互聯網生態視角下京東營運資金管理優勢研究

林智君 劉葵紅

摘 要：營運資金管理水平決定企業發展潛力，對于資金流動性大的電商行業來說，營運資金流暢與否更是決定企業的生存與否。近幾年電商行業不斷尋求突破，個中翹楚京東商城成功轉型成為互聯網生態企業，營運資金管理水平遠超同行。本文以互聯網生態企業京東的營運資金管理為例，探究其通過深度打造銷售渠道、整合線上線下業務、優化供應鏈、協調上下游資源等措施來加快整體營運資金周轉率的優良管理模式，旨在為新興的互聯網生態企業進行資金管理提供一個學習平臺。

關鍵詞：互聯網生態;營運資金管理;京東商城

一、京東互聯網生態化特點

互聯網生態企業是一種以互聯網高新技術為核心，產業鏈業務為輔助的新興企業模式。該類型企業通過橫向并購與縱向并購，以客戶價值作導向，不斷擴展業務范圍，延伸客戶關系，打造企業自身的互聯網生態系統。隨著互聯網技術的廣泛應用，傳統的產業邊界被打破融合，產業生態環境被重構，以互聯網高新技術將自身業務拓展到產業鏈各個階段，結合軟硬件設施提供服務的企業即為互聯網生態企業，京東是典型的互聯網生態企業，其具有如下典型特征。

1.低資產負債率

京東這樣的互聯網企業一般依賴自身的互聯網核心業務輔以線下板塊的相關擴展打造屬于企業自身的“生態系統”。企業注重提升品牌效應、注重無形資產和技術研發等核心競爭力要素的發展，對固定資產、在建工程以及實體存貨的投入很有限，是典型的輕資產企業。雖然其資金周轉快，但是它很難像傳統行業一樣通過資產抵押的形式在金融機構舉借大量資金，其籌資主要來自天使投資與權益融資，故京東的資產負債率明顯偏低。截至2020年12月31日，京東固定資產占非流動資產的占比僅為16.27%，其資產周轉率常年處于2.1以上，資產負債率僅為47.52%，而未轉型互聯網生態企業的蘇寧易購資產負債率同年為63.77%，傳統批發零售行業資產負債率為63.45%，比較之下生態互聯網化的京東無疑擁有較低的資產負債率。

2.重視資金管理

對于一個企業，無論是萌芽期還是成長期與成熟期，其資金管理都是至關重要的。京東極其重視自身資金管理水平的提高，在資金管理組織框架上設置有資金業務部、資金共享中心、海外業務部、資金分析部、資金運營部、銀行業務部和融資管理部，各子部門職能分工明確又環環相扣，實現資金管理從規劃、執行、分析到內控等環節的閉環管理，具有精細化、流程化、集中化的特點。

3.強化供應鏈整合

京東依靠大數據技術整合客戶信息，并將信息與供應商共享，同時整合上游生產能力，使內部的采購部門與銷售部門因“以銷定購”的模式交流更為頻繁順暢，做到供應鏈流程暢通無阻，環環緊密相扣。京東供應鏈緊密度提升的益處在于，降低各方經營損耗，增加經營效益，加強合作力度，加速各業務板塊縱向并購后的整合與橫向合作方的激增，為京東的互聯網生態構建打下堅實基礎。

4.多元化經營發展

京東這類互聯網生態企業的生態系統構筑一定會是多元化模塊的，一方面多模塊的協同作業可降低企業經營風險;另一方面不同業務的互補合力強化業務獲利強度，拓寬企業盈利渠道。京東多元化業務主要涉及電商、物流、金融以及技術四大板塊。其中電商板塊為國內最大的綜合性電商平臺之一，業務范圍遍布國內外，線下合作門店數量超三百萬;自建的物流板塊既降低電商板塊商品運輸成本，又開放自身用以與他人合作創收;金融板塊建立京東獨立支付平臺，為個人與中小企業提供信用貸款服務，刺激消費與合作意愿;技術板塊投入資金研發打造尖端技術，將大數據技術用于追蹤客戶喜好，人工智能技術用于物流分揀工作，京東的四大板塊既能各自創收，又能相互輔佐其他板塊發展。

二、京東營運資金管理現狀分析

零售行業相比其他行業而言，營運資金運轉狀況與企業發展聯系更為緊密，本文將生態互聯網化的京東營運資金管理與行業均值進行比較，截取2016年至2020年數據進行比較，評估京東營運資金管理水平，具體分析如下：

1.應收賬款周轉期短

從圖1可知，2016年-2020年京東的應收賬款周轉天數一直低于行業均值，且周轉效率持續加快，逐漸與同行業應收賬款管理水平拉開差距。京東應收賬款周轉天數能夠持續下降與其金融板塊的布局密不可分。2014年京東商城將支付平臺與金融相關業務剝離，成立京東金融子公司，同年推出互聯網首個信用支付產品“京東白條”;經過兩年的發展，2016年京東金融與網銀閃付合作，“白條”產品可以在網銀閃付的任意POS機上使用，產品覆蓋范圍指數級擴大;隨后幾年京東依靠“白條”刺激更多客戶消費，并加強與銀行及信用管理機構的合作，降低壞賬風險的同時保證客戶盡快還款。

