價值投資與技術投資之融合運用

彭錦意

投資是指企業或個人，為了在未來可預見的時期內獲得收益或是資金增值，而買賣股票、外匯、期貨、基金等交易產品，達到保值增值的一種經濟行為。在投資過程中，只有讓資金遵循一定投資規律不斷循環周轉，才能夠取得保值增值的預期效果。隨著社會經濟的不斷發展，尤其是在大數據時代的背景下，為了能夠在股票投資市場上取得收益，應當尊重經濟規律，遵循市場化原則，充分融合運用價值投資與技術投資的方法，減少投資風險，實現資金的穩步增長。因此結合當前的股票市場環境，對價值投資與技術投資兩大投資體系進行了討論，并就如何將這兩大投資體系融合運用展開了介紹。

在股票投資市場上，歷來存在著兩大投資體系：價值投資與技術投資，對于這兩大投資體系的看法，各個投資者都有自己不同的見解。我們必須深刻地認清價值投資與技術投資的本質，抓住價值投資與技術投資的關鍵點，糅合價值投資與技術投資的優勢為我們所用。下文將分別論述價值投資分析和技術投資分析的關鍵分析因素，然后再論述如何將兩者融合運用的思路。

一、價值投資分析，從宏觀到微觀分析，鎖定價值投資的目標

（一）PEST宏觀環境因素分析法，認清現實的政治、經濟、文化、科技發展，尋找優質行業

價值投資的首要目標就是尋找到值得投資的、有價值的行業，那么就要從宏觀開展分析，而PEST分析方法是宏觀環境因素分析的重要工具。

P代表政治法律環境因素分析，包括政府行為態度、產業政策、稅收政策、法律法規等。一個優秀、有前途的行業必然是政府所倡導、所鼓勵的行業，而不是政策有所限制、有所禁止的行業。

E代表經濟環境因素分析，包括社會經濟結構、經濟發展水平與狀況及其他經濟條件等。經濟的發展程度嚴重影響著人們對物質需要的程度，近年隨著我國經濟的不斷發展，極大地滿足了人們對各方面的物質需求，人們對需求的多樣性和質量的層次有了更高的要求。

S代表社會環境因素分析，包括社會文化、風俗習俗、生活方式等等。一個行業的興盛和發展必然是受到當地文化所認同，必然是與人們的生活密不可分的，如白酒相對于紅酒更適合于中國的酒文化，花生油相對于橄欖油更適合于中國的餐飲文化。

T代表科學技術環境因素分析，當今時代是科學技術的發展引領著人們生活變遷，科學技術的發展創造市場需求，如信息技術發展促使人們支付方式的改變，創造了物聯網開創了萬物互通的時代等。越是優秀的行業、發展速度越快的行業，肯定是科學技術快速發展的行業。

PEST分析主要是針對宏觀環境的分析，為我們在眾多行業中篩選出發展速度快、更具發展潛力的行業。

（二）產業生命周期分析方法，認清產業所處于的發展周期，更有利于投資判斷

產業的發展其實大多也如同人的生命周期有童年、青年、壯年、老年一樣，產業的生命周期劃分為有導入期、成長期、成熟期、衰退期。

導入期時，行業剛剛興起，產品質量有待提高，還沒有得到消費者的認同，這時候的經營風險非常高。所以這個時期的行業股票具有很多的不確定性，作為普通投資者不宜提前介入。而成長期，新興行業經過一段時間的發展后產品的技術和性能都有一定提高，但各公司間的差異較大，產品銷量也不斷上升，行業市場也在不斷擴大，競爭也在不斷加劇。

（三）波士頓矩陣分析法，在優秀的行業中鎖定龍頭企業、值得投資的企業

波士頓矩陣分析將企業劃分為四種類型：明星企業、問題企業、現金牛企業、瘦狗企業，區分的依據主要是市場增長率和相對市場份額。

明星企業相對市場占有率高，市場增長率也高，這一類型的企業正處于快速擴張經濟規模和市場規模，企業進入高速增長的快速通道，但企業自身需要大量的資金來促進發展，所以每年用于分紅的資金會很少，甚至不分紅。

問題企業則是市場增長率高，但相對市場占有率低，這類企業近年自身的市場增長很快，但相對市場占有率相對于競爭對手來說并不高，未來的發展是個未知數，股價的增長也是個未知數，其股價增長的概率肯定低于明星企業。

