森馬服飾財務分析

汪艷

摘 要：當下，服裝行業已經處于飽和狀態，企業都面臨著巨大的競爭挑戰，浙江森馬服飾股份有限公司是我國著名的休閑服飾企業，為了使森馬服飾在未來發展中更加順利，本文基于哈佛分析體系、運用查閱文獻法、比較分析法和案例研究法，從戰略、會計、財務、前景四個維度對森馬服飾進行財務分析。財務分析是為各類財務報表使用者提供管理決策和控制依據的一項重要管理活動，企業可以通過這些數據來分析出自身的不足與存在的隱患。首先運用SWOT模型分析森馬服飾的戰略情況;其次從固定資產、存貨和應收賬款這三個重要項目入手分析森馬服飾會計信息情況;然后再從償債、盈利、營運和成長能力四方面分析森馬服飾的財務狀況;最后對森馬服飾進行前景分析。以期通過以上分析，能夠對森馬服飾發展起到一定的積極作用。

關鍵詞：森馬服飾;財務分析;哈佛分析框架

一、引言

近幾年，隨著我國經濟制度的逐步健全，經濟發展十分的迅速。經過多年的發展，我國的服飾行業已經進入優化發展階段，注重提高內涵質量，增速相比于以外擴為主的快速發展階段有所放緩。如今我國的服飾行業已經處于供大于求的現狀，服飾行業之間的競爭十分之激烈，如想在這激烈的競爭中處于不敗之地，就必須要對本企業進行更深刻的分析。本文運用哈佛分析框架法對森馬服飾進行全方面的分析。隨著財務分析方法的不斷深入，哈佛分析框架這個財務分析方法逐漸被我們所熟知。該框架從戰略、會計、財務和前景分析四個角度出發，可以彌補傳統財務分析的不足。本文先從戰略分析出發，運用SWOT分析，分析出公司宏觀的發展，然后是會計分析，評估會計政策是否合理，進而保證分析數據中的質量完整可靠。另外在財務分析之中，主要引用幾個財務指標的數據，對企業的營運、發展、償債、盈利等能力進行全方面評估與分析，并且用較為科學的評估方法展望公司的前景與發展。

二、案例公司介紹與分析框架

1.案例公司介紹

浙江森馬服飾股份有限公司成立于1996年，主要經營以青少年為導向的流行休閑服裝“森馬”及兒童服裝“巴拉巴拉”。森馬服飾資成立伊始就樹立了“虛擬生產、品牌精益昂、連鎖專賣”的發展之路，經歷了三個發展階段，第一個階段是快速復制式發展;第二階段是提高產品的質量;第三個階段是樹立自己的服裝品牌理念。經過這三個階段，森馬品牌實現了高速經營和快速發展的目的。

2.哈佛分析框架

哈佛分析框架是由哈佛的多名學者一起研究，并提出的一個較為完善的財務分析框架，其中主要包括前景分析、戰略分析、會計分析、財務分析，將定量與定性分析的會計決策進行了結合。首先是戰略分析：戰略分析在哈佛分析框架中起到了財務報表分析的作用，其主要的目的在于確定利潤的原因，與經營的風險大小，從而對企業盈利能力的大小，發展能力的大小，進行定性的評估。其次是會計分析：其主要講的是財務內部控制的一些方面，即保證相關財務數據的完整，數據的準確程度，還有一些必要的流程和制度;還要看這些制度發揮它的作用沒有，執行得正不正確等。再次是財務分析：通過會計分析的確認之后，已經確保財務數據是完整的，準確的，然后便可以放心地做下一步的財務分析，即分析企業的實際經營狀況，通過上邊的一些財務指標，從而發現企業有可能存在的問題，而且這些問題大概率是導致戰略目標成或不成的主要原因。最后是前景分析：則是以上面財務分析為基礎，對所發現的問題進行進一步的修正，并對下一個戰略進行完整的規劃，使其形成一個新的，比較完善的戰略循環。

三、基于哈佛分析框架的財務分析

1.戰略分析

在進行戰略分析時，采用SWOT分析法，根據分析公司所處行業發展情況，剖析公司自身的優劣勢，以此來預測公司可能存在的風險及長期發展機遇，以便公司及時調整經營策略和方向。