2.應付賬款周轉期長

應付賬款周轉天數的長短反映出企業占用供應商資金的能力，應付賬款周轉期越長，企業的資金占用能力越強。從圖2可以看出，自2016年后京東的應付賬款周轉天數遠遠高于同行業均值，說明京東相較于同行可以更強勢地占用供應商資金從而降低自身現金流風險。2018年達到峰值以后，京東應付賬款周轉天數逐步下跌，但仍保持著較高水平，其原因是京東改變對供應商的資金戰略，不再過度運用自身良好的商業信用占用上游資金，轉而加強企業與供應商的資源整合，探尋雙贏之路。

3.存貨周轉期短

存貨周轉天數反映出企業將存貨變現的能力，周轉天數越短，企業變現能力越強，用于銷售存貨的倉儲運輸成本越低。京東的存貨周轉天數常年保持在一個平穩下行的狀態，與行業均值逐年創高的趨勢完全不同，究其根本是因為京東對于自身物流體系投入巨大、開發完善、架構健全，物流范圍覆蓋全國各縣市，再實裝基于人工智能技術與大數據技術的創新應用，配送速度不斷提升，存貨周轉天數自然逐年縮短。

4.采購渠道資金周轉期長

從圖2可以看出，京東的采購渠道資金周轉天數為負值且常年低于行業均值，采購渠道資金周轉天數為負值說明企業采購商品更多地依靠流動負債而非自身的流動資金，對于預防資金鏈斷裂有著良好的作用。京東采購渠道資金周轉期低于同行的原因是京東采用“以銷定購”的模式，以大數據技術為核心，點擊量、下單量為數據，預測客戶對于各類商品的需求量，提前將商品從供應商處輸送至倉儲中心。該模式也是京東強勁占用上游資金的保障，精準預估的需求量、龐大的銷售平臺和優質的客戶群體降低了供應商的銷售成本，因此他們更樂意以賒銷的方式與京東合作。

5.銷售渠道資金周轉期短

從圖2可知，京東的銷售渠道資金周轉天數趨勢處于行業均值之下且逐年下行，即使是在市場受到新冠疫情沖擊的2020年，同行受到不可抗力影響，商品銷售流暢度下滑，而京東卻進一步降低了自身的銷售周轉期。出現該現象的主要原因是京東所采取的支付方式與其強大物流體系，京東金融給予平臺消費者信用支付與無息分期的優質服務，進一步刺激新冠疫情防控期間消費者的購物欲望，避免了消費者欲購而無錢購的窘境，高效率廣覆蓋的物流網保證了艱難時刻商品依然能夠盡快到達客戶手中，兩者結合才是京東逐年縮短銷售資金渠道周轉期的根本驅動力。

三、京東營運資金管理優勢原因分析

經上文分析可以看出，京東營運資金管理水平居于行業前列，其優勢原因對同行具有一定的借鑒作用。

1.金融平臺塑造優質客戶

作為直面消費者的角色，處于產業鏈中游的零售行業相較其他行業來說擁有更加充裕的現金流，具體體現為較短的應收賬款周轉期。京東作為零售業佼佼者，應收賬款周轉天數更是遠低于同行，核心支撐力便是京東生態系統的金融業務。京東于2011年跟支付寶取消合作，隨后收購了網銀在線，于2012年正式開展金融板塊的業務鋪設，致力于打造自己的支付平臺。近幾年京東支付平臺推出京東白條支付、京東錢包支付等服務，提供消費者大量支付優惠，加強與信用管理機構的合作，結合京東一貫奉行的低價戰略，在客戶數量穩定增長的同時，客戶黏性也在逐步增強，客源從數量發展向質量發展轉變。京東的優質金融服務塑造優質客源，優質客源倒逼應收賬款周轉期縮短，具體體現為京東客戶購買同類產品時具有偏好性、樂于使用京東支付優惠且貨款結算時間較短，京東的應收賬款周轉期也因此逐年縮短，居于行業前列。

2.平臺轉型緊密供銷合作

京東長期以來都是國內排名第一的家電和數碼3C產品零售平臺，自2018年轉型為綜合性零售平臺開始，非帶電品類產品的銷售收入占總營收比例不斷擴大，從2017年的28.8%一路攀升至2020年的33.95%。產品收入比例變化的同時也帶動了應付賬款賬期的延長，非帶電品類產品的應付賬期遠比帶電品類產品要長，京東應付賬款周轉天數在2018年達到峰值，反映出京東對于供貨商擁有更強勢的地位，以壓榨上游企業資金的方式來降低自身的現金流風險。同時綜合型平臺為供應商提供更多的合作機會，為客戶提供更多購物選擇，結合京東利用大數據實現“以銷定購”模式，與供應商共享預估產品需求量，助其當期產量設置更合理，貨物營銷更便捷，銷售成本更低廉，因此供應商與京東之間的合作更為緊密，更樂意賒銷貨物給京東。雙方的緊密合作于京東而言保障貨源，于供應商而言保障銷路，支撐這種合作關系的基石便是京東零售平臺的轉型優勢。當2020年市場受新冠疫情沖擊時，京東為堅定供應商的合作意愿發放一系列平臺補貼降低合作商銷售費用，并對供應商的賬期管理戰略呈明顯放松態度，提高自身付款速度甚至預付大量款項以保證特殊時刻與供應商的緊密合作關系。正因如此，京東才能在市場整體的艱難時刻依然擁有遠超同行的采購優勢。

