京東方A：面板價格下滑業績持續承壓

股市動態分析

本期股市動態30指數收于1324點，較上期下跌0.89%，同期上證指數下跌1.89%，創業板指數下跌6.54%。成分股中，招商蛇口、中國能建和春秋航空等個股漲幅靠前。中科三環、深科技和上海機電漲幅靠后。

個股點評：

京東方A（000725）：公司中報數據顯示，2022年上半年實現收入916.1億元，同比下降15.7%，實現歸母凈利潤65.96億元，同比下降48.9%，其中二季度營收411億元，同比下降30.2%，歸母凈利潤20.07億元，同比下降71.5%，業績下滑的主因有兩個，其一是期內面板價格大幅下降，尤其是TV面板，各主流尺寸下降35%-50%不等。其二是受疫情反復、俄烏沖突及全球通脹等因素影響，LCD面板需求持續疲軟，上半年全球大尺寸LCD出貨面積同比下降1.38%。

為應對需求下滑及品牌商庫存壓力，面板行業從6月起開始積極減產，根據WitsView的數據，目前各面板產能嫁接率大約65%-70%不等。但當前渠道端庫存仍然高達11-12周，品牌端約8-10周，而9月的面板報價仍然延續下跌趨勢，部分尺寸已經跌破現金成本線。市場預計面板價格至少要到明年一季度后才能企穩反彈，接下來減產還將持續，三季度面板廠業績仍將承壓。

面板行業嚴冬還未結束，部分中小廠商已經扛不住出現大規模虧損，比如彩虹股份，上半年虧損17億，三季度還將持續虧損，前三季度虧損額預計會超過去年全年盈利規模。京東方目前大規模產線布局已經基本完成，資本開支逐漸收縮，現金儲備充足，相對其他面板廠抗風險能力更強。本輪嚴冬后一些面板低端產能將進一步出清，有利于鞏固京東方行業龍頭地位。

中國電影（600977）：公司發布2022年中報，期內實現收入15.2億元，同比下降49.54%，歸母凈利潤為2018萬元，同比下降93.39%。其中第二季度實現營收5.74億元，同比下降67.28%，環比下降39.37%，歸母凈利潤虧損9560萬元。業績大幅下跌的主要原因是上半年全國疫情多點散發，影院大面積關停、影片調整發行上映計劃，進而影響觀影消費。

盡管業績表現不佳，但這是行業整體因素導致，從公司自身基本面看，依然處于行業排頭位置。分業務來看，上半年公司創作生產的電影接近50部，其中包括《流浪地球2》、《偉大的戰爭》、《群星閃耀時》、《中國乒乓》等。發行方面，主導或參與發行國產影片222部，累計票房93.56億元，占全國國產影片票房總額的70.24%。放映方面，上半年公司主導或參與出品并投放市場的影片共計8部，累計實現票房80.59億元，占全國總票房的55.49%。

電影業長期看不是很好的賽道，因為穩定性不好，錢都被頭部導演和演員賺走。但中國電影全產業鏈優勢，制作、發行、放映、設備科技等一條龍，現體制下對導演演員相對強勢。

疫情后恢復行情，很多板塊和個股都慢慢回歸疫情前位置，連巨虧的航空股已經回歸。但中國電影不僅沒有回到2019年的位置，甚至比2月份疫情發生前還低。公司近期表示，6月以來，多地復工復產全面推進，疫情防控政策優化，影院營業率持續回升，行業逐漸恢復。看好公司下半年股價修復。

中科三環（000970）：半年度業績報告顯示，上半年公司實現營收47.05億元，同比增長68.44%，歸母凈利潤4.05億元，同比增長251%，扣非后凈利潤3.96億元，同比增長323.75%，其中二季度營收同比增長68.84%至25.46億元，環比增長18%，歸母凈利潤同比增長267.42%至2.39億元，環比增長44%，扣非后凈利潤424%至2.37億元，環比增長49%。業績無論同比還是環比，全部都是大幅增長，超出市場預期。

主要原因是此前公司曾與部分客戶簽訂了固定價格銷售協議，影響了2020年的毛利率，2021年起公司重新簽單，今年一季度和二季度毛利率分別為17.48%和18.49%，銷售凈利率分別為9.01%和11.07%，盈利能力逐漸恢復。