現金牛企業，從名字就可以體現出這類型企業每年都會產生大量的現金流，這類企業多數是由之前的明星企業過渡轉化而成，企業產品目前的市場占有率非常高，但由于市場規模的限制或產業成熟的影響，每年的市場增長率有限，所以該類企業不用花大量資金用于擴張產品市場，企業有充裕的現金流。

瘦狗型企業則是市場增長率和相對市場占有類都很低，這類企業主要是產品不行或經營不善，這類企業的利潤很低甚至面臨虧損，很明顯不適合價值投資的選擇。

（四）財務報表分析，抓住企業發展中的關鍵財務指標，分析企業基本面，優秀的基本面是價值投資的底線

財務報表分析要抓住企業關鍵的財務指標分析，如凈資產收益率、凈利潤現金流量比率、期末存貨比率、期末應收賬款比率、經營活動現金流量情況等。對于這些主要的指標既要進行單個指標的分析，也進行自身歷史數據的縱向比較，還要與同類公司的財務數據進行橫向比較。

凈資產收益率主要是判斷企業的真實的盈利情況，判斷一個企業優秀與否首要標準就是是否盈利，虧損對于上市公司股價影響是非常大的。凈利潤現金流量比率體現了企業當年的盈利中現金流情況，正所謂現金為王，現金流就是企業的血液，空有利潤而沒有現金流的企業是不夠優秀的。

對于財務指標的縱向分析，我們要看近5年的財務指標情況，例如凈資產收益率近5年來是否穩步增長，凈利潤現金流量比率是否穩步增長，期末應收賬款占比和期末存貨占比是否穩定或者逐步下降，企業的現金流情況是否得到逐步地改善。這些都是企業自身財務指標的縱向分析，此外我們還要把這些指標與行業內主要公司的財務指標進行橫向的分析，這樣更能分清行業內哪家公司更優秀，更值得我們投資。

（五）企業的社會影響力分析，牢牢抓住標桿企業

行業中的龍頭企業都是影響著國計民生的企業，企業的一舉一動都影響著整個行業的發展方向。例如家電行業中的美的、格力，地產行業中的萬科，酒類行業的茅臺，汽車行業的比亞迪等，鎖住了行業中的頭部企業，就是成功的一半。

綜上所述，在價值投資分析中，PEST分析讓我們認清了當前政治、經濟、文化、科技等的主流發展趨勢，抓住優秀行業;而產業生命周期分析，讓我們充分認識優秀的行業所處的生命周期，尋找適當的介入時機;再通過運用波士頓矩陣分析，能讓我們在優秀的行業里找出優秀的公司、值得價值投資的公司，適合自己投資需求的公司。

二、技術投資分析，從市場整體周期分析、歷史高低點支撐線、均線、MACD指標等尋找最佳的投資時機

（一）股票技術分析——股票市場的大小周期

從市場整體大市周期出發，市場整體分為牛市、熊市，正所謂“牛久必熊，熊久必牛”，或“十年一大周，五年一小周”的說法，股票市場是漲漲跌跌的。大市漲的時候，大部分股票都漲，大市行情不好的時候，大部分的股票都是跌的，即使是所謂的質優股也是難以幸免的。

（二）股票技術分析——股票歷史高低點支撐線

歷史高低點支撐線，股票市場也是一個群體心理學體現，因為當股票到達歷史高位的時候，部分人就會感到害怕，擔心股票無法突破前期的高點就會紛紛賣出，股票上升就會乏力，這樣恐懼的人就會更多，如此惡性循環下去，股價就突破不了前期的高點。只有當充滿信心的人多于恐懼的人的時候，股價才會突破前期高點。

相反當股價跌到歷史低位附近時，部分人就會覺得已跌到前期低位了，是抄底的好機會，下跌的趨勢就會減緩甚至回升，但恐慌的人們依然覺得十分恐慌而大量拋售時，股價就會下跌突破歷史的低點。

當股價突破歷史高點并且站穩，可以繼續持有，相反股價沖高回落或上升乏力，就可能回調或下跌了，這時就需要密切觀察并最終確認，必要時可能要分批減持，保護收益。當股價下跌到歷史低點附近下跌減緩時，可以持幣觀察等待良機，或比較有信心的投資者就會分批買入。

（三）股票技術分析——均線

均線是一種趨勢線，是股價上升或下降趨勢的反映，它可以變成支撐線也可以變成壓力線。均線有日均線、周均線、月均線、季度均線、半年均線、年均線等，甚至可以自己設定。均線設定的日期越長，這種壓力線和支撐線的作用就越強，同樣均線也是我們考慮買入、賣出時機的重要工具。