優勢分析：浙江森馬服飾股份有限公司成立于1996年，經過多年的潛心發展，森馬這個品牌已經享譽中國大江南北，連續八年位列于“中國民營企業五百強”，成功躋身于“中國大企業集團競爭力一百強”、“中國紡織服裝行業競爭力十強”。森馬在經營理念、規劃手段、營銷服務、市場運作等方面進行了不斷地創新，形成了“大物流、大管理”的新模式。由于現代人生活方式、生活理念等方面的轉變，不論是在學習、工作還是生活中更加注重休閑、舒適，因此休閑服飾的未來發展空間和潛力巨大。同時，由于巴拉巴拉品牌的好口碑，再加上現代家長在育兒方面重視程度加深，童裝品牌未來的市場發展也會越來越好。

劣勢分析：與居民生活息息相關的“衣食住行”中的“衣”這一需求來講，消費者的消費具有很大的可選擇性，服飾并不是必須消費的項目。傳統服飾想要吸引顧客就必須加入創新元素，也因此，近年來，服飾行業的競爭壓力越來越大，優勝劣汰的現象越來越明顯，行業飽和度較高。再加上近年來，新冠疫情仍在繼續，居民收入受到影響、出行受到影響，進一步降低了消費者的購買意愿。森馬服飾主要面對的是零售市場，客戶相對分散，對企業的營銷渠道、品牌信譽、增值服務等方面的要求也更高，并且零散客戶具有購買頻次低、需求量小、產品專業度不足、價格敏感度高等特征，所以森馬服飾需更加注重提升自身服務、優化銷售渠道、做好成本控制。

機遇分析：近兩年我國在新冠疫情防控方面成果顯著，經濟向好，消費者的消費意愿與消費能力也在不斷回升，并且由于國潮文化的興起，中國本土品牌的市場地位不斷提升，在消費者心中的地位也逐步提高。國內本土品牌注重充分挖掘并展示、弘揚我國的傳統文化，從企業理念、品牌建設、運營銷售、供應管理、數字化建設等方面不斷提高自身實力，影響國人的品牌消費觀念。同時，在全民健身的熱潮下，運動、休閑服飾越來越受到消費者的喜愛。

威脅分析：2020年暴發的新冠疫情直到如今依然存在，并且沒有好轉的意思，導致全國的企業都受到了一定的影響，森馬服飾也不例外，因為疫情導致收入變動較大。另外，公司一直長期處于疫情防控的狀態，這將導致公司未來的發展具有很大的不確定性。森馬服飾還面臨著經營管理的風險，新產品的設計研發、零售管理、線上線下的品牌運營、生產供應管理等，這些都將導致公司的組織結構，管理體系不斷地變得復雜，逐漸變得不好管理，給公司的經營管理能力，內部組織結構管理，控制能力，全面協調能力等帶來了極大的挑戰。

2.會計分析

會計分析主要針對報表的重要項目進行分析，確認是會計信息是否反映了企業的經營狀況。

應收賬款項目：2021年底，森馬服飾應收賬款賬面價值為145163萬元，占總資產的比例為7.34%，計提壞賬準備797萬元。森馬服飾綜合考慮過去、當前及未來的狀況、賬齡以及歷史經驗，據此確定壞賬準備。

存貨項目：森馬服飾的存貨主要有周轉材料與庫存商品，采用成本為初始計量，在資產負債表日，存貨按照成本與可變現凈值孰低計量。在2021年12月31日，存貨賬面價值為402368萬元，占總資產的比例為20.34%，本期計提31783萬元，計提減值的比例為7.9%，依據庫存商品的數量及狀態、能夠獲取的公開市場銷售價格產品的公開市場價格信息，存貨項目的會計信息較為真實可靠。

固定資產項目：偉星新材對固定資產采用年限平均法計提折舊，預計凈殘值為5%，房屋折舊年限為20年-40年，電子設備年限為3年-10年，運輸工具等為4年-10年，符合準則規定與行業慣例。

