（資產總計本期期初值）。

ZLR=（利潤總額本年本期單季度金額-利潤總額上一個單季度金額）/（利潤總額上一個單季度金額）。

ZYY=（營業收入本年本期單季度金額-營業收入上一個單季度金額）/（營業收入上一個單季度金額）。

2.解釋變量

本研究的解釋變量為創新投入，采用研發投入強度（R&D）和人力投入強度（RL）兩個指標來衡量傳媒上市公司的創新投入。兩個指標的計算公式依次如下：

R&D=本年度研發費用/本年度營業總收入。

RL=本年度應付職工薪酬/本年度營業總收入。

3.控制變量

因為企業創新投入跟企業規模大小、資產負債率、資產周轉率等企業財務指標直接相關。本文借鑒李顯君[14]等人的研究，將企業規模、資產負債率、總資產周轉率作為控制變量。

4.指標體系

綜合上文所述，構建指標體系如下表1所示。

四、實證結果分析

（一）描述性統計與相關分析

本研究采用SPSS進行描述分析。將整理好的2018-2020年我國36家傳媒上市公司的財務數據導入至SPSS中，得到表2所示描述性統計結果。

觀察表中數據，可得到如下結論。在2018-2020年期間，1.我國傳媒上市公司的研發投入強度緩慢下降。同時，研發投入強度的標準差與平均值差值較小，表明了樣本數據的離散程度不高，反映了傳媒上市公司研發投入強度數據集中度高，不同公司之間差異度不大。2.我國傳媒上市公司的人力投入強度緩慢上升。比較人力投入強度的標準差和平均值可知，不同傳媒上市公司的人力投入強度差別不大。3.我國傳媒上市公司的總資產增長率無顯著變化趨勢。比較該項指標最大值和最小值的差值可知，排名靠前的企業正在逐步拉大跟尾部企業的差距。同時，該項指標平均值與標準差的差值較大，表明數據離散程度較高，亦反映了傳媒上市公司在總資產增長率上差距較為明顯。4.傳媒上市公司利潤總額增長率呈現兩極分化的狀態。由該指標最大值可以發現，頭部企業的利潤總額增長率較高，2019年的最大值甚至達到了15.277477。相反，尾部企業的利潤總額增長率嚴重下降，2020年最嚴重的甚至達到了96.367466的負增長。同時，極大的標準差也證明了該指標的樣本數據離散程度很高，反映了不同的傳媒上市公司在利潤總額增長率上存在顯著差距。5.傳媒上市公司的營業收入增長率整體呈現上升趨勢，2019年相較于2018年有較大增長，但2020年又略有回落。

由表2未能發現創新投入強度與企業成長之間存在顯著相關性。因此，本研究將繼續采用實證分析的方法，通過分析不同樣本指標的變化趨勢，探索創新投入與企業成長之間是否存在顯著相關性，并驗證上文提出的假設是否成立。

本研究采用Pearson系數來初步衡量變量間的相關性。相關分析結果如表3所示，當Pearson系數值小于0.05時，表明變量之間相關性顯著。

由表可知，36家傳媒上市公司2018-2020年間，創新投入、人力投入強度與采用總資產增長率、利潤總額增長率和營業收入增長率之間相關性并不顯著。意味著，從Pearson相關分析結果來看，創新投入與企業成長不存在顯著相關性。但Pearson相關分析要求數據必須符合正態分布，且不考慮變量之間是否存在共線性或者相互影響，無法準確反映出綜合變量下創新投入與企業成長之間是否存在顯著相關性。因此，本研究繼續對數據進行實證檢驗。

（二）正態性檢驗與非參數檢驗

接下來，本研究對數據進行了正態性檢驗，并將檢驗結果作為下一步驗證方式選擇的決策依據。檢驗結果如表4所示。

一般而言，樣本總量小于200選擇夏皮洛-威爾克法。當顯著性P>0.05時，說明樣本總體呈正態分布。由表可知，本研究的樣本數據并不符合正態分布，故Pearson相關分析結果未必準確。同時考慮到樣本總量較少，不宜采取對數等方法進行數據正態化處理，而采用非參數檢驗進行實證分析。

本研究采用威爾科克森帶符號秩檢驗的方法進行非參數檢驗。采用相關樣本檢驗，驗證兩個指標之間的顯著性關系，當顯著性P<0.05時，說明兩者之間存在顯著相關性。結果如表5所示。

基于檢驗結果，對本研究的假設進行分析。

1.傳媒上市公司研發投入強度與總資產增長率無顯著相關性。檢驗結果對應表中數值為0.765、0.802、0.124、0.937、0.177、0.203，數值均明顯大于0.05。由此可證，假設3不成立。

2.傳媒上市公司研發投入強度與利潤總額增長率相關性不顯著。有且僅有2018年研發投入強度與利潤總額增長率檢驗結果為0.016，表明兩個變量相關性顯著。其他研發投入強度與利潤總額增長率的檢驗結果均大于0.05，表明變量間無顯著相關性。因此，假設4不完全成立。