當股價沒有跌穿均線，或略微跌穿就回升，說明均線的支撐力強，股價可能會止跌回升了，這時就可以繼續持有或趁機加倉。相反，當股價跌穿了均線而且繼續下跌，這時就需要止贏或止損了。

（四）股票技術分析——MACD

股票的技術指標有很多，但總體的用法都差不多，一般用二到三種技術指標相互印證就好。有人說，股票的技術指標就好比一個人的腳印，是人行走后留下的腳印，具有滯后性。沒錯，技術指標具有滯后性，但從技術指標我們可以推斷出股票的基本趨勢，雖不能說百分之百準確，卻提高了準確性。如MACD指標的運用，當DIFF和DEA均大于零，DIFF向上突破DEA，稱為金叉，表明股票處于多頭行情中且股票開始上升。相反，DIFF和DEA均小于零，表明整體行情處于空頭，尤其DIFF向下突破DEA，稱為死叉，表明股票開始處于下跌行情中。另外一個KDJ指標與MACD指標的運用差不多，將MACD指標與KDJ指標配合運用就更加有保障了。

綜上所述，大市行情分析考慮的是整體是否買入或賣出的時機;而歷史高低點位支撐線、均線、技術指標等的分析運用，考慮的是具體的買入和賣出的時點。

三、如何將價值投資分析與技術投資分析融合運用

（一）運用價值投資分析，鎖定值得價值投資的公司

運用上述價值投資分析的原理和方法，尋找具有發展潛力的、規模宏大、市場需求旺盛的行業，然后在優秀的行業中鎖定優質的公司，將優質的公司股票放入自己優先股票池中密切關注，等待時機。

（二）運用技術投資分析，等待投資買入賣出的信號，判斷買入賣出的時機

“萬事俱備，只欠東風”，是這個時候的最佳表述。優質的目標已經篩選好后，我們要等待大市的大周期或小周期，等待優秀企業股價被低估的時候，等待各項指標提示我們可以買入的時候，我們就可以有節奏有步驟地開始建倉。

（三）當價值投資分析與技術投資分析出現矛盾時，價值投資分析結果優先

現實中的股票市場是復雜多變的市場，但我們必須化繁為簡，堅持最簡單最基本的原理，那就是價值投資分析的結果為前提。前景不好的行業，不夠優秀的公司，哪怕技術指標多么優秀都不能進入。因為我們是投資者，我們不是賭徒，我們需要將自己投資風險降到最低。

投資的過程是一個漫長的心路歷程：未決定投資之前，要沉得下心去學習、去觀察、去選擇;決定投資之時，要有耐心去分析、去等待;入場投資的時候要有計劃、有步驟，更要有信心、勇敢、果斷，但要不急不躁;出現狀況時，要沉著、冷靜，更要耐得住煎熬;退場之時，要有計劃，不貪得無厭，有步驟撤離。總的來說，良好的心態來自對自身分析判斷的自信，是對自身信念的堅定。

（四）關注突發事件，及時進行自我修正

一切投資的前提是：市場整體是穩定的，沒有波及市場整體的事件發生;投資的公司是優質的，公司的基本面沒有發生壞變化，是一如既往的這般優秀。如果突然爆發金融危機或者其他重大事件，危及整個市場的，抑或無法判斷其影響程度的，應整體逃離;如果發生的事件是僅危及投資的目標公司，如虛假信息、財務造假、資金鏈斷裂、產品質量等問題的，應逃離該目標公司。這種做法的原因有兩個：首先是保住本金和既得收益為重，其次退出是為了讓市場有個冷靜期。

結語

股票投資往深處想就是一門極大的學問，往簡單處想就是如潮漲潮落般高拋低買。從整個投資過程來看，價值投資分析的是戰略問題，技術投資分析的是戰術問題。首先戰略方向要正確，其次才是戰術實施要得當，戰術實施要圍繞戰略方向進行，不能丟棄根本，只追求戰術實施而違背戰略方向。整個投資分析運用過程就正如“春種一粒粟，秋收萬顆子”一樣，我們要做的是選擇好優質的種子，選擇好肥沃的土地，等待適宜的季節氣候，默默地將種子種下，接下來就是時不時澆澆水、除除草、施施肥，其他的就交給時間，靜靜地等待收獲季節的到來，這大概也是廣大股農生活節奏的寫照。