3.財務分析

（1） 盈利能力

從上表1可以看出，近幾年來，森馬服飾在2016年的盈利情況最好，銷售凈利率達到了13.15%，此后處在不斷的上下波動之中，2020年的盈利情況相對較差，銷售凈利率僅有5.22%;總資產凈利率和凈資產收益率近六年也處在不斷的波動之中，在波動之中呈現下降趨勢，總資產凈利率在2020年最低，僅為4.7%，說明企業的資產并未很好地整合與運用，為企業實現盈利。主營業務是企業的重要盈利來源，是提高核心競爭力、提升市場地位的活力源泉，森馬服飾的主營業務利潤率在六年間雖然整體上處于上升趨勢，但是并不穩定，且上升幅度有限，說明該公司的整體盈利情況不穩定，并且主要業務的盈利空間也沒有很好地穩定與提升。

（2） 營運能力

從上表2可以看出，近幾年來，森馬服飾在應收賬款方面，應收賬款周轉率在2016年到2019年不斷加快，從6.14上升至9.85。在2020年，出現回跌情況，從9.85下跌至9.03不過下降幅度較小在2021年又回升并提高至10.85，說明森馬服飾的應收賬款收賬速度變快，平均回收期減短。在存貨方面，營運情況卻在下降，存貨周轉速度雖然近3年有些反復，但是整體上從3.46降低至了2.71，存貨的變現速度降低，資金占用越來越多，長此以往會造成企業的存貨堆積，資金周轉困難等問題。固定資產的周轉情況也在波動下降，總資產的周轉率整體相對較低，說明森馬服飾在總資產和固定資產的利用效率仍需進一步提高。

（3） 償債能力

在上表3中列示了森馬服飾2016年-2021年展示其償債能力的有關指標，流動比率、速動比率和現金比率代表了短期內的償債能力，流動比率近幾年在持續下降，從最初的3.89下降到了1.95，速動比率同樣下降接近一半，說明森馬服飾償還短期借款的能力相對來講較差，現金比率除了2016年、2020年在1以上，其他年份的情況均相對較差，說明企業沒有擁有充足、穩定的貨幣資金來償還借款，還款壓力相對較大，可能需要進一步加大存貨的變現速度與應收賬款的及時收回。從長期來看，森馬服飾的資產負債率也在不斷上升，6年間增長率達到79%，如果不能控制，未來長期還款壓力也將增加。

（4） 發展能力

在上表4中列示了森馬服飾發展情況的相關指標，主營業務收入增長越多，說明企業的盈利基礎越好、發展越能趨于穩定，但是森馬服飾的主營業務收入增長率不穩定，從2016年到2018年呈現快速上升趨勢，從2018年到2021年卻始終在下降，2020年甚至是負增長，公司應該保證主營業務收入的穩定性。凈利潤的增長率同樣十分不穩定，只有保證充足、源源不斷的利潤，企業才有擴大的資本。總資產與凈資產的增長率同樣處于波動態勢，說明企業的發展情況不太穩定，需要進一步加強。

4.前景分析

前景分析是根據以上三個角度的分析為基礎，以此來預測公司未來的發展走向、判斷市場變化、合理地規避風險、準確地把控未來市場趨勢，并將企業戰略進行優化與調整，從而保證企業長期穩健的發展和經營策略的完善。

就目前形勢來看，森馬服飾的前景還是較好的，但是各方面的情況需要進一步穩定，在穩定中再力求增長，特別是在發展潛力與償債能力方面需要進一步加強，未來仍需要保持卓越的品牌運營能力和強大的市場營銷能力。

四、結語

在我國，服飾行業之間的競爭較為激烈，消費者的消費意愿、消費特征等都在不斷地變化。因此本文通過對森馬服飾的財務情況進行分析，查找出該企業可能存在的一些問題，還有一些不足的地方，以期可以激勵企業發展，還可以進一步提升企業在行業中的地位和競爭能力。面對同行的激烈競爭，森馬服飾需要保持自身優勢，堅持企業使命，不斷升級完善服務，提高品牌價值，高效整合資源，保證企業發展活力，營造并維護健康的企業文化，推動企業快速、有序發展。

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