公司目前正在擴產，到2022年底預計釹鐵硼產能將達到3萬噸，其中寧波和天津基地預計3季度就會有產能投放。公司會根據市場需求和訂單情況，如果都向好，會考慮在2024年底前后再擴產2.1萬噸左右，屆時產能將達到5.1萬噸，成為全球釹鐵硼龍頭。

公司年度訂單一般呈現逐季遞增規律，四季度是電動車產銷旺季，看好下半年產銷兩旺帶來業績持續高增長。

中青旅（600138）：公司發布2021年中期報告，受疫情影響，上半年公司經營繼續承壓。僅錄得收入28.62億元，同比下降18.7%，歸母凈利潤虧損2.05億元，其中二季度單季營收同比下降30.2%至14.81億元，歸母凈利潤同比下降194%至0.93億元，經營性現金流量凈額為-5.43，億元，同比下降412%，毛利率12.91%，同比下滑9.22%，各項數據全面惡化。

分業務來看，原來盈利能力最好的兩大景區經營下滑明顯。上半年烏鎮接待游客僅有23.92萬人次，同比下降了九成，剔除掉房地產后的營收同比下降了75%，虧損了2.1億元;古北水鎮稍微好一些，接待游客35.94萬人次，同比下降50%，收入同比下降28%，虧損0.97億元。新景區濮院受疫情影響，開業時間持續延后。

其他幾個業務也尚待恢復，上半年營銷整合服務收入為3.51億元，同比下降52%，虧損0.22億元;酒店業務收入1.51億元，同比下降24%，虧損0.42億元。旅行社業務通過常態化、精細化降本增效措施，實現減虧。

公司的所有業務都與疫情息息相關，疫情防控不放松，股價很難有大機會。

光明乳業（600597）：公司發布2022年中報，期內實現收入144億元，同比微增1%，歸母凈利潤2.81億元，同比增長7.83%，其中二季度單季營收71.64億元，同比下降1.5%，凈利潤1.16億元，同比下降28.2%，主要是二季度核心市場上海及周邊地區疫情散發導致終端動銷不足的緣故。可喜的是，公司境外業務同比增長20.41%至37.38億元，在核心區域上海及國內其他地區同比雙雙下滑的背景下，境外業務快速增長無疑是一劑強心劑。

分業務來看，上半年液態奶、其他乳制品和牧業等產品實現收入77.64億元、44.15億元和14.46億元，同比分別為-6.24%、+9.82%和17.41%，可以看到液態奶增速回落，主要與疫情多地反復有關。

股市動態30指數成分股本期表現

為強化全國化奶源布局，公司去年完成對小西牛并購，今年上半年又在安徽投建定遠牧場群，規劃存欄4.75萬頭，建成后項目將輻射武漢、南京等多地工廠所需，能有效彌補公司奶源缺口，進一步降低成本。今年上半年小西牛實現收入3.67億元，凈利潤0.45億元，表現不錯。

上海環境（601200）：公司上半年實現收入24.79億元，同比下滑35.3%，歸母凈利潤2.78億元，同比下滑33%，其中二季度單季實現收入和凈利潤12.43億元和1.28億元，同比分別下滑55.1%和39.6%，業績下滑的原因主要是PPP項目建設收入同比減少，部分新投產項目產能未能充分釋放以及抗疫支出同比大增有關。

羅萊生活（002293）：公司公告的半年報數據顯示，今年上半年主營收入為23.82億元，同比下降5.7%，歸母凈利潤為2.23億元，同比下降21.11%，扣非后凈利潤為2.08億元，同比下降21.73%，其中二季度實現收入10.96億元，同比下降9.2%，歸母凈利潤6347萬元，同比下降36.3%，扣非后凈利潤6512萬元，同比下降29.4%。上海是公司的經營優勢區域，也是總部所在地，可以看出，二季度業績受上海及周邊地區疫情爆發的影響明顯。

分業務看，公司家紡業務兩個品牌上半年表現較差，合計貢獻營收18.8億元，同比下滑10%，其中線上、直營和加盟全線下滑，貢獻收入分別為6.3億元、1.4億元和8.1億元，同比分別下降8.7%、20.5%和4.9%。但家具業務表現出色，美國萊克星頓上半年貢獻營收5.7億元，同比增長13%。

近期公司股價高位調整已接近28%，調整充分。隨著上海疫情結束，下半年公司業績有望回歸正軌，股價有望反彈。