上市公司在越南搶占先機

孫庭陽

區域全面經濟伙伴關系協定（RCEP）從今年年初實施生效以來，持續釋放貿易紅利，為區域經濟發展注入新動力。2021年，我國與越南的進出口占與東盟進出口比重的26%。眾多上市公司在越南投資建廠，擴大市場影響力。

哪些上市公司在越建廠

世界銀行最近報告預測，越南有望成為RCEP成員國中，收入和貿易額增長最快的國家。

據世界銀行報告，2020年至2025年，越南平均進口稅率將從0.8%降至0.2%，同時享受出口稅率從0.6%降至0.1%。按照最樂觀的情景，在充分利用所有優勢的情況下，越南收入水平將增長4.9%，高于RCEP其他成員國。越南出口增速有望達到11.4%，同時，進口增速將達到9.2%。

越南與我國海陸相連，具備顯著的地緣優勢。越南作為東盟重要成員國之一，享受東盟內外各項貿易政策優惠，出臺了多項吸引外資的優惠政策，具有良好的外向型經濟特征，吸引了品牌企業將訂單向越南轉移，外加其相對較低的勞動成本，對于勞動密集型企業來說成本優勢凸顯。

近20年，我國與越南的進出口占與東盟進出口的比重從6%升至26%。2000年，我國對越南進出口額是24.66億美元，占與東盟進出口額比重6.25%。2010年，我國對越南進出口額比2000年增長11.2倍到301億美元，占與東盟進出口額比重也首次突破10%，達10.28%。2016年，我國對越南進出口額比2000年增長了39倍到992億美元，占與東盟進出口額比重突破了20%，至21.55%。2021年對越南進出口額達2302億美元，比重達26.23%。

上市公司信息披露透明，他們在越南的布局，能體現微觀經濟運行，情況怎樣？

近些年，上市公司投資越南、參與越南產業鏈的案例，越來越多。這些公司也給出行動理由，如能緩解產能瓶頸，有利于減少不同地區的關稅差異對公司外銷的影響;就近服務于客戶，并進一步提升國際化服務水平以及影響力等。

中越外貿額占中國與東盟外貿額比重（2000 年至2022 年）

今年4月29日，華懋科技（603306.SH）公布，對在越南的全資子公司追加7500萬美元投資，此子公司在越南從事安全氣囊袋、氣囊布等汽車被動安全系統產品的研發、生產和銷售。同日，棒杰股份（?002634.SZ）對在越南從事縫制服裝，針織、編織類服裝生產的全資二級子公司增資400萬美元。

稍早之前，飛龍股份（002536.SZ）和英搏爾（300681.SZ）收到了越南VINFAST汽車項目定點通知書。飛龍股份項目涉及電子水泵和熱管理控制閥產品，應用于越南VINFAST汽車的多款車型，已定點項目生命周期內預計實現銷售收入6.3億元。英搏爾被選定參與旗下汽車一項目電源總成的開發工作，實際采購數量和金額在通知書中并未涉及。

據券商的研究報告歸納，中國上市公司此前在越南的投資，主要集中在紡織、家電或機電、家具等領域。

先看紡織行業。

百隆東方?（601339.SH）是國內領先的色紡紗生產企業之一，公司在越南西寧建有生產基地。2020年，越南基地一期、二期總產能100萬紗錠已全部建成投產，占公司全部產能的60%。資料顯示，這些基地采購國際市場棉花為主，所得稅率是5%。2021年，百?。ㄔ侥希╇m受到越南新冠肺炎疫情的困擾，最低時產能降至?32%左右，但在疫情好轉后有序恢復生產，全年完成營業收入?42.83?億元，同比增長?16.42%;實現凈利潤?9.39?億元，同比增長?310.04%。百隆東方2021年凈利潤13.71億元。照此計算，上市公司凈利潤的68%來源于百?。ㄔ侥希?。

再看家電及上下游企業，海爾智家（600690.SH）、萊克電氣（603355.SH）和橫店東磁（002056.SZ）都在越南投資建廠，不過收益情況卻有分化。

海爾智家用募集資金累計投入1.28億元建設越南滾筒洗衣機生產中心項目，預計達產后每年可實現凈利潤?9787萬元。但三方會計師事務所出具的募集資金審計報告中稱，2020年和2021年項目分別實現效益355萬元、197萬元，沒有達到預期收益。海爾智家解釋，受疫情影響，市場低迷，產量未完成預計目標，項目未達到預計效益。

萊克電氣的核心技術主攻高速電機，生產吸塵機等產品，此公司的梵克羅越南生產工廠，2021年營業收入增長89%到5億元，凈利潤增長2.07倍至2167萬元。

橫店東磁擁有磁性材料及器件、光伏及鋰電兩大產業，公司在2021年6月公告與合作伙伴共同在越南設立合資公司并投資生產揚聲器磁鋼和磁瓦。

在越建廠是突破訂單天花板的策略

還有家具行業，顧家家居?（603816.SH）、美克家居（600337.SH）和永藝股份（603600.SH）等公司紛紛在越南建設生產線，將訂單轉移至越南生產。

為應對中美貿易摩擦，美克家居在2018?年收購越南M.U.S.T.公司，建立了美克越南制造基地，為公司國際批發業務供應產品，公司部分出口訂單轉移至越南生產。

2019?年12?月，顧家家居決定使用自籌資金4.49億元建設越南基地年產45萬標準套軟體家具產品項目，該項目已于2020年3月開工建設，截至2021年末，項目總體工程進度為?93.27%。

該公司于2020年11月決定使用自籌資金5億元投資建設越南基地年產50萬標準套家具產品項目，于2021年2月開工建設，2021年末該項目總體工程進度為?50.60%。

主要生產座椅的永藝股份，第二期越南生產基地擴建項目和國內年產250萬套人機工程健康坐具項目，在2021年逐步投產。

2021年6月，這些項目經歷越南新冠肺炎疫情影響，在嚴格做好各項疫情防控措施、確保員工安全健康的前提下，組織員工進行封閉生產，2021年四季度越南社會隔離措施解除后，產能快速恢復，全年銷售收入同比增長?51.81%。

有時，在越南建廠也是突破訂單天花板的一個策略。

據悉，歐美采購商會在維持上游供應穩定的基礎上，把一部分訂單交給來自新興經濟體的廠家。“不把雞蛋放在同一個籃子”式的跨國采購，既分散風險，也確保在國際政治環境的變化中游刃有余。但他們這樣的做法，使得包括佩蒂股份（300673.SZ）等國內寵物食品用品企業，近些年遭遇了訂單“天花板”問題。即使中國產品的質量、價格都保持穩定水準，建立長期合作關系的采購商仍不會大幅增加訂單。

佩蒂股份2013年在越南設立第一家海外生產基地越南好嚼，并陸續建設了越南巴啦啦和越南德信兩個生產基地。公司在2021年報中說，從各子公司運營情況來看，越南好嚼和越南巴啦啦依然為公司當前主要的盈利工廠，即使受到疫情停工影響，依然實現凈利潤1.09億元，貢獻公司當年凈利潤的1/5，顯示出良好的盈利能力?！敖陙?，公司在海外渠道的優勢不斷得到鞏固加強，市場占有率穩步提升”。

佩蒂股份越南子公司稅收有競爭力。佩蒂股份在新西蘭子公司稅率是28%，在中國溫州、上海、杭州的稅率20%，越南好嚼有限公司是17%，越南巴啦啦食品有限公司是0%。

（本文刊發于《中國經濟周刊》2022年第10期）8400E107-3EEF-473E-A9E3-2F6F0B4E6F25