3.高效物流助力降本增速

物流業務作為京東自2007年開始重金投入打造的板塊，一直是京東生態系統的核心支撐，物流業務溝通線上線下的雙端銷售、整合上中下游的物資流轉，京東以650多處倉儲中心為中轉點，建立涵蓋全國的強大物流網。截至2021年，京東物流營業收入破千億元，全國33個城市共運營有43座“亞洲一號”大型智能物流園區，業務深度覆蓋二、三、四線城市，不僅使偏遠地區的配送時效被大幅拉升，更是帶動周邊地區就業，超三十多萬人就業的一線物流人員中過半以上都是本地人員就業。同時京東積極應用人工智能技術，物流分揀工作被大范圍地分配給智能機器人，智能化無人配送的物流模式被大規模實施，先進物流的技術保障使近全部訂單全年都可實現次日到達目標地。商品配送時間越短，包括存儲成本、管理成本和運輸成本等在內的配送成本就越低，京東于2017年開放自身物流體系與供應鏈各方共享倉儲中心，提高雙方物流配送效率，降低物流配送成本，縮短資金周轉天數。京東物流不僅是其與其他電商平臺實行差異化競爭的核心力量，也是為整個供應鏈降本增速的中流砥柱。

4.渠道優勢倒逼銷售服務

京東銷售范圍橫寬縱深，產品種類齊全，門店數量繁多，具有極為強勁的渠道驅動力量。京東商城的全渠道營銷戰略布局中線下店鋪數量就高達數萬家，店鋪類型主要包括京東MALL、京東電腦數碼專營店、京東大健康藥房等，并和華潤萬家超600家專賣店達成戰略合作，同時與海外電商合作搭建海外京東平臺，店鋪范圍涵蓋各大城市及其下屬鄉縣，銷售渠道囊括國內國外、線上線下。業務布局的廣泛覆蓋保障商品銷路，大量線下門店深化打造品牌知名度，銷售渠道的強大倒逼優質的售后服務。京東結合物流業務的鋪設開展無憂退換服務，物流人員免費上門取件，退換貨倉庫與出貨倉庫分開進行管理，雙倉并行運營，既保證了退換貨的速度又降低了退換貨物流成本。營銷渠道的強勢拓展倒逼京東不得不進一步提高服務質量，打造用戶無憂的一站式售后服務，保持品牌形象與客戶黏性，以此來更好地驅動渠道優勢創收。

5.業務拓展強化供應鏈整合

京東近年來著重打造自身核心生態業務板塊，進一步加強企業供應鏈各方整體緊密度，轉型成以供應鏈為核心驅動的生態互聯網企業，對于物流、金融以及研發業務投入大量的資金，高額的資金投入促進了相關業務板塊的急速拓展。僅去年一年，物流業務范圍就覆蓋到大部分偏遠地區，為三、四線城市的供應商與零售商提供更多的合作機會，為當地人士提供更多就業機會，為消費者提供更為貼心的購物服務。同時云計算技術與大數據技術的創新研發，實現“以銷定購”的采購模式轉型，與供應商達成訂單、倉儲、用戶模型等多種信息的互通共享。金融業務著重解決京東中小合作商的籌資問題，以低籌資成本、短申請流程的特點高度輻射合作企業，幫助中小企業降低融資難度，提升資金使用效率。此三大業務板塊作為京東互聯網生態系統的核心支撐，其發展也促就了京東整合上下游資源的強勁動力。

四、研究結論

互聯網生態企業作為一種誕生不過數年的企業模式，雖然在整個市場中占比極少，但轉型成功的企業無一不是行業巨擘，對行業未來發展具有深層次影響。電商行業的經營管理模式具有一定特殊性，營運資金在企業總資產占比較大，營運資金管理相較于傳統行業更具挑戰，因此京東轉型為互聯網生態企業后其資金的優異管理水平對行業整體具有一定的借鑒作用。本文從生態互聯網的定義入手結合京東目前業務布局狀況，分析出京東轉型后所具備的四種特點，然后通過對京東營運資金各周轉期指標與同行業均值的對比分析，發現京東的優異管理水平來源于具備金融、物流以及技術板塊的自研自建優勢。京東以此打造企業形象、強固顧客黏性、拓展營銷渠道，將在下游端的優勢地位結合三大板塊開放合作，博取企業于上游段更強勢的話語權，最后通過三大板塊的合作優勢整合企業供應鏈上的各方資源，緊密合作、互惠互利，降低自身營運資金周轉風險的同時帶動合作方經營效益提升，達成雙贏局面。

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作者簡介：林智君，男，研究生，武漢輕工大學管理學院，學生;劉葵紅，武漢輕工大學管理學院，副教授，研究生導師