3.傳媒上市公司研發投入強度與營業收入增長率有顯著相關性，且存在滯后性。由表可知，2018年研發投入強度與2019和2020年營業收入增長率的檢驗結果分別為0.01和0，2019年研發投入強度與2020年營業收入增長率的檢驗結果為0.009，均顯著小于0.05。同時，2018研發投入強度與營業收入增長率的檢驗結果為0.128，2020年的對應結果為0.061，表明2018和2020年研發投入強度和當年營業收入增長率無顯著相關性。綜合來看，研發投入強度與營業收入增長率有顯著相關性，但存在滯后性。因此，假設5、假設2成立。

4.傳媒上市公司人力投入強度與總資產增長率相關性不顯著。檢驗結果對應表中數值為0.338、0.509、0.073、0.362、0.055、0.023，有且僅有一個數值小于0.05。因此，假設6不完全成立。

5.傳媒上市公司人力投入強度與利潤總額增長率相關性不顯著。有且僅有2018年人力投入強度與利潤總額增長率檢驗結果為0.014，表明兩個變量相關性顯著。其他人力投入強度與利潤總額增長率的檢驗數值均大于0.05，表明變量間無顯著相關性。因此，假設7不完全成立。

6.傳媒上市公司人力投入強度與營業收入增長率有顯著相關性，且存在滯后性。2018年人力投入強度與2019和2020年營業收入增長率的檢驗結果分別為0.012和0.001，2019年人力投入強度與2020年營業收入增長率的檢驗結果為0.011，均顯著小于0.05。同時，2018人力投入強度與營業收入增長率的檢驗結果為0.140，2020年的對應結果為0.058，表明2018和2020年人力投入強度和當年營業收入增長率無顯著相關性。綜上人力投入強度與營業收入增長率有顯著相關性，但存在滯后性。因此，假設8、假設2成立。

綜上所述，可知傳媒上市公司創新投入與企業成長之間相關性不顯著。創新投入與企業營業收入增長率存在顯著相關性，但存在滯后性。總資產增長率和利潤總額增長率與創新投入無顯著相關性。因此，假設1不完全成立。

五、結語與展望

通過對36家傳媒上市公司2018-2020年的實證研究可知，創新投入對于企業成長的促進作用并不顯著。創新投入僅對營業收入增長率有顯著作用，且存在一定的滯后性。

實證結果解開了本文開頭提出的疑惑。也許是因為增加創新投入并不能促使總資產增長率和利潤總額增長率的提高，傳媒公司才不愿意加大創新投入、不熱衷于打造原創作品和節目。由此可知，創新投入不會直接轉化成經濟效益是傳媒企業不熱衷創新的可能原因之一。

實證結果也表明，創新投入強度的提高有利于促進營業收入增長率的增加。從長期角度，對于希望擴大市場占有率、提高企業營業規模的傳媒公司而言，加大創新投入是一條有效的途徑。

〔參 考 文 獻〕

[1]向志強，歐陽劉婕.微觀因素對傳媒產業發展影響的實證研究——基于傳媒上市公司董事會特征的視角[J].新聞與傳播研究，2013，20（06）：45.

[2]劉建華.大部制語境下中國傳媒創新現狀與建設路徑[J].傳媒，2017（01）：74.

[3]史敏，羅建，侯峻，李維思.面向企業創新戰略的協同情報服務模式與實踐——基于某生物醫藥企業情報服務的實踐分析[J].情報理論與實踐，2016，39（12）：110.

[4]Joseph A.Schumpeter.The Theory Of Economic Development[M].Transaction Publishers，New

Brunswick，New Jersey，1983.P66.

[5]張秀生，劉偉.創業板上市企業成長性影響因素研究[J].統計與決策，2013（15）：181.

[6]張栓興，方小軍，李京.創業板上市公司研發投入對成長性的影響研究——基于股權結構的調節作用[J].科技管理研究，2017，37（08）：148.

[7]戴浩，柳劍平.政府補助、技術創新投入與科技型中小企業成長[J].湖北大學學報（哲學社會科學版），2018，45（06）：138.

[8]霍曉萍.創新投入與企業成長：抑制還是促進？[J].社會科學家，2019（02）：38.

[9]陳曉紅，李喜華，曹裕.技術創新對中小企業成長的影響——基于我國中小企業板上市公司的實證分析[J].科學學與科學技術管理，2009，v.30;No.331（04）：91-98.

[10]杜勇，鄢波，陳建英.研發投入對高新技術企業經營績效的影響研究[J].科技進步與對策，

2014，31（02）：91.

[11]肖利平.公司治理如何影響企業研發投入？——來自中國戰略性新興產業的經驗考察[J].產業經濟研究，2016（01）：63.

[12]周銘山，張倩倩，楊丹.創業板上市公司創新投入與市場表現：基于公司內外部的視角[J].經濟研究，2017，52（11）：137.

[13]姜婷，張保帥.股權集中、股權制衡與公司成長性間關系的實證研究——以中國“新三板”市場掛牌公司為例[J].技術經濟，2018，37（03）：103.

[14]李顯君，王巍，劉文超，王京倫.中國上市汽車公司所有權屬性、創新投入與企業績效的關聯研究[J].管理評論，2018，30（02）：74.

〔責任編輯：孫玉婷〕